Кредитная политика государства: теория и реализация

      Либерализация внешнеэкономической деятельности, валютных обменов и движения капиталов, значительное увеличение доли внешней  торговли в экономическом балансе  страны, развитие международных банковских операций обусловливает все более важную роль внешних аспектов денежно-кредитной политики.

      Внешнее равновесие ассоциируется с равновесием  основного (платежного) баланса, которое  в значительной степени может  автономно влиять на уровень валютного курса независимо от движения долгосрочных капиталов и текущих платежей. Однако равновесие платежного баланса не обеспечивает автоматически краткосрочную стабильность валютного курса, хотя в отношении среднесрочного курса оно часто оказывается единственным эффективным средством.

      В ситуации неуравновешенности платежного баланса, обусловленной слишком  интенсивной экономической экспансией в стране, возможны различные схемы  возврата к равновесию: изменение  цен, прямое регулирование с помощью  денег или изменение процентной ставки.

      В регулировании платежного баланса  с помощью цен особая значимость придается изменениям денежной массы  и их влиянию на внутренние цены. Внешний дефицит выражается оттоком  денег, что вызывает торможение экономической  активности и понижение цен, тогда как страны, имеющие положительное сальдо, переживают расширение производства и рост цен.

      Прямое  регулирование с помощью денег  рассматривает платежный баланс во всей его глобальности и выявляет роль внутренней денежно-кредитной политики, в частности, кредитной политики во внешнем равновесии.

      Ставка  на фактор запасов денег, связанная  с внешним дефицитом, выражается напряжением на рынке капиталов  стран с дефицитом; напротив, денежная экспансия имеет место в странах  с избытком. Норма процента имеет тенденцию к повышению в первых странах, тогда как во-вторых она ориентирована на понижение. Повышение стоимости денежных займов приводит к частичному снижению спроса на кредиты, что тормозит внутренний спрос и импорт. Кроме того, совокупность движений капиталов в зависимости от разнообразия нормы процента может способствовать быстрому восстановлению равновесия, даже раньше установления равновесия баланса текущих сделок.

      Реализация  мер денежно-кредитной политики преследует цели, к которым большинство авторов относят низкий уровень инфляции и безработицы, стабильный экономический рост. Но не все экономисты так единодушны в определении целей монетарной политики. Например, наиболее общая формулировка целей денежно-кредитной политики приводится Макконнеллом К. Р. и Брю Л.С.. По их мнению, основополагающей целью денежно-кредитной политики является «помощь экономике в достижении общего уровня производства, характеризующегося полной занятостью и отсутствием инфляции». Другие авторы к конечным целям денежно-кредитной политики (кроме перечисленных выше) относят устойчивый платежный баланс.⁴

      Таким образом, можно прийти к выводу о  том, что обеспечение экономического роста при низкой инфляции, безусловно, является высшей целью денежно-кредитной  политики. Текущая же денежно-кредитная политика направлена на более доступные цели, которые подразделяются на тактические (достижимые путем каждодневных операций на отрытом рынке) и промежуточных (регулирующие значение ключевых переменных). В совокупности высшие задачи, промежуточные и тактические цели образуют иерархическую структуру, где на каждом определенном уровне происходит корректировка соответствующей цели для обеспечения выполнения более важной задачи. Конечные цели реализуются денежно-кредитной политикой как одним из направлений экономической политики в целом, наряду с фискальной и внешнеэкономической. 

    1.2. Теория денег

    В основе денежно-кредитной политики лежит теория денег, изучающая воздействие  денег на состояние экономики  в целом.

    Среди экономистов ведутся споры, обусловленные двумя подходами: к ней кейнсеанской теорией и монетаризмом.

    Теория  Кейнса предусматривает активное вмешательство  государства в экономическую  жизнь. Кейнс не верил в саморегулирующийся денежный механизм и считал, что  для обеспечения нормального роста и достижения экономического равновесия необходимо вмешательство извне. Сама рыночная экономика «вылечить» себя не может.⁵ Это, в частности выражается в безработице, инфляции, частых экономических рисках.

