Управление реальными инвестициями в условиях рыночной экономики

      Немалая роль в снижении издержек производства и обращения отведена модернизации производства за счет инвестиционных вложений.

      Таким образом, благодаря эффективному и  рациональному ведению финансово-хозяйственной  деятельности ЗАО «Тиротекс» смогло выстоять в тяжелейших условиях экономической  блокады, когда с марта 2006 года хозяйствующим  субъектам ПМР был перекрыт экспорт производимых товаров

      Доказательством высокого качества товара и их конкурентоспособности  могут служить следующие показатели:

      В целом за 2005 год финансовый результат  составил                                 2.7 млн. долл. США прибыли (проект – 1.7 млн. долл. США), в бюджет и внебюджетные фонды начислено 6.7 млн. долл. США с ростом к обязательствам проекта на 1.6 млн. долл. США.

      За 2006 год финансовый результат составил 10.3 млн. долл. США прибыли (проект – 2.1 млн. долл. США), в бюджет и внебюджетные фонды начислено 7.8 млн. долл. США с ростом к обязательствам проекта на                 2.3 млн. долл. США. Для наглядности финансовые результаты работы ЗАО «Тиротекс» приведены в  таблице  2.2.1 

Исходные  данные для оценки  финансовых результатов. 

(тыс. долл. США)                                                                                             Таблица 2.2.1

     При этом надо отметить, что несмотря на существенный рост финансовых результатов, а также немалые инвестиционные вложения на техническое перевооружение, налицо, как это ни парадоксально, заметное снижение стоимости активов. Данный факт объясняется тем, что в соответствии с действующим законодательством Приднестровской Молдавской Республики о приватизации объекты жилищного фонда и соцкультбыта подлежат обязательной передаче в муниципальную собственность, таким образом, в 2005 году (год приватизации) жилищный фонд и объекты соцкультбыта в результате их передачи и, следовательно, соответствующего отражения в данных бухгалтерского учета ЗАО «Тиротекс» с 54 796 770 руб. ПМР снизились до 15 198 956 руб. ПМР и по настоящее время находятся в этих пределах, тогда как другие активы баланса продолжают расти (ПРИЛОЖЕНИЯ № 8, №9).

     По  итогам 2005, 2006 годов обязательства по кредиторской задолженности перед персоналом организации выполнены. Предприятие имеет только текущие обязательства перед персоналом и по платежам в  бюджет  внебюджетные фонды и обеспечено собственным оборотным капиталом.

Среднемесячная  заработная плата в 2005 году достигла уровня                               1.5 тыс. руб. ПМР, рост к 2004 году 68 %; в 2006 году – 1.88 тыс. руб. ПМР, рост к 2005 году 25.7 %.

      Всего за 2005 год ЗАО «Тиротекс» получено инвестиций в сумме 10 531 тыс. долл. США, в том числе на техническое перевооружение 8 850 тыс. долл. США, на приобретение оборотных активов – 2 031 тыс. долл. США и капитализации прибыли 370 тыс. долл. США. Обязательства по сумме инвестиций в целом выполнены на + 320 тыс. долл. США или на              103.1%.

      За 2006 год ЗАО «Тиротекс» объем направленных инвестиций составил  16 152.7 тыс. долл. США, в том числе на техническое перевооружение 15 152.7 тыс. долл. США, на пополнение оборотных активов – 1 000 тыс. долл. США, объем освоенных инвестиций составил 12 793,9 тыс. долл. США, в том числе на техническое перевооружение 11 709,6 тыс. долл. США, на приобретение оборотных средств 1 084,3 тыс. долл. США. Прирост оборотного капитала  за 2006 год составил 11 717,5 тыс. долл. США, в том числе дебиторская задолженность по контрактам на приобретение оборудования – 3 408,8 тыс. долл. США. Капитализация прибыли 3 707 тыс. долл. США. Обязательства по сумме направленных инвестиций в целом выполнены.

      Достижение  вышеуказанных результатов обеспечено выполнением намеченных программ по увеличению производительности, снижению затрат, повышению качества продукции и выполнением Инвестиционного проекта в части предоставления инвестиций на техническое перевооружение и оборотные активы.

