Теоретические основы управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами фирмы

• Сравнительная характеристика процентных ставок. Как известно, существует тенденция скачкообразного роста процентных ставок. Тем не менее, процентные ставки по краткосрочным кредитам в основном ниже, чем по долгосрочным. Таким образом, если краткосрочный кредит взят на обычных условиях, то это обойдется дешевле, чем долгосрочный [8].

• Риск краткосрочного кредита в сравнении с долгосрочным. Хотя краткосрочный кредит дешевле, чем долгосрочный, он является и более рисковым. Большой риск объясняется следующими причинами:

• если процент по долгосрочному кредиту относительно стабилен, то по краткосрочному кредиту он широко колеблется, порой достигая высокого уровня. Например, в течение предыдущих периодов ставка банковского процента по краткосрочным кредитам, предоставляемая крупным предприятиям, более чем утроилась, поднявшись с 6,25 до 21%, что привело к банкротству многих предприятий, строивших свою деятельность на основе краткосрочных кредитов, и, как результат, - рекордный уровень банкротств в течение данного периода;
• если предприятие слишком полагается на краткосрочные кредиты, может возникнуть ситуация, когда оно будет не в состоянии вернуть их при наступлении срока платежей, если кредитор откажется продлить срок кредита до более благоприятного для предприятия момента - что приведет его к банкротству [11].

Справедливость утверждений  о гибкости, относительной дешевизне и рискованности краткосрочного финансирования по сравнению с долгосрочным во многом зависит от типа источников краткосрочного кредита, основными их которых являются:

• начисления;
• кредиторская задолженность за товары, работы и услуги (торговый кредит);
• банковские кредиты
• коммерческие бумаги.

Рассмотрим цену банковского  кредита и факторы, влияющие на выбор  предприятием банка. В основном выплаты  заработной платы происходят еженедельно, два раза в месяц или один раз в месяц, таким образом, в балансе отражается сумма начисленной, но не выплаченной заработной платы. Аналогичным образом дело обстоит и с налогами, частично удерживаемым предприятием подоходным налогом, отчислениями на социальное страхование и пр., которые могут выплачиваться ежеквартально, ежемесячно или еженедельно. Начисленную, но не выплаченную сумму также можно установить по данным баланса. Сделанные начисления могут быть временно использованы в качестве источников финансирования, причем бесплатно, так как процентных ставок за их использование платить не нужно. В то же время предприятие может полностью контролировать такие начисления, поскольку сроки их выплат регулируются извне, договорами, контрактами или законами, которые порой меняются независимо от планов и возможностей предприятия. Однако предприятие не в полной мере может держать под контролем данные средства и использовать их.

Кредиторская задолженность - наиболее весомая часть краткосрочной задолженности, составляющая примерно 40% краткосрочных обязательств среднего небанковского предприятия. Эта доля может быть выше у более мелких предприятий, которые не всегда имеют возможность использовать другие источники финансирования, доступные крупным предприятиям.

Торговый кредит - это  спонтанный источник финансирования, так как его возникновение  зависит лишь от совершаемых сделок. Торговый кредит принято разделять  на две части:

1. Бесплатный торговый кредит - кредит, который можно получить в течение срока действия скидки;
2. Платный торговый кредит - кредит, численно равный сумме превышения над бесплатным, ценой которого является цена отказа от скидки.

Финансовому менеджеру в  любом случае следует воспользоваться бесплатным компонентом торгового кредита, а платный использовать только после анализа его цены и только в том случае, если эта цена ниже цены средств, которые могут быть получены из других источников. В большинстве отраслей сделки между предприятиями осуществляются на таких условиях, что платный компонент торгового кредита предполагает слишком большую цену в сравнении с ценой банковского кредита, поэтому крупные предприятия предпочитают не использовать его [12].

По своей природе краткосрочные  финансовые решения сходны с долгосрочными, например, решения, касающиеся структуры капитала и бюджета, предполагают выбор между альтернативами, который всегда происходит в рамках дилеммы: риск и доходность.

