Оценка структуры капитала и ее влияние на финансовое состояние предприятия (на примере ООО «Кооператор»)

По признаку использования основные фонды подразделяются на находящиеся:

• в эксплуатации (действующие);
• на реконструкции и техническом перевооружении;
• в запасе (резерве);
• на консервации [35, C. 169].

В составе бездействующих основных фондов выделяют излишние и не используемые в данной организации станки, машины, транспортные средства.

Принадлежность основных фондов к той или иной учетной группе определяется по данным паспортов, инструкций по эксплуатации, описаний и другой технической документации.

Основные фонды характеризуются  также удельным весом стоимости  основных фондов (оборудования) различных возрастных групп в общей стоимости фондов. Для анализа возрастной структуры оборудования обычно используют группировку основных фондов предприятия на следующие возрастные группы: до 5 лет, от 5 до 10 лет, от 10 до 15 лет, от 15 до 20 лет и свыше 20 лет.

Таким образом, под общим понятием "капитал предприятия" понимаются самые различные его виды, характеризуемые  в настоящее время несколькими  десятками терминов. Отдельные виды капитала, характерные для промышленного  предприятия, можно систематизировать  по основным классификационным признакам: по принадлежности предприятию (собственный и заемный), по целям использования в составе предприятия (производительный и спекулятивный), по формам инвестирования (в денежной, материальной и нематериальной формах), по объекту инвестирования (основной и оборотный), по форме нахождения в процессе кругооборота (денежной и производственной), по характеру использования в хозяйственном процессе в практике управления финансами (работающий и неработающий) и т.п.

 

1.3. Методика  оценки стоимости капитала предприятия

Одной из важнейших предпосылок  эффективного управления  капиталом  предприятия  является оценка его стоимости.

Стоимость капитала представляет собой  цену, которую предприятие  платит за его привлечение из различных  источников. Концепция такой  оценки исходит из того, что капитал имеет определенную стоимость, формирующую уровень операционных и инвестиционных затрат предприятия [7, C. 114].

Показатель стоимости  капитала  является  чрезвычайно важным для  предприятия и используется во многих сферах деятельности предприятия.

Процесс оценки  стоимости  капитала  базируется  на  следующих  принципах:

1. Принцип  предварительной   поэлементной оценки стоимости  капитала. Так как используемый  капитал предприятия состоит из неоднородных элементов (прежде всего - собственного и заемного их видов, а внутри них - по источникам формирования), в процессе оценки его необходимо разложить на отдельные составляющие элементы, каждый из которых должен быть объектом осуществления оценочных расчетов.

2. Принцип обобщающей оценки  стоимости капитала. Поэлементная  оценка стоимости капитала служит  предпосылкой для обобщающего расчета этого показателя. Таким обобщающим показателем является средневзвешенная стоимость капитала, общая формула расчета которой следующая:

,                                  (1)

где Ci - стоимость отдельных элементов  капитала;

Уi - удельный вес отдельных элементов  капитала в общей его  сумме, выраженный  десятичной  дробью;

n – количество элементов капитала;

i – номер отдельного элемента  капитала [7, C. 116].

3. Принцип сопоставимости оценки  стоимости собственного и заемного капитала. B процессе оценки стоимости капитала следует иметь в виду, что суммы используемого собственного и заемного капитала, отражаемые в пассиве баланса предприятия, имеют несопоставимое количественное значение. Если предоставленный в использование предприятию заемный капитал в денежной или товарной форме оценен по сумме в ценах приближенных к рыночным, то собственный капитал, отражаемый балансом, по отношению к текущей рыночной стоимости существенно занижен. B связи c заниженной оценкой суммы используемого собственного капитала его стоимость в процессе расчётов искусственно завышается. Кроме того, по этой же причине оказывается заниженным его реальный удельный вес в общей сумме используемого предприятием капитала, что приводит к некорректности показателя средневзвешенной его стоимости [7, C. 118].

