Методы оценки инвестиционных проектов

 

Исходные данные проекта  Б

Стоимость (инвестирования), руб – 130000

 

Таблица 2.

	1квартал	2кваратл	3 квартал	4квартал	1 год	2 год
Объем реализации	78000	75000	72000	70000	295000	260000
Издержки постоянные	30000	30000	30000	30000	120000	120000
Издержки переменные	12000	11000	10000	9000	32000	29500
Налогообло-гаеммая сумма	36000	34000	32000	31000	143000	100500
Налоги УСН (15%)	5400	5100	4800	4650	21450	16575
Чистая прибыль	30600	28900	27200	26350	121550	83925

 

Проекта В (альтернативный)

Помещаем 160000 руб. на два  года в Сбербанк под 10% годовых.

 

1-й год 160000 (1+10%) = 160000 * 1,1 = 176000 руб.

2-й год 176000 (1+10%) = 176000 * 1,1 = 193600 руб.

 

Проект Г (альтернативный)

Помещаем 130000 руб. на два  года в Сбербанк под 10% годовых.

 

1-й год 130000 (1+10%) = 130000*1,1 = 143000 руб.

2-й год 143000 (1+10%) = 143000 *1,1 = 157300 руб.

3.2 Статистические  методы оценки

 

Срок окупаемости инвестиций.

Первый метод оценки эффективности  инвестиционных проектов заключается  в определении срока, необходимого для того, чтобы инвестиции окупили  себя.

Определим срок окупаемости  для проекта А и Б.

Установим среднегодовую  сумму денежного потока в настоящей  стоимости ДП(t).

Проект А

             163900

ДП(t) =      2     = 81950

      160000

Т = 81950   = 1,9

 

следовательно срок окупаемости  инвестиций составит для проекта  А 1 год и 9 месяцев.

Проект Б

               205475

ДП(t) =      2        = 102737,5

        130000

Т = 102737,5 = 1,3

 

следовательно срок окупаемости  инвестиций составит для проекта  Б 1 год и 3 месяцев.

Эти данные свидетельствуют  о серьезном преимуществе проекта  Б для инвестора, по сравнению  с проектом А.

А если эти средства вложить  в альтернативные проекты (В и  Г), то их окупаемость составляет 1 год.

Следует заметить при этом, что срок окупаемости инвестиций может быть использован только как  вспомогательный показатель. Недостаток данного метода является, что он не учитывает разницу в доходах  по проектам, получаемых после окупаемости  первоначальных расходов. Если исходить только из срока окупаемости инвестиций, то нужно инвестировать в альтернативные проекты В и Г, однако здесь  не учитывается то, что проект Б  обеспечивает значительно большую  сумму прибыли.

Следовательно, оценивая эффективность  инвестиций, надо принимать во внимание не только сроки их окупаемости, но и доход на вложенный капитал, для чего рассчитывается индекс рентабельности (Р)

        Ожидаемая сумма дохода

Р= Ожидаемая сумма инвестиций

 

Проект А

              163900

 Р = 160000 *100% = 102%

 

Проект Б 

             205475

 Р = 130000 *100% = 158%.

 

Проект В

            193600

Р = 160000 * 100% = 121%

 

Проект Г

     157300

Р = 130000 *100% = 121%

Видно, что необходимо вложить  средства в проект Б, так как рентабельность остальных проектов ниже.

Однако, и этот показатель, рассчитанный на основании учетной  величины доходов, имеет свои недостатки: он не учитывает распределения притока  и оттока денежных средств по годам  и временную стоимость денег.

3.3 Динамические  методы оценки.

 

Более научно обоснованной является оценка эффективности инвестиций, основанная на методах наращения (компаундирования) или дисконтирования денежных поступлений, учитывающих изменение стоимости  денег во времени.

Сущность метода компаундирования состоит в определении суммы  денег, которую будет иметь инвестор в конце операции. При использовании  этого метода исследование денежного  потока ведется от настоящего к будущему. Заданными величинами здесь являются исходная сумма инвестиций, срок и  процентная ставка доходности, а искомой  величиной – сумма средств, которая  будет получена после завершения операции.

Для определения стоимости, которую будут иметь инвестиции через несколько лет, при использовании  сложных процентов, применяют формулу

 

БС = НС*( 1+r)ⁿ

 

Где БС- будущая стоимость  инвестиций через n лет;

 НС – первоначальная  сумма инвестиций;

 r – ставки процента в виде десятичной дроби;

 n – число лет в расчетном периоде.

(1+r) показывает сколько будет стоить денежная единица через год.

1/(1+r) позволяет определить сколько стоит денежная единица, которая будет получена через год.

У проекта Б процентная ставка гораздо больше, чем у проекта  А.

Метод дисконтирования денежных поступлений (ДДП) –исследование денежного  потока в обратном направлении от будущего к текущему моменту времени. Он позволяет провести будущие денежные поступления к сегодняшним условиям.