 

 

1.3 Основные показатели, используемые при управлении  оборотными активами и краткосрочными  обязательствами фирмы

 

 

Эффективность управления текущими активами и пассивами во многом зависит  от организации оборотных средств предприятий. Для этого финансовый менеджер занимается оптимизацией материально-производственных запасов и остатков готовой продукции на складе, решает задачи ликвидации отвлечений оборотных средств в просроченную дебиторскую задолженность и сверхнормативные запасы, а также реализации излишних и ненужных товарно-материальных ценностей, неходовых и залежалых товаров [13].

Особенно актуальным является увеличение скорости оборачиваемости оборотных средств в днях. В основе длительности оборота оборотных средств лежит продолжительность производственного цикла, т.е. периода между оплатой запасов сырья и материалов и их получением на склад, а также нахождением оборотных средств в виде дебиторской задолженности. Ускорение оборачиваемости позволяет относительно меньшими оборотными средствами обслуживать непрерывность производства в возрастающих масштабах В результате ускорения оборачиваемости оборотных средств происходит вовлечение высвобожденных финансовых ресурсов в хозяйственный оборот. Таким путем часто достигаются лучшие финансовые результаты за счет увеличения оборота по продажам, чем при получении максимальной рентабельности продаж за счет ценового фактора.

Высвобождение части оборотных  средств из хозяйственного оборота за счет ускорения их оборачиваемости способствует снижению кредиторской задолженности предприятия и часто сопровождается сокращением дебиторской задолженности. В связи с замедлением оборачиваемости происходит дополнительное привлечение финансово-кредитных ресурсов в хозяйственный оборот. В этих условиях предприятие может задерживать платежи поставщикам, бюджетам, внебюджетным фондам и банкам, поскольку часть оборотных средств предприятия оказывается отвлеченной в сверхнормативные остатки товарно-материальных ценностей, возросшую дебиторскую задолженность, потери от порчи и т.п. В результате эта омертвленная часть оборотных средств не возмещается за счет выручки и проедается предприятием, что сопровождается увеличением недостатка собственных оборотных средств. Это прямой путь к сокращению объемов производства, продаж продукции и ухудшению финансовых результатов [14].

Экономическая оценка состояния  оборотных активов (ОА) основана на применении показателя, характеризующих  степень эффективности и полезности их использования в процессе производства. По существу они являются стоимостными (экономическими) критериями оценки в  отличие от производственно - технологических  показателей, а по форме - синтетическими показателями.

Эти показатели должны отражать эффективность использования всех оборотных средств в хозяйственном  обороте независимо от источников их формирования (собственные или заемные), поскольку качество использования  оборотных средств всегда зависит  от соотношения между количеством  вложенных в производства денежных ресурсов и конечным результатом  производства - объемом продаж и  величиной чистого дохода (прибыли).

В процессе проведения анализа  целесообразно применять следующую  систему показателей оценки использования оборотных активов хозяйствующего субъекта:

• показатели оборачиваемости - продолжительность одного оборота (в днях) и количество оборотов за анализируемый период (коэффициент оборачиваемости, в оборотах);
• показатель качества использования оборотных средств - коэффициент эффективности их использования, представляющий соотношение отклонений в приросте выручки продаж (N) и приросте оборотных активов .

От эффективности использования  оборотных средств зависят не только размер оптимально необходимых  для хозяйственной деятельности оборотных средств, но и размер затрат, связанных с владение и хранением  запасов, что отражается на себестоимости  продукции и в конечном итоге - на финансовых результатах.

Оборачиваемость оборотных  средств представляет собой длительность одного полного кругооборота средств с момента превращения оборотных средств в денежной форме в производственные запасы и до выхода готовой продукции и ее реализации. Кругооборот средств завершается зачислением выручки от продаж на счет организации.

