Роль золота в современной мировой валютной системе

Вместе с тем, одной  из причин усиления роли стран третьего мира в секторе ювелирной промышленности является перенесение соответствующих  мощностей из развитых стран. В основе таких решений лежат меньшие  издержки при изготовлении конечной продукции.

Отдельного упоминания заслуживает  отношение к золоту в Индии. Высокий  спрос на золото берет свои корни  в древности, когда было заложено почитание желтого металла. Со временем это стало неотъемлемой частью индийской  культуры. В настоящий момент население  продолжает рассматривать золото в  качестве безопасной гавани на случай различного рода потрясений. Другой особенностью является структура предложения  металла на индийском рынке: собственная  добыча в стране невелика, поэтому  основную массу золота (около 80%) приходится импортировать. Дополнительное предложение  обеспечивается переработчиками золотого лома.

Свою роль играют и контрабандные  поставки металла. Связано это с  тем, что в Индии долгое время  существовали жесткие правила импорта  золота в страну. В 1997 г. после легализации  ввоза металла импорт золота значительно  увеличился. Так, если в 1996 г. доля импорта  золота и серебра в общей структуре  индийского импорта составляла 2,5%, то в 1997 г. - уже 7,1%, a в 1998 г. - 11,6%. Это поставило  золото на второе место по объему импорта  после нефти. В целом, несмотря на сохраняющиеся ограничения на внутреннем рынке, а также на снижение покупательной  способности части населения (в  связи с неурожаями и природными катастрофами) в ближайшие годы Индия  останется в верхней части  списка стран крупнейших потребителей металла.

Из развитых стран в  верхней части списка ведущих  производителей ювелирной продукции  смогли закрепиться только Италия и  США. Но и здесь можно отметить различия в траектории развития ювелирной  промышленности. Итальянская отрасль  ориентируется в своей массе  на экспорт изделий по всему миру, в то время как американские ювелиры  ориентируются на внутренний спрос. Отчасти, это объясняется беспрецедентным  экономическим подъемом в 1990-х гг. Причем собственных мощностей для  удовлетворения внутреннего потребления  в США не хватает, что обуславливает  значительный объем импорта ювелирной  продукции из различных частей света. К настоящему времени доля импорта  в общем объеме предложения ювелирных  изделий в США превысила 50%. Среди  основных поставщиков продукции  на американский рынок стоит отметить Италию, страны Латинской Америки  и Азии.

Значительно меньшим по объему является использование золота другими  отраслями промышленности (потребление  металла этой группой называют промышленно-бытовым  спросом). Здесь следует отметить такие сферы использования металла, как электроника и стоматология. Всего с 1980 г. этими отраслями  было потреблено примерно 6,3 тыс. т. золота (менее 11% общего спроса).

Однако в отличие от спроса ювелирного сектора значительную часть промышленно-бытового спроса предъявляют развитые страны. Первенство здесь принадлежит Японии, потребляющей наибольшее количество золота в электронике  и стоматологии. Второе место в  обоих случаях занимают США. Третье место по статье «электроника» принадлежит  Южной Корее, «стоматология» - Германии. Лидерство по потреблению золота в прочих сферах (декоративное потребление) удерживают Индия и США.[36]

По сравнению с другими  драгоценными металлами техническое  потребление золота невелико и составляет 11% от его потребления в мире, тогда  как около 60% серебра, 50% платины и 94% палладия расходуется на технические  цели.[37]

Если тысячелетиями золото и его сплавы используются в декоративном искусстве и стоматологии, то в  последние двадцать лет расширяется  применение золота в электронной  промышленности. Около 200 т. золота, или 5,5% от его мирового потребления', используется при изготовлении электронных компонентов. Из золота изготовляют высокочувствительные контакты и соединители для малых  напряжений и токов. Во многих случаях  добавляют небольшие количества никеля или кобальта для твердости  и снижения износа. Золото также  используют как тугоплавкий припой. Еще одним направлением применения золота является спаиваемый поверхностный  слой для печатных плат. Схема печатных плат изготовлена из меди, которая  быстро покрывается оксидной пленкой, и со временем припой не пропитывает  поверхность. Разработан ряд обработок  поверхности для сохранения спаиваемых свойств. По сравнению с обработкой органическими веществами обработка  золотом с никелем удваивает  длительность эксплуатации печатных плат. Золото используют в качестве защиты элементов электронных деталей от окисления. Примерно 100 т. золота расходуют на изготовление соединительных проводов с высокой проводимостью, их толщина меньше толщины человеческого волоса. Кроме того, применяют ионное распыление для нанесения тонких золотых покрытий на компакт-диски.

Спрос со стороны частных  инвесторов, электронной промышленности и стоматологии можно считать  стабильным. Однако с 2000 г. спрос на золото снизился в размере около 700 т., в 2004 г. он может снизиться еще  на 228 т.

