Экономическая сущность инвестиций и политика управления ими

·     метод лизинг, формы финансовый лизинг, оперативный и возвратный лизинг;

·     метод проектное финансирование, формы: проектное финансирование без права регресса на заемщика и проектное финансирование с ограниченным регрессом на заемщика;

·     метод самофинансирование;

·     метод смешанное финансирование.

Эмиссионное заемное и проектное  финансирование инвестиций

 

 Финансирование инвестиций методом эмиссионного финансирования обычно используется для реализации крупномасштабных инвестиционных проектов, это объясняется тем, что расходы, связанные с проведением эмиссии перекрываются лишь при больших объемах привлеченных средств.

      Эмиссия акций, как метод финансирования реальных инвестиций, является альтернативой  заемному финансированию. Несмотря на то, что привлечение средств за счет дополнительной эмиссии акций  как правило связано с меньшими затратами, на практике прибегают чаще к заемному финансированию. Причина  состоит в том, что, во-первых, акционерное  общество получает инвестиционные ресурсы  от эмиссии лишь по прошествии времени, необходимого на размещение выпуска ценных бумаг, во-вторых, решение о выпуске дополнительных обыкновенных акций может привести к размыванию пропорциональных долей участия прежних акционеров в уставном капитале.

      Заемное финансирование.

      Данный  метод финансирования реальных инвестиций может быть использован как для  финансирования капитальных вложений, так и для пополнения оборотных  средств.

      Банковское  кредитование потребности в оборотном  капитале помимо традиционного кредита  может осуществляться с использованием механизма факторинга.

      Факторинг – разновидность торгово-комиссионной операции, сочетающаяся с кредитованием  оборотного капитала. Основной целью  факторингового обслуживания является приобретение факторинговой компанией дебиторской задолженности своих клиентов и получение причитающихся в их пользу платежей.

      Для определения суммы средств, которые  можно получить по договору факторинга, рассчитывают следующие элементы факторинговой сделки:

      1. страховой резерв. Это часть стоимости дебиторской задолженности, которая остается у факторинговой компании до момента оплаты должником платежных требований (ее величина обычно составляет 10 – 20%).

      Страховой резерв (Р_стр) определяется по формуле:

      Р_стр=ДЗ´С_стр,

      где ДЗ – сумма дебиторской задолженности, которую можно продать по договору факторинга; С_стр – ставка страхового резерва, %.

      2. комиссионное вознаграждение. Это плата факторинговой компании за ведение для клиента бухгалтерского учета и проведение расчетных операций.

      Комиссионное  вознаграждение (К) определяется по формуле:

      К=ДЗ´К_%,

      где: К_% - процент комиссионного вознаграждения, установленный факторинговой компанией;

      3. проценты за пользование  факторинговым кредитом. Это плата в пользу факторинговой компании за покупку ею платежных требований. Здесь имеют место кредитные отношения, так как поставщик получает аванс от стоимости платежных требований до наступления по ним срока платежа.

      Проценты  за пользование факторинговым кредитом (П_к) определяются по формуле:

      П_к= ,

      где:      К – комиссионное вознаграждение; С_пк – ставка процентов за факторинговый кредит; Т – срок договора факторинга (равен сроку погашения платежных требований).

      Применение  данной формулы предполагает, что  комиссионное вознаграждение и процент  взимаются факторинговой компанией в момент выдачи аванса (т.е. при покупки дебиторской задолженности).

      Сумма, которую поставщик получает в  виде аванса по договору факторинга (Ф_а), определяется следующим образом:

      Ф_а=ДЗ - Р_стр – К - П_к

      По  завершении срока договора факторинга и при условии, что должник  исполняет свои обязательства, факторинговая компания возвращает поставщику величину страхового резерва.

      Проектное финансирование.

     Финансирование  инвестиций может осуществляться методом  проектного финансирования. Проектное  финансирование можно укрупнено  охарактеризовать как финансирование инвестиционных проектов, при котором  сам проект является способом обслуживания долговых обязательств. В развитых странах этот метод используется уже десятилетия. У нас начал  применяться сравнительно недавно, с выходом Закона «О соглашении о разделе продукции» №226-ФЗ от 30.12.95 . Соглашение о разделе продукции является договором в соответствие с которым Российская Федерация предоставляет инвестору на возмездной основе и на определенный срок исключительные права на поиск, разведку, добычу минерального сырья на участке недр, указанном в соглашении и, на ведение связанных с этим работ, а инвестор обязуется осуществить проведение указанных работ за свой счет и на свой риск. Соглашение определяет все необходимые условия, связанные с пользованием недрами, в том числе условия и порядок раздела произведенной продукции между сторонами соглашения.

Государственное финансирование инвестиций

Государственное финансирование инвестиций в России может осуществляться в следующих  формах:

      - финансовая поддержка высокоэффективных инвестиционных проектов;

      - финансирование в рамках целевых программ;

      Финансовая  поддержка высокоэффективных  инвестиционных проектов.

