Шпаргалка по "Финансовому менеджменту"

1. выбор и  ранжирование критериев;

2. формирование вариантов (стратегий), максимизирующих каждый критерий, и определение интервалов возможных значений критериев: выручка (оборот); прибыль; рентабельность; душевой доход; собственный капитал; финансовая устойчивость;

3. выбор целевой установки (задания точки цели изменения за период значений критериев);

4. выбор варианта финансово-экономической стратегии (траектории перехода из исходной точки в целевую):

а) задание  траектории;

б) выделение  лимитирующих факторов (узких мест); 

в) выбор направлении  изменений; 

г) корректировка  и утверждение финансово-экономической  стратегии; выбор объема продаж (и  точки безубыточности); выбор ассортимента; выбор самофинансируемого варианта финансовых потоков с минимальным  дефицитом наличности;

5. выбор выгодного варианта объемов и сроков взятия заемных средств:

а) определение  минимально необходимых заемных  средств;

б) обоснование  и выбор целесообразности взятия кредитов;

6. выбор рационального срока оборачиваемости;

7. выбор схемы использования прибыли (долей потребления и накопления);

8. выбор рационального изменения структуры капитала;

9. выбор рациональной структуры платежных средств (деньги, ЦБ, бартер и др.);

10. выбор рациональной структуры форм оплаты (предоплата, по факту, в рассрочку);

11. выбор налоговой политики;

12. выбор механизмов («правил игры») по экономическому стимулированию (образование трансфертных цен, переменной части оплаты труда и т.п.) подразделений и персонала;

13. выбор варианта бюджета организации и ее подразделений;

14. выбор правил и форм принятия решений при отклонении от плана.

Для достижения целей нужно уметь решать основную плановую задачу: выбор плана с  бездефицитным вариантом движения денежных средств (финансовых потоков) в динамике:

- проверка финансовой реализуемости (бездефицитности) плана;

- снижение дефицитности за счет внутренних возможностей в случае, если план нереализуем;

- определение сроков взятия и минимально необходимых объемов заемных средств (кредитов);

- анализ целесообразности (сточки зрения убытков) принятия мер (внутренних и внешних по взятию кредитов) по снижению дефицитности плана и выбор рекомендуемого варианта.

Все эти подзадачи  решаются на основе использования одного и того же инструментария - анализа  финансовых потоков (динамики движения денежных средств).

1. Выбор бездефицитного  варианта плана с максимальной  финансовой прочностью (при расчете  коэффициента финансовой прочности  по месяцам), что приведет к  минимизации срока выхода на  приемлемый уровень.

2. Выбор бездефицитного  плана с приемлемой финансовой  прочностью с максимальной прибылью.

Основное  внимание уделим задачам принятия решений  на верхнем уровне руководства, которые  и являются основой планирования, а их эффективное решение - основным резервом улучшения показателей  фирмы за счет возможности проведения вариантных расчетов и выбора наилучшего варианта.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

33. Понятие и способы оптимизации риска и доходности финансовых активов организаций

Риск –  это вероятность возникновения  убытков или недополучения доходов  по сравнению с прогнозируемым вариантом.

Финансовые  риски – это коммерческие риски. Риски бывают чистые и спекулятивные. Чистые риски означают возможность  получения убытка или нулевого результата. Спекулятивные риски выражаются в возможности получения как  положительного, так и отрицательного результата. Финансовые риски –  это спекулятивные риски. Особенностью финансового риска является вероятность  наступления ущерба в результате проведения каких-либо операций в финансово-кредитной  и биржевой сферах, совершения операций с фондовыми ценными бумагами, т.е. риска, который вытекает из природы  этих операций.

К финансовым рискам относятся:

Кредитные риски — опасность неуплаты заемщиком основного долга и процентов, причитающихся кредитору.

Процентные  риски – опасность потерь коммерческими банками, кредитными учреждениями, инвестиционными фондами в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам.