В настоящее время цена на золото не зависит от уровня промышленного  спроса. По мере снижения курса доллара  все более проявляется денежная функция золота, функция надежного  актива. При этом рынок никак не реагировал на многочисленные позитивные сигналы об упрочении экономики  США. Но только появились высказывания официальных лиц Европы по поводу обеспокоенности слишком высоким  курсом евро, рынок отреагировал немедленно. За 7 суток цена на золото снизилась  на $19,88 (за период с 19.12.2003 по 19.01.2004). Если наиболее развитые страны согласятся поддержать доллар США - цена унции  золота к концу 2005 г. может возрасти до $440. Этот сценарий можно назвать  оптимистическим с точки зрения ювелирной промышленности.

Сдержанно-пессимистический сценарий - если Европа и Япония займут нейтральную позицию. При этом золото может достичь уровня в $450 к концу  первого полугодия, или $500 - к концу  года.

Скорее всего, при любом  варианте развития событий, цена золота в долларах будет расти. Подтверждение - ведущие золотодобывающие компании США свертывают свои программы хеджирования, считая рынок золота достаточно предсказуемым.

В настоящее время золото по-прежнему используется государственными Центробанками и частными инвесторами  как средство сохранения и приумножения капиталов. Как уже было отмечено, мировые официальные резервы  золота составляют около 32 тыс. т, половина из которых находится в Центробанках стран Европы. США обладают самым  крупным золотым запасом. После  них по размеру официальных запасов  идут Германия, Международный валютный фонд, Франция, Италия, Швейцария Надо отметить, что отмена золотого стандарта, либерализация и развитие мировой  финансовой системы привели к  сокращению спроса на золото со стороны  официальных институтов. Доля официальных  резервов в структуре мирового запаса накопленного золота с 1950 по 2000 гг. снизилась  с 53 до 24%. Население стало основным держателем драгоценного металла в  виде ювелирных изделий, монет и  слитков. За вторую половину прошлого столетия рост спроса на золото со стороны  населения развивающихся стран  привел почти к трехкратному увеличению их доли (с 12 до 33%) в общемировой структуре  частных тезаврационных (налично-денежных) накоплений в виде монет и слитков.[38]

Вместе с тем на развитые страны, главным образом на Францию, США, Японию, Швейцарию и Германию, по-прежнему приходится больщая часть  мировых частных тезаврационных накоплений золота в монетах и  слитках.

Центральные банки государств и международные финансовые организации (далее - госзапасы) удерживают в качестве резервного актива около 23% всего добытого золота.

За последние 10 лет запасы золота по этой позиции снизились  почти на 3 тыс. т., в основном за счет ликвидации ряда общеевропейских финансовых структур в ходе объединения Европы.

За последние 5 лет среднегодовые  мировые объемы продаж составили  около 480 т. За 2006 г. из госзапасов было продано около 590 т. золота -самый  больщой объем с 1992 г.

По данным WGC, по состоянию  на март 2007 г. первое место по запасам  золота в госрезерве принадлежит  США - 8,1362 тыс. т. (61,1% в общем объеме золотовалютных резервов), затем следуют  Германия - 3,4332 тыс. т. (48,7%), Международный  валютный фонд - 3,2173 тыс. т., Франция -2,9978 тыс. т. (51,4%), Италия - 2,4518 тыс. т. (54,4%), Швейцария - 1,3321 тыс. т. (24,6%), Нидерланды - 767,5 т. (51,3%), Европейский Центробанк -766,9 т. (22,0%), Япония - 765,2 т. (1,2%), Китай - 600 т. (1,3%).

На 11-м месте по количеству запасов золота в госрезерве находится  Испания - 523,3 т. (37% золотовалютных резервов), на 12-м - Португалия с 462,3 т. (57,3%), на 13-м - Тайвань с 423,3 т. (2,3%), на 15-м - Индия  с 357,7 т. (3,8%), на 16-м - Венесуэла, у которой  в госрезерве 357,4 т. золота (21,2%). С 18-го на 17-е место переместилась Великобритания, которая имеет в госрезерве 312,2 т. золота (8,7%), на 18-м месте - Австрия  с 307,5 т (33,9%). Далее следуют Ливан (286,8 т, 25,3%) и Бельгия (257,8 т. 26,3%).

Казахстан продолжает занимать 40-е место, имея 57,4 т. золота (8,4% золотовалютных резервов страны), Украина - 53-е место  с 15,9 т (2,1%), Киргизия - 81-е место с 2,6 т (6,1%), а Эстония с 0,2 т (0,2%) переместилась  со 102-го на 103-е место.

В основном инвестиции в золото осуществляются в виде приобретения слитков и монет, иногда — проволоки  и самородков. Кроме того, с этой целью приобретается значительная часть ювелирных изделий в  Азии и на Ближнем Востоке (но в  статистике учитывается как приобретение ювелирных изделий).

