Учет и оценка эффективности долгосрочных инвестиционных решений

    - формирование долгосрочных и  среднесрочных целей компании, стратегии  и тактики их достижения с  определением лиц, ответственных  за реализацию каждой стратегии;

    - определение состава маркетинговых  мероприятий компании по изучению  спроса, ценообразованию, рекламе  и пр.;

    - оценка материального и финансового  положения компании и соответствия  материальных и финансовых ресурсов  поставленным задачам;

    - выявление трудностей и "угроз", которые могут помешать выполнению  бизнес-плана.

    Качественно разработанный бизнес-план представляет собой рабочий инструмент, с помощью  которого осуществляются управление и  контроль за деятельностью компании. Составление бизнес-плана требует  обязательного личного участия  первого лица - руководителя компании, так как уже на стадии его разработки необходимо четко определить цели на плановый период, принять решения  по координации усилий по их достижению и установить обязанности и ответственность  всех подразделений и должностных  лиц. Бизнес-план делает компанию более  подготовленной к внезапным изменениям ситуации, способствует ее адаптации  к новым условиям. Бизнес-план применяется  не только для решения внутренних задач компании, он используется также  и при установлении или расширении контактов с партнерами.

    Если  инвестиционный проект рассчитан на зарубежного инвестора, то бизнес-план должен быть составлен на иностранном  языке - как правило, на английском. При составлении такого бизнес-плана  следует учитывать западные стандарты  его написания и расстановки  приоритетов.

    Содержащаяся  в бизнес-плане информация должна быть:

    - составлена на основе объективных  данных;

    - адекватна реальному положению  дел;

    - своевременна;

    - непротиворечива;

    - неизбыточна;

    - полна и достаточна для принятия  решения об инвестировании.¹³

    Возможные направления использования бизнес-плана  во внешней среде следующие:

    - бизнес-план может решить проблему  внешнего финансирования, демонстрируя  потенциальному кредитору или  инвестору (банку, инвестиционной  компании и др.) привлекательные  возможности деятельности компании;

    - бизнес-план может помочь в  работе с регулирующим органом  как документ, обосновывающий политику  ценообразования;

    - бизнес-план способствует установлению  или расширению взаимоотношений  с различными партнерами;

    - на основе бизнес-планов могут  разрабатываться проспекты эмиссии  ценных бумаг, предложения по  государственной поддержке, другие  документы, в которых требуется  отразить состояние и перспективы  развития компании;

    - бизнес-план может использоваться  и как рекламный документ, представляющий  компанию и ее руководителей;

    - при необходимости могут составляться  сокращенные варианты бизнес-плана,  ориентированные на лиц, в контактах  с которыми заинтересована компания.¹⁴

    Наиболее  трудным этапом при подготовке бизнес-плана  является сбор и обработка информации о рынке – маркетинговые исследования. Рекомендуется привлекать к этой работе экспертов, которые помогут  существенно снизить риск потерь в эффективности проекта. Главная  роль при подготовке такой информации отводится службе сбыта, в функции  которой входит систематический  сбор и анализ данных по всему спектру  вопросов реализации продукции. Связанность  этих проблем с оценкой тенденций  развития отрасли и идентичных производств  предполагает также привлечение  к работе инженерных подразделений  предприятия. Основные данные, собираемые на этом этапе, касаются тенденции развития отрасли, родственных предприятий, соответствующих производств в  регионах, где предполагается сбыт продукции.

    Основная  информация о главных конкурентах: номенклатура и объемы выпускаемой  ими продукции; рынки, на которых  они работают, их доли в сбыте; конкурентоспособность  выпускаемой ими продукции; политика цен; политика в области сбыта; характеристика производственной базы.

Изучение  спроса на продукцию предполагает оценку величины и структуры текущего спроса, перспективную оценку спроса на рынке  с учетом всего срока эксплуатации проекта.

    Еще один важный элемент – информация о ценах на продукцию, производимую по проекту. Решения по ценообразованию  должны приниматься на основе учета  факторов как рыночного, так и  производственного характера. При  этом важно учесть все затраты, влияния  брака, отходов и других, кажущихся  мелкими, но на самом деле существенных элементов издержек.

    Очень важна информация о снабжении. При  анализе организации снабжения  выделяют:

• Оборудование для проекта. Инженерно-технологические подразделения, определяющие техническую политику предприятия, должны обеспечивать данные о технологии производства, стоимости, перечне необходимого оборудования, запасах инструмента и запасных частей, предполагаемых поставщиках оборудования;
• Службы, ответственные за формирование производственных запасов всех видов, должны собирать данные о необходимых сырье, нормативных запасах и ценах.

    Существует  множество схем (структур) подготовки бизнес-плана, однако, можно выделить основные (главный раздел – финансовый план). Можно рассмотреть бизнес-план, одобренный Минфином России, Минэкономразвития России (см. Приложение 4).

    К бизнес-плану прилагаются юридические документы (уставные документы, права на владение или пользование ресурсами и т.д.).

