Лекции по "Инвестиции"

3.  Принцип равных возможностей, заключающийся в том, что отсутствуют какие-либо преимущества у того или другого участника рынка ценных бумаг перед органами регулирования.

4.  Принцип преемственности в развитии системы регулирования рынка, означаю­щий, что она должна быть нацелена на установленные долгосрочные ориентиры и могла бы адаптироваться к происходящим изменениям.

Основными объектами регулирования в этой области являются:

      эмитенты ценных бумаг и организации, привлекаемые эмитентами (регистрато­ры, аудиторы и т.д.);

      профессиональные участники рынка ценных бумаг;

      инвесторы и организации, занимающиеся управлением инвестиций;

      саморегулируемые организации.

            Наряду с правовым регулированием в нашей стране создается система регулярного контроля, надзора, обеспечивающего поддержание правопорядка на рынке ценных бумаг. Система надзора включает:

      ФКЦБ России;             

      региональные отделения ФКЦБ;  

      лицензирующие органы (имеющие генеральную лицензию);             

      саморегулируемые организации.

Эта система позволяет распределить отдельные функции между соответствующими органами и более эффективно обеспечивать соблюдение законодательства всеми участни­ками рынка ценных бумаг.

ЛЕКЦИЯ №13.

Ценные бумаги: сущность и классификация

Согласно Гражданскому кодексу Российской Федерации, ценная бумага - это до­кумент, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизи­тов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

Для инвесторов основное значение имеет классификация ценных бумаг в зависимо­сти от их инвестиционных возможностей. С этой точки зрения, все ценные бумаги ус­ловно можно подразделить на три вида:

•         ценные бумаги с фиксированным доходом;

•         акции;

•         производные ценные бумаги.

К ценным бумагам с фиксированным доходом относят финансовые средства, кото­рым присущи три свойства:

а)              для них вводится определенная дата погашения - день, когда заемщик должен
выплатить инвестору, во-первых, занятую сумму, что составляет номинальную стои­-
мость ценной бумаги, и, во-вторых, процент (если он предусмотрен условиями выпуска
ценной бумаги);

б)              они имеют фиксированную или заранее определенную схему выплаты номинала
и процентов;

в)              как правило, котировка их цены указывается в процентах специальной величины
- доходности к погашению.

Существуют различные способы классификации ценных бумаг с фиксированным доходом, однако в самом общем виде они делятся на три категории:

1) бессрочные (до востребования) депозиты и срочные депозиты;

2) ценные бумаги денежного рынка;

3) облигации.

Облигациями называются ценные бумаги с фиксированным доходом, по которым эмитент обязуется выплачивать владельцу облигации по определенной схеме сумму про­цента и, кроме того, в день погашения - номинал облигации. Существуют два основных отличия облигаций от ценных бумаг денежного рынка. Во-первых, практически все обли­гации продаются по номиналу с последующей выплатой процента. Во-вторых, срок пога­шения облигаций превышает год и может иметь протяженность в несколько десятков лет.

В зависимости от типа их эмитента облигации подразделяются на:

•         государственные - эмитентом является государство (в России - в лице Мини­стерства финансов);

•         облигации государственных учреждений (в лице министерств и ведомств);

•         муниципальные - эмитентом являются местные органы власти.

•         корпоративные - эмитентом являются юридические лица (чаще открытые акцио­нерные общества;

•            иностранные - эмитентом являются правительственные учреждения и корпора­ции других стран.

Акция - это ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом и закрепляю­щая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества (АО) в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, оставшегося после его ликвидации.

Существует два принципиальных отличия акций от ценных бумаг с фиксирован­ным доходом:

          дивиденд зависит от чистой прибыли АО и теоретически может вообще не выплачиваться, может возрастать или уменьшаться. Выплаты же по облигации фиксированы по величине и носят обязательный характер - эмитент обязан осуществлять их вне зависимости от того, имеет ли он прибыль или убыток;

          для акций не устанавливается никакого срока погашения. Акции делят на две группы - привилегированные акции и обыкновенные акции. Привилегированные акции сочетают в себе отдельные черты и акций, и облигаций.