БС  1

НС = (1+r)ⁿ = БС * (1+r)ⁿ = БС*Kd

 

Где Kd – коэффициент дисконтирования

Сравним проекты А и  альтернативный проект В.

Стоит ли вкладывать 160000 руб. в проект А, который через 2 года принесет доход 163900 руб. принято решение вложить  деньги только при условии, что годовой  доход от этой инвестиции составит не менее 10% годовых, которые можно  получить, вложив в проект В. Для  того, что бы через два года получить 163900 руб., должны вложить под 10% годовых 135455 руб. ( 163900 * 1/1,1² ). Проект А дает доход в 163900 руб. при большей сумме инвестиции (160000 руб.). Это значит, что ставка дохода меньше 10%. Следовательно, проект В выгоднее, чем проекта А.

Сравним проекты Б и  альтернативный проект Г.

Стоит ли вкладывать 130000 руб. в проект Б, который через 2 года принесет доход 205475 руб. принято решение вложить  деньги только при условии, что годовой  доход от этой инвестиции составит не менее 10% годовых, которые можно  получить, вложив в проект Г. Для  того, что бы через два года получить 205475 руб., должны вложить под 10% годовых 169814 руб. ( 205475 * 1/1,1² ). Проект Б дает доход в 205475 руб. при меньшей сумме инвестиции (130000 руб.). Это значит, что ставка дохода превышает 10%. Следовательно, проект Б выгоднее, чем проекта Г.

Метод чистой текущей стоимости (ЧТС) состоит в следующем.

1. определяется текущая стоимость затрат (I_E), т.е. решается вопрос, сколько инвестиций нужно зарезервировать для проекта.
2. рассчитывается текущая стоимость будущих денежных поступлений от проекта, для чего доходы за каждый год CF (кеш-флоу) приводят к текущей дате:

                CF_n

НС = ∑ ( 1+r)ⁿ

            ^{n = 1}

 

3. Текущая стоимость инвестиционных затрат (З) сравнивается с текущей стоимостью доходов (НС). Разность между ними составляет чистую текущую стоимость доходов (ЧТС):

 

                                 CF_n

ЧТС = НС –З = ∑ (1+r)ⁿ

                                        ⁿ⁼¹

ЧТС показывает чистые доходы или чистые убытки инвестора от помещения  денег в проект по сравнению с  хранением денег в банке. Если ЧТС > 0, значит, проект принесет больший  доход, чем при альтернативном размещении капитала. Если же ЧТС<0, то проект имеет  доходность ниже рыночной, и поэтому  деньги выгоднее оставить в банке. Проект ни прибыльный, ни убыточный, если ЧТС=0.

При нынешней процентной ставки банка 10%, стоит ли вкладывать в проект А 16000 руб., которые в первый год  может принести 84000, а во второй год  – 79900.

Для того что бы выяснить в какой проект следует вкладывать средства необходимо рассчитать ЧТС  с помощью дисконтированных денежных поступлений.

Чистый доход денежных поступлений. Проект А 

 

Таблица 3

Год	Денежные поступления (проект А)	Коэффициент дисконтирования при r = 0.10	Текущая стоимость доходов
0 1 2	(160000) 84000 79900	1 0,9 0,86	(160000) 76364 66033
Итого			142397

 

          84000

Kd = (1+0.1) = 76364 (руб.)

          79900

Kd = (1+.01)² = 66033 (руб.)

 

Чистая текущая стоимость  денежных поступлений составляет

 

ЧТС = 142397 – 160000 = -17603 руб.

 

ЧТС <0, следовательно доходность проекта А ниже 10%.

При вложении в проект Б 130000, который в первый год может  дать 121550 руб., а во второй год – 83925 руб.

Чистый доход денежных поступлений. Проект Б 

 

Таблица 4

Год	Денежные поступления (проект Б)	Коэффициент дисконтирования  при r = 0.10	Текущая стоимость доходов
0 1 2	(130000) 121550 83925	1 0,9 0,86	(130000) 110500 71839
Итого			182339

 

         121550

Kd = (1+0.1) =110500 (руб.)

         83925

Kd = (1+0,1)² = 71839 (руб.)

 

Чистая текущая стоимость  денежных поступлений составляет

 

ЧТС = 182339 – 130000 = 52339 (руб.)

ЧТС >0, следовательно, доходность проекта Б выше 10%. Значит проект Б выгоден по сравнению с альтернативным вложением денег в банк.

Сравним показатели ЧТС по двум проектам А и Б.

Исходные данные по инвестиционным проектам А и Б.

 

Таблица 5.

Показатели	Инвестиционные проекты
	Проект А	Проект Б
Объем инвестиций, руб. Период эксплуатации инвестиционных проектов, лет Сумма денежных потоков, руб. Первый год Второй год Дисконтная ставка, % Средний темп инфляции, %	160000	130000
	2	2
	163900	205475
	84000	121550
	79900	83925
	10	10
	12	12