Оценка структуры капитала и ее влияние на финансовое состояние предприятия (на примере ООО «Кооператор»)

Привлекать средства под финансовые векселя может только известное, финансово стабильное предприятие. На Западе финансовым векселям присваивается  индекс надежности рейтингового агентства, что облегчает задачу их размещения, в России сфера применения финансового векселя пока не слишком широка. Особенность этой формы заимствования состоит в том, что кредиторы заранее неизвестен, так как в процессе обращения векселя  право требования переходит к другим субъектам. Однако здесь  кредитор имеет большую свободу по управлению долгом -  он может продать (учесть) или заложить  вексель в случае необходимости.

6. Обеспечить процесс управления  заемными средствами, а также  в целом управления финансовой  политикой ООО «Кооператор» автоматизированной программой. На  российском рынке программного обеспечения предлагаются программы, позволяющие тонко управлять задолженностью и оперативно контролировать ликвидность предприятия. Так, корпорация «Парус» предлагает программы, позволяющие оперативно управлять задолженностью в рамках управления финансами. Это происходит в следующей последовательности.

На основе плана продаж и плана  закупок, определяются суммовые показатели – объемы возникновения дебиторской  и кредиторской задолженности, детализированные по статьям доходов и расходов. Эти показатели используются в качестве контрольных цифр (лимитов возникновения задолженности) на шаге детализации планирования уже в разрезе договоров. С помощью функции «Планирование обязательств» можно контролировать объемы отгрузок или поставок в пределах  определенных лимитов.

Следующий этап - предварительное  планирование погашения задолженности  по договорам, как возникающим в  плановом периоде, так и не погашенных ранее. Задолженность разбивается на просроченную, текущую и будущую. Предварительные суммы погашения сводятся по статьям поступлений и платежей и служат основой для формирования бюджета движения денежных средств предприятия. После балансировки в нем объемов поступлений и платежей в разрезе платежных средств и достижения ликвидности, уточненные суммы погашения по статьям возвращаются распорядителям в виде лимитов погашения.

С помощью функции «Планирование  обязательств» планы погашения  задолженности по договорам приводятся в соответствии с лимитами. С началом планового периода проводится сопоставление фактического возникновения и погашения обязательств с лимитами, оценка ожидаемых на конец периода показателей и принятие мер по их выполнению. По завершении очередного периода формируется подробный отчет об исполнении плана движения задолженности с сопоставлением плановых и фактических показателей и расчетом возможных отклонений.

Применение такой системы позволяет  в любой момент располагать полной информацией о текущем и ожидаемом  состоянии задолженности (как в виде сводных показателей, так и с детализацией до контрагента, договора и его куратора), а также перейти от принятия оперативных решений («платить – не платить», «отгружать – не отгружать») к контролю за соответствием планам и вмешательства в случае возникновения отклонений.

Все предложенные мероприятия по совершенствованию управления собственным и заемным капиталом, то есть весьма разнообразные способы реструктуризации, управления долгом, и погашения задолженности имеются в распоряжении ООО «Кооператор», выбор конкретных мероприятий и внедрение их в свою практику зависит от конкретной ситуации.

Таким образом, в целях совершенствования планирования структуры капитала предприятия необходимо учитывать и контролировать основные факторы, влияющие на процесс оптимизации структуры капитала. Для оптимизации структуры капитала ООО «Кооператор», прежде всего, необходимо уменьшить долю заемного капитала и увеличить долю собственного капитала. Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала должен быть равен оптимальному значению.

В целях повышения эффективности  использования собственного капитала ООО «Кооператор» также необходимо принять меры по увеличению капитала за счет увеличения прибыли. Выполненные  расчеты подтвердили, что при  увеличении собственного капитала с 12081 тыс.руб. до 20000 тыс.руб. коэффициент автономии примет рекомендуемое значение, а коэффициент маневренности увеличится.

Выводы и предложения

Итак, поставленная цель выполнена, а  именно, выявлено влияние структуры капитала предприятия на его финансовое состояние. Подведем итоги по результатам исследования.

