Синдицированное кредитование

Синдицированные кредиты делятся на:

      Обеспеченные  (заемщик предоставляет ликвидный залог или гарантию правительства, крупных компаний, размер обеспеченного кредита может в принципе не зависеть от капитала и оборотов заемщика, т.к. риск определяется не ими, а залогом и (или) гарантией.)

      Необеспеченные (выдаются только высокорейтинговым компаниям, соответствующим строгим требованиям надежности).

Синдицированное кредитование в России, как и во всем мире, базируется на следующих основных принципах:

      Совместная ответственность - когда пул кредиторов выступает по отношению к заемщику как единая сторона. Кредиторы несут совместную ответственность перед заемщиком, а он - перед всеми ними одновременно;

      Равноправие кредиторов - когда ни один из банков не имеет преимуществ по взысканию долга, а все средства, поступающие для погашения кредита или от реализации обеспечения, делятся между ними пропорционально предоставленной каждым сумме;

      Единство документации - когда все заключаемые в рамках кредита договоры и соглашения являются многосторонними, подписываются всеми кредиторами и заемщиком без возможности заключения сепаратных соглашений;

      Единство информации - когда вся информация, относящаяся к синдицированному кредиту, должна быть известна и всем кредиторам, и заемщику. Обмен информацией осуществляется через банк-агент, который обеспечивает ею всех участников сделки.

При предоставлении синдицированных кредитов существует ряд преимуществ для участников.

Так для заемщика существуют следующие преимущества:

      Заемщик получает возможность привлечения кредитов в размере, существенно большем, чем это может представить средний российский банк;

      Привлечение синдицированного кредита показывает высокую квалификацию предприятия – заемщика и укрепляет его репутацию на российском и международном рынках капитала;

      За счет участников синдицированного кредита компания может существенно расширить базу кредиторов;

      За счет организации синдицированного кредита заемщик существенно экономит на издержках по сравнению с необходимостью привлечения нескольких кредитов от разных банков.

Кредиторы в свою очередь получают следующие преимущества:

      Банки получают возможность диверсифицировать свой кредитный портфель за счет рисков компании, с которыми у них не было прямых отношений;

      Кредиторы получают возможность диверсифицировать кредитные риски за счет предоставления относительно небольшой суммы;

      Публичный характер синдицированного кредита снижает для участников риск не возврата кредита, т.к. заемщик рискует отношениями не с одним кредитором и ставит под вопрос свои дальнейшие займы на рынке.

Банки при принятии решения об участии в синдицированном кредите учитывают следующие характеристики бизнеса заемщика:

      наличие налаженного и стабильного бизнеса;

      стабильное финансовое состояние;

      информационная прозрачность для кредиторов;

      положительная кредитная репутация.

Кроме того, привлечение синдицированного кредита должно быть направлено на дальнейшее развитие компании, а не на решение текущих неотложных проблем предприятия.

Основными участниками процесса синдицированного кредитования помимо заемщика являются:

      Организатор кредита – банк, отвечающий за подготовку документации по кредиту и формирование синдиката. Зада­чи организатора включают подго­товку информационного меморандума по заемщику, предложение другим банкам по участию в синди­катах и переговоры с ними, подго­товку и согласование договора.

      Соорганизаторы синдиката – крупные кредиторы проекта, осуществляющие за вознаграждение поиск участников в сделке.

      Участники – банки, принявшие участие в синдикате по средствам предоставления вклада в рамках кредитного соглашения и, соответственно, получившие право на получение соответствующей доли доходов по кредиту.

      Банк – агент – занимается  обслуживанием денежных потоков по кредиту, обеспечением обмена корреспонденцией между кредиторами и заемщиком, представление интересов кредиторов в случае обращения взыскания на обеспечение. Обычно роли организатора и агента синдицирован­ного кредита выполняются один и тот же банк.

Процесс организации синдицированного кредита состоит из следующих основных стадий:

1.      Предварительная фаза;

2.      Процедура синдикации;

3.      Закрытие сделки.

