Лекции по "Инвестиции"

Ликвидационная фаза связана с этапом окончания инвестиционного проекта, ко­гда он выполнил поставленные цели либо исчерпал заложенные в нем возможности. На данной стадии инвесторы и пользователи объектов капитальных вложений определяют остаточную стоимость основных средств с учетом амортизации, оценивают их возмож­ную рыночную стоимость, реализуют или консервируют выбывающее оборудование, уст­раняют в необходимых случаях последствия осуществления ИП.

Ликвидационная фаза может возникнуть и в случае преждевременного закрытия проекта независимо от степени достижения поставленных целей. Подобное решение мо­жет быть вызвано изменением планов инвестора, недостатком средств на осуществление проекта, ошибками в расчетах, появлением альтернативных проектов и др. Если имеется потенциальная вероятность возобновления проекта, процесс закрытия должен предусмат­ривать подготовку к будущему восстановлению организационной структуры проекта и возможность возобновления работ.

Когда проект пришел к нормальному или преждевременному завершению, пробле­му закрытия проекта следует рассматривать как особый проект, одноразовую уникальную задачу со специфическими ограничениями ресурсов.

ЛЕКЦИЯ №5.

Бизнес-план инвестиционного проекта

Бизнес-план представляет собой чётко структурированный документ, в котором обосновывается привлекательность, выгодность, жизнеспособность инвестиционного про­екта, его направленность, количественные и качественные показатели его эффективности.

Задачи бизнес-плана:

стратегические:

а) разработка общей, генеральной концепции развития предприятия;

б) привлечение инвесторов;

в) основа для принятия управленческих решений в период жизненного цикла проекта.

тактические:

а) планирование проекта;

б) обоснование инвестиционной привлекательности.

Основные требования к бизнес-плану - обеспечение полноты информированно­сти участников ИП, достоверность содержащихся в бизнес-плане материалов.

При составлении бизнес-плана руководствуются следующими принципами:

- объективность и надежность входной и выходной информации;

- необходимость и достаточность параметров выходных и промежуточных данных для принятия обоснованных решений по ИП на всех фазах и циклах его реализации;

- комплексность и системность рассмотрения влияния всех факторов и условий на ход и результаты осуществления ИП;

- возможная краткость бизнес-плана;

- отсутствие общих и неконкретных формулировок, выделение привлекательных, конкретных, бесспорных преимуществ проекта;

- отсутствие приукрашиваний и искаженной интерпретации выходных и других данных, влияющих на принятие решений по ИП.

Структура бизнес-плана - жестко не регламентирована нормативными докумен­тами. Она зависит от масштабов проекта и сферы его действия. Рекомендуется в типовой бизнес-план включать следующие разделы:

1. Введение (название и адрес фирмы, учредители проекта, общие и конкретные цели, потребность в финансах). Если в бизнес-плане содержится конфиденциальная информация, то рекомендуется во введение включать так называемый меморандум о конфиденциальности.

2. Резюме - краткое отображение сути и возможных последствий осуществления ИП с указанием его преимуществ.

3. Описание предприятия и отрасли - характеристика текущего состояния дел в отрасли, место и положение предприятия в ней.

4. Сущность ИП - один из ключевых разделов бизнес-плана. Должен быть лако­ничным, но отражать основные идеи проекта.

5. Анализ рынков сбыта и конкурентов - размер рынка, доля предприятия на рын­ке, потенциальные конкуренты, их сильные и слабые стороны.

6. План маркетинга - ценовая политика, торговая политика, реклама, продвижение продукции на рынок, каналы сбыта продукции.

7. Инвестиционный план - перечень этапов осуществления капитальных вложений, сроки проведения работ по этапам, потенциальные источники и условия привлечения ка­питалов.

8. Производственный план - описание производственного процесса, схемы произ­водственных потоков, производственного оборудования, сырья и материалов.

9. Организационный план - организационная структура управления проектом, кад­ровый состав, его переподготовка.

10. Финансовый план - объём продаж, выручка, прибыль; отчёт о прибылях, ба­ланс, отчёт о движении денежных средств, показатели платёжеспособности, ликвидности, соотношение заёмных и собственных средств, уровень безубыточности.

11. Приложение - документы юридического характера, копии контрактов, лицен­зии, права на владение ресурсами т. п.

ЛЕКЦИЯ №6.

Финансирование инвестиционного проекта

Одной из важнейших проблем при реализации инвестиционного проекта является его финансирование, которое должно обеспечить:

а) реализацию проекта в проектируемом объёме;

б) оптимальную структуру инвестиций и требуемых платежей (налогов, процент­ных выплат по кредиту);

в) снижение риска проектов;

г) необходимое соотношение между заёмными и собственными средствами.

Система финансирования включает:

1) источники финансирования проекта;

2) формы финансирования.

Источники финансирования инвестиционного проекта.

Источники финансирования проектов можно классифицировать по следующим критериям:

1) по отношениям собственности;

2) по видам собственности.

По отношениям собственности источники финансирования делятся на:

1) собственные;

2) привлеченные.

К собственным источникам относятся:

а) прибыль;

б) амортизационные отчисления;

в) страховые суммы в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий и др.;

г) денежные накопления и сбережения граждан и юридических лиц, переданные на безвозвратной основе (благотворительные взносы, пожертвования и т.п.).

К привлеченным источникам:

а) средства, получаемые от продажи акций, паевые и иные взносы членов трудовых коллективов, граждан, юридических лиц;

б) заемные финансовые средства инвесторов (банковские и другие кредиты, обли­гационные займы и другие средства);

в) денежные средства, централизуемые объединениями (союзами) предприятий в установленном порядке;

г) инвестиционные ассигнования из бюджетов всех уровней и внебюджетных фондов;

д) иностранные инвестиции.

