Оценка структуры капитала и ее влияние на финансовое состояние предприятия (на примере ООО «Кооператор»)

Итак, структура капитала представляет собой соотношение собственных  и заемных финансовых средств, используемых в финансовой деятельности предприятия: финансовую, инвестиционную и операционную деятельность, влияет на конечные результаты.

Как уже было выявлено выше, большая часть капитала ООО «Кооператор» состоит из заемных средств: по данным 2007 года удельный вес заемных средств составляет 76%. В связи с этим коэффициент соотношения заемного и собственного капитала на конец 2007 года равен 3,21 или 321%. Однако оптимальное значение этого показателя должно быть равно 45% (0,45).

Исходя из этого первоочередной задачей перед ООО «Кооператор» стоит, прежде всего, достижение соотношения между заемным и собственным капиталом на уровне 45%. Предприятию ООО «Кооператор» можно порекомендовать оптимизировать структуру капитала, путем оплаты большей части долгосрочных и краткосрочных обязательств (таблица 15).

Таблица 15

Динамика показателей  платежеспособности

ООО «Кооператор» за 2005-2007 годы

Данные таблицы 15 показывают, что  при неизменном реальном собственном  капитале, заемные средства необходимо уменьшить на -33364 тыс.руб. или на 86%. Это огромная сумма для такого предприятия, как ООО «Кооператор», однако распланировав свои действия оно все же сможет снизить коэффициент соотношения заемных и собственных средств.

Итак, в целях совершенствования  планирования структуры капитала предприятия необходимо учитывать и контролировать следующие основные факторы: отраслевые особенности операционной деятельности предприятия, стадия жизненного цикла предприятия, конъюнктура товарного и финансового рынка, уровень рентабельности операционной деятельности, коэффициент операционного левериджа, отношение кредиторов к предприятию, уровень налогообложения прибыли, финансовый менталитет собственников и менеджеров предприятия, уровень концентрации собственного капитала. Для оптимизации структуры капитала ООО «Кооператор», прежде всего, необходимо уменьшить долю заемного капитала и увеличить долю собственного капитала. Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала должен быть равен оптимальному значению.

3.2. Повышение  эффективности использования капитала  предприятия

Эффективность использования капитала ООО «Кооператор», прежде всего, зависит от правильной политики управления как самим капиталом, так и его составляющими (собственным и заемным капиталами). Рассмотрим возможные мероприятия ООО «Кооператор» по повышению эффективности использования капитала.

Увеличение собственного капитала может быть осуществлено в результате накопления нераспределенной прибыли  для целей основной деятельности со значительным ограничением использования  ее на непроизводственные цели, а также  в результате распределения чистой прибыли в резервы, образуемые в соответствии с учредительными документами.

На основе чистой прибыли рассчитывают рентабельность собственного капитала, которая показывает, насколько эффективно он используется. Следовательно, первоочередной задачей в рационализации структуры капитала является получение прибыли. Для увеличения объема прибыли можно рекомендовать следующие мероприятия:

1. уменьшение себестоимости продукции;
2. увеличение ассортимента предлагаемой продукции (более востребованной);
3. сокращение расходов сбыта и реализации продукции;
4. поиск нового рынка сбыта предлагаемой продукции;
5. уменьшение затрат на содержание заемного капитала;
6. увеличение объема продаж.

Оценим влияние увеличения собственного капитала ООО «Кооператор» до 20000 тыс.руб., то есть на 7919 тыс.руб. Прогнозный размер собственного капитала и влияние увеличения капитала на некоторые коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость предприятия, представлены в таблице 16.

      Таблица 16

Влияние увеличения собственного капитала в ООО «Кооператор» на эффективность его использования

Из таблицы 16 видно, что увеличение собственного капитала напрямую влияет на коэффициенты финансовой устойчивости предприятия. И если при прочих неизменных показателях увеличить собственный капитал до 20000 тыс.руб., то эти коэффициенты примут нормативное значение.

Однако, предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость (коэффициент автономии равен единице), но ограничивает темпы своего развития (т.к. не может обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов в периоды благополучной конъюнктуры рынка) и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.

Использование заемного капитала поднимает финансовый потенциал развития предприятия и представляет возможность прироста финансовой рентабельности деятельности. Однако, в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства.

ООО «Кооператор» может выбирать между двумя формами управления заемным капиталом – это реактивная форма управления и  управление заемным капиталом на основе разработки финансовой политики. Реактивная форма означает, что управленческие решения принимаются как реакция на текущие проблемы, вполне естественно, что при таком образе действий неизбежны просчеты, потери, повышенные риски. Управление заемным капиталом на основе тщательно продуманной финансовой политики позволяет в значительной мере избежать непродуманных решений, добиться более рационального использования заемных финансовых ресурсов.

Общая цель финансовой политики –  построение эффективной системы  управления финансами, направленной на достижение стратегических и тактических  целей его деятельности. Минимизация  издержек по управлению заемным капиталом – это одна из основных целей политики управления. Издержки на обслуживание заемного капитала - это проценты за кредит и некоторые другие расходы в соответствии с условиями кредитного договора. Для долгосрочного кредита к ним относятся также арендная плата по финансовому лизингу, премии по облигационным займам, другие расходы. Для краткосрочного кредита это могут быть, кроме процентов за кредит, проценты по векселям, проценты по краткосрочным займам и т.п.