С позиций финансового менеджмента  капитал  предприятия характеризует  общую стоимость средств в  денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формирование его активов. Источники формирования капитала составляют собственные, заемные и дополнительно привлеченные средства предприятия. От того, какое соблюдается соотношение собственных, заемных и привлеченных источников образования капитала зависит финансовое состояние предприятия, его финансовая устойчивость, платежеспособность, ликвидность.

Для определения видов капитала предприятия существует классификация  капитала по различным признакам, например, по: принадлежности предприятию (собственный и заемный), целям использования в составе предприятия (производительный и спекулятивный), формам инвестирования (в денежной, материальной и нематериальной формах), объекту инвестирования (основной и оборотный), форме нахождения в процессе кругооборота (денежной и производственной), характеру использования в хозяйственном процессе в практике управления финансами (работающий и неработающий) и т.п.

Стоимость капитала – это  цена, которую предприятие  платит за его  привлечение из различных источников. Процесс оценки  стоимости  капитала  базируется  на  принципах: поэлементной оценки стоимости капитала; обобщающей оценки стоимости капитала; сопоставимости оценки стоимости собственного и заемного капитала; взаимосвязи оценки текущей и предстоящей средневзвешенной стоимости капитала; определения границы эффективного использования дополнительно привлекаемого капитала. Также в целях определения стоимости капитала и эффективности его использования применяют показатели рентабельности, финансовой устойчивости, ликвидности, платежеспособности.

Влияние структуры капитала предприятия  на его финансовое состояние было оценено на примере конкретного  предприятия – общества с ограниченной ответственностью «Кооператор», занимающееся производством и реализацией  товаров народного потребления.

ООО «Кооператор» ежегодно расширяет  свою деятельность, за счет чего увеличиваются  объемы продаж и прибыль. Чистая прибыль  предприятия в 2005 году составила 1704 тыс.руб., в 2006 году 5793 тыс.руб., а в 2007 году уже 7462 тыс.руб., что на 5758 тыс.руб. больше, чем в 2005 году. Структура баланса не вызывает опасений и подтверждает то, что предприятие имеет и собственный и заемный капитал для реализации своей цели.

Предприятие активно использует собственные  и заемные средства: в 2005 году доля собственного капитала составила всего 6,91%, в 2006 году в 2,5 раза больше - 16,23%, а в 2007 году выросла до 23,84%. Положительная динамика коэффициента накопления собственного капитала свидетельствует о равномерном накоплении собственного капитала. Однако, несмотря на это, на предприятии за 2005-2007 годы наблюдается значительный недостаток, как собственных оборотных средств, так и общей величины основных источников для формирования запасов.

Из-за наличия убытка в 2005 году рентабельность капитала и активов предприятия была отрицательной, однако прибыль 2006 и 2007 года исправила ситуацию в лучшую сторону. На конец 2007 года рентабельность всех активов стала равной почти 12%, а рентабельность собственного капитала почти 48%. Это прекрасные результаты, подтверждающие качественное использование капитала на предприятии.

Однако из-за того, что заемные средства предприятия все же превышают собственные, что непосредственно сказалось на финансовой устойчивости, ликвидности и платежеспособности предприятия. Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, что в 2005 году только 7% краткосрочных обязательств подлежат ежедневной оплате, в 2006 году – 9%, в 2007 году – 6%, что значительно ниже нормы, что можно оценить отрицательно. Низкий уровень коэффициента критической ликвидности показывает, что в 2005 году только 23% текущей задолженности могло покрыть предприятие, в 2006 году – 24% текущей задолженности, в 2007 году – 16%, при условии полного погашения дебиторской задолженности. Коэффициент задолженности другим организациям показывает, что в 2005 году задолженность ООО «Кооператор» другим организациям составляла 78%, в 2006 году – 91%, в 2007 году – 72%.

Выявленная ситуация требует срочного поиска мероприятий, оптимизирующих структуру  капитала и совершенствующих управление капиталом в целях улучшения финансового состояния предприятия.

В целях совершенствования планирования структуры капитала предприятия  необходимо учитывать и контролировать следующие основные факторы: отраслевые особенности операционной деятельности предприятия, стадия жизненного цикла предприятия, конъюнктура товарного и финансового рынка, уровень рентабельности операционной деятельности, коэффициент операционного левериджа, отношение кредиторов к предприятию, уровень налогообложения прибыли, финансовый менталитет собственников и менеджеров предприятия, уровень концентрации собственного капитала. Для оптимизации структуры капитала ООО «Кооператор», прежде всего, необходимо уменьшить долю заемного капитала и увеличить долю собственного капитала. Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала должен быть равен оптимальному значению.

