Финансирование капитальных вложений в основной капитал

 

- банковский овердрафт  — сумма, получаемая в банке  сверх остатка на текущем счете.  Овердрафт подлежит оплате по  требованию банка. Обычно это наиболее дешевая форма займа, величина процентов по нему не превышает 1—2% базисной учетной ставки банка;

 

- переводный вексель  (тратта) — денежный документ, согласно  которому покупатель обязуется  уплатить продавцу определенную  сумму в установленный сторонами срок. Банк учитывает векселя, предоставляя их владельцам заем на период до их погашения. В качестве платы за выданный заем по векселю банк взимает дисконт (процент), величина которого ежедневно меняется. Переводные векселя наиболее часто применяются во внешнеторговых платежах;

 

- акцептный кредит  применяется, когда банк принимает  к оплате вексель, выписанный  на имя его клиентов (перепродажа  права на взыскание долгов  — факторинг). В этом случае  банк выплачивает кредитору стоимость  векселя за вычетом дисконта, а по истечении срока его погашения взыскивает эту сумму с должника;

 

- коммерческий кредит  — приобретение товаров или  услуг с отсрочкой платежа  на один — два месяца, а иногда  и больше. Использование коммерческого  кредита определяется конкретным  видом хозяйственной деятельности. Обращение к нему зависит от скорости реализации товара и возможностей отсрочки платежей самого предприятия;

 

3) среднесрочные финансовые  средства (от 2 до 5 лет) используются  для оплаты машин, оборудования  и научно-исследовательских работ.

 

Покупка предприятием в  кредит машин, оборудования и транспортных средств происходит на фиксированных  условиях под залог приобретаемых  товаров с регулярным погашением кредита частями. К группе среднесрочных  финансовых средств относится аренда машин и оборудования. Плата за пользование арендованными средствами ведется регулярными взносами, при этом право собственности никогда не переходит к должнику;

 

4) долгосрочные финансовые  средства (сроком свыше 5 лет) используются  для приобретения земли, недвижимости и долгосрочных инвестиций. Выделение средств этим путем осуществляется, как:

 

- долгосрочные (ипотечные)  ссуды — предоставление страховыми  компаниями или пенсионными фондами  денежных средств под залог  земельных участков, зданий сроком  на 25 лет;

 

- облигации — долговые  обязательства с установленным  процентом и сроком погашения.  Значительная часть облигаций  имеет нарицательную стоимость;

 

- выпуск акций —  получение денежных средств путем  продажи различных видов акций  в форме закрытой или открытой подписки.

 

Появление такой классификации  источников связано с особенностями  внутрифирменного планирования за рубежом, которое включает долгосрочное, среднесрочное  и краткосрочное планирование.

 

При определении потребности  в денежных ресурсах обязательно учитываются следующие моменты:

 

- для какой цели  и на какой период (краткосрочный  или долгосрочный) требуются денежные  средства;

 

- с какой срочностью  требуются средства;

 

- есть ли необходимые  средства в рамках предприятия  или придется обращаться к  другим источникам;

 

- каковы затраты при  уплате долгов.

 

Только после детальной  проработки всех пунктов делается выбор  наиболее приемлемого источника  денежных средств.

 

 

1.3.  Инвестиционная  стратегия предприятия

 

 

Предприятие — центр  относительно автономных решений. Эти решения имеют различную природу и масштабы в зависимости от того, идет ли речь о достижении долгосрочных целей, их конкретизации в стратегии предприятия, или о кратковременной адаптации к условиям внешней среды, рыночной конъюнктуры. Но в любом случае сделанный выбор и принятые решения будут иметь финансовые последствия, которые необходимо прогнозировать. Эти прогностические финансовые последствия способны оказаться критерием выбора/отбраковки тех или иных вариантов поведения предприятия.

 

Жизнедеятельность предприятия представляет собою сложную интерференцию долго- и краткосрочных феноменов. Хорошие результаты (солидный оборот, достойная доля рынка, высокие платежеспособность, ликвидность и рентабельность) могут получиться только при выборе и реализации решений, адекватных требованиям среды и соответствующих «магистральной линии» развития предприятия.

 

С самых общих позиций, уровень риска, связанный с фирмой, предопределяется ее адаптационной  способностью эффективно реагировать  на те или иные внешние и внутренние импульсы.

