Анализ доходности капитала

 

     Результаты  анализа финансовой устойчивости (табл. 2.9) дают основания сделать выводы о недостаточной финансовой устойчивости предприятия:

• величина рабочего капитла снизилась, что являеться негативным моментом, и свидетельствует о том, что предприятие имеет дефицит рабочего капитала на конец 2009 г.  в размере 65,45 тыс.грн., и его краткосрочные обязательства превышают оборотные активы.
• динамика коэффициентов автономии (на начало года — 0,29, на конец года — 0,33), однако коэффициент ниже нормативного, что свидетельствует о том, что предприятие имеет определенный уровень финансовой зависимости от кредиторов;
• коэффициент финансовой зависимости снизился на 0,04,  что свидетельствует о том, что предприятие снижает уровень зависимости от внешних источников;
• коэффициент финансирования увеличился на 0,08 пункта, что предприятие повышает уровень самофинансирования;
• отмечается снижение коэффициента соотношения мобильных и иммобилизованных средств с 0,09 до 0,02
• при этом наблюдается рост валюты баланса на 25,16 %.

     Динамика  показателей показала, что в предприятие  достаточно сильно зависит от внешних источников финансирования, из-за чего не достаточно устойчиво. Однако при этом наблюдаются положительные тенденции  показателей, о чем свидетельствует улучшение показателей в 2010 г.

     Итак, анализ структуры и динамики капитала показал следующее. На анализируемом предприятии за  2009 год уменьшилась сумма как заемного капитала (на 197,4 тыс. руб.), так и сумма собственного капитала (на 6,85 тыс.руб.). В 2010 г. капитал увеличился, заемный на 166,6 тыс.руб., собственный 152,15 тыс.руб.

     По  структуре доля собственных источников средств в 2009 г. увеличилась на 3,56 п.п., а заемных средств соответственно уменьшилась на 3,56 п.п., а в 2010 г. доля собственных средств увеличилась на 3,76 п.п, а заемных снизилась на 3,76 п.п. соответственно, что свидетельствует о снижении степени финансовой зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов.

     По динамике и структуре собственного капитала: произошло значительное величины собственного капитала (на 152,15 тыс.руб.), при этом его удельный вес в капитале увеличился на 3,76 п.п.. Такое увеличении связано прежде всего с увеличением дополнительного капитала на 434,4 тыс.грн. Удельный вес которого к капитале составил 27,4 %. Наблюдается значительное уменьшение нераспределенной прибыли на 282,25 тыс.руб.

     По динамике и структуре заемного капитала: за 2010 год сумма заемных средств увеличилась на 166,6 тыс.руб., или на 18,5 %. В абсолютном выражении такое увеличение произошло в основном за счет увеличения статьи долгосрочные кредиты банка на 173,25 тыс.руб., по статьям текущих обязательств значительных изменений не наблюдалось.

       В целом можно утверждать, что  способность предприятия погашать долги достаточно высокая и уровень управления ею достаточно высокий в сложившихся условиях. Об эффективности управления обществом говорит значение коэффициента оборачиваемости собственного капитала, который рассчитывают для оценки деловой активности предприятия. Значение этого коэффициента составляет на ООО «Сибирский проспект» 81,3 %. С коммерческой точки зрения он свидетельствует о достаточности объема реализации, т.к. данный показатель высок. С финансовой точки зрения, коэффициент показывает достаточно большую скорость оборота вложенного собственного капитала.

     2.3 Оценка доходности собственного капитала ООО «Сибирский проспект»

 
 

     Рентабельность  собственного капитала замыкает всю  пирамиду показателей эффективности  функционирования предприятия, вся  деятельность которого должна быть направлена на увеличение суммы собственного капитала и повышение уровня его доходности.

     Нетрудно  заметить, что рентабельность собственного капитала (ROE) и рентабельность совокупного  капитала (ROA) тесно связаны между  собой: 

     ROE = ROA * MK,      

       или                                            (2.1) 

     

  

     где МК – мультипликатор капитала (финансовый рычаг).

