Роль золота в современной мировой валютной системе

Новым и, по мнению аналитиков, весьма перспективным инструментов инвестирования в золото, являются специализированные биржевые фонд .активы которых привязаны к этому  драгметаллу. Пионером в этой области  стал фонд Gold Bullion Securities, разместивший в 2003 г. ценные бумаги, обеспеченные золотом, на Австралийской фондовой бирже (тикер  фонда: GOLD). Акции Gold Bullion Securities, каждая из которых соответствует стоимости  одной десятой унции золота, были выпущены при поддержке Всемирного золотого совета (World Gold Council) и австралийской  компании Gold Bullion Ltd.

Подобно биржевым фондам, привязанным  к корпоративным акциям, цена бумаг  специализированных золотых биржевых фондов определяется стоимостью активов, лежащих в основе, т. е. стоимостью золота. Физически металл находится  в лондонских хранилищах кастодиального банка HSBC Bank USA. К середине декабря 2003 г. в лондонских хранилищах австралийского фонда находилось 664 золотых слитка общей массой 267359 унций (8,32 т.) и стоимостью более ПО млн. долл. После 10 месяцев  работы фонда каждая его акция  обеспечивала владельцу 99,88% одной десятой  унции золота. Это означало, что  стоимость каждой акции (всего в  обращении находится около 3 млн. акций) на тот момент составляла 55 австралийских  долл., или 41,50 долл.

Комиссионные золотых  биржевых фондов можно считать невысокими, тем более с учетом того, что  при покупке реального золота дополнительные расходы инвестора  составляют около 7%. Так, британский Gold Bullion Securities взимает комиссионные за управление, выпуск акций, хранение и  страхование в общей сложности  в размере 0,5%, тогда как комиссионные австралийского фонда составляют 0,69% и зависят от текущего объема активов. В отличие от австралийского фонда, в котором минимальная сумма  для открытия счета составляет 500000 австралийских долл., британский Gold Bullion Securities не налагает ограничений  на сумму, требуемую для открытия счета.

Биржевые фонды с привязкой  активов к физическому золоту являются первыми в своем роде. Для того чтобы убедить инвесторов в их перспективности требуется  время и благоприятное стечение обстоятельств, а потому гарантировать  их блестящее будущее пока затруднительно. На данный момент плюсом для этих фондов является высокий авторитет финансовых институтов, участвующих в их продвижении  на рынок. BGI имеет репутацию первоклассной  компании в области индексного инвестирования, а Bank of New York играет важную роль в деятельности крупнейшего биржевого фонда-Nasdaq 100 Trust.[49]

Активизация усилий по продвижению  золотых биржевых фондов на рынок  в сложившихся условиях была прогнозируемой. По оценке экспертов, удачный дебют  золотого биржевого фонда в Австралии  должен был стимулировать появление  в других странах аналогичных  фондов, причем не только с привязкой  активов к золоту, но и к другим товарам, например, нефти. В этой связи  стоит упомянуть о недавнем запуске  компанией S&P нового товарного индекса, способного обеспечить привязку активов  инвестиционных фондов к широкому кругу  товаров.

Еще одним новшеством в  сфере инвестиций в золото стал запуск в начале декабря 2003 г. фьючерсных контрактов с доходной составляющей Gold TRAKRS (Total Return Asset Contracts) Futures на Чикагской товарной бирже, СМЕ. Этот инструмент оказался шестым по счету в серии подобных фьючерсных контрактов, разрабатываемых совместно  СМЕ и Merrill Lynch. Размещение Gold TRAKRS оказалось  успешным: в первый день торгов были совершены операции более чем  по 5,5 млн. контрактов на общую сумму 144 млн. долл.

В отличие от традиционных фьючерсных контрактов, динамика Gold TRAKRS зависит не только от цен на товарном рынке, но и дохода, который может  быть получен при ссуде золота. Подобно биржевым фондам, TRAKRS являются инструментами, ориентированными на индексы. Gold TRABCRS Index позволяет отслеживать наличную цену золота и суммарный доход, накапливаемый по ставке, по которой золото может быть выдано в кредит сроком на один месяц.

Подводя итоги, подчеркнем, что  способов приобретения золота в инвестиционных целях на самом деле не так мало, как кажется, однако далеко не все  из них подходят среднему инвестору, либо из-за чрезмерной сложности, либо из-за слабой доступности, либо из-за высоких  издержек. Каким способом воспользоваться, зависит от того, хочет ли инвестор владеть физическими активами или  ему достаточно опосредованного  участия в изменении ситуации на рынке золота, а также от того, какие издержки он готов понести  при осуществлении вложений в  него.

