Особенности структуры капитала российских предприятий

       Если  наличие резервного капитала, создаваемого в соответствии с законодательством, — необходимое условие лишь для  предприятий определенных организационно-правовых форм, то резервные фонды, создаваемые добровольно, формируются исключительно в порядке, установленном учредительными документами или учетной политикой предприятия независимо от его организационно-правовой формы. В зависимости от условий формирования (обязательное или добровольное) целевое назначение резервного капитала регламентируется либо требованиями законодательства, либо учредительными документами или учетной политикой.

       В соответствии со статьей 35 Закона об акционерных  обществах резервный капитал используется в качестве источника покрытия убытков, погашения облигаций и выкупа акций. Строго целевое использование резервного капитала укрепляет ответственность предприятия и дает кредиторам дополнительные гарантии, поскольку суммы, отчисленные в резервный капитал в обязательном порядке согласно закону, учредительным документам или принятой учетной политике, не могут быть распределены (изъяты) собственниками вплоть до ликвидации резервных фондов.

       Существует  ошибочное мнение, как среди отдельных руководителей предприятий, так и среди внешних пользователей бухгалтерской отчетности о том, что резервный капитал представляет собой свободные денежные средства, зарезервированные на определенных счетах предприятия, откуда в случае необходимости они могут быть изъяты. Резервный капитал, как и любая другая статья пассива баланса, покрывается совокупностью всех имущественных объектов предприятия.

       Многие  предприятия до недавнего времени  рассматривали формирование резервного капитала как возможность уменьшения базы налогообложения прибыли. После отмены льготы по налогу на прибыль в части средств, направляемых на формирование резервного капитала (на основании Федерального закона от 10 января 1997 г. "О внесении изменений и дополнений в Закон Российской Федерации "О налоге на прибыль предприятий и организаций"), оно потеряло экономическую привлекательность.

       Вместе  с тем следует иметь в виду, что информация о величине резервного капитала в балансе предприятия  имеет или должна иметь чрезвычайно  важное значение для внешних пользователей бухгалтерской отчетности, которые рассматривают резервный капитал предприятия как запас его финансовой прочности. Отсутствие резервного капитала или его недостаточная величина (в случае обязательно формируемого резервного капитала) рассматривается как фактор дополнительного риска вложения средств в предприятие, поскольку свидетельствует либо о недостаточности прибыли предприятия, либо об использовании резервного капитала на покрытие убытков. И тот, и другой факты для кредиторов являются негативными в оценке надежности потенциального ссудозаемщика или партнера.

       Фонды накопления характеризуют сумму  чистой прибыли, направленную на производственное развитие и расширение предприятия. Суммы по данной статье баланса показывают величину приращения чистых активов предприятия за весь период его функционирования.

       От  резервов, создаваемых за счет чистой прибыли, следует отличать так называемые оценочные резервы, которые формируются, как правило, для покрытия суммы  уменьшения активов. Типичным примером оценочных резервов является резерв по сомнительным долгам, которому в активе должны соответствовать суммы сомнительной дебиторской задолженности, одна часть которой будет списана предприятием, другая, возможно, окажется взысканной и поступит на увеличение прибыли. К оценочным резервам относится также резерв под обесценение ценных бумаг, формируемый на случай падения рыночной стоимости ценных бумаг ниже балансовой. Отметим, что экономическая природа оценочных резервов может меняться. Так, в некоторых случаях (например, завышения величины сомнительных долгов) они могут представлять собой скрытую прибыль предприятия. Основные отличия оценочных резервов от прочих рассмотренных резервов (фондов):  
 
величина резервов (фондов) определяется финансовыми результатами деятельности предприятия, источник их формирования, как правило, — чистая прибыль; оценочные резервы создаются вне зависимости от результатов деятельности;  
резервам (фондам) соответствуют реальные виды активов; суммы, отражаемые на счете 82 "Оценочные резервы", должны свидетельствовать о завышенной величине активов (дебиторской задолженности; вложений в ценные бумаги и др.);  
использование резервов (за исключением фонда накопления) сопровождается уменьшением конкретного (реального) элемента активов (например, денежных средств). Использование оценочных резервов свидетельствует о том, что актив баланса сократился на сумму нереального актива, например, из состава дебиторской задолженности исключены суммы, завышающие ее величину;  
величина и динамика резервов (фондов) отражает способность предприятия к самофинансированию, величина оценочных резервов - нет. В этом принципиальное для анализа собственного капитала отличие резервов (фондов) от оценочных резервов. Именно поэтому при определении величины чистых активов величину оценочных резервов следует исключать из имущества предприятия.

       Помимо  рассмотренных резервов, имеющих  определенное назначение, порядок образования  которых определен законодательством, учредительными документами или  решением собственников, существуют так называемые скрытые резервы. Наличие и размер таких резервов не могут быть установлены по балансу или другим формам отчетности, хотя их влияние на финансовое положение предприятия бывает весьма значительным. Скрытые резервы могут возникать в результате применения конкретного метода оценки статей актива. Чем ниже оценка, тем значительнее скрытые резервы. В качестве примера назовем ускоренную амортизацию (при которой тот или иной объект основных средств, имея высокую продажную стоимость, оказывается полностью амортизированным), метод 100%-ного начисления амортизации по малоценным и быстроизнашивающимся предметам в момент их отпуска в производство. Наличие скрытых резервов в некоторой степени является гарантией того, что явные (выделенные в балансе) резервы реально обеспечены.

       Нераспределенная  прибыль представляет собой часть  капитала держателей остаточных прав (собственников), образующуюся после  исключения из полученной прибыли всех притязаний .кредиторов на нее: налогов, процентов и иных платежей из чистой прибыли, а также после формирования резервов (фондов). По экономическому содержанию нераспределенная прибыль настолько близка к резервам, что ее рассматривают в качестве свободного резерва.

       Средства  резервов (фондов) и нераспределенной прибыли помещены в конкретное имущество или находятся в обороте. Их величина характеризует результат деятельности предприятия и свидетельствует о том, насколько увеличились активы предприятия за счет собственных источников.

       Деление собственного капитала на капитал и резервы носит не столько теоретическое, сколько практическое значение: по соотношению и динамике этих групп оценивают деловую активность и эффективность деятельности предприятия. Тенденция к увеличению удельного веса второй группы (резервы) характеризует способность наращения средств, вложенных в активы предприятия.

       Следует иметь в виду, что существуют определенные сложности в исчислении величины накопленного капитала, связанные с  отражением использования чистой прибыли  на финансирование долгосрочных вложений.

       Расходование  чистой прибыли на цели финансирования капитальных вложений представляет такой вид ее использования, который  не сопровождается уменьшением капитала: средства остаются на предприятии, принимая иную форму (в отличие от использования прибыли на цели потребления).

       Исходя  из этого, общая сумма накопленного капитала не должна уменьшаться вследствие капитализации прибыли и ее использования  на цели развития и расширения предприятия. Данное положение является принципиальным для понимания структурных изменений в составе собственного капитала.

       Вместе  с тем следует иметь в виду, что действующая практика формирования учетной и отчетной информации об использовании прибыли на финансирование долгосрочных вложений вступила в противоречие с изложенной логикой формирования и движения статей, характеризующих величину накопленного капитала. Так, в комментариях к Инструкции о порядке заполнения форм годовой бухгалтерской отчетности за 1996 г. А. С. Бакаев разъясняет, что "средства фондов, использованные на финансирование долгосрочных вложений в части введенных в действие объектов основных средств... списываются на добавочный капитал декабрем при составлении годового бухгалтерского баланса". И далее: "... остатки нереализованной прибыли прошлых лет, использованные на финансирование долгосрочных вложений... списываются на добавочный капитал декабрем при составлении годового бухгалтерского баланса".

       Очевидно, что в результате произойдет перераспределение  статей внутри собственного капитала: необоснованно сократится доля накопленного капитала и возрастет доля инвестированного капитала. Получается, что анализ динамики структуры основных составляющих собственного капитала теряет экономический смысл, если его производить непосредственно по данным баланса без предварительного обратного пересчета: исключения указанных сумм из состава добавочного капитала и возвращения их в состав накопленного капитала.

       В этой связи у внешнего пользователя отчетности могут возникнуть проблемы, связанные с получением необходимых  данных. По этой причине для целей анализа должна быть привлечена информация приложений к бухгалтерскому балансу (ф. № 5 и пояснительной записки).

       Следующей задачей анализа является выяснение  прав отдельных групп собственников  в текущем распоряжении собственным капиталом предприятия и при его ликвидации. В основе анализа имущественных, ликвидационных и иных прав собственников должно лежать раскрытие соответствующей информации.

       С введением в действие Положения  по бухгалтерскому учету "Бухгалтерская  отчетность организации" расширился объем раскрываемой информации в отношении собственного капитала. Так, в пояснениях к отчету должны раскрываться данные о количестве акций, выпущенных акционерным обществом и полностью оплаченных; количестве акций, выпущенных, но неоплаченных или оплаченных частично; номинальной стоимости акций, находящихся в собственности акционерного общества, его дочерних и зависимых обществ.

       Помимо  этого согласно приказу Минфина  России от 28 ноября 1996 г. № 101 "О порядке  публикации бухгалтерской отчетности открытыми акционерными обществами" в публикуемой отчетности должны раскрываться сведения о решении общего собрания акционерного общества о распределении прибыли или покрытии убытков общества за отчетный год, если такие сведения не опубликованы отдельно или в составе иного документа, подлежащего в соответствии с Законом об акционерных обществах опубликованию в средствах массовой информации.

       Однако  за рамками раскрытия остается такая  важная для анализа собственного капитала информация, как изменение в количестве акций (вследствие выпуска дополнительных акций или их сокращения). Такие изменения оказывают непосредственное влияние на показатель прибыли на акцию. Данный показатель является одним из ключевых для предприятий, акции которых котируются на рынке ценных бумаг.

       Нераскрытой в настоящее время остается информация, касающаяся собственных акций, выкупленных  у акционеров. Знание причин выкупа собственных акций позволяет  в определенной степени оценить  ожидаемые изменения в собственном  капитале, а следовательно, и в структуре совокупных пассивов.

       Величина  дивидендов, как и сама возможность  их выплаты держателям обыкновенных акций, ограничена приоритетными правами  держателей привилегированных акций. Вместе с тем остается нераскрытой  информация о правах, привилегиях и ограничениях в распределении дивидендов и возврате капитала, задолженности по дивидендам по кумулятивным привилегированным акциям и некоторая другая информация, которая позволила бы оценить права собственников в части использования прибыли и распределения капитала.

       Нужно полагать, что по мере приближения  национальных стандартов бухгалтерского учета к международным в отчетности акционерных обществ такая информация будет присутствовать, что позволит отойти от формального подхода к  анализу собственного капитала, сводящемуся к расчету нескольких коэффициентов, повысить обоснованность результатов анализа и сделает возможным их использование в процессе управления капиталом предприятия.

       Теперь  обратимся к характеристике заемного капитала. Заемные средства представляют собой правовые и хозяйственные обязательства предприятия перед третьими лицами.

       Величина  заемных средств характеризует  возможные будущие изъятия средств  предприятия, связанные с ранее  принятыми обязательствами. К основным видам обязательств предприятия относятся следующие:  
 
долгосрочные кредиты банков, полученные на срок более одного года;  
долгосрочные займы - ссуды заимодавцев (кроме банков) на срок более года;  
краткосрочные кредиты банков, находящихся как внутри страны, так и за рубежом, на срок не более одного года;  
краткосрочные займы - ссуды заимодавцев (кроме банков), находящихся как внутри страны, так и за рубежом, на срок не более одного года;  
кредиторская задолженность предприятия поставщикам и подрядчикам, образовавшаяся в результате разрыва между временем получения товарно-материальных ценностей или потребления услуг и датой их фактической оплаты;  
задолженность по расчетам с бюджетом, возникшая вследствие разрыва между временем начисления и датой платежа;  
долговые обязательства предприятия перед своими работниками по оплате их труда;  
задолженность органам социального страхования и обеспечения, образовавшаяся ввиду разрыва между временем возникновения обязательства и датой платежа;  
задолженность предприятия прочим хозяйственным контрагентам.