Для обеспечения сопоставимости и  корректности расчетов средневзвешенной стоимости капитала, сумма собственной его части  должна  быть выражена в  текущей  рыночной  цене.

Для  этого на  первом  этапе  определяется стоимость чистых активов  предприятия, характеризующих ту часть  его имущества, которая сформирована за счет собственного капитала.  Расчет стоимости чистых активов предприятия осуществляется по следующей формуле:

ЧА = А - 3K,                                                       (2)

где ЧА - стоимость чистых активов  предприятия;

А - совокупная стоимость активов предприятия;

3K- сумма используемого предприятием  заемного капитала.

На втором этапе определяется состав чистых активов предприятия. При этом исходят из того, что за счет собственного капитала полностью формируются его внеоборотные операционные активы и определенная часть материальных оборотных активов (запасов товарно-материальных ценностей). Эта последняя часть активов рассчитывается по формуле:

МОАс = ЧА - ВАо,                                             (3)

где МОАс - сумма материальных оборотных  активов предприятия, сформированных за счет собственного капитала;

ЧА - стоимость чистых активов предприятия;

ВАо - стоимость внеоборотных операционных активов предприятия.

На третьем этапе проводится индексация (переоценка) балансовой стоимости отдельных элементов внеоборотных операционных активов и собственных материальных оборотных активов c целью их оценки по рыночной стоимости. Сумма переоцененных активов и будет характеризовать текущую рыночную оценку суммы собственного капитала, используемой в сопоставимых расчетах средневзвешенной стоимости капитала [9, C. 230].

4. Принцип взаимосвязи оценки  текущей и предстоящей средневзвешенной стоимости капитала предприятия. Такая взаимосвязь обеспечивается использованием показателя предельной стоимости капитала. Он характеризует прирост средневзвешенной стоимости капитала к сумме каждой новой его единицы, дополнительно привлекаемой предприятием. Расчет этого показателя осуществляется по следующей формуле:

                                                 (4)

где ПСК - предельная стоимость капитала;

ΔССК - прирост средневзвешенной стоимости  капитала;

ΔК - прирост суммы капитала, дополнительно  привлекаемого предприятием [9, C. 234].

Привлечение дополнительного капитала предприятия как за счет собственных, так и за счет заемных источников имеет свои экономические пределы и, как правило, связано с возрастанием средневзвешенной его стоимости. Так, привлечение собственного капитала за счет прибыли ограничено общими ее размерами; увеличение объема эмиссии акций и облигаций сверх точки насыщения рынка возможно лишь при более высоком размере выплачиваемых дивидендов или купонного дохода; привлечение дополнительного банковского кредита в связи c ростом финансового риска для кредиторов (из-за снижения уровня финансовой устойчивости предприятия) может осуществляться лишь на условиях возрастания ставки процента за кредит и т.п. [9, C. 233]

Такая динамика показателя предельной стоимости капитала должна быть обязательно учтена в процессе управления финансовой деятельностью предприятия. Сравнивая предельную стоимость капитала с ожидаемой нормой прибыли по отдельным хозяйственным операциям, для которых требуется дополнительное привлечение капитала, можно в каждом конкретном случае определить меру эффективности и целесообразности осуществления таких операций. B первую очередь это относится к принимаемым инвестиционным решениям.

5. Принцип определения границы  эффективного использования дополнительно привлекаемого капитала. Оценка стоимости капитала должна быть завершена выработкой критерия эффективности его дополнительного привлечения. Таким критерием является предельная эффективность капитала. Этот показатель характеризует соотношение прироста уровня прибыльности дополнительно привлекаемого капитала и прироста средневзвешенной стоимости капитала [9, C. 235].

Расчет предельной эффективности капитала осуществляется по следующей формуле:

                                        (5)

где ПЭК - предельная эффективность  капитала;

ΔРК - прирост уровня рентабельности капитала;

ΔССК - прирост средневзвешенной стоимости  капитала.