ООО «Кооператор» для снижения издержек можно рекомендовать следующие мероприятия:

1. Произвести реструктуризацию  обязательств. Можно выделить следующие  пути реструктуризации обязательств:

• пролонгация краткосрочного кредита банка;
• перевод долга в разряд долгосрочных;
• заключение договоров на поставку продукции с отсрочкой платежа от 30 дней;
• реструктуризация налоговых обязательств;
• перевод части краткосрочных обязательств в облигации;
• оформление обязательства оплаты товаров (работ, услуг) векселем с отдаленным сроком погашения;
• «прощение» долга.

По существу, все процедуры реструктуризации сводятся либо к пролонгации заемного капитала, либо к новации (замены одного обязательства другим). Возможно также  и достижение договоренности о прощении долга.

Пролонгация обязательств улучшает показатели платежеспособнос-ти, уменьшает долю просроченных обязательств в заемном капитале, но не повышает чистые активы.

2. Свести размер дебиторской  задолженности к минимуму. Большая  дебиторская задолженность может  свести к нулю все преимущества  имеющейся кредиторской задолженности ООО «Кооператор». В таком случае ООО «Кооператор»,  кредитуя практически бесплатно своих покупателей, само будет вынуждено обращаться за более дорогим банковским кредитом, что явно нецелесообразно. Когда ООО «Кооператор» само предоставляет отсрочки платежа покупателям, оно должно соизмерять выгоды от увеличения товарооборота с издержками привлечения банковского кредита, замещающего отвлечение средств в дебиторскую задолженность.

Поддержание баланса между дебиторской  и кредиторской задолженностью на уровне стратегии требует,  прежде всего, тщательной подготовки договоров купли-продажи с точки зрения условий коммерческого кредитования контрагентов, включения в них  условий, стимулирующих соблюдение сроков и расчетов и их ускорение. В странах с развитой рыночной экономикой, например, широко применяется схема оплаты товаров в кредит «2/10 полная 30»:

• покупатель получает двухпроцентную скидку, в случае оплаты полученного товара в течение 10 дней с начала периода кредитования (например, с момента получения товара);
• покупатель оплачивает полную стоимость товара, если оплата совершается в период с одиннадцатого по тридцатый день кредитного периода;
• в случае неуплаты в течение месяца покупатель будет вынужден дополнительно оплатить штраф, величина которого может варьироваться в зависимости от момента оплаты.

3. Наладить долгосрочное партнерство с банками. Долгосрочные стабильные отношения с банками позволят ООО «Кооператор» использовать такие гибкие формы кредитования как овердрафт и кредитные линии, а репутация добросовестного заемщика дает доступ к более дешевому банковскому кредиту. Преимущество банковского кредита в том, что проценты по нему можно включать в расходы при исчислении налоговой базы налога на прибыль, в то время как проценты по займам, полученным от организаций не имеющих банковской лицензии, то есть не являющихся официальными кредиторами, выплачиваются за счет собственных средств заемщика. При привлечении банковского кредита расходы по уплате процентов компенсируются за счет уменьшения уплачиваемого налога на прибыль.

В данный момент «АК БАРС» Банк предлагает практически все формы кредитования. Овердрафт - удобный и недорогой способ получения средств для неотложных платежей. Это разновидность краткосрочного кредитования, когда банк осуществляет платежи со счета клиента при временном отсутствии на нем денежных средств.

Порядок работы по овердрафту ничем не нарушает нормальное расчетное обслуживание клиента. Выдача кредита производится автоматически при недостатке или отсутствии денежных средств на расчетном (текущем) счете. Клиент в обычном порядке предоставляет в банк платежные документы. Банк производит по ним оплату в пределах оговоренного лимита.

Овердрафт предоставляется финансово  устойчивым, кредитоспособным предприятиям, имеющим стабильные денежные потоки по расчетному счету в «АК БАРС» Банке. Кредит может быть предоставлен как под ликвидное обеспечение, так и без него. Процентная ставка по кредиту устанавливается с учетом срока овердрафта, надежности и стабильности финансового положения клиента, объема и стабильности оборотов по счетам клиента, положительной кредитной истории и других условий.

4. В стратегическом плане в  ООО «Кооператор» должен быть сформирован диверсифицированный портфель заимствований, включающий разнообразные формы краткосрочного кредита и разнообразных кредиторов, что позволит избежать излишней зависимости от них и снизить риск  сбоев, нарушений в поступлении средств, а также обеспечить возможность быстрого переключения с одних форм кредитного финансирования на другие. Это особенно важно, если предприятие ориентируется на привлечение в оборот значительной доли заемных средств.

В целом портфель краткосрочных  заимствований должен отвечать главному критерию – минимизации совокупных издержек финансирования капитала ООО «Кооператор», который достигается при выполнении следующих условий:

• оптимальное соотношение между долгом и собственным капиталом, минимизирующее стоимость капитала для предприятия;
• оптимальное соотношение между различными формами краткосрочных заимствований с точки зрения их цены и налоговых последствий.

5. Необходимо также использовать  и право на краткосрочную бюджетную  поддержку, которая предоставляется  предприятиям ряда отраслей на  льготных условиях, а также использовать  отсрочки, рассрочки, налоговые кредиты, пополняя таким способом массу необходимого оборотного капитала. Согласно действующему в России порядку, право на краткосрочную бюджетную поддержку определяется главным образом отраслевой принадлежностью заемщика и его финансовым положением, причем платежи по погашению бюджетных кредитов и процентов по ним приравниваются к платежам в бюджет.  Банковские и бюджетные кредиты, предоставляются, как правило, под обеспечение, кроме того, долговое обязательство –  сложный юридический документ, который накладывает существенные ограничения на поведение заемщика.