      Данная  форма государственного финансирования осуществляется на конкурсной основе за счет средств федерального бюджета.

      Основные  требования к инвестиционным проектам, представленным на конкурс следующее:

      право на участие в конкурсе на получение  государственной поддержки имеют  инвестиционные проекты, связанные  в первую очередь с развитием  “точек роста” экономики, по которым  инвестор вкладывает не менее 20 процентов  собственных средств, необходимых  для реализации проекта;

      срок  окупаемости указанных проектов, как правило, не должен превышать  двух лет;

      государственная поддержка реализации прошедших  конкурсный отбор инвестиционных проектов может осуществляться:

      а) за счет средств федерального бюджета, выделяемых на возвратной основе, либо на условиях закрепления в государственной  собственности части акций, создаваемых  акционерных обществ;

      б) путем предоставления государственных гарантий по возмещению части вложенных инвестором финансовых ресурсов в случае срыва выполнения инвестиционного проекта не по вине инвестора

      Представляемые  на конкурс инвестиционные проекты  классифицируются по следующим категориям:

      категория А - проекты, обеспечивающие производство продукции, не имеющей зарубежных аналогов, при условии защищенности ее отечественными патентами или аналогичными зарубежными документами;

      категория Б - проекты, обеспечивающие производство экспортных товаров не сырьевых отраслей, имеющих спрос на внешнем рынке, на уровне лучших мировых образцов;

      категория В - проекты, обеспечивающие производство импортозамещающей продукции с более низким уровнем цен на нее по сравнению с импортируемой;

      категория Г - проекты, обеспечивающие производство продукции, пользующейся спросом на внутреннем рынке.

      Размер  государственной поддержки устанавливается  в зависимости от категории проекта  и не может превышать (в процентах  от стоимости проекта):

      для проектов категории А - 50 процентов;

      для проектов категории Б - 40 процентов;

      для проектов категории В - 30 процентов;

      для проектов категории Г - 20 процентов.

      Размер  государственной поддержки в  виде государственных гарантий устанавливается  в зависимости от категории проекта  и не может превышать 60 процентов  заемных средств, необходимых для  его осуществления.

      Финансирование  в рамках целевых  программ.

      Финансирование  инвестиционных проектов государством может осуществляться через целевые  программы, утверждаемые правительством.

      Федеральные целевые программы и межгосударственные целевые программы, в осуществлении  которых участвует Российская Федерация, являются эффективным инструментом финансирования инвестиционных проектов. Они представляют собой увязанный  по ресурсам, исполнителям и срокам осуществления комплекс научно-исследовательских, опытно-конструкторских, производственных, социально-экономических, организационно-хозяйственных  и других мероприятий, обеспечивающих эффективное решение задач в  области государственного, экономического, экологического, социального и культурного  развития Российской Федерации.

Лизинг, как метод финансирования инвестиций

      В соответствии с Закона «О лизинге» 164-ФЗ от 29.10.98г., под лизингом понимается «…вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передачи его на основании договора лизинга  физическим или юридическим лицам  за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях, обусловленных  договором, с правом выкупа имущества  лизингополучателем».

      Как уже отмечалось, наиболее часто выделяют следующие формы или виды лизинга: финансовый, оперативный и возвратный.

      Финансовый  лизинг – представляет собой долгосрочную аренду с полной выплатой стоимости имущества. Срок, на который по договору лизинга передается имущество, приближается к сроку полезного использования оборудования. Финансовый лизинг может предусматривать право выкупа оборудования по окончании срока договора лизинга.

      Оперативный лизинг характерен тем, что срок пользования предметом лизинга значительно короче срока его полезного использования. Это позволяет лизингодателю многократно передавать имущество в лизинг. При этом и лизингополучатели часто имеют право досрочно возвращать взятое имущество и тем самым получают возможность постоянно использовать в производстве самое современное оборудование.

      Возвратный  лизинг – разновидность финансового лизинга. Он представляет собой продажу оборудования собственником и получение его обратно у нового владельца на условиях договора финансового лизинга. Лизингополучатели прибегают к возвратному лизингу с целью сократить общую величину налоговых выплат. Возвратный лизинг выгоден лишь в том случае, когда экономия в уплате налогов перекрывает затраты возмещаемые лизингодателю.

      В рамках договора лизинга лизингополучатель  осуществляет периодические выплаты  лизингодателю.

      Определить  общую сумму платежей по договору лизинга можно основываясь на Методических рекомендациях по расчету  лизинговых платежей (разработаны Министерством  экономики РФ, утверждены 16.04.96) Величина периодического платежа по договору лизинга определяется по формуле:

      ЛП=АО+ПК+ДУ+ВЛ+НДС,

      где       АО – амортизационные отчисления;

      ПК - плата лизингодателю за используемые им кредитные ресурсы;