Роль золота в современной мировой валютной системе

Заметный рост добычи золота из коренных месторождений наряду с  изменением организационной структуры  отрасли являются характерными особенностями  современного состояния российской золотодобычи.

В 2003 году, впервые после 1995 г., прирост запасов золота по категориям С1+С2 (207,6 т) превысил его добычу. Но, учитывая их сокращение на протяжении последних 10 лет, к решению проблемы наращивания запасов золотая  индустрия в ближайшие годы практически  не приблизилась.

Спрос на золото, выдвигаемый  Россией за последние 5 лет, достаточно устойчив, однако, до бесконечности  он расти не может по ряду причин. По оценке МЭРТ РФ, в 2008 г. золотовалютные резервы РФ составят 277-280 млрд. долл. В 2005 г. прирост валютных резервов составит 59-61 млрд. долл., в среднесрочной перспективе  темпы прироста ЗВР замедлятся. В 2006 г. прирост ЗВР ожидается на уровне 53-55 млрд. долл. В 2007 г. ЗВР могут  увеличиться всего на 22-26 млрд. долл., а в 2008 г. - на 17-21 млрд. долл. По нащему мнению, такое увеличение ЗВР не являются объективно обоснованным, поскольку  это способствует росту инфляции. Кроме этого постоянное приобретение экспортной валюты, подлежащей обязательной продаже, искусственно поддерживает уровень  рубля к иностранным валютам, что, в итоге, может вызвать еще  больший ущерб экономике страны в случае повторения ситуации с дефолтом, когда за несколько дней рубль  обесценился более чем в 4 раза складывающуюся ситуацию в сфере  кредитования и золотовалютных резервов, предполагают, что через 10-15 лет Россия имеет возможность стать страной-кредитором на международном рынке.

Рост золотовалютного  запаса страны свыше оптимального уровня можно рассматривать скорее как  недостаток национальной экономики, нежели как позитив. Необходимый размер золотовалютных резервов страны принято  рассчитывать исходя из объема выплат по внешним долгам и объема импорта  товаров и услуг. Мы считаем, что  для России достаточен объем золотовалютных резервов, покрывающий годовой объем  выплат по внешним долгам (выплаты  по суверенному долгу — $17 млрд, по корпоративному — $8 млрд) плюс объем  трехмесячного импорта товаров и услуг ($24 млрд). Соответственно, наличие $48 млрд является необходимым размером золотовалютного запаса России, который позволяет стране обслуживать взятые ранее долговые обязательства и бесперебойно осуществлять международные торговые операции.

Согласно другим, более  консервативным оценкам, достаточный  объем золотовалютных резервов соответствует:[52]

•     объему денежной базы ($63 млрд);

•     8-месячному объему импорта товаров и услуг ($59 млрд);

•     объем годовых выплат по суверенным долгам плюс общий объем долгов нефинансовых корпораций ($17 млрд + $65 млрд = $82 млрд)'.

Таким образом, даже по самым  консервативным подсчетам, накопленные  золотовалютные резервы превышают  оптимальный уровень более, чем  в полтора раза. Целесообразность наличия столь значительного  объема резервов вызывает большие сомнения.[53]

Единственной целью, с  которой Центробанк наращивает резервы, является недопущение укрепления рубля  и, как следствие, падение конкурентоспособности  отечественных товаропроизводителей. Однако, окажется ли ЦБ РФ способным  противостоять потоку нефтедолларов. выкупая по $3 млрд. в педелю, если цены па нефть будут продолжать оставаться па высоком уровне, остается непонятным. Ведь кроме этого возможно возникновение  такой ситуации, когда отток капитала из страны сменится притоком.

Наличие в стране развитой банковской системы, способной обеспечить эффективное размещение поступающего из-за рубежа капитала, и свободная  конвертируемость рубля значительно  упростили бы решение стоящих  перед ЦБ задач. Однако неслаженность  банковской реформы не оставляет  надежды на коренную перестройку  банковской системы в ближайшем  будущем. Как одно из следствий этого, введение свободной конвертируемости рубля также виснет в воздухе.

До тех пор, пока не будет  принято принципиальное решение  о допуске иностранцев в банковскую систему страны, пока не будут приватизированы  крупнейшие банки, ЦБ РФ будет пытаться решить абсолютно противоположные  задачи - не допустить реального  укрепления рубля и побороть инфляцию. А растущие золотовалютные резервы  станут самым ярким символом нерешенных проблем банковского сектора.

Кроме спроса на золото со стороны  Центрального Банка существует также  спрос со стороны промышленности. По сообщению Gold Fields Mineral Services, ювелирное  производство в мире сократилось  на 10,5%. Спад в ювелирном секторе  наблюдается практически во всех странах-мировых центрах производства ювелирных изделий (Индия, США, Китай, Саудовская Аравия, Италия). В то же время Россия неуклонно увеличивает  производство ювелирных изделий.

