Автор: Пользователь скрыл имя, 27 Февраля 2012 в 06:54, дипломная работа
Цель выпускной квалификационной работы - оценить финансовое состояние исследуемого объекта, выявить положительные стороны и недостатки его финансовой деятельности, определить влияние управления стоимостью бизнеса на финансовое состояние предприятия.
Для достижения поставленной цели необходимо решение следующих задач:
- рассмотреть теоретические аспекты анализа финансового состояния и оценки бизнеса предприятия, а именно изложить задачи, рассмотреть показатели финансовых результатов, показать методику анализа и определения стоимости предприятия;
Введение 3
1. Теоретические основы анализа финансового состояния и оценки
бизнеса предприятия 6
1.1. Понятие, содержание и значение анализа финансового состояния предприятия 6
1.2. Методика анализа финансового состояния предприятия и факторы его улучшения 10
1.3. Теоретические основы оценки бизнеса предприятия 20
1.4. Система методов экономической оценки бизнеса действующего перерабатывающего предприятия 25
2. Анализ финансового состояния и оценка бизнеса предприятия (на
примере ЗАО «Волчихинский пивоваренный завод» Волчихинского района) 35
2.1. Организационно-экономическая характеристика ЗАО «Волчихинский пивоваренный завод» Волчихинского района 35
2.2. Бухгалтерский баланс как источник информации для анализа финансового состояния предприятия 48
2.3. Оценка состава, структуры, динамики имущества предприятия и источников его формирования 60
2.4. Анализ финансовой устойчивости, ликвидности и платежеспособности 63
2.5. Оценка бизнеса перерабатывающего предприятия ЗАО «Волчихинский пивоваренный завод» 72
3. Пути и факторы улучшения финансового состояния ЗАО
«Волчихинский пивоваренный завод» Волчихинского района 76
3.1. Оценка вероятности несостоятельности (банкротства) предприятия ЗАО «Волчихинский пивоваренный завод» 76
3.2. Влияние управления стоимостью бизнеса на финансовое состояние предприятия, рекомендации по улучшению финансового состояния ЗАО «Волчихинский пивоваренный завод» 80
3.3. Совершенствование анализа финансового состояния в ЗАО
«Волчихинский пивоваренный завод» на основе информационных технологий
(ИНЭК - Аналитик) 88
Выводы и предложения 91
Список используемой литературы 96
Информационной основой для проведения такого анализа являются данные бухгалтерского баланса (форма № 1) ЗАО «Волчихинский пивоваренный завод» за 2007 г. (Приложение 5).
В зависимости от степени ликвидности, т. е. скорости превращения в денежные средства, активы предприятия по балансу разделяются на группы. В приложении 13 представлена оценка ликвидности баланса ЗАО «Волчихинский пивоваренный завод», сопоставление групп по активу и по пассиву баланса исследуемого предприятия имеет следующий вид:
Таблица 2.14 - Сопоставление групп ликвидных средств и обязательств
ЗАО «Волчихинский пивоваренный завод» за 2003-2007 гг.
2003 г. | 2004 г. | 2005 г. | 2006 г. | 2007 г. |
A1≤ П1 | А1 ≤ П1 | A1≤ П1 | A1≤ П1 | A1≤ П1 |
А2≥П2 | А2≤ П2 | А2≥П2 | А2≥П2 | А2≥П2 |
А3≥П3 | А3≥П3 | А3 ≤ П3 | А3≥П3 | А3≥П3 |
А4≤П4 | А4≤П4 | А4≤П4 | А4≤П4 | А4≤П4 |
Исходя из выше изложенного, баланс ЗАО «Волчихинский пивоваренный завод» можно охарактеризовать как ликвидный. Данные таблицы показывают, что для анализируемого периода первое неравенство (A1 ≥ П1), которое отражает соотношение текущих платежей и поступлений сроком до трех месяцев не выполняется. Следовательно, предприятие не сможет рассчитаться по своим наиболее срочным обязательствам, (кредиторской задолженности) с
69
помощью наиболее ликвидных активов (денежных средств), и в случаи такой необходимости придется задействовать другие виды активов или заемные средства. Отмечается увеличение абсолютной величины платежного недостатка в динамике: 2003 г. - 3261 тыс. руб., 2004 г. - 6261 тыс. руб., 2005 г. -10633тыс. руб., 2006 г. - 12293 тыс. руб., 2007 года - 8494 тыс. руб.
Второе и третье неравенства в течении пяти лет почти всегда
соблюдаются: (А2 ≥ П2) и (А3 ≥ П3) т.е. быстрореализуемые и
медленнореализуемые активы значительно превышают краткосрочные и долгосрочные обязательства.