Для характеристики источников формирования запасов используется несколько показателей [9, C. 245].

Общая величина запасов предприятия равна сумме запасов и налога на добавленную стоимость по приобретенным ценностям (Е^з):

Ез = Запасы +	Налог на добавленную стоимость	(6)
	по приобретенным ценностям

 

 

Наличие собственных оборотных  средств (Е^С), равное разности между величиной источников собственных средств плюс долгосрочные заемные средства и величиной основных средств и вложений:

Е^С = С^С + С^ДК – F,                                             (7)

где С^С – итог раздела III пассива баланса;

С^ДК – раздел IV пассива баланса;

F – итог раздела I актива баланса.

Общая величина основных источников формирования запасов, равная сумме  предыдущего показателя и величины краткосрочных кредитов и заемных  средств для формирования запасов, предусмотренных в финансовом плане (к которым в данном случае не присоединяются ссуды, не погашенные в срок):

С^З = Е^С + С^КК = [(С^С + С^ДК) – F] + С^КК + С^Н,                       (8)

где С^КК – краткосрочные кредиты и заемные средства, не объединенные в данном случае с просроченными ссудами;

 С^Н – ссуды, не погашенные в срок (неплатежи по ссудам).

1) излишек (+) или недостаток (–)  собственных оборотных средств:

ΔЕ^С = Е^С – Е^З                                              (9)

2) излишек (+) или недостаток (–)  общей величины основных источников  для формирования запасов:

ΔС^З = С^З – Е^З                                               (10)

Немаловажным в оценке стоимости  капитала является показатель, харакетиризующий эффективность использования капитала предприятия – рентабельность. Рентабельность собственного капитала равна:

Rcк =	Чистая прибыль	× 100%       (11)
	Средняя величина собственного капитала

 

Рентабельность активов (авансированного капитала),

Rак =	Чистая прибыль	× 100%       (12)
	Средняя величина активов

 

Рентабельность производственных активов (имущества),

Rпа =	Чистая прибыль	× 100%       (13)
	Средняя величина производственных активов

 

Общая рентабельность производственных фондов

Rпф =	Чистая прибыль	× 100%       (14)
	Средняя величина производственных фондов

 

Изложенные принципы оценки позволяют сформировать систему основных показателей, определяющих стоимость капитала и границы эффективного его использования. Вместе с тем, для оценки  эффективности использования собственного и заемного капитала  предприятия используется коэффициентный анализ. В частности  используют коэффициенты деловой активности, коэффициенты структуры  капитала, коэффициенты рентабельности и другие, формулы которых представлены в Приложении 8.

Итак, для оценки стоимости капитала предприятии  применяются различные подходы. Одни из них основаны на определенных  принципах, позволяющих сформировать систему основных показателей, определяющих стоимость капитала и границы эффективного его  использования. Среди рассмотренных показателей основная роль принадлежит показателю средневзвешенной стоимости капитала. Другие  используют для этой цели систему коэффициентов: коэффициенты  деловой активности, коэффициенты структуры капитала, коэффициенты  рентабельности  и  др. 

Таким образом, с позиций финансового  менеджмента капитал  предприятия характеризует общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формирование его активов. Источники формирования капитала составляют собственные, заемные и дополнительно привлеченные средства предприятия. От того, какое соблюдается соотношение собственных, заемных и привлеченных источников образования капитала зависит финансовое состояние предприятия, его финансовая устойчивость, платежеспособность, ликвидность.

Для определения видов капитала предприятия существует классификация капитала по различным признакам, например, по: принадлежности предприятию (собственный и заемный), целям использования в составе предприятия (производительный и спекулятивный), формам инвестирования (в денежной, материальной и нематериальной формах), объекту инвестирования (основной и оборотный), форме нахождения в процессе кругооборота (денежной и производственной), характеру использования в хозяйственном процессе в практике управления финансами (работающий и неработающий) и т.п.