    Кейнс утверждал, что размеры общественного производства и занятости, их динамика определяются не факторами предложения, а факторами платежеспособного спроса. В центре внимания должно находиться рассмотрение спроса и его составляющих, а также факторов влияющих на спрос.⁶

    По  его мнению, для увеличения инвестиций, которые играют решающую роль в расширении платежеспособного спроса необходимо:

    снизить проценты на кредиты, и предприниматели  будут вкладывать денежные средства не в ценные бумаги, а в развитие производства

    стимулировать эффективный спрос за счет увеличения государственных расходов. Инвестиций и закупки товаров

    перераспределение расходов в пользу социальных групп, получающих наиболее низкие доходы для  увеличения спроса этих социальных групп

    В итоге, по мнению Кейнса, расшириться производство, будут привлечены дополнительные работники, сократиться безработица. Рассматривая два инструмента регулирования спроса - денежно-кредитный и бюджетный, Кейнс отдавал предпочтение второму. Во время спада инвестиции слабо реагируют на снижение уровня процентной ставки (денежно-кредитный способ регулирования). Значит, главное внимание следует уделять не снижению процентной ставки, а бюджетной политике, в том числе тех расходов самого государства, которые стимулируют инвестиции фирм.

    На 70-е годы приходиться кризис кейнсеансва. Над идеями этой школы берут верх идеи монетаризма, главным теоретиком которого являлся Мильтон Фридман, известный американский экономист.

    Монетаризм  – это наука о деньгах  и  их роли в процессе воспроизводства. Это целостная теория, представляющая собой специфический подход к регулированию экономики с помощью денежно-кредитных инструментов. Нам первый план выдвигается стабильная эмиссия денег независимо от экономического положения и состояния конъюнктуры. Объем денежной массы становиться главным объектом денежно-кредитной политики. Монетаристы считают, что рыночное хозяйство в силу внутренних тенденций стремиться к стабильности, самоналаживанию. Если имеет место диспропорция, то это происходит, прежде всего, в результате внешнего вмешательства. Также необходимо сокращение до минимума государственных регуляторов, исключение или снижение роли налогового, бюджетного регулирования. В качестве главного регулятора, воздействующего на хозяйственную жизнь, должны служить «денежные импульсы», денежная эмиссия.⁷

    Фридман исходил из того, что денежная политика должна быть направлена на достижение соответствия между спросом на деньги и их предложением. Рост денежного  предложения должен обеспечиваться стабильностью цен. ⁸

    Таким образом, согласно взглядам монетарстов деньги являются главной сферой, определяющей движение и развитие производства. Спрос на деньги имеет постоянную тенденцию к росту, и чтобы обеспечить соответствие между спросом на деньги и их предложением, необходимо проводить курс на постоянное увеличение денег в обращении. Таким образом, основная мысль монетаризма заключается в том, что государственное регулирование должно ограничиться контролем над денежным обращением.⁹

    Нужно отметить следующие доводы, говорящие  в пользу денежно-кредитного регулирования при оказании воздействия на экономику страны в целом:

      1. быстрота и гибкость по сравнению с фискальной политикой, применение которой может быть отложено не долгое время из-за обсуждения в законодательных органах. В то время как Центральный банк и другие органы, регулирующие кредитно-денежную сферу, могут ежедневно принимать решения о покупке-продаже ценных бумаг и тем самым влиять на денежное предложение и процентную ставку.

      2. в развитых странах данная политика изолирована от политического давления, кроме того, она по своей природе мягче, чем фискальная политика и действует тоньше и потому представляется более приемлемой в политическом отношении.