Приобретение населением монет и слитков достигает  ежегодно 8—10% всех продаж драгоценных  металлов в мире. Так, за последние  пять лет населением во всем мире было приобретено свыше 1,5 тыс. т. золота в монетах и слитках. При этом если в 1990-е гг. в странах Западной Европы, прежде всего, во Франции, объем  частных тезаврационных накоплений в монетах и слитках сокращался, то в США и Японии население  продолжало активно покупать золотые  монеты и слитки.[39]

Выпуск монет из драгоценных  металлов в ряде государств мира носит  регулярный характер. В Австралии, Австрии, Великобритании, Канаде, Китае, Мексике, США и ЮАР инвестиционные монеты из золота выпускаются на протяжении двух-трех десятилетий. Во второй половине 1990-х гг. в Канаде чеканили до 25 т. инвестиционных монет из золота в  год, в Австрии - до 18 т., в Австралии - до 11 т., в Иране - 6 т., в Великобритании, Китае и ЮАР - по 3 т. В США в 1998 и 1999 гг. были отчеканены рекордные  объемы инвестиционных монет - 57 и 60 т. соответственно.

Доходность инвестиций на рынке золота не так мала, как  принято считать. Доходность вложений в золото в период с июля 1963 г. по декабрь 2002 г. составила 7,9%, а за вычетом  инфляции в 4,6% доходность оказалась  на уровне 3,3%. Во времена экономической  и политической стабильности доходность золота довольно мала, но в периоды  экономических и политических кризисов доходность золота становится высокой. При экономическом спаде инвесторы  консервируют деньги, покупая надежные активы, в том числе золото. Сейчас после повышения ставки Федеральной  резервной системы (ФРС) США более  привлекательным видом инвестиций стали доллары и ценные бумаги американских корпораций, что негативно  повлияет на инвестиционный спрос на золото.[40]

На мировой рынок золота начинает усиливать влияние Китай, что вызвано либерализацией операций с золотом в этой стране. В октябре 2003 г. открыта Шанхайская биржа купли-продажи  золота. Данное событие существенно  стимулировало развитие китайской  золотодобычи, производства и торговли этим драгметаллом. В Китае на протяжении долгого времени торговля золотом  осуществлялась централизованно, что  в определенный период играло позитивную роль в стабилизации цен, развитии золотодобычи, обеспечении золотого запаса, необходимого для экономического развития страны. Однако постепенно существующий порядок  стал препятствовать дальнейшему росту  в стране добычи, производства и  торговли золотом. В 2001 г. в Китае  было принято решение о либерализации  цен на ювелирные изделия из золота. В 2003 г. Народный банк Китая отменил 26 видов административных процедур, касающихся операций с золотом. С 1 января 2004 г. в Китае отменены контроль и  таможенные ограничения на ввоз и  вывоз золота и изделий из него. Новые правила вводятся Народным банком Китая в соответствии с  требованиями Всемирной торговой организации, обязывающими к отмене всех ограничений  на ввоз и вывоз драгметаллов. Теперь любое предприятие из любого уголка мира может свободно инвестировать в отрасли обработки, оптовой и розничной торговли золотом в Китае. В настоящее время Китай занимает четвертое место в мире но объему производства и потребления золота. В 2003 г. объем производства золота в Китае составил 200 т., в 2007 г. - 272 т. Эксперты полагают, что в ближайшие десять лет Китай станет крупнейшим рынком сбыта золота.

В распоряжении частных и  институциональных инвесторов находится  около 16% от добытого в мире золота.[41]

Наиболее активны частные  инвесторы в следующих странах:

•     США;

•     Турция, где золотые монеты находятся в официальном обращении;

•     Вьетнам, где золото используется для приобретения недвижимости и предметов длительного пользования;

•     Индия, где золото традиционно используется как средство накопления;

•     Япония.

Вторая (по уровню активности) группа стран:

•     Индонезия;

•     Таиланд;

•     Южная Корея;

•     Саудовская Аравия;

•     Страны Персидского залива.

В странах Западной Европы (особенно - во Франции) продажи золота частными инвесторами значительно  превосходят закупки — новое  поколение распродает запасы, созданные  предками. Всего частные инвестиционные запасы золота составляют 23 тыс. т., из них за период с 1994 по 2007 гг. закуплено 3575 т. (по странам - рис. 13).

За 2003 г. объем институциональных  и частных инвестиций в золото увеличился до 650 т. В основном резко  возросла активность институциональных  инвесторов, стремящихся сохранить  свои активы в условиях сложной политической и экономической обстановки. При  этом в странах, не входящих в число  промышленно развитых, на 4% снизились  продажи золотых монет и слитков.