По информации Гильдии  ювелиров России, рост объема экспорта ювелирной продукции из России в 2007 г. на 25% превысил уровень 2006 г., при  этом экспорт золотых изделий  в текущем году сравнялся с  импортом. Общее увеличение производства ювелирной продукции в России за 2006 г. составляет 29,5%, из которых прирост  в производстве изделий из золота -27%, изделий из серебра - 34%. Общий  вес произведенной российской ювелирной  продукции за 2006 г. составил 54,5 т. Отечественными предприятиями в 2006 г. изготовлено  около 39 млн. шт. ювелирных изделий. Общие объемы официальных продаж ювелирных изделий за 2006 г., по оценкам  экспертов, превысили 1,5 млрд. долл. Основной из причин увеличения производства ювелирных  изделий из драгоценных металлов в России в 2003 г. стала отмена с 1 января акциза на оборот ювелирных изделий. В 2004 г. российские ювелиры увеличили  показатель до 63 т^*. 

 ВЫВОДЫ ПО 2 ГЛАВЕ

Подводя краткий итог второй главы можно отметить следующее:

- основным потребителем  наличного золота является ювелирная  промышленность, спрос в которой  в значительной степени определяется  ценой золота: чем ниже цена, тем  выше спрос. Но эта закономерность  действует в периоды мирового  экономического подъема, а в  периоды спада спрос в ювелирной  промышленности уменьшается и  при относительно низких ценах.

Складывается следующая  ситуация: золотодобытчики, поставляя  основные объемы золота на мировой  рынок, обладают сравнительно малыми возможностями  влиять на цену товара чисто экономическими методами - изменением объемов предложения  при изменениях цен. Им остается два  пути. Первый из них - воздействовать на политику международных банков с  целью снижения и упорядочения последними объемов регулярных продаж золота. Второй - приспосабливаться к большим  колебаниям цен, уметь так снижать  удельные издержки в периоды падения  цен, чтобы и в этих условиях обеспечить рентабельность производства.

Основными продуцентами золота в последние годы являются ЮАР, США, Китай, Австралия, Перу, Россия, Индонезия  и Канада. На эти страны приходится более двух третей добываемого в  мире золота. За 13 лет производство золота выросло в Перу почти на 850%, в Индонезии - на 368%, в Китае - на 180%, в Мексике - более чем на 100%. В то же время в ЮАР, которая  традиционно считалась основным производителем желтого металла  в мире, производство за этот период сократилось почти на половину

 
ГЛАВА 3. ВОЗМОЖНОСТИ РАСШИРЕНИЯ СОВОКУПНОГО  ПРЕДЛОЖЕНИЯ НА МИРОВОМ РЫНКЕ  ЗОЛОТА И МЕСТО РОССИИ В ЭТОМ ПРОЦЕССЕ   3.1 Анализ совокупного предложения золота и тенденции его развития

Еще несколько лет назад  эксперты отрасли были уверены, что  рынок золота безнадежно умирает. Казалось, что металлу, фактически не имеющему промышленного применения, но при  этом очень дорогому, нет места  в современном обществе. В последнее  десятилетие мировые банки с  большим скепсисом стали относиться к золоту как средству резервирования фондов. Более предпочтительными  резервами считались валюты ведущих  экономических держав. Поэтому финансовые институты и кредитные учреждения охотно избавлялись от металла на биржах. Именно неконтролируемые продажи  золота центральными банками ряда стран  и негативная динамика котировок  металла стали официальными причинами  заключения 26 сентября 1999 г. так называемого  Вашингтонского соглашения. Документ, подписанный пятнадцатью центральными банками экономически развитых стран, подтвердил статус золота как важного  элемента мировых монетарных резервов и ограничил продажи металла  банками-участниками соглашения объемом  в 400 т. золота ежегодно в течение  пяти лет. При этом общий объем  продаж золота из резервов центральных  банков, согласно условиям соглашения, не мог превышать 2 тыс. т. за весь период действия соглашения.

Подписание документа  несколько приостановило падение  биржевых цен на золото, но не усилило  интереса инвесторов к металлу. Характерно, что большая часть из двухтысячной квоты, подлежащей продаже центральными банками, уже реализована. Оставшиеся 836 т. имели право продать Швейцария  и Нидерланды - по условиям соглашения в 2004 г. Еще недавно наблюдатели  были уверены, что банкам этих стран  придется продавать

золото по самым низким ценам среди прочих банков, которые  уже реализовали свою часть золотых  резервов. Однако вполне возможно, что  финансовые институты именно этих стран  окажутся в наибольшем выигрыше.

