Финансирование капитальных вложений в основной капитал

Д₇ =20,827×0,29=6,04 (млн. грн.)

 Объем реализации и переменные издержки ежегодно увеличиваются в соответствии с заданными темпами роста.

 

      11) Рассчитаем прибыльность продаж как величину прибыли до начисления процентов и налога на прибыль, в процентах от выручки:

 

, %

ПП₁=(12/150)×100%= 8%

ПП₂=(14,47/157,5)×100%= 9,2%

ПП₃=(17,08/165,38)×100%= 10,3%

ПП₄=(19,8/173,65)×100%= 11,4%

ПП₅=(22,67/182,33)×100%= 12,4%

ПП₆=(25,68/191,45)×100%= 13,4%

ПП₇=(28,84/201,02)×100%=14,3%

 

 

2.4 Прогноз баланса  инвестиционного проекта

 

Баланс предприятия прогнозируется по годам реализации инвестиционного проекта по следующей укрупненной схеме (табл. 5)

 

 

 

 

 

 

Таблица 2.5 – Прогноз  баланса (млн. грн.)

Статьи баланса	Усл. Обозн.	Годы
		1	2	3	4	5	6	7
1	2	3	4	5	6	7	8	9
Актив
Оборотные средства
Денежные средства	MA	14,63	19,22	27,825	34,432	45,097	56,332	71,309
Дебиторская задолженность	AR	11,51	12,08	12,69	13,32	13,99	9,84	10,33
Товарно-материальные запасы	IA	17,87	18,56	19,28	20,04	20,84	21,67	22,50
Оборотные средства, всего	CA	44,01	49,86	57,795	67,792	79,927	87,842	104,139
Основные средства	NCA	59,5	59,5	59,5	59,5	59,5	59,5	59,5
Аккумулированная амортизация (износ)	AD	7,56	15,12	22,68	30,24	37,8	14,14	6,58
Остаточная стоимость ОФ	NCNA	51,94	44,38	36,82	29,26	21,7	14,14	6,58
Активы, всего	TA	95,95	94,24	94,615	97,052	101,627	101,982	110,719
Пассив
Кредиторская задолженность	AP	15,21	15,97	16,76	17,60	18,48	13	13,65
Долгосрочные обязательства	BC	40,08	33,41	26,74	20,07	13,4	6,7	0
Уставный фонд	CS	38,25	38,25	38,25	38,25	38,25	38,25	38,25
Нераспределенная прибыль	RE	2,41	6,61	12,865	21,132	31,497	44,032	58,819
Пассив, всего	TLE	95,95	94,24	94,615	97,052	101,627	101,982	110,719

 

 Пассив баланса:

1) Величина уставного  каптала определяется суммой  собственных средств.

CS=38,25 (млн.грн.)

 

2) Значение нераспределенной  прибыли за первый год,путем  вычитания из ЧП суммы дивидендов. В последующие годы значение  нераспределеннй прибыли на конец года каждого года равн значению нераспределенной прибыли на начало года плюс величина прибыли за год минус величина дивидендов:

 

RЕ₁ = ЧП₁ -Д₁, (млн. грн.)

RЕ₁ = 3,39-0,98= 2,41 (млн. грн.).

RЕ ₂ =RE₁ +ЧП₂ - Д₂,(млн.грн.);

RЕ ₂ = 2,41+5,91-1,71= 6,61 (млн.грн.).

RЕ₃= RЕ ₂ + ЧП₃ – Д₃,(млн.грн.);

RЕ₃ =6,61+8,805-2,55= 12,865 (млн.грн.).

RЕ ₄ = RЕ ₃ + ЧП₄ - Д₄,(млн.грн.);

КЕ₄ =12,865+11,647-3,38= 21,132 (млн.грн.).

RЕ ₅ = RЕ ₄ + ЧГ₅ - Д₅,(млн.грн.);

RЕ ₅ =21,132+14,595-4,23= 31,497 (млн.грн.).

RЕ ₆ = RЕ ₅ + ЧГ₆ – Д₆,(млн.грн.);

RЕ ₆ =31,497+17,655-5,12= 44,032 (млн.грн.).

RЕ ₇ = RЕ ₇ + ЧГ₇ – Д₇ (млн. грн.)

RЕ ₇ =44,032+20,827-6,04=58,819(млн. грн.)

 

3)Величина долгосрочных  обязательств берется непосредственно  из графика погашения долга  (строка "Конечный баланс").

ВС₁= 40,08 (млн.грн)

ВС₂= 33,41 (млн.грн)

ВС₃= 26,74 (млн.грн)

ВС₄= 20,07 (млн.грн)

ВС₅= 13,4 (млн.грн)

ВС₆= 6,7 (млн.грн)

ВС₇= 0 (млн.грн)

 

 

4) Величина кредиторской  задолженности определяется из  соотношения:

 

                                          , млн. грн.                                    

 

где TR – выручка от реализации, грн.

PT – период оборачиваемости  кредиторской задолженности, дней.

 

АР_{1 год} = (150×37)/365= 15,21 (млн. грн.)