В целях повышения эффективности  использования капитала ООО «Кооператор» также необходимо принять меры по увеличению собственного капитала за счет увеличения прибыли. Для увеличения объема прибыли можно рекомендовать следующие мероприятия: уменьшение себестоимости продукции; увеличение ассортимента предлагаемой продукции (более востребованной); сокращение расходов сбыта и реализации продукции; поиск нового рынка сбыта предлагаемой продукции; уменьшение затрат на содержание заемного капитала; увеличение объема продаж.

Выполненные расчеты подтвердили, что в ООО «Кооператор» при увеличении собственного капитала с 12081 тыс.руб. до 20000 тыс.руб. коэффициент автономии примет рекомендуемое значение, а коэффициент маневренности увеличится.

Что касается конкретных мероприятий  для уменьшения затрат по управлению заемным капиталом в ООО «Кооператор» то они могут сводиться как  к реальному уменьшению расходов, так и к получению дополнительной прибыли, которая сможет перекрыть расходы.

Были рекомендованы следующие  мероприятия:

• произвести реструктуризацию обязательств: пролонгация краткосрочного кредита банка; перевод долга в разряд долгосрочных; заключение договоров на поставку продукции с отсрочкой платежа от 30 дней; реструктуризация налоговых обязательств; перевод части краткосрочных обязательств в облигации; оформление обязательства оплаты товаров (работ, услуг) векселем с отдаленным сроком погашения; «прощение» долга;
• свести размер дебиторской задолженности к минимуму: кредитуя практически бесплатно своих покупателей, предприятие само будет вынуждено обращаться за более дорогим банковским кредитом, что явно нецелесообразно;
• наладить долгосрочное партнерство с банками: долгосрочные стабильные отношения с банками позволят ООО «Кооператор» использовать такие гибкие формы кредитования как овердрафт и кредитные линии, а репутация добросовестного заемщика дает доступ к более дешевому банковскому кредиту;
• сформировать диверсифицированный портфель заимствований: позволит избежать излишней зависимости от них и снизить риск сбоев, нарушений в поступлении средств, а также обеспечить возможность быстрого переключения с одних форм кредитного финансирования на другие;
• использовать право на краткосрочную бюджетную поддержку, отсрочки, рассрочки, налоговые кредиты и пр.: такое право определяется отраслевой принадлежностью заемщика и его финансовым положением, причем платежи по погашению бюджетных кредитов и процентов по ним приравниваются к платежам в бюджет;
• автоматизировать процесс управления заемными средствами: позволяет в любой момент располагать полной информацией о текущем и ожидаемом состоянии задолженности, а также перейти от принятия оперативных решений к контролю за соответствием планам и вмешательства в случае возникновения отклонений;
• другие мероприятия.

Список использованной литературы

I. Нормативно-правовые  материалы:

1. Конституция РФ / Федеральный конституционный закон РФ от 12 декабря 1993 г. // Российская газета. – 1993. – 25 декабря.
2. Федеральный закон от 26 октября 2002 г. № 127-ФЗ "О несостоятельности (банкротстве)" // Собрание законодательства Российской Федерации. – 2002. - №43. – ст.4190.
3. Приказ Минэкономразвития РФ от 21 апреля 2006 г. № 104 "Об утверждении Методики проведения Федеральной налоговой службой учета и анализа финансового состояния и платежеспособности стратегических предприятий и организаций" // Российская газета. – 2006. – 29 июня.