Хотя стабильными продавцами добытого золота на рынке по-прежнему являются Центробанки, сейчас их продажи  регламентируются соглашением, что, по крайней мере, делает их операции предсказуемыми (таблица 6).

Таблица 6. Продажи Центробанками  по Вашингтонскому соглашению, т.

Благодаря своим уникальным свойствам, золото имеет важную особенность - оно практически не исчезает после  извлечения из недр. Это обстоятельство является ключевым в понимании структуры  предложения металла. Золото, обладая  свойством возвратности на рынок, позволяет  поддерживать предложение в определенных рамках за счет переработки золотого лома, возврата из промышленного использования  и, естественно, круговорота среди  частных инвесторов. Анализ предложения  на международном рынке золота с  использованием метода агрегирования  позволил получить следующие данные (рис. 18).[54]

В 2002-2004 гг. ожидавшийся на фоне повышения цен рост рентабельности мировой добычи золота был нивелирован  более высоким уровнем издержек. Такая задача, как поставка на мировой  рынок дополнительных партий золота, постепенно переходит от тройки ведущих  производителей к новичкам, которым  удалось существенно увеличить

По собственную долю рынка  и объем добычи за последние десять лет. ЮАР сохраняет положение  крупнейшего в мире золотодобытчика, однако ее удельный вес постоянно  падает по мере истощения приисков, которые не замещаются новыми запасами.

В течение длительного  периода низких цен на золото, продолжавшегося  с конца 1990-х до 2002 гг., в разведку и разработку новых месторождений  вкладывался относительно небольшой  объем средств.

Однако, несмотря на ценовое  затишье, новички наращивали добычу. Это относится, в первую очередь, к России, Китаю и Перу. Теперь, когда цены на золото восстановились, инвесторы повернулись лицом  к новым игрокам. В 2003 г. мировой  объем золотодобычи достиг 2570 т., на 1,1% больше, чем в 2002 г. Основные производители - ЮАР, Австралия и США -сохранили  свои позиции. На их долю пришлось 36% совокупной добычи, хотя это на 5,5% меньше в годовом  сопоставлении. Снижение уровня добычи мировых лидеров компенсировалось ростом производства в России, Китае  и Перу. Россия отличается самым  стремительным ростом добычи. В настоящее  время мировое предложение золота (с учетом вторичной переработки  и продаж банковских резервов) приблизилось к 3600 т. в год.

По оценке GFMS, мировая добыча золота в 2003 г. выросла незначительно, на 0,7% - до 2,6 тыс. т. При этом рост добычи в Австралии, Перу, Китае и России компенсировал снижение в Южной  Африке, США и Канаде (рис. 19).

Добыча золота в мире за первые шесть месяцев 2007г. составила 1,201 тыс. т. По сравнению с I полугодием 2006г. она увеличилась на 3%, сообщается в докладе британской независимой  аналитической компании Gold Field Mineral Services (GFMS). За I полугодие 2007г. добыча золота в Индонезии и Китае существенно  увеличилась, в Перу и ЮАР - сократилась.

Поставки золотого лома на мировой рынок за первые шесть  месяцев 2007г. сократились на 28% и  составили порядка 450 т. Наиболее существенно  этот показатель снизился в странах  Ближнего Востока. В то же время продажи  золота центральными банками за I полугодие  выросли на 4%. При этом банки-участники  международного соглашения CBGA увеличили  продажи золота почти на 25%, в то время как остальные банки  продажи золотых слитков существенно  уменьшили.

По оценкам GFMS, в 2007г. уровень  поставок золота на рынки снизился на 1,4%. Особое внимание аналитики компании обращают на Южную Африку, где с 1970г., когда объемы добычи золота достигли пика (1000 тонн), уровень производства упал почти на четверть. Недавно  позицию лидера по производству золота вместо Южной Африки занял Китай. Как ожидается, в 2008г. фактор предложения  не будет оказывать понижающего  давления на рынок золота, объемы добычи вырастут незначительно, а уровень  чистых продаж в официальном секторе  несколько снизится.

В 2007г. потребление золота производителями ювелирной продукции  выросло на 5%, хотя за этой цифрой скрывается сокращение на 50% спроса со стороны  Индии. В первом полугодии 2007г., когда  цены на золото демонстрировали относительную  стабильность, в мире был зарегистрирован  рекордный уровень импорта, за которым  последовало снижение. По оценкам  аналитиков GFMS, в IV квартале 2007г. импорт достиг наименьшего за последнее  десятилетие уровня. Несмотря на то, что потребители постоянно адаптируются к новым ценам, тем самым способствуя  повышению их нижнего порога, ожидается, что спрос на ювелирные изделия  снизится. Однако при этом ожидается, что эти потери будут более  чем компенсированы инвестиционным спросом.