          Обыкновенные акции предоставляют инвестору два важных права:

      право голоса - позволяет владельцу обыкновенной акции принимать участие в собрании акционеров, избирать руководящие органы корпорации, вместе с остальными акционерами определять экономическую политику фирмы;

      преимущественное право - дает возможность акционеру сохранять его долю в
общем объеме выпущенных акций.

К производным ценным бумагам относят такие финансовые средства, чья стои­мость зависит от стоимости других средств, называемых базовыми (основными). Самым распространенным типом базовых средств являются обыкновенные акции. Наиболее рас­пространенными производными ценными бумагами являются опционы и финансовые фьючерсы.

Опционы бывают двух видов - опцион на покупку (колл опцион) - и опцион на продажу (пут опцион).

Опцион на покупку - это ценная бумага, дающая ее владельцу право (но не накла­дывающая обязательство) купить определенное количество какой-либо ценной бумаги по оговоренной заранее цене - так называемой цене реализации в течение установленного периода времени. Инвестор, продавший опцион на покупку, обязан продать указанные в опционе ценные бумаги по цене реализации (в случае реализации опциона инвестором, купившим данный опцион).

Опцион на продажу - это ценная бумага, дающая его владельцу право (также без обязательств) продать определенное количество какой-то ценной бумаги по оговоренной цене в течение установленного промежутка времени. Инвестор, продавший опцион на продажу, обязан купить ценные бумаги по цене реализации.

Фьючерсные контракты представляют соглашение купить или продать опреде­ленное количество оговоренного товара в обусловленном месте по заранее установленной цене. Фьючерсный контракт похож на опцион с той существенной разницей, что при со­вершении фьючерсной сделки и продавец, и покупатель обязаны выполнить взятые обяза­тельства.

ЛЕКЦИЯ №14

Инвестиционная привлекательность ценных бумаг

Инвестиционная привлекательность ценных бумаг оценивается по определен­ному набору критериальных показателей. Последние позволяют выявить приемлемость объектов для инвестирования и сравнить его с альтернативными вариантами.

Инвестиционная привлекательность ценных бумаг зависит от их вида. Так, инве­стиционные качества акций в основном связаны с возможным ростом их курсовой стои­мости, получением дивидендов и обеспечением имущественных и неимущественных прав. Инвестиционная привлекательность облигаций обусловлена их надежностью. Как правило, доход по этим ценным бумагам ниже, чем по акциям, но он более стабилен. Ин­вестиционная привлекательность опционов и фьючерсов определяется возможностью получения очень высоких доходов, а также использованием этих инструментов при хеджи­ровании рисков.

В целом, критериями, которые предопределяют инвестиционную привлекатель­ность ценных бумаг являются:

o       безопасность вложений - защищенность от резких колебаний на рынке ценных бумаг и стабильность получения дохода;

o        доходность вложений - зависит от роста курсовой стоимости и возможности по­лучения дополнительных доходов (в виде дивидендов и купонных выплат);

o          ликвидность ценных бумаг - возможность быстрой реализации ценных бумаг и превращения их в деньги без существенных потерь для инвестора.

Инвестирование в ценные бумаги включает:

•      разработку инвестиционной политики;

•      анализ ценных бумаг;

•      формирование инвестиционного портфеля;

•        реструктуризацию инвестиционного портфеля;

•      оценку инвестиционной деятельности.

Разработка инвестиционной политики предполагает:

•      определение цели вложения денежных средств в ценные бумаги;

•      соотношение цели и финансовых возможностей;

•      соотношение риска и доходности.

Анализ ценных бумаг нацелен на выявление таких ценных бумаг, которые могут дать прирост капитала.

Для того чтобы определить, какие ценные бумаги способны увеличить доход, при­меняется фундаментальный и технический анализ.

