Методы оценки инвестиционных проектов

С позиции жизненного цикла  хозяйствующих субъектов, целей  и направленности их действий реальные инвестиции принято подразделять на начальные инвестиции, экстенсивные инвестиции и реинвестиции.

Начальные инвестиции, или  нетто-инвестиции, являются инвестициями, направляемыми на основание предприятия, объекта. При этом средства, вкладываемые инвесторами, используются на строительство  или покупку зданий, сооружений, приобретение и монтаж оборудования, создание необходимых материальных запасов, образование оборотных  средств.

Экстенсивные инвестиции представляют собой инвестиции, направляемые на расширение существующих предприятий, прирост их производственного потенциала, в том числе предполагающий расширение сферы деятельности.

Реинвестиции связаны  с процессом воспроизводства  основных фондов на существующих предприятиях. Предприятия, имеющие свободные  средства (амортизационные отчисления и прибыль, направляемую на развитие производства), расходуют их на:

•замену физически изношенного  и морально устаревшего оборудования, устаревших технологических процессов новыми;

• повышение эффективности  производства, его рационализацию;

• изменение структуры  выпускаемой продукции и оказываемых  услуг;

• диверсификацию производства, в результате которой меняются не только номенклатура выпускаемой продукции, но иногда и профиль предприятия;

• обеспечение выживания  предприятия в условиях жесткой  конкурентной борьбы на рынке (проведение научно-исследовательских и опытно-конструкторских  работ, разработка эффективных технологий, реклама, подготовка и переподготовка кадров и т.п.).

Состав и структура  капитальных вложении

Подавляющая часть реальных инвестиций представляет собой капитальные  вложения. В федеральном законе от 25 февраля 1999 г. №39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных  вложений» дается определение понятия  капитальных вложений: капитальные  вложения — это инвестиции в основной капитал (основные средства), в том  числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое  перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проекта о изыскательские и другие затраты.

Состав и структура  капитальных вложений имеют большое  значение для учета, анализа и  в конечном счете для повышения  эффективности капитальных вложений. Знание состава и структуры капитальных  вложений позволяет представить  их более детально, получать объективную  информацию о динамике капитальных  вложений, определять тенденции их изменения и на этой основе формировать  эффективную инвестиционную политику и влиять на ее реализацию как на макроуровне, так и на микроуровне, т.е. на конкретном предприятии. Состав и структура капитальных вложений зависят:

• от формы собственности;

• от характера воспроизводства  основных фондов;

• от состава затрат;

• от назначения капитальных  вложений. В зависимости от формы  собственности различают:

• государственные капитальные  вложения;

• капитальные вложения собственников (акционерных обществ, товариществ и др.). Реализация государственных  капитальных вложений тесно связана  с инвестиционной политикой государства, а реализация капитальных вложений других собственников — с конкретной инвестиционной политикой инвесторов.

Государственные капитальные  вложения по источникам финансирования подразделяются на централизованные и  нецентрализованные.

Централизованные государственные  капитальные вложения осуществляются государством, как правило, в новое  строительство и крупномасштабное расширение производства и финансируются  главным образом за счет бюджета  и внебюджетных фондов.

Нецентрализованные государственные  капитальные вложения осуществляются государственными предприятиями и  организациями, планируются ими  самостоятельно и реализуются по своему усмотрению за счет собственных  или заемных средств.

По характеру воспроизводства  основных фондов различают капитальные  вложения, направляемые:

• на новое строительство;

• на расширение действующего производства;

• на реконструкцию;

• на техническое перевооружение действующих основных фондов предприятий. Новое строительство осуществляется на новых площадях в соответствии с вновь утвержденным проектом.

Расширение действующего производства предполагает строительство  дополнительных производств на действующих  предприятиях; строительство новых  либо расширение существующих цехов  и объектов основного и обслуживающего производства, но в рамках территории действующего предприятия или на примыкающих к ней площадях.

Реконструкция действующего производства предусматривает: переустройство производства; его совершенствование, связанное с повышением технико-экономического уровня в целях увеличения производственных мощностей; улучшение качества и  изменение номенклатуры продукции  без увеличения численности работающих

Отличительная черта реконструкции  состоит в том, что она проводится без строительства новых и  расширения действующих цехов основного  производства, но при этом могут  создаваться и расширяться службы и цеха вспомогательного производства.

Техническое перевооружение действующих основных фондов предприятий  — это проведение комплекса мероприятий  по повышению технико-экономического уровня отдельных производств, цехов  или участков производства на основе внедрения достижений научно-технического прогресса.

Соотношение затрат на новое  строительство, расширение, реконструкцию  и техническое перевооружение действующих  предприятий в общем объеме капитальных  вложений называется воспроизводственной  структурой капитальных вложений.

Экономически более выгодным и эффективным является прирост  продукции путем реконструкции  и технического перевооружения действующего производства. По сравнению с новым  строительством работы по реконструкции  и техническому перевооружению предприятий  отличаются меньшей продолжительностью, затраты на их осуществление окупаются  значительно быстрее, в значительной мере сокращаются удельные капитальные  вложения и сроки ввода в действие дополнительных производственных мощностей. Именно поэтому совершенствование  воспроизводственной структуры  заключается в повышении доли капитальных вложений, направляемых на реконструкцию и техническое перевооружение действующего производства.