Валютные  риски представляют собой опасность валютных потерь, связанных с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой, в том числе национальной валюте при проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных операций.

Риск  упущенной финансовой выгоды – это риск наступления косвенного (побочного) финансового ущерба (неполученная прибыль) в результате неосуществления какого-либо мероприятия (например, страхования) или остановки хозяйственной деятельности.

Вероятность наступления события может быть определена объективным методом  или субъективным. Объективный метод определения вероятности основан на вычислении частоты, с которой происходит данное событие. Субъективный метод базируется на использовании субъективных критериев, которые основываются на различных предположениях.

Величина  риска или степень риска измеряется двумя критериями:

1) средним  ожидаемым значением;

2) колеблемостью  (изменчивостью) возможного результата.

Среднее ожидаемое  значение - это то значение величины события, которое связано с неопределенной ситуацией. Среднее ожидаемое значение является средневзвешенным для всех возможных результатов, где вероятность  каждого результата используется в  качестве частоты или веса соответствующего значения. Среднее ожидаемое значение измеряет результат, который мы ожидаем  в среднем.

Доход и риск в финансовом менеджменте рассматриваются  как две взаимосвязанные категории. Любое предприятие может рассматриваться  как совокупность некоторых активов (материальных и финансовых), находящихся  в определенном сочетании. Владение любым из этих активов связано  с определенным риском в плане  воздействия этого актива на величину общего дохода предприятия.

Активы, с  которыми ассоциируется относительно больший размер возможных потерь, рассматриваются как более рискованные; вполне естественно, что к таким  активам предъявляются и большие  требования в отношении доходности.

Доход, обеспечиваемый каким-либо активом, состоит из двух компонентов – полученных дивидендов и дохода от изменения стоимости  актива. Доход, исчисленный в процентах  к первоначальной стоимости актива называетсядоходностью данного актива, или нормой прибыли.

Доход – это абсолютный показатель, его можно суммировать в пространстве и времени (в данном случае не учитывается временная стоимость денег); доходность(рентабельность) – показатель относительный.

r = текущий  доход + повышение (понижение) стоимости актива /  первоначальная стоимость актива

Если финансовый актив используется более одного периода, то рассчитывается средняя  рентабельность. Для расчета используется два метода:

1. Упрощенный (среднеарифметическое)

2. Точный (среднегеометрическое)

r ариф = 1: n * ∑ ri

r геом = (1 + r 1) * (1 + r 2) * (1 + r 3) – 1

Рентабельность  инвестиций зависит от состояния  рынка, поэтому рассчитывается ожидаемая (средняя) рентабельность как функцию  этого состояния.

r = ∑ ri * qi

где r – средняя  ожидания рентабельности,

n – число  состояний экономики,

ri – рентабельность  в каждом состоянии экономики,

qi – вероятность  состояния экономики

Поскольку риск является вероятностной оценкой, его  количественное измерение не может  быть однозначным и предопределенным. Количественно риск может быть охарактеризован  как некий показатель, измеряющий вариабельность рентабельности.

Для этих целей  используется ряд статистических коэффициентов, в частности: размах вариации, дисперсия, среднее квадратическое отклонение и коэффициент вариации.

Размахом  вариации называется разность между максимальным и минимальным значениями признака данного ряда:

R = r max – r min

Этот показатель имеет много недостатков. Во-первых, он дает грубую оценку степени вариаций значений признака. Во-вторых, он является абсолютным показателем и потому его применения в сравнительном  анализе ограничено. В-третьих, его  величина слишком зависит от крайних  значений ранжированного ряда.