Четвертое неравенство (А4 ≤ П4) в течении пяти лет соответствует оптимальному варианту, что свидетельствует о соблюдении минимального уровня финансовой устойчивости - наличии у организации собственных оборотных активов.
140000
2003i.
112088
116S44
■ А1
А.' А 3
■ А4
Рис. 6. Динамика групп ликвидных средств ЗАО «Волчихинский пивоваренный завод» за 2003-2007 гг. (тыс. руб.)
Проводимый по изложенной схеме анализ ликвидности баланса является приближенным. Этот анализ не дает представления о возможностях погашения организацией наиболее срочных обязательств. Поэтому для оценки платежеспособности организации используется ряд коэффициентов ликвидности и платежеспособности.
70
Таблица 2.15 - Динамика показателей ликвидности и платежеспособности ЗАО «Волчихинский пивоваренный завод» за 2003-2007 гг.
Показатели | 2003 г. | 2004 г. | 2005 г. | 2006 г. | 2007 г. | Абсолютное отклонение 2007 г. к | |||
2003 г. | 2004 г. | 2005 г. | 2006 г. | ||||||
Коэффициент абсолютной ликвидности, (≥0,2 - 0,7) | 0,22 | 0,09 | 0,19 | 0,23 | 0,17 | -0,05 | 0,08 | -0,02 | -0.06 |
Коэффициент критической ликвидности, (≥0,7-0,8 жел. 1,0) | 0,81 | 0.58 | 1,28 | 1,13 | 2.38 | 1,57 | 1.80 | 1,10 | 1.25 |
Коэффициент текущей ликвидности (покрытия), (≥ 2,0) | 2,21 | 1,67 | 3,51 | 2,45 | 5,40 | 3,19 | 3,73 | 1,89 | 2,95 |
Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными активами, ( ≥ 1,0) | 0,53 | 0,37 | 0,05 | 0,32 | 0,76 | 0,23 | 0,39 | 0,71 | 0,44 |
Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности, (≥1,0) | (1,09) | 0,70 | (1,99) | (1,09) | (3,07) | 1,98 | 2,37 | 1,08 | 1,98 |
Данные таблицы 2.15 свидетельствуют о достаточном уровне
ликвидности активов, так как основополагающий показатель для оценки
финансовой состоятельности предприятия – коэффициент текущей ликвидности в течении пяти лет находится в пределах нормы и составляет в 2007 г. - 5,4, что на 3,19 и 2,95 больше соответствующих значений 2003 г. и 2006 г. Этот показатель показывает степень, в которой оборотные активы бывают оборотные пассивы. Превышение оборотных активов над краткосрочными финансовыми обязательствами обеспечивает резервный запас компенсации убытков, которые может понести предприятие при размещении и ликвидации всех оборотных активов, кроме наличности.
Коэффициент абсолютной ликвидности характеризует, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена имеющимися денежными средствами и краткосрочными финансовыми вложениями, на предприятии
71
данный показатель в 2007 г. равен 0,17, что на 0,05 и 0,06 меньше чем в 2003 г. и 2006 г.
Коэффициент критической ликвидности на предприятии в исследуемом
периоде колеблется в пределах норматива, в течении последних трех лет он больше 1,0, что характеризует прогнозируемые возможности предприятия при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами по дебиторской задолженности, платежи по которой ожидаются в течении 12 месяцев после отчетной даты, к сумме краткосрочных финансовых обязательств.
Основанием для признания структуры баланса предприятия неудовлетворительной, а предприятия неплатежеспособным, является выполнение одного из условий: коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет значение менее 2, коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными оборотными средствами на конец отчетного периода имеет значение менее 0,1.
Коэффициент текущей ликвидности (покрытия) на конец 2007 г. по данным бухгалтерского баланса ЗАО «Волчихинский пивоваренный завод» составил 5,4; коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными оборотными средствами имеет значение 0,76 менее 1. Соответственно структура баланса ЗАО «Волчихинский пивоваренный завод» по состоянию на
конец 2007 г. признается удовлетворительной, предприятие является платежеспособньм и соответственно финансово устойчивым.
Коэффициент утраты платежеспособности, менее 1 - свидетельствует о наличии тенденции утраты платежеспособности предприятия в течение 3 месяцев, а более 1 - об отсутствии подобных тенденций, таким образом ЗАО «Волчихинский пивоваренный завод» не имеет тенденций к утрате платежеспособности.
72
б
/ /
3 2 1
Кол
/. КбЛ
XS . кп
———К воо (утр)
О
2003i. 2004i. 2005i. 2006 г. 2007 г.
Годы
Рис. 7. Динамика коэффициентов ликвидности ЗАО «Волчихинский пивоваренный завод» за 2003-2007 гг.