      Так, в соответствии с Законом ПМР «Об инвестиционной деятельности», (в текущей редакции от 17 января 1995 года) ЗАО «Агропромбанк» были заключены кредитные договора, согласно которых ЗАО «Тиротекс» предоставляются льготные инвестиционные кредиты под 1 % годовых на объем средств, необходимых для выполнения программы технического перевооружения, определенной бизнес-планом на текущий год, но не менее обязательств Инвестиционного проекта и на обеспечение оборотными активами. Средства по кредитным договорам являются внешним источником инвестиций. Общая сумма инвестиций, полученных ЗАО «Тиротекс» за 2005, 2006 годы складываются из внешних источников, амортизационного фонда, чистой прибыли.

     Инвестиции  были использованы на закупку высокопроизводительного  оборудования приготовительно - прядильного производства, ткацких станков Sulzer, оборудования для отделочного и швейного производств, капитальный ремонт кровли и зданий, а также на строительно-монтажные работы.

    Проведем анализ с использованием финансовых коэффициентов: коэффициент абсолютной, промежуточной, общей ликвидности; коэффициент финансовой устойчивости, коэффициент деловой активности.    (ПРИЛОЖЕНИЕ № 10).

    Данные  показатели представляют интерес не только для руководства предприятия, но и для внешних субъектов  анализа: коэффициент абсолютной ликвидности представляет интерес для поставщиков сырья и материалов, коэффициент быстрой ликвидности – для банков,  коэффициент текущей ликвидности – для инвесторов.

    Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какая часть краткосрочной задолженности предприятия может быть покрыта наиболее ликвидными оборотными активами – денежными средствами и краткосрочными финансовыми вложениями.   Его значение признается достаточным на уровне не ниже  0,25 - 0,3, то есть организация способна немедленно на 25 – 30 % погасить свои обязательства. 

    В 2005 году коэффициент абсолютной ликвидности  составил 0.29; в 2006  - 0.57, даже выше, чем  планировалось. Это показывает, что  ЗАО «Тиротекс» может немедленно погасить денежными средствами и  высоколиквидными ценными бумагами свои обязательства на 29 и 57  % соответственно.

      Коэффициент промежуточной ликвидности  показывает, какую часть своих обязательств организация сможет погасить при условии поступления средств от дебиторов. Нормативное значение данного показателя не менее 0,7-0,8.

      В 2005 году коэффициент промежуточной  ликвидности составил 0,86;          в 2006 -  1,3, что превышает нормативное  значение и показывает, что организация  обладает высокими возможностями погашения  своих обязательств при условии  своевременного проведения расчетов с дебиторами.

      Коэффициент общей ликвидности дает общую оценку ликвидности предприятия. Для обеспечения минимальной гарантии инвестиций на каждый рубль краткосрочных долгов должно приходиться два рубля оборотного капитала. Следовательно, оптимальным является значение коэффициента покрытия равное 2 (К_ЛТ ≥ 2).

    На  ЗАО «Тиротекс» коэффициент за 2005 год составляет  2,3; за                  2006 год - 1.3, что свидетельствует о  том, что организация может рассчитаться по своим краткосрочным обязательствам всеми оборотными активами, включая производственные запасы и незавершенное производство. 

    Проведенный анализ показателей платежеспособности свидетельствует о последовательном увеличении их значений по анализируемым периодам по каждому показателю. Однако значения коэффициентов очень малы в сравнении с нормативными значениями (коэффициент абсолютной ликвидности = 0,178; коэффициент промежуточного покрытия, или быстрой ликвидности = 0,512; коэффициент текущей ликвидности = 1,481). В целях недопущения снижения платежеспособности предприятию необходимо более тщательно подходить к формированию активов и пассивов.

     Одним из важнейших показателей, характеризующих  финансовую устойчивость организации, ее независимость от внешних источников финансирования являются коэффициенты финансовой устойчивости.

     Фактическое значение коэффициентов финансовой устойчивости              за 2005 , 2006 года значительно превышают норму, что свидетельствует об увеличении финансовой устойчивости и независимости организации ЗАО «Тиротекс», а также о снижении риска финансовых затруднений.

