Анализ финансового состояния и оценка бизнеса предприятия (на примере ЗАО «Волчихинский пивоваренный завод» Волчихинского района)

Таблица 2.16 - Расчет стоимости предприятия ЗАО «Волчихинский

пивоваренный завод» методом дисконтирования денежных потоков

Стоимость предприятия напрямую зависит от его финансового состояния, потенциальных возможностей развития и расширения, в следующей главе представлен ряд факторов способствующих улучшению финансового состояния предприятия и соответственно повышению его стоимости.

76

3. Пути и факторы улучшения финансового состояния ЗАО «Волчихинский пивоваренный завод» Волчихинского района

3.1.    Оценка вероятности несостоятельности (банкротства) предприятия

ЗАО «Волчихинский пивоваренный завод»

Основными    законодательными    актами,    регулирующими    вопросы

признания организаций неплатежеспособными, являются: Федеральный закон от26.10.2002   №    127-ФЗ    (ред.    от   01.12.2007)   «О   несостоятельности (банкротстве)» (принят ГД ФС РФ 27.09.2002) (с изм. и доп., вступающими в силу с 01.02.2008); Постановление Правительства РФ от 25.06.2003 № 367 «Об утверждении правил  проведения арбитражным  управляющим  финансового анализа».

Для прогнозирования и оценки возможного банкротства экономического субъекта в  Постановлении  Правительства  РФ  от 25.06.2003  №  367   «Об утверждении правил проведения арбитражным управляющим  финансового анализа» предусмотрена система финансовых коэффициентов и критериев для определения неудовлетворительной структуры  баланса неплатежеспособных организаций.

Учитывая многообразие показателей финансовой устойчивости, различие в уровне их критических оценок и возникающие в связи с этим сложности в оценке риска банкротства, многие отечественные и зарубежные экономисты рекомендуют производить интегральную балльную оценку финансовой устойчивости.

Сущность этой методики заключается в классификации предприятий по степени риска   исходя   из   фактического   уровня   показателей   финансовой устойчивости и рейтинга каждого показателя, выраженного в баллах. В работе Донцовой Л.B. и   Никифоровой   Н.А.   предложена   следующая   система показателей и их рейтинговая оценка, выраженная в баллах.

77

1-й класс - предприятия с хорошим запасом финансовой устойчивости, позволяющем быть уверенным в возврате заемных средств;

2-й класс - предприятия, демонстрирующие некоторую степень риска по задолженности, но еще не рассматриваются как рискованные;

3-й класс - проблемные предприятия. Здесь вряд ли существует риск потери средств,     но     полное     получение     процентов     представляется сомнительным;

4-й класс - предприятия с высоким риском банкротства даже после принятия мер по финансовому оздоровлению. Кредиторы рискуют потерять свои средства и проценты;

5-й     класс              предприятия     высочайшего     риска,     практически

несостоятельные;

6-й класс - банкрот.

Таблица 3.1 -   Группировка   предприятий   по   критериям оценки финансового состояния

78

Используя предложенные критерии (табл. 3.1), определим, к какому классу относится анализируемое предприятие ЗАО «Волчихинский пивоваренный завод» (табл.3.2).

Таблица   3.2   -       Обобщающая   оценка   финансовой   устойчивости   ЗАО

«Волчихинский пивоваренный завод»

Таким образом, ЗАО «Волчихинский пивоваренный завод» за текущий 2007 г. был отнесен к I классу, т.е. характеризует себя как предприятие с запасом финансовой устойчивости, позволяющем быть уверенным в возврате заемных   средств   и   лишь    в   течении   2004   г.    наблюдались потенциальные тенденции  к  непогашению  кредиторской  задолженности и начисленных процентных санкций.

В зарубежных     странах     для     оценки     риска     банкротства     и кредитоспособности   предприятий   широко   используются   дискриминантные факторные модели    известных    западных    экономистов    Альтмана,    Лиса,

79

Таффлера,    Тишоу    и    др.,    разработанные    с    помощью    многомерного дискриминантного     анализа.     В     целях     подтверждения     существующего финансового   состояния,   определим   вероятность      банкротства   для   ЗАО «Волчихинский   пивоваренный   завод»   используя   пятифакторную   модель Эдварда Альтмана  Z = 1,2X1+l,4X2 + 3,3X3, + 0,6X4 + l,0X5, где  X1  - собственный оборотный капитал/сумму активов; Х2 -        нераспределенная (реинвестированная)   прибыль/сумму   активов;    Х3-   прибыль   до   уплаты процентов/сумму     активов;     Х4     -    рыночная     стоимость     собственного капитала/заемный капитал; Х5 - объем продаж (выручка)/сумму активов.

Если значения Z < 1,81, то это признак высокой вероятности банкротства, тогда как значение Z > 2,7 и более свидетельствует о малой его вероятности; при Z > 2,99 - вероятность банкротства ничтожна.

Z 2003 г. = 1,2*0,1699 + 1,4*0,6481 + 3,3*0,3843 + 0,6*0 + 2,325 = 4,71

Z 2004 г. = 1,2*0,1068 + 1,4*0,6783 + 3,3*0,2255 + 0,6*0 + 2,117 - 3,94

Z 2005 г. = 1,2*0,0152 + 1,4*0,5883 + 3,3*0,1316 + 0,6*0 + 1,913 = 3,19

Z 2006 г. = 1,2*0,1129 + 1,4*0,6765 + 3,3*0,2741 + 0,6*0 + 1,859 = 3,80

Z 2007 г. = 1,2*0,2455 + 1,4*0,8378 + 3,3*0,2130 + 0,6*0 + 1,802 = 3,97

Как видно из приведенных выше расчетов финансовое состояние   ЗАО «Волчихинский    пивоваренный    завод»    характеризуется    как    нормальная финансовая устойчивость, с гарантированной платежеспособностью.

Для   обеспечения   устойчивого   финансового   состояния   предприятие должно   обладать   гибкой   структурой   капитала,   уметь   организовать   его движение таким образом, чтобы обеспечить постоянное превышение доходов над расходами с целью сохранения платежеспособности и создания условий для самопроизводства.   Следовательно,   стоимость   предприятия   не   только напрямую    зависит    от    его    финансового    состояния    и    потенциальных возможностей,    но    и    является    основополагающим    фактором     выбора обоснованного направления реструктуризации предприятия.

80

3.2.    Влияние управления стоимостью бизнеса на финансовое состояние предприятия, рекомендации по улучшению финансового состояния ЗАО «Волчихинский пивоваренный завод»