     Данная  взаимосвязь показывает зависимость  между степенью финансового риска  и прибыльностью собственного капитала. Очевидно, что по мере снижения рентабельности совокупного капитала предприятие  должно увеличивать степень финансового риска, чтобы обеспечить желаемый уровень доходности собственного капитала.

     Предприятию, у которого прогнозируемый уровень ROA составляет 20%, потребуется 1,5 грн совокупного капитала на каждую гривну собственного, чтобы уровень ROE достиг 30%. Если ожидается, что ROA снизится до 10%, то для достижения ROE в 30% необходимо на каждую гривну собственного капитала иметь 3 грн совокупных активов.

     Расширить факторную модель ROE можно за счет разложения на составные части показателя ROA: 

     ROE = Rрп * Kоб * MK 

     или                          (2.2) 

       

     Рентабельность  продаж (Rрп) характеризует эффективность  управления затратами и ценовой  политики предприятия.

     Коэффициент оборачиваемости капитала отражает интенсивность его использования и деловую активность предприятия, мультипликатор капитала – политику в области финансирования. Чем выше его уровень, тем выше доходность собственного (акционерного) капитала при положительном эффекте финансового рычага.

     Произведем  расчет влияния данных на изменение уровня ROE (см. табл. 2.10). 

Таблица 2.10 – Расчет доходности собственного капитала 

 

     Из данной таблицы 2.10 следует, что на предприятии произошло значительное увеличение рентабельности собственного капитала: с -1,86 % до 3,78 %, что является положительным моментом в деятельности предприятия и означает повышение эффективности использования собственного капитала предприятия.

     Общее изменение ROE составило: 3,782 – (-1,864)  = +5,656 %;

     в том числе за счет изменения:

     а) рентабельности продаж:  (5,45 – (-1,864)) * 0,298 * 3,477 = +7,457 %;

     б) оборачиваемости капитала:  (0,227 – 0,298) * 5,45 * 3,447 = - 1,32 %;

     в) мультипликатора капитала:  (3,051 – 3,447) * 5,45 * 0,227 = - 0,491 %.

     Следовательно, доходность собственного капитала возросла в основном за счет повышению рентабельности продаж (на 7,457 %). Снижение оборачиваемости капитала (на 1,32 %), а также снижения уровня финансового рычага (на 0,491 %), привело к снижению ROE. В целом влияние изменений показателей привело к увеличению  ROE на + 5,656 % (+7,457 % - 1,32 % - 0,491 % = + 5,656 %)

     Итак, анализ доходности собственного капитала показал следующее. На предприятии произошло значительное увеличение рентабельности собственного капитала: с -1,86 % до 3,78 %, что является положительным моментом в деятельности предприятия и означает повышение эффективности использования собственного капитала предприятия. Доходность собственного капитала возросла в основном благодаря повышению рентабельности продаж (на 7,457 %).  

2.4 Анализ эффективности заемного капитала. Оценка эффекта финансового левереджа

 

     Финансовый леверидж – потенциальная возможность влиять на прибыль предприятия путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов.

     Исходным  в схеме является производственный леверидж, представляющий собой взаимосвязь  между совокупной выручкой предприятия, его валовым доходом и расходами  производственного характера.

     К последним относятся совокупные расходы предприятия, уменьшенные  на величину расходов по обслуживанию внешних долгов. Финансовый леверидж характеризует зависимость между  чистой прибылью и величиной доходов  до выплаты процентов и налогов. Обобщающей категорией является производственно-финансовый леверидж, для которого характерна взаимосвязь трех показателей: выручка, расходы производственного и финансового характера и чистая прибыль.

       Показатель, отражающий уровень  дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа. Он рассчитывается по формуле (1.15), представленной в п.1.4.

     Проанализируем  механизм формирования финансового  левериджа на ООО «Сибирский проект» (таблица 2.11).

Таблица 2.11 – Формирование эффекта финансового левериджа