АР_{2 год} = (157,5×37)/365= 15,97 (млн. грн.)

АР_{3 год} = (165,38×37)/365= 16,76 (млн. грн.).

АР_{4 год} = (173,65×37)/365= 17,60 (млн. грн.).

АР_{5 год} = (182,33×37)/365= 18,48 (млн. грн.).

АР_{6 год} = (128,27×37)/365= 13 (млн. грн.)

АР_{7 год} = (134,68×37)/365= 13,65 (млн. грн.)

 

 

Актив баланса:

1) Величина дебиторской задолженности определяется аналогично значению кредиторской задолженности, из соотношения:

 

                                               , млн. грн.                                

где RT – период оборачиваемости дебиторской задолженности, дней

АR₁ = (150×28)/365= 11,51 (млн. грн.)

АR₂ = (157,5×28)/365= 12,08 (млн. грн.)

АR₃ = (165,38×28)/365= 12,69 (млн. грн.).

АR₄ = (173,65×28)/365= 13,32 (млн. грн.).

АR₅ = (182,33×28)/365= 13,99 (млн. грн.).

АR₆ = (128,27×28)/365= 9,84 (млн. грн.)

АR₇ = (134,68×28)/365= 10,33 (млн. грн.)

 

 

2) Расчет величины  товарно-материальных запасов определяется  по формуле:

                                                  , млн. грн.

 

         Где TE – себестоимость реализованной продукции, равная сумме переменных издержек, постоянных издержек без учета амортизации основных средств, грн.

IT – период оборачиваемости  товарно-материальных запасов, дней.

IA_{1 =} (млн. грн.);

IA₂ = (млн. грн.);

IA₃ = (млн. грн.);

IA₄ = (млн. грн.);

IA₅ = (млн. грн.);

IA_{6  =}   (млн. грн.).

IA_{7  =}   (млн. грн.).

 

 

3) Остаточная стоимость  основных средств (NCNA)

 В первый год осуществления проекта рассчитывается как величина основных средств (NCA) за вычетом амортизации. В последующие годы величина годовой амортизации прибавляется к статье накопленной амортизации, а остаточная стоимость основных средств определяется вычитанием накопленной суммы амортизации (AD) из начальной стоимости основных средств, которая остается неизменной на протяжении всего периода инвестирования.

 

, млн. грн.

NCNA₁=NCA-A

NCNA₁= 59,5-7,56= 51,94 (млн.грн)

NCNA₂=NCA-AD₂

NCNA₂=59,5-15,12= 44,38 (млн.грн)

NCNA₃=NCA-AD₃

NCNA₃=59,5-22,68= 36,82 (млн.грн)

NCNA₄=NCA-AD₄

NCNA₄=59,5-30,24= 29,36 (млн.грн)

NCNA₅=NCA-AD₅

NCNA₅=59,5-37,8= 21,7 (млн.грн)

NCNA₆=NCA-AD₆

NCNA₆=59,5-45,36= 14,14 (млн.грн)

NCNA₇=NCA-AD₇

NCNA₇=59,5-52,92= 6,58 (млн.грн)

 

4) Сумма денежных средств  определяется из равенства актива  и пассива баланса. 

TLE=TA

TA₁= 40,08 (млн.грн)

TA₂= 94,24 (млн.грн)

TA₃= 94,615 (млн.грн)

TA₄= 97,052 (млн.грн)

TA₅= 101,627 (млн.грн)

TA₆= 101,982 (млн.грн)

TA₇= 110,719 (млн.грн)

 

 

5) При этом суммарное значение оборотных средств равно: 

 

, млн. грн.

 

СА₁= 95,95-51,94= 44,01  (млн.грн)

СА₂=94,24-44,38= 49,86 (млн.грн)

СА₃= 94,615-36,82= 57,795(млн.грн)

СА₄= 97,052-29,26= 67,792 (млн.грн)

СА₅= 101,627-21,7= 79,927 (млн.грн)

СА₆= 101,982-14,14= 87,842 (млн.грн)

СА₇=110,719-6,58=104,139 (млн. грн.)

 

6) Отсюда, величина денежных средств (МА) равна:

 

                                         , млн. грн.

 

МА₁= 44,01-17,87-11,51= 14,63 (млн.грн)

МА₂= 49,86-18,56-12,08= 19,22 (млн.грн)

МА₃= 57,795-19,28-12,69= 27,825 (млн.грн)

МА₄= 67,792-20,04-13,32= 34,432 (млн.грн)

МА₅= 79,927-20,84-13,99= 45,097 (млн.грн)

МА₆= 87,842-21,67-9,84= 56,332 (млн.грн)

МА₇ =104,139-22,50-10,33=71,309(млн. грн.)

 

2.5 Прогноз денежных  потоков

 

Прогноз денежных потоков  производится согласно схеме, представленной в таблице 2.6.