II. Специальная литература:

4. Абрютина М.С., Грачев А.В. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия - М.: Дело и Сервис, 2003. - 256 с.
5. Артеменко В.Г., Беллендир М.В. Финансовый анализ – М.: Изд-во «Дело и Сервис», 2006. – 360 с.
6. Архипов А.И., Нестеренко А.Н., Большакова А.К. Экономика - М.: ПБОЮЛ, 2004. – 784 с.
7. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа – М.: Финансы и статистика, 2006. – 416 с.
8. Балабанов И.Т. Финансовый анализ и планирование хозяйствующего объекта - М.: Финансы и статистика, 2004. – 284 с.
9. Бланк И.А. Финансовый менеджмент – К.: Ника-Центр, 2005. - 528 с.
10. Бердникова Т.Б. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия - М.: ИНФРА-М, 2005. – 319 с.
11. Бочаров В.В. Финансовый анализ. Краткий курс - СПб.: Питер, 2004.–189с.
12. Вачугов Д.Д. Курс менеджмента – Ростов-на-Дону: Изд-во «Феникс», 2003. – 512 с.
13. Гиляровская Л.Т. Экономический анализ - М.: ИНФРА-М, 2004. – 319 с.
14. Горюнов Е.В. К проблеме количественных оценок в экономическом анализе финансового состояния // Экономический анализ, 2004. - № 10. - С. 52.
15. Грачев А.В. Анализ и управление финансовой устойчивостью предприятия – М.: ДИС, 2006. – 336 с.
16. Грачев А.В. Основы финансовой устойчивости предприятия // Финансовый менеджмент, 2003. - № 4. - С. 15-34.
17. Грузинов В.П. Экономика предприятия: Учебное пособие – М.: ИЭП, 2004. - 328 с.
18. Гусак П.П. Оценка бизнеса и компании – М.: Финансы и статистика, 2003. – 736 с.
19. Долгин С.В. Оценка активов предприятия в условиях банкротства // Финансы, 2005. - № 8. – С. 69-71.
20. Илясов Г.Г. Как улучшить финансовое состояние предприятия // Финансы,  2004. - № 10. – С. 70-73.
21. Илясов Г.Г. Улучшение финансового состояния предприятия за счет проведения финансового анализа и введения управленческого учета // Экономический анализ, 2004. - № 11. - С. 62.
22. Карпов А.П. Может предприятие платить!? – М.: Книга, 2004. – 87 с.
23. Ковалев В.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия – М.: Финансы и статистика, 2006. - 389 с.
24. Ковалев В.В. Финансовый анализ. Анализ отчетности – М.: Финансы и статистика, 2003. - 512 с.
25. Ковалева А.М. Финансы – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. – 447 с.
26. Колчина Н.В. Финансы предприятий – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005. - 447 с.
27. Крамин Т.В. Финансовая устойчивость предприятий в условиях перехода к рыночной экономике – Казань: Издательство «Таглимат» Института экономики, управления и права,  2001. – 124 с.
28. Любушин Н.П. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: Учебное пособие для вузов – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002. - 471 с.
29. Липц С. Экономический анализ предприятия – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. - 448 с.
30. Мазурина Т.Ю. Об оценке финансовой устойчивости предприятий // Финансы, 2005. - № 10. – С.70-71.
31. Маркерян Э.А. Финансовый анализ. – ИД ФБК-ПРЕСС, 2006. – 105 с.
32. Миллер Н.Н. Финансовый анализ в вопросах и ответах – М.: Проспект, 2005. – 564 с.
33. Поляк Г.Б. Финансовый менеджмент - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. - 527 с.
34. Прыкина Л.В. Экономический анализ предприятия: Учебник для вузов – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002. – 360 с.
35. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности  предприятия: 4-е изд., перераб. и доп. - Минск: ООО «Новое знание», 2004. - 688 с.
36. Савицкая Г.В. Экономический анализ – М.: Новое знание, 2004. – 640 с.
37. Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ. Управление финансами - М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2007. - 639 с.
38. Чупров С.В. Анализ нормативов показателей финансовой устойчивости предприятия // Финансы, 2003. - № 2. - С. 17-19.
39. Шакирова Р.К. Об оценке экономической эффективности управления промышленной организацией. // Экономический вестник Республики Татарстан, 2004. - № 56. - С. 56-60.
40. Шеремет А.Д., Сайфуллин Р.С. Методика финансового анализа – М.: ИНФРА-М, 2007. – 176 с.
41. Щербина А.В. Финансы организаций – Ростов н/Д: Феникс, 2005. – 506 с.
42. Шуляк П.Н. Финансы предприятия – М.: Издат. дом «Дашков и Ко», 2005. – 752 с.