По видам собственности источники финансирования делятся на: 1) государственные инвестиционные ресурсы:

а) бюджетные средства;

б) средства внебюджетных фондов;

в) привлеченные (государственные займы, международные кредиты).

2) частные инвестиционные ресурсы коммерческих и некоммерческих организа­ций, общественных объединений, физических лиц);

3) инвестиционные ресурсы иностранных инвесторов.

Различают следующие формы финансирования: бюджетную, акционерную, кре­дитование, проектную.

Бюджетное финансирование предполагает инвестиционные вложения за счёт средств федерального бюджета, средств бюджетов субъектов РФ, предоставляемых на возвратной и безвозвратной основе.

Акционерное финансирование - это форма получения инвестиционных ресурсов пу­тём эмиссии ценных бумаг.

Как правило, данный вид финансирования инвестиционных проектов предполагает:

- дополнительную эмиссию ценных бумаг под конкретный проект;

- создание инвестиционных компаний, фондов с эмиссией ценных бумаг для фи­нансирования инвестиционных проектов.

Кредитование является довольно распространенной формой финансирования ин­вестиционных проектов в мировой практике. Однако в нашей стране кредитование долго­срочных проектов пока не получило должного развития.

Положительными чертами кредитов как источников получения средств для инве­стиционных проектов являются:

- значительный объём средств;

- внешний контроль за использованием предоставленных ресурсов. Негативные особенности банковского кредитования проектов заключаются в:

- потере части прибыли в связи с необходимостью уплаты процентов по кредиту;

- необходимости предоставления залога или гарантий;

- увеличении степени риска из-за несвоевременного возврата кредита.

Проектное финансирование - это финансирование инвестиционных проектов, при котором источником обслуживания долговых обязательств проектоустроителей являются денежные потоки, генерируемые проектом. Специфика этого вида инвестирования состо­ит в том, что оценка затрат и доходов осуществляется с учетом распределения риска меж­ду участниками проекта.

Проектное финансирование может принимать следующие формы:

- с полным регрессом на заемщика;

- без регресса на заемщика;

- с ограниченным регрессом на заемщика.

Первая форма применяется, как правило, при финансировании некрупных, малопри­быльных, некоммерческих проектов. В этом случае заемщик принимает на себя риск, а кре­дитор - нет, при этом стоимость заемных средств должна быть относительно невысокой.

Вторая форма предусматривает, что все риски, связанные с проектом, берет на себя кредитор, соответственно стоимость привлеченного капитала высокая. Подобное финан­сирование используется не часто, как правило, для проектов по выпуску конкурентоспо­собной продукции и обеспечивающих высокий уровень рентабельности.

Третья форма является наиболее распространенной, она означает, что все участни­ки проекта распределяют генерируемые проектом риски и соответственно каждый заинте­ресован в положительных результатах реализации проекта на каждой стадии его осущест­вления.

Проектное финансирование в отличие от других форм обеспечивает:

- более достоверную оценку платежеспособности и надежности заемщики;

- адекватное выявление жизнеспособности, реализуемости и эффективности проек­та и его рисков.

Данная форма финансирования пока не получила должного распространения в на­шей стране. Она применяется главным образом в рамках реализации закона о соглашении о разделе продукции. Создан Федеральный центр проектного финансирования. Его основ­ной задачей является работа по подготовке и реализации проектов, предусмотренных со­глашениями между Россией и международными организациями, а также финансируемых из других внешних источников.

В последние годы в России стали распространяться такие формы финансирования инвестиционных проектов, которые зарекомендовали себя в мировой практике как до­вольно эффективные для предприятий и в целом для развертывания инвестиционного процесса. К ним можно отнести лизинг и инвестиционный налоговый кредит.

Именно лизинг в кризисные годы во многих странах способствовал обновлению основного капитала. Федеральный Закон «О лизинге» определяет лизинг как вид инве­стиционной деятельности по приобретению имущества и передачи его на основании договора физическим или юридическим лицам за определенную плату, на обусловлен­ный срок и на оговоренных в договоре условиях с правом выкупа имущества лизингополучателем. В соответствии с Законом лизинг относится к прямым инвестициям. Ли­зингополучатель должен возместить лизингодателю инвестиционные затраты и вы­платить вознаграждение.

С введением первой части Налогового кодекса РФ предприятия могут использовать инвестиционный налоговый кредит. Последний предоставляется на условиях платности, возвратности и срочности. Проценты за пользование подобным кредитом устанавливают­ся в диапазоне от 50 до 75% от ставки рефинансирования ЦБ РФ.

Инвестиционный налоговый кредит предоставляется на:

- проведение научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ или тех­нического перевооружения собственного производства, в том числе направленного на создание рабочих мест для инвалидов и защиту окружающей среды. Размер кредита в этом случае составляет 30% стоимости приобретенного оборудования, используемого в указанных целях;

- осуществление внедренческой или инновационной деятельности, создание новых или совершенствование применяемых технологий, создание новых видов сырья или мате­риалов. Размер кредита определяется по соглашению между предприятием-налогоплательщиком и уполномоченным органом;

-                           выполнение организацией особо важного заказа по социально-экономическому развитию региона или предоставление особо важных услуг населению. В этом случае раз­мер кредита также определяется по соглашению.

ЛЕКЦИЯ №7.

Управление инвестиционным проектом

Управление инвестиционным проектом представляет процесс управления финан­совыми, материальными и трудовыми ресурсами в течение всего инвестиционного цикли проекта для достижения поставленных целей.

В управлении проектом выделяют три подхода:

     функциональный;