    После сбора информации, ее обработки и  подготовки проекта бизнес-плана  целесообразно провести анализ данных по проекту с привлечением соответствующих  экспертов и получением их заключения.

    Направления анализа таковы:

• технико-экономический анализ – изучение месторасположения предприятия и вспомогательных производств, масштаба и срока исполнения проекта, выбора технологического процесса, осуществление инжиниринговых мероприятий, графика реализации проекта и предприятия, оценки затрат, соответствия стандартам и нормам снабжения, технической инфраструктуры и эксплуатации оборудования;
• маркетинговый анализ – это оценка коммерческих аспектов проекта, включающих закупочную деятельность и непосредственно сбыт;
• институциональный анализ – исследуются организационные факторы реализации проекта, а также проблемы подготовки кадров;
• социально-экономический анализ – раскрывает социально-экономическое значение проекта, т.е. что дает проект с точки зрения сохранения или увеличения числа рабочих мест, условий работы и быта персонала;
• экономико-экологический анализ – изучение состояния окружающей среды предприятия, взаимовлияния этой среды и деятельности предприятия;
• финансовый анализ – показывает финансовую эффективность проекта для всех его участников.¹⁵

 

4. Показатели эффективности  инвестиционных проектов.

    Общим критерием эффективности инвестиционного проекта является уровень прибыли, полученной на вложенный капитал. При этом под прибыльностью (доходностью) понимается не просто прирост капитала, а такой темп его роста, который полностью компенсирует общее изменение покупательной способности денег в течение рассматриваемого периода, обеспечивает минимальный уровень доходности и покрывает риск инвестора, связанный с осуществлением проекта.

    Таким образом, проблема оценки привлекательности  инвестиционного проекта заключается  в определении уровня доходности. Существуют два основных подхода  к решению этой проблемы, в соответствии с которыми методы оценки эффективности  инвестиций можно разделить на две  группы:

• простые (статические);
• динамические (методы дисконтирования).¹⁶

4.1. Динамические методы.

4.1.1. Чистая приведенная  стоимость.

    Чистый  дисконтированный доход (чистая приведённая стоимость) (англ. Net present value, общепринятое сокращение —NPV (ЧДД)) — это сумма дисконтированных значений потока платежей, приведённых к сегодняшнему дню.

    В настоящий момент используются следующие  термины для названия критерия данного  метода: чистый дисконтированный доход; чистый приведенный доход; чистая текущая  стоимость; чистая дисконтированная стоимость; общий финансовый итог от реализации проекта; текущая стоимость.

    Расчёт  ЧДД — стандартный метод оценки эффективности инвестиционного  проекта и показывает оценку эффекта  от инвестиции, приведённую к настоящему моменту времени с учётом разной временно́й стоимости денег. С помощью  ЧДД можно также оценивать  сравнительную эффективность альтернативных вложений (при одинаковых начальных  вложениях более выгоден проект с наибольшим ЧДД).

    Величина  чистого дисконтированного дохода (ЧДД) рассчитывается как разность дисконтированных денежных потоков доходов и расходов, производимых в процессе реализации инвестиции за прогнозный период.

    Суть  критерия состоит в сравнении  текущей стоимости будущих денежных поступлений от реализации проекта  с инвестиционными расходами, необходимыми для его реализации.

    Применение  метода предусматривает последовательное прохождение следующих стадий:

    1) расчет денежного потока инвестиционного  проекта;

    2) выбор ставки дисконтирования,  учитывающей доходность альтернативных  вложений и риск проекта;

    3) определение чистого дисконтированного  дохода.¹⁷

    ЧДД или NPV для постоянной нормы дисконта и разовых первоначальных инвестиций определяют по следующей формуле (4.1.1. – 1): 

                 T  ┌         ┐-t

    NPV = -I  + SUM │C (1 + i)│  ,             (4.1.1. – 1)

            0   t=1 └ t       ┘ 

    где I₀  - величина первоначальных инвестиций;          

    Ct  - денежный поток от реализации инвестиций в момент времени t;

    t - шаг расчета (год, квартал,  месяц и т.д.);

    i - ставка дисконтирования. 

    Денежные  потоки должны рассчитываться в текущих  или дефлированных ценах. При  прогнозировании доходов по годам  необходимо по возможности учитывать  все виды поступлений как производственного, так и непроизводственного характера, которые могут быть ассоциированы  с данным проектом. Так, если по окончании  периода реализации проекта планируется  поступление средств в виде ликвидационной стоимости оборудования или высвобождения  части оборотных средств, они  должны быть учтены как доходы соответствующих  периодов.

    В основе расчетов по данному методу лежит посылка о различной  стоимости денег во времени. Процесс  пересчета будущей стоимости  денежного потока в текущую называется дисконтированием (от англ. discont - уменьшать).

    Ставка,  по  которой  происходит  дисконтирование,  называется  ставкой

дисконтирования    (дисконта),   а   множитель   F = 1 / (1 + i)^t -   фактором

дисконтирования.

    Если  проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение ряда лет, то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом (4.1.1. – 2):