    Но  существует и ряд негативных моментов:

      1. Политика дорогих денег, если ее проводить достаточно энергично, действительно способна понизить резервы коммерческих банков до точки, в которой банки вынуждены ограничить объем кредитов. А это означает ограничение предложения денег. Политика дешевых денег может обеспечить коммерческим банкам необходимые резервы, то есть возможность предоставления ссуд, однако она не в состоянии гарантировать, что банки действительно выдадут ссуду и предложение денег увеличится. При такой ситуации действия данной политики окажутся малоэффективными. Данное явление называется цикличной асимметрией, причем она может оказаться серьезной помехой денежно-кредитного регулирования во время депрессии. В более нормальные периоды увеличение избыточных резервов ведет к предоставлению дополнительных кредитов и, тем самым, к росту денежного предложения.

      2. Скорость обращения денег имеет тенденцию меняться в направлении, противоположном предложению денег, тем самым, тормозя или ликвидируя изменения в предложении денег, вызванные политикой, то есть когда предложение денег ограничивается, скорость обращения денег склонна к возрастанию. И наоборот, когда принимаются политические меры для увеличения предложения денег в период спада, весьма вероятно падение скорости обращения денег.

    Итак, необходимо отметить, что современные  модели денежной политики базируются и на кейнсеанских и на монетаристских идеях, так как каждая из данных теорий имеет как ряд положительных, так и ряд негативных моментов. И одной из основных задач государства считается нахождение оптимального сочетания методов регулирования исходя из двух подходов к сущности денег. 

    1.3 Методы денежно-кредитной  политики

    Денежно-кредитная  политика направлена либо на стимулирование кредита и денежной эмиссии (кредитная  экспансия или политика дешевых  денег), либо на их сдерживание и  ограничение (кредитная рестрикция или политика дорогих денег). В условиях падения производства, снижения цен и увеличения безработицы центральные банки пытаются оживить конъюнктуру путем:

    покупки ценных бумаг на открытом рынке у  населения и коммерческих банков;

    понижения учетной ставки;

    понижение нормативов по резервным отчислениям.

    В результате проведенных мер увеличатся избыточные резервы коммерческих банков. Так как избыточные резервы являются основой увеличения денежного предложения  коммерческими банками путем кредитования, то можно ожидать, что предложение денег в стане возрастет. Увеличение денежного предложения понизит процентную ставку, вызывая рост инвестиций и увеличение равновесного чистого национального продукта. Из вышесказанного можно заключить, что в задачу данной политики входит сделать кредит дешевым и легко доступным с тем, чтобы увеличить объем совокупных расходов и занятость.

    В ситуации, когда экономика сталкивается с излишними расходами, что порождает  инфляционные процессы, Центральный  банк должен попытаться понизить общие расходы путем ограничения или сокращения предложения денег. Чтобы решить эту проблему, необходимо понизить резервы коммерческих банков. Для этого Центральный банк должен:

• продавать государственные облигации на открытом рынке;
• увеличить резервную норму, что автоматически освобождает коммерческие банки от избыточных резервов;
• поднять учетную ставку.

    В результате проведения политики дорогих  денег банки обнаруживают, что  их резервы слишком малы, чтобы  удовлетворить предписываемый законом резервной норме, то есть их текущий счет слишком велик по отношению к их резервам. Поэтому, чтобы выполнить требование резервной нормы при недостаточных резервах, банкам следует сохранить свои текущие счета, воздержавшись от выдачи новых ссуд, после того как старые выплачены. В следствие этого денежное предложение сократиться, вызывая повышение нормы процента, что сократит инвестиции, уменьшая совокупные расходы и ограничивая инфляцию. Цель данной политики заключается в ограничении предложения денег, то есть снижение доступности кредита и увеличения издержек для сдерживания инфляционного давления.

    Методы  денежно-кредитной политики - это  способы воздействия на ориентиры  денежно-кредитной политики, осуществляемые посредством применения определенных инструментов денежно-кредитной политики.¹⁰ В то время как инструменты денежно-кредитной политики - это тесно связанные с целевыми ориентирами денежно-кредитной политики показатели, находящиеся в сфере воздействия Центрального банка как органа денежно-кредитного регулирования, величина которых может быть достаточно быстро скорректирована.