Рост цен на товарных рынках в целом и на рынке золота в  частности вызвал всплеск интереса к этим областях и стимулировал появление  новых инвестиционных инструментов. На протяжении последнего года диверсификация активов за счет «желтого металла» стала гораздо более доступной  для среднего инвестора, чем это  было прежде. Дебют новых инструментов инвестирования оказался удачным, однако их перспективы в долгосрочном периоде  в значительной степени зависят  от ситуации на фондовом, валютном и  товарных рынках, мировой экономической  и политической коңюнктуры, активности соответствующих финансовых институтов по их продвижению на рынок, а также  желания инвесторов держать эти  активы в своих портфелях в  течение длительного времени.

В заключении необходимо отметить еще одно направление, влияющее на спрос  на мировом рынке золота. Сегодня  большинство аналитиков в качестве серьезно противоборствующих валют  рассматривают связку «доллар-евро». Однако, в ближайшей перспективе  вполне может появиться новая  валюта, технология обращения которой  будет основываться на совсем иных принципах. Эта валюта будет иметь  не только экономические особенности  применения, но и религиозную подоплеку, основанную, в частности, на исламской  философии.

Складские запасы золота у  производителей, образовавшиеся в результате его обратного выкупа, сократились  за I полугодие на 300 т, опустившись  до самого низкого уровня с июня 1995г. По прогнозам экспертов GFMS, во II половине 2007г. продажи золота из запасников производителей не будут столь существенными  и составят порядка 80 т.

Спрос на золото со стороны  ювелирной отрасли за первые шесть  месяцев 2007г. увеличился по сравнению  с аналогичным периодом 2006г. на 240 т, или на 23%. Остальные отрасли  экономики также увеличили потребление  золота примерно на 7%. Однако в стоматологии спрос на золото уменьшился.

Инвестиции в золото институциональными инвесторами за I полугодие 2007г. уменьшились  на 210 т, в то время как за I полугодие 2006г. их объем вырос на 280 т. В то же время частные инвесторы за первые шесть месяцев 2007г. купили порядка 150 т золотых слитков, что на 80% превысило их покупки за первые шесть  месяцев 2006г. Однако при этом покупки  золотых монет упали на 11%. В  результате общий объем мировых  инвестиций в золото по итогам первых шести месяцев составил 10 т - самый  низкий показатель со второй половины 2000г. Тем не менее, на вторую половину 2007г. эксперты GFMS прогнозируют рост инвестиций в золото. Наиболее существенный приток инвестиций ожидается в IV квартале 2007г.

По оценкам экспертов GFMS, средняя за I полугодие 2007г. цена золота на мировом рынке составила 690 долл./унция. Средняя за период II полугодия 2007г. цена золота на мировом рынке превысит, как ожидается, 700 долл./унция. 

2.3 Роль России в формировании  совокупного спроса на мировом  рынке золота

Роль России на мировом  рынке золота в последнее время  усиливается. Это обусловлено не только ростом отечественной золотодобычи, но и ростом золотовалютных резервов, что обеспечивает устойчивый спрос  со стороны ЦБ России.

2005 год оказался для  российской золотодобывающей отрасли  сложным, характеризуемым самыми  противоречивыми тенденциями. В  калейдоскопе многочисленных явлений  и событий наиболее существенным  оказалось падение производства  золота (на 3,5%) и его добычи (на 4,3%) – и все это на фоне растущих  цен на мировом рынке. Таким  образом, двухлетний процесс стагнации  добычи закономерно сменился  ее падением, вполне предсказуемым  уже по итогам 2004 года. Неблагополучие  состояния золотой отрасли не  могло не привлечь внимания  высшего руководства Российской  Федерации, что и проявилось  в проведении большого отраслевого  совещания с участием президента  страны В. В. Путина в Магадане, одном из центров золотодобывающей  промышленности России.

Прогнозные ресурсы коренного  и россыпного золота РФ по состоянию  на 2004 год оцениваются в 16277 тонн. По этому показателю Россия занимает второе место в мире после ЮАР. Ресурсы категории Р1 составляют 4113 т, Р2 – 6141 т, Р3 – 7643 т. Еще 1359 т ресурсов прогнозируется в комплексных месторождениях с попутным золотом. Более трех четвертей  прогнозных ресурсов связано с коренными  месторождениями золота, 11,4% – с  россыпями золота, 7,7% – с коренными  месторождениями комплексных руд.[50]

По запасам золота Россия третья в мире после ЮАР и США. До 75% разведанных запасов находится  в месторождениях Сибири и Дальнего Востока. В коренных собственно золоторудных месторождениях сосредоточено 53,8%, в  комплексных – 28%, в россыпных  – 18,2%. Значительные запасы попутного  золота учтены в медно-никелевых, медно-колчеданных  и полиметаллических рудах месторождений  Башкирии, Оренбургской области и  Таймыра.