     Коэффициент деловой активности показывает сколько рублей реализованной продукции приходится на 1 рубль дебиторской задолженности. Данный показатель рассчитывается ежегодно и из года в год не претерпевает существенны изменений.

     Благодаря проведенной диагностике и оценке финансового состояния и устойчивости предприятия на основе коэффициентов удалось сделать очередной вывод о том, что реализация инвестиционного проекта развития    ЗАО «Тиротекс», является эффективной и обеспечивает устойчивое развитие организации, благодаря рациональному вливанию инвестиционных вложений, что приводит к росту стоимости основных средств, пополнению оборотного капитала, а также к снижению краткосрочных обязательств.

ГЛАВА 3. ПУТИ ПОВЫШЕНИЯ  ЭФФЕКТИВНОСТИ УПРАВЛЕНИЯ РЕАЛЬНЫМИ ИНВЕСТИЦИЯМИ ЗАО «ТИРОТЕКС». 

3.1 Оценка эффективности инвестиционного проекта  ЗАО «Тиротекс». 

    В системе управления реальными инвестициями оценка эффективности инвестиционного проекта ЗАО «Тиротекс» представляет собой один из наиболее ответственных этапов. От того, насколько объективно и всесторонне проведена эта оценка, зависят сроки возврата вложенного капитала, варианты альтернативного его использования, дополнительно генерируемый поток операционной прибыли предприятия в предстоящем периоде. Эта объективность и всесторонность оценки эффективности инвестиционных проектов в значительной мере определяется использованием современных методов ее проведения.

    Рассмотрим  базовые принципы и методические подходы, используемые для оценки эффективности реального инвестиционного проекта                          ЗАО «Тиротекс». Основные из таких принципов заключаются в следующем:

     1. Оценка эффективности реального инвестиционного проекта должна осуществляться на основе сопоставления объема инвестиционных затрат, с одной стороны, и сумм и сроков возврата инвестированного капитала, с другой. Это общий принцип формирования системы оценочных показателей эффективности, в соответствии с которым результаты любой деятельности должны быть сопоставлены с затратами (примененными ресурсами) на ее осуществление. Применительно к инвестиционной деятельности он реализуется путем сопоставления прямого и возвратного потоков инвестируемого капитала.

2. Оценка объема инвестиционных затрат должна охватывать всю совокупность используемых ресурсов, связанных с реализацией проекта. В процессе оценки должны быть учтены все прямые и непрямые затраты денежных средств (собственных и заемных), материальных и нематериальных активов, трудовых и других видов ресурсов. Как показывает современная практика в большинстве случаев оценка объема инвестиционных затрат не отражает непрямые расходы, связанные с подготовкой проекта к реализации, формированием необходимого объема инвестиционных ресурсов, контролем за реализацией проекта и т.п. Это не позволяет осуществлять сопоставимую оценку эффективности инвестиционных проектов.
3. Оценка возврата инвестируемого капитала должна осуществляться на основе показателя „чистого денежного потока". Этот показатель формируется в основном за счет сумм чистой прибыли  амортизационных отчислений в процессе эксплуатации инвестиционного проекта.
4. В процессе оценки суммы инвестиционных затрат и чистого денежного потока должны быть приведены к настоящей стоимости. На первый взгляд кажется, что инвестиционные затраты по отношению к чистому денежному потоку всегда выражены в настоящей стоимости, так как значительно предшествуют ему. В реальной практике это не так - процесс инвестирования в большинстве случаев осуществляется не одномоментно, а проходит ряд этапов. Поэтому, за исключением первого этапа, все последующие суммы инвестиционных затрат должны приводиться к настоящей стоимости (с дифференциацией каждого последующего этапа инвестирования). Точно также должна приводиться к настоящей стоимости и сумма чистого денежного потока (по отдельным этапам его формирования).
4. Выбор дисконтной ставки в процессе приведения отдельных показателей к настоящей стоимости должен быть дифференцирован для различных инвестиционных проектов. В процессе такой дифференциации должны быть учтены уровень риска, ликвидности и другие  индивидуальные характеристики реального инвестиционного проекта.