В 90-е годы XX в. доля капитальных вложений, направляемых на реконструкцию, расширение и техническое перевооружение действующих предприятии, имела тенденцию к снижению, что означало сокращение капитальных вложений на развитие производственного сектора в экономике, снижение технической оснащенности предприятий и старение активной части основных производственных фондов. Одновременно наблюдалось увеличение доли капитальных вложений, направляемых на новое строительство. Эта тенденция имела как положительную, так и отрицательную стороны. С одной стороны, повышение удельного веса капитальных вложений на новое строительство автоматически ведет к снижению их доли, направляемой на реконструкцию и техническое перевооружение предприятий, что не может не сказаться на техническом уровне производства и на эффективности инвестиций и экономики в целом. С другой стороны, рост капитальных вложений в новое строительство сопровождается бурным процессом создания малых предприятий, развитием малого бизнеса и повышением его роли в экономике, что можно расценивать, безусловно, как прогрессивный процесс.

В условиях централизованной экономики управление воспроизводственной  структурой капитальных вложений являлось важным элементом государственного регулирования не только экономической, но и демографической ситуации в  стране. На основе отраслевых нормативов удельных капитальных вложений на один рубль прироста продукции по формам воспроизводства строилась система  планирования и распределения капитальных  вложений, ограничивалось экстенсивное развитие предприятий в крупных  городах, испытывавших недостаток рабочей  силы, и за счет нового строительства  и расширения действующих предприятий  развивалась промышленность в регионах, где был ее избыток.

В настоящее время выбор  той или иной формы воспроизводства  основных фондов определяется самими предприятиями в зависимости  от их экономического и финансового  положения, а государственная статистика по воспроизводственной структуре  капитальных вложений не ведется.

По составу затрат капитальные  вложения складываются из трех основных элементов:

• расходы на строительно-монтажные  работы;

• расходы на приобретение оборудования, инструмента и инвентаря;

• прочие капитальные затраты.

В состав затрат на строительно-монтажные  работы входят расходы на осуществление  следующих видов работ:

—возведение новых, расширение, реконструкция и техническое  перевооружение постоянных и временных  зданий и сооружений;

—монтаж различных конструкций;

—сооружение внешних и  внутренних сетей водоснабжения, канализации, тепло- и газификации, энергоснабжения, строительство очистных сооружений.

Расходы па приобретение оборудования, инструмента и инвентаря включают затраты:

—на оборудование, требующее  монтажа (которое может быть введено  в действие только после его сборки, наладки и установки, например, крупное технологическое и энергетическое оборудование, общезаводское оборудование);

—на оборудование, не требующее  монтажа (все виды транспортных средств  и подвижного состава);

—на инструмент и инвентарь.

Прочие капитальные вложения состоят из затрат:

—на проектно-изыскательские работы;

—на геологоразведочные работы;

—на содержание дирекции строящегося  предприятия;

—на подготовку эксплуатационных кадров для строящегося предприятия;

—на содержание технического и авторского надзора за строительством;

—на компенсацию сверхсметной стоимости строительства. Соотношение  между расходами на строительно-монтажные  работы, затратами на приобретение оборудования, инструмента и инвентаря  и прочими расходами представляют собой технологическую структуру  капитальных вложений.

Технологическая структура  капитальных вложений формирует  соотношение затрат между активной (машины, оборудование и инструмент) и пассивной (здания и сооружения) частями основных фондов предприятия  и оказывает самое существенное влияние на эффективность их использования. Совершенствование технологической  структуры заключается в повышении  доли машин и оборудования в сметной  стоимости затрат до оптимального уровня. Увеличение активной части основных производственных фондов будущего предприятия  способствует увеличению его производственной мощности, а, следовательно, снижению капитальных  вложений на единицу продукции. Экономическая  эффективность достигается и  за счет повышения уровня механизации  и автоматизации труда, а также  снижения условно-постоянных затрат на единицу продукции.

Тенденция последних лет  в изменении технологической  структуры капитальных вложений в пользу увеличения доли затрат на строительно-монтажные работы не способствует повышению эффективности капитальных  вложений с макроэкономических позиций  и выходу экономики из кризиса. Однако такая отчасти негативная динамика в технологической структуре  капитальных вложений объясняется  неодинаковым изменением уровня цен  на строительно-монтажные работы, оборудование и проектно-изыскательские работы, и, кроме того, структурными сдвигами в экономике. Так, за последние годы резко увеличились капитальные вложения в сферу торговли и оказания всевозможных услуг, где, как известно, в структуре капитальных затрат удельный вес оборудования не столь значителен.

Распределение капитальных  вложений по отраслям экономики имеет  важное значение, так как от этого  зависит ее будущее. В этой связи  экономическая эффективность капитальных  вложений в существенной степени  определяется отраслевой и региональной структурами капитальных вложений.

Отраслевая структура  капитальных вложений определяет соотношение  между объемами капитальных вложений в различные отрасли экономики.

Происходящие в последние  годы изменения в отраслевой структуре  капитальных вложений свидетельствуют  о чрезмерной доле капитальных вложений, направляемых на поддержание топливно-энергетического  комплекса, что свидетельствует  о гипертрофированной структуре  отечественной экономики. О перекосах  отечественной экономики говорит  и большая доля капитальных вложений в развитие металлургического комплекса. Топливно-энергетический комплекс и  металлургия являются весьма трудоемкими  и энергоемкими, и их развитие напрямую не способствует ускорению научно-технического прогресса. Вместе с тем на развитие таких прогрессивных отраслей, как  машиностроение, химическая промышленность, направляется весьма незначительная часть  капитальных вложений. Доля вложений в машиностроение и металлообработку снизилась, что, естественно, резко  тормозит обновление и без того устаревшего  парка технического оборудования страны. Негативным является постоянное снижение капитальных вложений в легкую промышленность и резкое снижение капитальных вложений в сельское хозяйство, что свидетельствует  о серьезных проблемах и глубоком инвестиционном кризисе в этих отраслях.

От планирования отраслевой структуры капитальных вложений зависит будущее экономики страны. Государство при помощи экономических  рычагов может и обязано существенно  влиять на тенденции изменения отраслевой структуры капитальных вложений.