Рассматриваемый показатель неодинаков у экономических субъектов  как одной, так и различных  отраслей экономики. Это зависит  от организации производства и сбыта  продукции, размещения оборотных средств  и других факторов. Поскольку критерием  оценки эффективности управления оборотным  капиталом является фактором времени, используется показатели, отражающие, во-первых, общее время оборота, или  длительность одного оборота в днях, и, во-вторых, скорость оборота [15].

Анализ оборачиваемости  оборотных активов включает следующие  направления:

• оборачиваемость оборотных активов организации;
• оборачиваемость дебиторской задолженности;
• оборачиваемость товарно-материальных запасов;
• оборачиваемость краткосрочных финансовых вложений.

Главное внимание нам необходимо уделить расчету и анализу  изменений скорости оборота оборотных  средств (т.е. количеству оборотов активов  за определенный период), а также  периоду оборота (т.е. сроку возвращения  компании вложенных в хозяйственную  деятельность средств).

Анализ оборачиваемости  активов проводится на основе представленных ниже показателей.

 

                                      ₍₁₎

 

Данный показатель характеризует  скорость оборота оборотных средств  экономического субъекта. При этом средняя величина активов рассчитывается как среднеарифметическая величина активов на начало и конец периода:

 

                        ₍₂₎

 

Скорость оборота отражает число кругооборотов, совершаемых  оборотными средствами хозяйствующего субъекта за определенный период. Она  показывает величину реализованной  продукции, приходящуюся на 1 тенге  оборотных средств. Увеличение показателя означает, что рост числа оборотов и ведет к росту объема продаж на каждый вложенный тенге оборотных  средств; на тот же объем продукции  требуется меньше оборотных средств; изменяется уровень производственного  потребления оборотного капитала; кроме  того, оборотные средства рационально  и эффективно используются. Снижение числа оборотов свидетельствует  об ухудшении финансового состояния  компании.

Другой показатель оборачиваемости  оборотных активов - продолжительность  одного оборота, в днях (l_дн) - рассчитывается по формуле

 

           ₍₃₎

 

Чем меньше продолжительность  периода обращения или одного оборота оборотного капитала, тем, при  прочих равных условиях, экономическому субъекту требуется меньше оборотных  средств. Чем быстрее оборотные  средства совершают кругооборот, тем  лучше и эффективнее они используются.

Таким образом, время оборота  капитала влияет на потребность в  совокупном оборотном капитале. Сокращение данного времени - важнейшее направление  финансового управления, ведущее  к повышению эффективности использования  оборотных средств и увеличению их отдачи.

Для оценки динамики закрепления  в 1 тенге выручки от продажи средней  величины оборотных активов предлагается рассчитывать как минимум за два  периода коэффициент загрузки (закрепления) оборотных активов:

 

               ₍₄₎

Или

 

                                ₍₅₎

 

Предлагаемый далее для  анализа показателя характеризует  дополнительное привлечение (высвобождение) средств в оборот, вызванное замедлением (ускорением) оборачиваемости оборотного капитала. При замедлении в оборот вовлекаются дополнительные средства. Эффект ускорения оборачиваемости выражается в сокращении потребности в оборотных средствах в связи у улучшением их использования, экономии, что влияет на прирост объемов производства, и как следствие - на финансовый результаты.

Высвобождение оборотных  средств вследствие ускорения им оборачиваемости может быть абсолютным и относительным. Абсолютное высвобождение имеет место в том случае, если фактические остатки оборотных средств меньше норматива или остатков предшествующего периода при сокращении либо превышении объема реализации за исследуемый период (это прямое сокращение потребности в оборотном капитале). Относительное высвобождение происходит в случаях, когда при наличии оборотных активов в пределах потребности в них обеспечиваются ускоренный рост производства продукции. Сравнение коэффициентов позволяет выявить тенденции в изменении данных показателей и определить, насколько рационально и эффективно используются оборотные средства хозяйствующего субъекта. Расчет дополнительно привлеченных оборот (+) или высвобожденных из оборота (-) оборотных средств можно выполнить с использованием следующей формулы:

 

         (6)

Кроме указанных расчетов рекомендуется исчислять показатель отдачи оборотных средств по формуле