Дисперсия является средним квадратом отклонений значений признака от его средней и рассчитывается по формуле:

δ = ∑ (r i – r) * qi

Среднее квадратическое отклонение показывает среднее отклонение значений варьирующего признака относительно центра распределения, в данном случае средней арифметической. Этот показатель рассчитывается по формуле:

δ = √ δ 

Наибольшее  применение имеет коэффициент вариации, который рассчитывается по формуле:

Кв = δ: r

34. Влияние инфляционных факторов на финансовый менеджмент организаций

В настоящее  время инфляция – один из самых  опасных процессов, негативно воздействующих на финансы, денежную и экономическую  систему в целом. Инфляция - переполнение каналов обращения денежной массы  сверх потребностей товарооборота, что вызывает обесценивание денежной единицы и рост цен. Инфляция означает не только снижение покупательной способности  денег, она подрывает возможности  хозяйственного регулирования; искажает реальную картину финансовых результатов  производства, уровень и динамику потребления товаров и услуг; не позволяет правильно определять и взимать налоги, оценить имущество, реально определить доходы и расходы  населения и предприятий.

Оценку влияния  инфляции на финансовые результаты деятельности организации рекомендуется начинать с анализа устойчивости организации  к воздействию инфляции.

Для этого  необходимо рассчитать и оценить  значения следующих коэффициентов:

                                                      

 

                                                       

где K₁ - показатель удельного веса денежных активов в валюте баланса; ДА и ДП - величина денежных активов и пассивов; А и П - величина активов и пассивов (валюта баланса); К₂ - показатель удельного веса денежных обязательств в валюте баланса; К₃ - соотношение денежных активов и денежных пассивов организации.

Минимизируя отрицательное влияние инфляции на результаты финансово-хозяйственной  деятельности, организации должны стремиться разумно снижать показатель K₁ и увеличивать значение показателя К₂- Однако следует помнить, при этом может возрасти риск потери ликвидности, что, несомненно, отрицательно скажется на финансовом состоянии и устойчивости организации. Показатель К₃, с одной стороны, характеризует величину общей ликвидности (способность покрыть денежными активами денежные обязательства), с другой стороны, он отражает возможные направления воздействия инфляции на конечные результаты деятельности организации.

Если показатель К₃ > 1, то в этом случае практически полностью все расходы на пополнение запасов и замену внеоборотных активов финансируются за счет собственного капитала организации. Эта ситуация отрицательно сказывается на величине чистой прибыли из-за ослабления покупательной способности денежных активов.

Если показатель К₃ < 1 , то расходы на замещение неденежных активов будут покрываться за счет смешанного финансирования (использования внешних и внутренних ресурсов). В этом случае вследствие снижения доли денежных активов организация в условиях инфляции сохраняет свою покупательную способность, а чистая прибыль будет больше, так как в процессе корректировки немонетарных статей возникает скрытая инфляционная премия.

Таким образом, можно говорить об аналитическом  показателе К₃ как о своеобразном инфляционном рычаге, изменением которого может ослабить (укрепить) финансовую позицию организации и одновременно усилить (уменьшить) сопротивляемость организации отрицательному влиянию инфляции [1].

На следующем  этапе анализа строится балансовая модель прироста (снижения) активов  и пассивов организации. С учетом перегруппировки статей баланса  на денежные и неденежные показатели балансовая модель в неизменных ценах  может быть представлена следующим  выражением:

где А - изменение показателя в абсолютном выражении (прирост или снижение) за отчетный период.

Чтобы количественно  оценить влияние инфляции на финансовый результат, воспользуемся основными  положениями концепции поддержания  финансового капитала, изложенными  в Принципах подготовки и представления  финансовой отчетности в соответствии с требованиями международных стандартов (МСФО). Согласно этой концепции финансовый результат определяется как изменение (прирост, снижение) величины капитала, выраженного в номинальных денежных единицах. При этом под положительным  финансовым результатом (прибылью) мы понимаем прирост собственного капитала в течение отчетного года, за исключением  распределений между собственниками (дивидендов) и операций с капиталом [2]. В этом случае для оценки влияния  инфляции на финансовый результат используется общая ставка инфляции (i) для переоценки неденежных статей баланса, а скорректированная балансовая модель будет выглядеть следующим образом: