Операции доверительного управления имуществом частных лиц: их сущность, виды, стратегии и риски

Для расчетов по операциям, связанным  с доверительным управлением  паевым инвестиционным фондом, управляющая  компания имеет отдельные банковские счета. На эти счета пайщики перечисляют  средства за приобретенные паи.

Схема взаимодействий сторон, участвующих в работе фонда представлена в Приложении 3.

Организация работы ПИФа:

1. Инвестор подает заявку на  приобретение инвестиционных паев  в управляющую компанию или  через агента фонда по приобретению и погашению паев и переводит деньги на счет фонда.

2.Управляющая компания направляет  документы специализированному  регистратору, где ведется реестр  владельцев паев, для зачисления  паев инвестору.

3. Регистратор направляет инвестору  уведомление о приобретении паев.

4. Управляющая компания отдает  распоряжение брокеру на приобретение  ценных бумаг и осуществляет  перевод денег. Брокеры приобретают  ценные бумаги на бирже.

5. Приобретенные ценные бумаги  переводятся на счет фонда  в депозитарии, где происходят учет и хранение ценных бумаг.

6. Депозитарий зачисляет ценные бумаги на счет фонда.

 

2.3. Сравнительный анализ деятельности ОФБУ и ПИФов

Куда вложить свободные средства: в ОФБУ или ПИФы? Такой вопрос задают себе многие из тех, кто их имеет и хочет заставить эффективно работать [20].

Естественен взор в сторону коллективных инвестиций. Данный сектор фондового рынка России завоевывает все более прочные позиции, становясь привлекательным для частного инвестора, инвестирующего средства в какие-либо фонды, дающие большую отдачу, нежели его самостоятельные операции.

Не смотря на короткую историю сектор коллективных инвестиций очень динамичен. Сначала отсутствие правового регулирования, затем период зарегулирования и, наконец, начало цивилизованного регулирования, основанного на потребностях рынка и обеспечении защиты прав инвесторов.

Для доверительных управляющих ОФБУ и ПИФов одинаково характерно наличие требований к наблюдательному и исполнительному органам управления, и к квалификации персонала. Такие требования обозначаются соответствующими нормативными документами и  одинаково свойственны каждому типу доверительного управляющего в отдельности.

Доверительный управляющий ОФБУ — кредитная организация, созданная и функционирующая в соответствии с требованиями текущего законодательства и удовлетворяющая на момент регистрации ОФБУ следующим условиям:

• с момента государственной регистрации прошло не менее одного года;
• размер собственных средств (капитала) должен составлять не менее 100 млн. рублей;
• на шесть последних отчетных дат перед датой принятия решения о создании ОФБУ должна быть отнесена к I категории по финансовому состоянию («Финансово стабильные банки»), определяемой территориальным учреждением Банка России.

Доверительный управляющий ПИФа — управляющая компания:

• созданная в форме закрытого или открытого акционерного общества, общества с ограниченной ответственностью, общества с дополнительной ответственностью;
• в числе участников, которой нет Российской Федерации, субъектов Российской Федерации, муниципальных образований;
• которая может совмещать деятельность по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами только с деятельностью по доверительному управлению ценными бумагами и деятельностью по управлению страховыми резервами страховых компаний;
• размер собственных средств, которой не ниже устанавливаемого федеральным органом исполнительной власти (не менее 30 млн. рублей);
• которая обеспечивает соотношение размера собственных средств и суммарной стоимости активов (инвестиционных резервов) акционерных инвестиционных фондов, активов паевых инвестиционных фондов и пенсионных резервов негосударственных пенсионных фондов, находящихся у нее в управлении, не ниже уровня, устанавливаемого федеральным органом исполнительной власти (в настоящее время уровень не установлен).

Оба фонда преследуют одну и ту же цель - привлечь средства вкладчиков, инвестировать их на фондовом рынке, увеличить капитал клиентов и  получить комиссионные или процент от заработанной суммы.

ПИФы жестко контролируются внешними организациями (особенно специализированным депозитарием) и обязаны четко  придерживаться состава и структуры  активов в соответствии с требованиями государственного регулятора фондового рынка   — Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР) [11, с. 41].

ОФБУ имеют гораздо больше возможностей в инвестировании активов —  средства инвесторов могут быть вложены не только в российские, но и в иностранные  ценные бумаги, валюту, драгоценные металлы; возможно совершать операции на срочном рынке с фьючерсами и опционами, которые приносят наивысший доход или страхуют от рисков.

Если для ПИФов преимущества такого жесткого контроля — это  меньший риск инвестиций и защита от недобросовестного управления, то преимущества ОФБУ по сравнению и ПИФами — наибольшая гибкость в управлении в зависимости от конъюнктуры на финансовых рынках.

Однако либеральные условия  управления ОФБУ не означает, что банк может делать с деньгами инвесторов все, что захочет. Операции со средствами, вложенными в ОФБУ, осуществляются в соответствии с принятой банком инвестиционной декларацией. ОФБУ не может вкладывать более 15% своих активов в ценные бумаги оного эмитента. Но это ограничение не распространяется на государственные ценные бумаги.

 Банк  не может выдавать  кредиты (займы) за счет имущества,  находящегося в доверительном  управлении, как это происходит  с обычными вкладами в банке.

Еще одно различие между ОФБУ и  ПИФами состоит в том, что паи  ПИФа можно покупать только за рубли, а в ОФБУ инвестор может вкладывать все, что позволяет инвестировать декларация фонда — доллары, евро, ценные бумаги или даже драгметаллы.

Отличительной особенностью ОФБУ является технология выплаты дохода. Это единственный тип фондов, паи которых не нужно продавать, чтобы получить деньги, заработанные управляющими компаниями. По окончании определенного периода, например квартала, средства либо выплачиваются инвестору на руки, либо зачисляются на его счет, либо присоединяются к стоимости пая - и тем самым доля инвестора в фонде увеличится.

Если по итогам определенного периода (интервала) фонд понесет убытки, вы можете продать свои паи и таким  образом зафиксировать убыток. Если вы захотите остаться в фонде, свою долю продавать не нужно. Прибыль в этом случае вы не получите, а заработков придется ждать минимум еще один интервал [15, с. 14].

По условиям выплаты дохода такие  ОФБУ схожи с интервальными ПИФами —  в обоих случаях деньги можно получить не раньше, чем по окончании заранее определенного периода. А по способу выдачи прибыли они напоминают банковские депозиты, однако в отличие от них доход по ОФБУ не гарантирован и по сравнению с вкладами может быть как более высоким, так и более низким.

К преимуществам ПИФов можно отнести то, что его пай является ценной бумагой, соответственно, владелец пая может его продать на вторичном рынке другим инвесторам или заложить под кредит в банке. Однако таким преимуществом проблематично воспользоваться в силу неразвитости данного направления на фондовом рынке в Российской Федерации. Соответственно, пай ПИФа теоретически можно продать любому другому инвестору, а пай ОФБУ - только управляющему.

Сравнительный анализ деятельности ОФБУ и ПИФов по основным критериям представлен в Приложении 4.

Таким образом, при всем сходстве (практически одинаковые цели и механизмы достижения) ПИФы и ОФБУ различаются, во-первых, по принципам формирования общего имущества коллективного инвестора и, во-вторых, по методам построения инфраструктуры.

Паевые инвестиционные фонды:

• доверительными управляющими ПИФов являются управляющие компании;
• контроль и надзор за деятельностью управляющей компании осуществляет Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР);
• объектом доверительного управления являются денежные средства клиента, на которые приобретаются инвестиционные паи;
• учет операций с имуществом ПИФов осуществляют специализированные депозитарии;
• требования к инвестиционной декларации различаются по типу фонда (закрытый, открытый, интервальный) и в зависимости от категории фонда (денежного рынка, облигаций, акций и т.д.).

Общие фонды банковского  управления:

• доверительными управляющими ОФБУ являются кредитные организации (банки);
• регулирующую функцию в отношении ОФБУ осуществляет Банк России;
• объектом доверительного управления могут быть денежные средства в российской и иностранных валютах, ценные бумаги, природные драгоценные камни и драгоценные металлы, производные финансовые инструменты;
• учет операций с имуществом ОФБУ в соответствии с нормативными актами Банка России осуществляет доверительный управляющий (кредитная организация).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. АНАЛИЗ РЫНКА ДОВЕРИТЕЛЬНЫХ  УСЛУГ В РОССИИ

3.1. Проблемы развития банковских доверительных (трастовых) услуг в России

Развитие услуг доверительного управления в России имеет свою специфику [14, с.13].

Вплоть до 1987 года крупнейшим монополистом в области банковского розничного бизнеса (за исключением частных  кредитных услуг)  была система  государственных сберегательных касс (Гострудсберкассы СССР). Эти кредитные  учреждения осуществляли финансовые, кредитно-депозитные и расчетно-кассовое обслуживание граждан, а также осуществляли им самые простейшие услуги доверительного характера. В частности, сберегательные кассы принимали от граждан на ответственное хранение принадлежащие им государственные ценные бумаги – облигации госзаймов, выдавали представителям индивидуальных вкладчиков по доверенности денежные средства с соответствующих сберегательных счетов срочных вкладов, а также средства с завещанных депозитных счетов лицам, указанным в завещательных распоряжениях, сделанных ранее умершими вкладчиками.

В результате проведения банковской реформы 1987 года государственные учреждения, в лице Сбербанка еще больше упрочили свои монопольные позиции в сфере  всего банковского розничного бизнеса, включая соответствующие трастовые услуги.

В начале 1990-х годов все государственные  спецбанки, за исключением Сбербанка, были реформированы и акционированы. Финансово-хозяйственная деятельность этих отечественных банковских институтов была коммерциализирована, и на их основе были созданы многочисленные региональные коммерческие банки и вскоре отдельные вновь созданные, наиболее крупные российские банки по примеру западных коммерческих банков приступили к оказанию своим клиентам услуг по доверительному управлению их имуществом и активами, создавая в этих целях специальные общие фонды банковского управления (ОФБУ).

По сравнению с депозитными  вкладами, когда банк обязуется возвратить вкладчику всю сумму вклада и  выплатить проценты, предусмотренные  в договоре, при вступлении в ОФБУ не устанавливаются проценты, которые должен получить инвестор. Риски вложений в ОФБУ выше, чем при финансовых инвестиций в банковские вклады, возврату которых может помешать только банкротство банка. Но повышенный риск инвестиций в ОФБУ инвестор компенсирует значительно более высокой доходностью производимых инвестиций.                                                   

Средства, привлеченные в ОФБУ, не подлежат обязательному резервированию в Банке России, но и поэтому  они предполагает получение более высокого дохода, чем по банковскому депозиту. Немаловажное значение имеет и то, что привлечение средств в ОФБУ не влияет на банковские нормативы, а сам банк, организовавший ОФБУ, приобретает дополнительный источник доходов. Кроме того, используя механизм доверительного управления, опыт работы на финансовом рынке и формирование инвестиционного портфеля, коммерческие банки получают возможность эффективнее конкурировать с паевыми инвестиционными фондами (ПИФами).

Со своей стороны Банк России предоставляет возможность коммерческим банкам управлять через ОФБУ весьма широким кругом активов: валютой, драгоценными металлами и камнями, ценными бумагами предприятий реального сектора экономики и срочные контракта, которые могут применяться для хеджирования (страхования) различных финансовых рисков. Это расширяет возможности ОФБУ и сулит инвесторам относительно более высокие доходы, но при этом одновременно увеличивается и общий уровень риска.

Наивысший расцвет деятельности ОФБУ пришелся на 1998 год, когда многие российские банкиры создавали «пачками» такие фонды, регистрируя сразу несколько ОФБУ с различными инвестиционными стратегиями. На конец марта 1998 года в России насчитывалось свыше 70 ОФБУ. Но, к сожалению, рынок доверительных услуг, так и не успел «встать на ноги» в нашей стране. После финансового кризиса, произошедшего в России в августе 1998 года, целый ряд крупнейших коммерческих банков разорился, а вместе с ними и ОФБУ.

Лишь в начале 2000-х годов доверительный  бизнес российских банков стал вновь оживать. Так, в 2004 году Сбербанк Российской Федерации начал предлагать корпоративным и частным клиентам, имеющим значительные свободные ресурсы услуги по индивидуальному доверительному управлению их активами.

Позднее, по опыту зарубежных кредитных организаций российскими банками внедряются другие виды трастовых услуг: хранение золота, ценностей в специализированных сейфах, хранение и депозитарное обслуживание ценных бумаг, начиная от их регистрации, совершения расчетов по заключенным сделкам с ценными бумагами и кончая выплатой дивидендов по ценным бумагам.