Фундаментальный анализ основан на том, что котировки ценных бумаг отражают состояние экономики в целом, а также отрасли и самой фирмы - эмитента. В связи с этим анализируют прежде всего макроэкономические показатели. Затем необходимо провести отраслевой анализ, в ходе которого выявляется та отрасль, которая может представить наибольший интерес для потенциального инвестора. Отраслевой анализ дополняется ана­лизом фирмы (предприятия). Для этого изучается баланс фирмы, рассчитываются различ­ные показатели, коэффициенты платежеспособности, рентабельности, финансовой устой­чивости, ликвидности.

На базе исследования различных коэффициентов выявляются тенденции за преды­дущие периоды, и основываясь на этом, проецируется дальнейшее развитие деятельности фирмы. Подобный анализ может служить основой для принятия инвестиционного реше­ния о вложении денежных средств в акции той фирмы, которая является более стабиль­ной, надежной и перспективной.

Фундаментальный анализ требует изучения большого количества статистических данных.

Технический анализ представляет собой один из методов исследования динамики фондового рынка с целью прогнозирования направления движения цен. Основными поль­зователями технического анализа являются трейдеры. Технические аналитики:

а)              проводят исследование движения курсов ценных бумаг;

б)              выявляют тенденции и направления их изменений;

в)              прогнозируют на этом основании движение цен в будущем.

Технические аналитики полагают, что все происходящее на фондовом рынке под­чинено тем или иным тенденциям. Основная цель технического аналитика - выявление этих тенденций на ранних стадиях их развития и осуществление торговли ценными бума­гами в соответствие с направлением данной тенденции.

Как фундаментальный, так и технический анализ нацелены на прогнозирование динамики рынка, они используются для решения одной и той же проблемы, а именно оп­ределения, в каком же направлении будут двигаться цены на фондовом рынке.

Формирование инвестиционного портфеля

Инвестиционный портфель - это совокупность ценных бумаг, управляемая как единое целое.

При формировании инвестиционного портфеля инвестор должен:

•       выбрать адекватные ценные бумаги, то есть такие, которые бы давали макси­мально возможную доходность и минимально допустимый риск;

•       важно определить, в ценные бумаги каких эмитентов следует вкладывать де­нежные средства;

•       диверсифицировать инвестиционный портфель. Инвестору целесообразно вкла­дывать деньги в различные ценные бумаги, а не в один их вид. Это делается для того, что­бы снизить риск вложений. Но диверсификация должна быть разумной и умеренной. Вложение в большое число разнообразных ценных бумаг может повлечь за собой и боль­шие расходы на отслеживание необходимой информации для принятия инвестиционного решения.

Реструктуризация инвестиционного портфеля

Поскольку фондовый рынок является весьма динамичным, то происходящие на нем изменения отразятся на структуре инвестиционного портфеля. Поэтому инвестору необ­ходимо пересматривать, корректировать свой портфель, изменять его структуру, чтобы добиваться доходности и уровня риска.

Оценка инвестиционного портфеля

В связи с тем, что целью инвестора является увеличение капитала, то необходимо осуществлять оценку эффективности вложений. Существуют методы оценки инвестици­онного портфеля, разработанные специалистами в этой области.

ЛЕКЦИЯ №15.

Классификация инвестиционных портфелей

Инвестиционные портфели бывают различных видов. Критерием классификации может служить источник дохода и степень риска.

В зависимости от источника доходов портфели подразделяются на портфели роста и портфели дохода.

Портфели роста формируются из ценных бумаг, курсовая стоимость которых рас­тет. Цель данного типа портфеля - рост стоимости портфеля. Портфели роста подразде­ляются на:

портфель высокого роста нацелен на максимальный прирост капитала. В состав портфеля входят ценные бумаги быстрорастущих компаний. Инвестиции являются доста­точно рискованными, но вместе с тем могут приносить самый высокий доход;

портфель умеренного роста является наименее рискованным. Он состоит в ос­новном из ценных бумаг хорошо известных компаний, характеризующихся хотя и невы­сокими, но устойчивыми темпами роста курсовой стоимости. Состав портфеля остается стабильным в течение длительного периода времени и нацелен на сохранение капитала;