 

Высокой адаптационной  способности нелегко достичь  предприятиям малого бизнеса, ибо их создание и успешное функционирование обычно полностью зависят от одного человека, или небольшой группы лиц, вполне компетентных для того, чтобы поймать конъюнктурную удачу, но не всегда могущих вовремя диагностировать глобальные структурные изменения в экономике и принять необходимость крутого поворота в деятельности предприятия, а также и осуществить этот поворот.

 

 Предприятия семейного  типа зачастую располагают весьма значительными технологическими, коммерческими и финансовыми возможностями. Но своеобразный «культ личности», а также, как правило, узкопрофессиональное образование персонала снижают возможности подобных фирм.

 

Между малыми и средними предприятиями происходит что-то вроде «естественного отбора», в результате выживают те, кто сможет лучше приспособиться к жизни, развиваться и даже процветать в неблагоприятных условиях общих и отраслевых спадов и сужающихся рынков.

 

На практике именно с помощью инвестиционной политики предприятие реализует свои возможности к предвосхищению долгосрочных тенденций экономического развития и адаптации к ним.

 

Инвестиционная политика определяет выбор и способы реализации наиболее рациональных путей обновления и расширения производственного, научно-технического, финансового потенциала предприятия. Данная политика направлена на достижение финансовой устойчивости и создание условий для будущего развити

 

При разработке инвестиционной политики определяется общий объем инвестиций, способы рационального использования собственных средств и возможности привлечения дополнительных денежных ресурсов. Инвестиционные проекты согласуются между собой по объемам выделяемых ресурсов и срокам реализации исходя из достижения максимального общего экономического эффекта.

 

Для реализации целей и задач  инвестиционной политики могут быть разработаны исключительно инвестиционные проекты или программы. Например, программа «Выход на рынок ценных бумаг» (проект дополнительного выпуска  акций предприятия и проект подготовки акций предприятия к котировке на бирже). В результате ее реализации будет решена проблема привлечения дополнительных финансовых ресурсов за счет очередной эмиссии акций и будет заложен потенциал новых эмиссий в результате котировки акций на бирже. Программа потребует вложений для ее реализации, а по окончании срока даст приток инвестиционного ресурса.

 

Из общего объема инвестиций часть  направляется на исполнение таких элементов  корпоративной стратегии, как межфункциональные программы и проекты. Они предусматривают решение отдельных задач, входящих в общую корпоративную стратегию, но сформулированных обычно как достижение отдельных этапов на пути к вершине миссии организации (такие, как «программа качества», «программа сертификации продукции», «проект реконструкции производственного корпуса»). Каждая программа или отдельный целевой план требует вложения ресурсов (трудовых, производственных, организационных и др.), на первом месте из которых целесообразно назвать инвестиции (финансовые ресурсы).

 

Практически все планы и программы  разрабатываются с учетом инвестирования. Каждый этап целевой программы требует  финансирования. Кроме того, эффективная  реализация отдельных проектов и  программ, а также функциональных стратегий может привести к достижению финансовых результатов (прибыли), которые могут, в свою очередь, являться источниками инвестирования на последующих этапах реализации стратегии предприятия. То есть инвестиции сами по себе являются ресурсами для отдельных проектов, а результатами реализации проектов может быть возникновение новых источников инвестиций. При разработке схемы финансирования проекта учитываются, таким образом, не только привлеченные инвестиции, но и высвобождаемые со временем инвестиционные ресурсы (прирост собственных оборотных средств, средства из амортизации основных производственных фондов).

 

Инвестиционная политика использует стандартные подходы для принятия решений при выборе и реализации инвестиционных проектов Сначала анализируется внешняя и внутренняя среда инвестирования, формируются цели, приоритеты и критерии инвестиционного проекта. Затем создаются варианты (альтернативы) инвестирования, из которых по критерию максимизации положительного эффекта при минимизации отрицательных последствий выбирается лучший. Создается система управления, мониторинга и оценки результатов внедряемого проекта, связанная обратными связями со всеми предшествующими этапами.