Предварительная фаза, как правило, начинается с того, что происходит формирование предложения об организации синдицированного кредита, которое исходит от банка – потенциального организатора кредита (мировая практика) или от потенциального заемщика нуждающегося в кредите (российская практика).

На данном этапе происходит сбор и анализ информации о потенциальном заемщике, анализируется динамика процентных ставок, состояние кредитного рынка и разрабатывается примерная стратегия синдикации. По результатам анализа принимается решение о целесообразности предоставления клиенту синдицированного кредита, разрабатываются его примерная структура и условия предоставления. Компании направляется официальное предложение о возможности выделения синдицированного кредита.

В случае согласия компании с условиями предложения организатор подписывает с заемщиком договор о предоставлении организатору полномочий по созданию синдиката. Неотъемлемой частью договора является определение основных условий будущего кредита (суммы, срока, процентной ставки или кредитной маржи, источника погашения, графика погашения процентов и основной суммы, условий досрочного истребования, отлагательных условий и т.д.), чтобы заемщик мог планировать свои финансовые потоки.

Следующая фаза – процедура синдицирования – это сфера действия организатора. После подписания договора на организацию кредита организатор определяет круг потенциальных кредиторов, готовит и распространяет информационный меморандум о заемщике, согласовывает с участниками сделки всю документацию по кредиту.

При определении круга потенциальных кредиторов учитываются кредитная политика и финансовые возможности предполагаемых участников, опыт взаимодействия по другим операциям, а также пожелания заемщика. Затем организатор направляет потенциальным участникам сделки письменное приглашение к участию в синдикате, в котором указывает заемщика, а также основные условия кредита. При получении положительного ответа организатор предоставляет потенциальному кредитору информационный меморандум.

Информационный меморандум включает экономическую, финансовую, коммерческую и технологическую информацию о заемщике, необходимую для оценки рисков кредита, а также сведения об условиях и положениях предлагаемого кредита. Содержание информационного меморандума утверждается заемщиком. По итогам изучения информационного меморандума потенциальными кредиторами принимается решение об участии (или неучастии) в синдикате и о доле своего участия в нем. Положительное решение не является окончательным и подтверждается последующим акцептом документации по кредиту.

Параллельно с информационным меморандумом готовятся кредитное соглашение, проекты залоговых соглашений и другие обеспечительные документы. Содержание этих юридических документов базируется на основных условиях и положениях кредита, согласованных заемщиком и организатором. В России положения, регулирующие обязанности банка-агента, включаются в текст кредитного соглашения. Считается, что совмещение функций банка-агента и кредитора повышает ответственность кредитора, так как он несет риски из-за ненадлежащего выполнения агентских функций на ряду с прочими участниками сделки.
              Подготовленные проекты документов направляются инвесторам, подтвердившим свое намерение участвовать в кредите. Инвесторы обсуждают с организатором кредита свои предложения и замечания, согласованный документ вновь обсуждается с заемщиком и затем проходит последний финальный круг согласований.

Закрытие сделки характеризуется подписанием участниками всего пакета документов. С этого момента начинается процесс снятия отлагательных условий использования кредита, определенных кредитным соглашением. К отлагательным условиям, в частности, относятся письменное подтверждение заемщика о неизменности его финансового состояния по сравнению с датой акцепта меморандума, а также отсутствие фактов досрочного истребования на дату подписания документов, определенных в кредитном соглашении.

Заемщик открывает ссудные счета у всех кредиторов, готовит паспорта сделок в банке-агенте (в случае предэкспортного финансирования) и т.д. Банк-агент контролирует выполнение отлагательных условий и информирует других участников о возможности их снятия и предоставления кредита.     

Как правило, процесс организации кредита занимает 10-12 недель. Примерный график организации кредита приведен в приложении 1.

На основании вышеизложенного можно сделать вывод, что синдикации выгодны банкам. Работая над кредитом в качестве организатора, они получают за это хорошую оплату. С другой стороны, являясь участником синдикации, банки экономят на издержках, связанных с выдачей кредитов, доверяя проверку и работу над договором преимущественно организатору.  Однако, необходимо чтобы используемые банками процедуры были унифицированы, так как это является единственным способом, который способствует развитию синдицированного кредитования в России.