2.5. Оценка бизнеса перерабатывающего предприятия ЗАО «Волчихинский пивоваренный завод»
Производство безалкогольных напитков и минеральных вод - одна из немногих интенсивно развивающихся в современных условиях отраслей пищевой промышленности. В настоящее время в Российской Федерации насчитывается около 4000 предприятий, специализирующихся на производстве безалкогольной продукции. Важным фактором, определяющим успех безалкогольной продукции на рынке, является ее цена. Преимущество в ценовой конкуренции, получили сегодня, более современные предприятия, способные обеспечить достаточно низкую себестоимость продукции при ее стабильно хорошем качестве и товарном виде. Однако отрицательным фактором ценовой политики является большая разница между отпускной ценой предприятия-производителя и оптовой и оптово-розничной ценой предприятий, занимающихся оборотом безалкогольной продукции.
Одним из решающих факторов, сделавшим за последние годы производство напитков одной из самых рентабельных отраслей, явилось
73
применение сахарозаменителей, а также широкое внедрение технологии разлива безалкогольных напитков и минеральных вод в ПЭТ бутылки. Росту производства и расширению рынка также способствовала возможность использования импортного сырья по доступным для производителя ценам.
ЗАО «Волчихинский пивоваренный завод» является одним из самых успешных и динамично развивающихся предприятий пищевой и перерабатывающей промышленности Алтайского края, работая 70 лет на рынке предприятие успешно зарекомендовало себя не только на территории Алтайского края, но и далеко за его пределами. Работа предприятия за последние годы характеризуется ростом выпуска продукции, как в натуральном, так и в денежном выражении, а также ростом выручки и прибыли. Динамика основных показателей производственно-финансовой деятельности предприятия за последние 5 лет представлена в предыдущих параграфах данной работы.
Способность бизнеса приносить доход считается самым важным показателем в оценке права владения предприятием. Отсюда один из основных подходов в оценке бизнеса - доходный. Доходный подход позволяет определить рыночную стоимость предприятия в зависимости от ожидаемых в "удущем доходов. Существуют два основных метода в рамках доходного подхода: метод капитализации дохода, метод дисконтирования денежных потоков.
Оценивая бизнес действующего перерабатывающего предприятия ЗАО Волчихинский пивоваренный завод» целесообразнее всего использовать метод дисконтирования денежных потоков. Методика метода дисконтирования денежных потоков представлена в параграфе 1.4. данной работы. Пользуясь данной методикой определим стоимость бизнеса ЗАО «Волчихинский пивоваренный завод».
Для определения стоимости бизнеса используем модель расчета денежного потока для собственного капитала. В соответствии с российской действительностью, в условиях нестабильности переходной экономики, где
74
адекватные долгосрочные прогнозы особенно затруднительны определим срок прогнозного периода - 3 года. Ретроспективный анализ и прогноз экономических показателей необходимых для определения величины денежного потока представлен в приложении 14.
Ставка дисконта - коэффициент, используемый для расчета текущей стоимости денежной суммы, получаемой или выплачиваемой в будущем. Используемая ставка дисконта должна в обязательном порядке соответствовать выбранному виду денежного потока. Так, если выбран бездолговой денежный поток, то оценщик должен рассчитать ставку дисконта по модели средневзвешенной стоимости капитала. Если же выбран денежный поток для собственного капитала, то ставка дисконта может быть рассчитана либо кумулятивным способом (buildup), либо по модели оценки капитальных активов (САРМ - Capital Asset Pricing Model). В данном случаи при определении ставки дисконтирования используется модель оценки капитальных активов R = Rj + β (Rm - Rj),
где R - ставка дисконтирования - требуемая инвестором ставка дохода (на собственный капитал);
Rj - безрисковая ставка дохода (процентная ставка рублевого депозита Сбербанка РФ - 8% годовых);
β - коэффициент бета (является мерой систематического риска, связанного с макроэкономическими и политическими процессами, происходящими в стране - 1,5);
Rm - общая доходность рынка в целом (среднерыночного портфеля ценных бумаг - 16%).
Таким образом ставка дисконтирования R - 20%.
Расчет величины стоимости в постпрогнозный период определяем по модели Гордона Vterm= CF(t+i): (R-g),
где Vterm- стоимость в постпрогнозный период;
CF(t+i) - денежный поток доходов за первый год постпрогнозного (остаточного) периода - 39253 тыс. руб.;
75
R - ставка дисконта - 20%;
g - долгосрочные темпы роста денежного потока - 5%.
Расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков и стоимости в постпрогнозный период представлен в таблице 2.16, так же в данной таблице определена стоимость предприятия (бизнеса) ЗАО «Волчихинский пивоваренный завод».