Дополнительные денежные потоки в связи с изменением рабочего капитала представлены в виде трех составляющих, относящихся соответственно к изменению дебиторской задолженности, кредиторской задолженности и товарно-материальных запасов. При этом в первый год проекта изменение статей оборотного капитала принимают равными нулю, а в последующие годы оценка дополнительных денежных потоков производится в соответствии с обычным правилом оценки денежных потоков от основной деятельности предприятия.

Согласно этому правилу  увеличение (уменьшение) активных статей приводит к отрицательному (положительному) денежному потоку, а увеличение (уменьшение) пассивных статей приводит к положительному (отрицательному) денежному потоку.

 

Таблица 2.6 – Прогноз  денежных потоков, млн. грн.

Показатель	Годы
	1	2	3	4	5	6	7
Чистая прибыль	3,39	5,91	8,805	11,647	14,595	17,655	20,827
Амортизация	7,56	7,56	7,56	7,56	7,56	7,56	7,56
Остаточная стоимость основных средств	51,94	44,38	36,82	29,26	21,7	14,14	6,58
Выплата основной части долга	6,67	6,67	6,67	6,67	6,67	6,67	6,67
Изменение дебиторской задолженности	0	0,57	0,61	0,63	0,67	-4,15	0,49
Изменение товарно-материальных запасов	0	0,69	0,72	0,76	0,8	0,83	0,83
Изменение кредиторской задолженности	0	0,76	0,79	0,84	0,88	-5,48	0,65
Чистый денежный поток	4,28	6,3	9,155	11,987	14,895	16,385	21,047

При заполнении таблицы  следует учитывать что:

1. Чистая прибыль, сумма амортизации рассчитаны в табл.2.4

2. Остаточная стоимость основных средств рассчитана при определении суммы ежегодных амортизационных отчислений и указана в прогнозном балансе.

3. Выплата основной части долга указана в графике погашения кредита.

4) Изменение дебиторской задолженности, начиная со 2-го года на основании прогнозного баланса:

∆ ДЗ₂= 12,08-11,51= 0,57 (млн.грн)

∆ ДЗ₃=12,69-12,08= 0,61 (млн.грн)

∆ ДЗ₄=13,32-12,69= 0,63 (млн.грн)

∆ ДЗ₅=13,99-13,32= 0,67 (млн.грн)

∆ ДЗ₆=9,84-13,99= 4,15 (млн.грн)

∆ ДЗ₇=10,33-9,84=0,49 (млн. грн.)

 

         5) Аналогично рассчитаем и изменение товарно-материальных запасов, начиная со 2-го года на основании прогнозного баланса:

∆ ТМЗ₂=18,56-17,87= 0,69  (млн.грн)

∆ ТМЗ₃= 19,28-18,56= 0,72 (млн.грн)

∆ ТМЗ₄= 20,04-19,28 = 0,76 (млн.грн)

∆ ТМЗ₅= 20,84-20,4= 0,8 (млн.грн)

∆ ТМЗ₆= 21,67-20,84= 0,83 (млн.грн)

∆ ТМЗ₇=22,50-21,67=0,83 (млн. грн.)

 

6) Аналогично рассчитаем изменение кредиторской задолженности, начиная со 2-го года на основании прогнозного баланса:

∆ КЗ₂= 15,97-15,21=0,76 (млн.грн)

∆ КЗ₃= 16,76-15,97= 0,79 (млн.грн)

∆ КЗ₄= 17,60-16,76= 0,84 (млн.грн)

∆ КЗ₅= 18,48-17,60= 0,88 (млн.грн)

        ∆ КЗ₆=13-18,48= -5,48 (млн.грн)

        ∆ КЗ₇=13,65-13=0,65 (млн. грн.)

 

Увеличение дебиторской  задолженности и ТМЗ уменьшают  денежный поток, а кредиторской задолженности  – увеличивает и наоборот, уменьшение дебиторской задолженности и  ТМЗ увеличивают денежный поток, а кредиторской задолженности – уменьшает.

В данном случае дебиторская  задолженность и ТМЗ увеличиваются, что свидетельствует об уменьшении денежного потока, в свою очередь  кредиторская задолженность также  увеличивается, но это говорит об увеличении денежного потока на эту же сумму.

 

7)  Величина денежного потока определяется как разница между суммой чистой прибыли и амортизационных отчислений и выплатой по кредиту. При этом учитывается изменение дебиторской и кредиторской задолженностей и ТМЗ.

ДП₁= 3,39+7,56-6,67-0-0+0= 4,28 (млн. грн.)

ДП₂ = 5,91+7,56-6,67-0,57-0,69+0,76= 6,3 (млн. грн.)

ДП₃ = 8,805+7,56-6,67-0,61-0,72+0,79= 9,155 (млн. грн.)

ДП₄ = 11,647+7,56-6,67-0,63-0,76+0,84= 11,987 (млн. грн.)

ДП₅ = 14,595+7,56-6,67-0,67-0,8+0,88= 14,895 (млн. грн.)

ДП₆ = 17,655+7,56-6,67-(-4,15)-0,83+(-5,48)= 16,385 (млн. грн.)

ДП₇ = 20,827+7,56-6,67-0,49-0,83+0,65= 21,047 (млн. грн.)