1.3.Мировой опыт предоставления синдицированных кредитов.

              Синдицированное кредитование широко используется в мировой банковской практике, так как оно позволяет мобилизовать крупные кредитные ресурсы и перераспределить риски.

В мировой практике, синдицированные кредиты в очень больших масштабах используются чаще всего для финансирования сделок по слияниям и поглощением. Так, в частности в 2000 году одна из французских нефтяных компаний собрала 19 миллиардов долларов в качестве ресурсов, необходимых ей для расширения своей деятельности и приобретения конкурента. Понятно, что ни один банк в отдельности не рискнул бы такой суммой, даже если бы он имел возможность выделить ее единовременно. Таким образом, кредиторы благодаря синдицированию снизили риск на одного заемщика [15; 35].

Синдицированные кредиты на протяжении долгого времени являются характерным явлением американского бизнеса. В виду преобладания бесфилиальных банков, ограничения суммы кредита,  предоставляемого одному заемщику, определенной долей капитала банка – кредитора, банки выдавали и продолжают выдавать синдицированные кредиты.

Таким образом, масштаб сделок  по синдицированным кредитам в Соединенных Штатах Америки превышает Европейский:  по оценкам газеты The Financial Times, за 2000 год синдицированных кредитов в США было выдано свыше 1,6 трлн. долл. против 285 млн. долл. в 1985 году. Это на треть больше общей суммы подписки на обычные акции и вдвое превышает стоимость выпущенных облигаций [15; 35].

Суммы отдельных кредитов достигают миллиарды долларов, а процесс синдицирования стал все более усложняться.  Вместо существования менеджера и нескольких участников, что характерно для внутреннего финансового рынка США, появились ведущие менеджеры, соменеджеры, клубы менеджеров, число же банков – участников в сделке по предоставлению синдицированного кредита в настоящее время может достигать 150.

Динамика развития синдицированного кредитования на Западе идет по пути унификации документации синдицированных кредитов: договоры, которые используются в синдицированных кредитах, становятся все более и более похожими друг на друга. В октябре 1999 года  были выпущены стандартизированные условия синдицирования.

Синдицирование может осуществляться двумя способами. Первый, классический, когда заемщик выдает организатору поручение на привлечение денег от группы кредиторов. Второй способ является наиболее распространенным в настоящее время за рубежом: крупные банки, имеющие на балансе значительные кредиты своим крупным клиентам, принимают решение уменьшить индивидуальные риски и продать кредиты на вторичном рынке желающим вложить средства.    Благодаря этому появляется все более широкая возможность вторичного обращения частей синдицированного кредита на вторичном рынке. О возрастающем развитии этого рынка свидетельствует автоматизация вторичных сделок через интернет.  Примерно одна десятая часть от 325 млрд. долл. кредитов, синдицированных европейскими заемщиками  в 2000 году, была передана на вторичный рынок [15; 36].  Эта схема работает следующим образом. Несколько крупных банков (например, пять-шесть) выдают заемщику очень крупный кредит. После чего они начинают продавать, полностью, или частично, свои доли каким-то фондам, более мелким банкам и т.д. Благодаря этому эти крупнейшие банки, с одной стороны, в состоянии освободить свой баланс от груза значительной части этого кредита, и, поскольку они обладают наибольшими ресурсами и наилучшими средствами реализации таких сделок, вновь оказываются готовыми провести все новые и новые сделки по этой линии. С другой стороны, мелкие кредиторы, которые заинтересованы в доступе к наилучшим заемщикам (понятно, что в синдицированных кредитах получателями выступают именно наилучшие заемщики), получают возможность доступа к таким заемщикам, приобретая части кредитов, по аналогии с тем, как если бы они приобретали облигации или векселя на вторичном рынке у этих ведущих крупнейших банков. Тем самым возникает новый рынок, ликвидность кредитного рынка усиливается и масштаб кредитования, возможный при такой системе, также значительно расширяется за счет вовлечения ресурсов мелких и средних банков.