Из 40 субъектов Российской Федерации, располагающих запасами и (или) ресурсами золота, в 2005 г. добывали его в том или ином количестве в тридцати одном. Однако только в  шести объем добычи превысил 10 тонн. Именно они и обеспечили поступление  более трех четвертей (77,8%) драгоценного металла. Еще в семи субъектах  РФ ежегодно добывается более 1 т золота. В сумме в 13 главных регионах получено 98,4% всего золота страны, в то же время  доля запасов золота в их недрах составляет только 71,3% от общероссийского.[51]

Четыре из шести субъектов-лидеров: Красноярский край, Магаданская область, Республика Саха (Якутия) и Иркутская  область – заметно отличаются от прочих, в том числе от Амурской области и Хабаровского края, не только высокой долей в добыче золота, но и значительной обеспеченностью  прогнозными ресурсами и запасами, причем последние сосредоточены  в крупных и сверхкрупных месторождениях (Сухой Лог в Иркутской области, Олимпиадинское в Красноярском крае, Нежданинское в Саха-Якутии, Наталкинское в Магаданской области). Тогда  как ни в Амурской области, ни в  Хабаровском крае, по добыче также  входящих в группу лидеров, месторождения  такого класса не известны. Эти регионы  характеризуются недостаточными количествами разведанных запасов (12 и 13 места  среди российских регионов) и прогнозных ресурсов (8 и 6 места), что свидетельствует  о необходимости расширения в  них геологоразведочных работ. По данным Министерства природных ресурсов Хабаровского края, объем добычи драгметаллов в  крае к 2007 году может сократиться  на четверть. Причина – резкое (в 2,2 раза) снижение ресурсной базы. Приложение 1

Далеко не соответствует  имеющимся запасам уровень добычи золота из Наталкинского и Нежданинского  месторождений. Увеличение производительности каждого из них до 10–15 т в год  – ближайший резерв роста золотодобычи не только в соответствующих регионах, но и в России в целом.

Будучи шестой в мире по производству золота (примерно 8% от производимого  в мире) – ни самим этим количеством, ни его периодическими изменениями, Россия существенного влияния на мировой рынок золота не оказывает. А вот российские ресурсы и  запасы драгоценного металла привлекают внимание многих золотодобывающих компаний, в том числе самых крупных. Особенностью минерально-сырьевой базы (МСБ) золота России, благоприятно отражающейся на коңюнктуре российского золотого рынка, является значительное количество недостаточно изученных ресурсов в  виде перспективных площадей, рудных полей и месторождений. По этому  показателю с ней могут сравниться только Китай, Монголия и страны Латинской  Америки, тогда как ведущие золотодобывающие страны (США, Канада, Австралия) такими ресурсами не обладают. При сохранении позитивной динамики цены на золото мировая золотодобывающая отрасль будет стремиться охватывать все новые территории. Два наиболее привлекательных с этой точки зрения региона сейчас – это Россия (вместе с рядом стран СНГ) и Китай.

Вместе с тем, при значительных прогнозных ресурсах в России увеличивается  дефицит разведанных и подготовленных к освоению запасов, особенно легкообогатимых  богатых руд. Более 25% рудного золота сосредоточено в крупных месторождениях труднообогатимых золото-сульфидно-кварцевых  руд с низким содержанием металла. Существенно отработаны крупные  по начальным запасам месторождения  Кубака, Куранах, Балей, Дарасун. Сегодня  разрабатываются месторождения, известные  еще с прошлого века, новых за последние 15–20 лет не открыто. Одним  из немногих перспективных объектов геологической разведки в настоящее  время является золото-серебряное месторождение  Купол в Магаданской области, разведку которого ведет ОАО «Сусуманзолото»  совместно с канадской компанией Bema Gold Corp.

Вторая менее благоприятная  особенность МСБ российского  золота – значительный удельный вес  россыпного золота. При этом его  запасы в главных золотодобывающих регионах быстро истощаются, а разведуемые  и резервные месторождения отличаются низким качеством «песков», да и  размещены преимущественно в  труднодоступных районах Чукотки, Якутии, Магаданской и Иркутской  областей. Россия – единственная страна-продуцент  драгоценных металлов, в которой  россыпные месторождения играют такую важную роль. До 1993 года доля коренного  золота в общей добыче в России составляла всего лишь 17–18%. Но по мере истощения целых россыпных районов  и провинций и с совершенствованием технологии извлечения золота из коренных руд структура его добычи меняется в пользу рудных месторождений. С  введением в эксплуатацию крупных (Олимпиадинское, Кубакинское), а затем  и средних месторождений богатых  и легкообогатимых руд она  неуклонно возрастала и с 2002 г. превысила  половину общей добычи (53,9% в 2004 г.).