 

Одно из обязательных условий реализации инвестиционного проекта — эффективность  использованных инвестиционных ресурсов. При этом используются следующие критерии: рост доходности проекта, прибыль от проекта, ликвидность, рост объемов продаж, конкурентоспособность Инвестиционный проект становится реальным, выполнимым, если соблюдаются следующие условия:

 

- проект конкурентоспособен, расчетным путем доказано превосходство  данного проекта над другими;

 

- при реализации проекта  будут достигнуты определенные  цели и возможные конфликты  разрешены;

 

- имеется подготовленная  команда менеджеров, готовых реализовать проект;

 

- проект обеспечен  необходимыми ресурсами;

 

- разработаны детальные  планы с учетом возможных отклонений.

 

Управление инвестиционными  ресурсами предприятия происходит внутри всех целевых проектов и программ и одновременно внутри отдельных  инвестиционных проектов. Таким образом, инвестиционная политика — сложная система, управляющая инвестиционными ресурсами организации, Основная задача инвестиционной политики — четко распределить инвестиционные ресурсы (финансовые и нематериальные) между отдельными проектами и программами фирмы, сформировать «портфель инвестиций» — реальные инвестиционные проекты, достигнуть при их реализации определенных результатов и добиться эффективности каждого инвестиционного проекта.

 

С другой стороны, инвестиционная политика — это совокупность различных подходов и решений, используемых для эффективных вложений средств в какое-либо предприятие (дело) Элементы инвестиционной политики приведены Таблица 1

 

Элементы инвестиционной политики

Процесс инвестирования: каким образом осуществлять? 

Эффективность инвестиций: как оценить?

 

Источники инвестиций: кто  дает? 

Направление инвестиций: куда вкладывать?

 

 

Во времени инвестиционная политика ориентирована на достижение среднесрочных и долгосрочных целей  инвестиционной деятельности и определяет основные пути их достижения. Это особенно важно в условиях длительности инвестиционного цикла, многофакторности и изменчивости рыночной конъюнктуры

Инвестиционная политика должна разрабатываться как на микроуровне, так и высшем уровне управления государством. На микроуровне — для предприятий, финансово-промышленных групп, холдингов, банков, фондов и даже семей, осуществляющих инвестиционные проект

 

 

 

 

 

Методы финансирования капитальных вложений

 

 При разработке  инвестиционного (капитального) бюджета обычно рассматривают пять основных методов финансирования долгосрочных инвестиций в основной капитал предприятий:

1) самофинансирование (самоинвестирование);

2) акционирование (выпуск  собственных акций);

3) инвестиционное кредитование;

4) финансовую аренду (лизинг);

5) комбинированное (смешанное)  финансирование.

 

 Метод самофинансирования  получил наибольшее распространение  в современной практике реального  инвестирования. При определении  доли собственных средств в  общем объеме долгосрочных инвестиций используют коэффициент самофинансирования (Ксф), устанавливаемый по формуле:

 

 Ксф = (СИ : ОИ) х 100,

 

 где СИ - собственные  источники в форме чистой прибыли  и амортизационных отчислений; ОИ - общий объем долгосрочных инвестиций (капиталовложений).

 

 Значение данного коэффициента должно быть не ниже 0,51(51%). При более низком его значении (например, 0,49) предприятие утрачивает финансовую независимость в сфере инвестиционной деятельности. На практике оптимальное значение этого коэффициента сравнивают с фактическим и делают вывод об уровне самофинансирования капиталовложений.

 

 Отличительная черта  самоокупаемости - способность предприятия  уплачивать из прибыли налоги  в бюджетный фонд и финансировать  главным образом за счет амортизационных  отчислений только простое воспроизводство основного капитала.

 

 Содержание самофинансирования  значительно шире и заключается'  в том, что за счет амортизационных  отчислений, чистой прибыли и  других собственных источников  предприятие осуществляет капитальные  затраты по расширенному воспроизводству основного капитала и реализует социальные программы.

 

 Акционирование как метод  финансирования долгосрочных инвестиций  обычно используют для реализации  перспективных проектов при региональной  и отраслевой диверсификации  инвестиционной деятельности (например, в нефтегазовом комплексе и электроэнергетике России). В зарубежных корпорациях акционерный капитал нередко покрывает не только начальные капиталовложения, но и потребность в приросте оборотного капитала инициатора проекта.