Оценка инвестиционных рисков

 

      Расчет  внутренней нормы доходности при  взятии кредита производится следующим  образом: 

         

      Решение данного уравнения позволили  определить величину внутренней нормы  доходности проекта с учетом кредита: q = 0,41 (41%).

      Определим показатель чистого приведенного дохода (Ч): 

 

      Таким образом, чистый приведенный доход  от реализации предпринимательского проекта составляет 29856,26  млн. руб.

      Определим показатель рентабельности инвестиций.

      Из  предыдущего расчета получено:

• суммарный чистый приведенный доход равен 53894,85 тыс. руб.;
• суммарные приведенные инвестиции равны 24038,6 тыс. руб.

      Используя эти данные, можно определить искомый  показатель рентабельности инвестиций как отношение дохода к инвестициям: 

       Р = 53894,85/24038,6=2,242. 

      Итоговые  результаты расчетов сводятся в таблицу 2.20.

Таблица 2.20 – Итоговые результаты расчета

 

      Внутренняя  норма доходности для банка составила  (0,30) 30%.

      Показатель  рентабельности инвестиций для банка составил 1,109. Это значит, что проект при своей реализации позволит полностью вернуть все инвестиционные средства и плюс к этому получить доход в размере 10,9 % всей инвестированной суммы. Также этот показатель говорит нам о том, что при увеличении затрат больше чем на 10,9 % проект потеряет свою привлекательность.

      Банк, давая предпринимателю кредит в размере 25734,6 тыс. рублей на протяжении четырёх лет, на протяжении семи лет возвращает полностью все средства и плюс проценты за кредит. Общая сумма получаемых с предпринимателя средств составляет 45035,55  тыс. рублей.

      Внутренняя  норма доходности для предпринимателя без учета кредита составила 0,3165(31,65%).

      Показатель  рентабельности инвестиций составил 1,46. Это значит, что проект при своей реализации позволит полностью вернуть все инвестиционные средства и плюс к этому получить доход в размере 46% всей инвестированной суммы. Также этот показатель говорит нам о том, при увеличении затрат больше чем на 46% проект потеряет свою привлекательность.

      Чистый  приведенный доход от реализации предпринимательского проекта без учета кредита составляет 20104 тыс. руб. Положительное значение чистого приведенного дохода свидетельствует о том, что рентабельность инвестиций превышает минимальный коэффициент дисконтирования и осуществление данного инвестиционного проекта является целесообразным.

      Внутренняя  норма доходности для предпринимателя с учетом кредита составила 0,41 (41%).

      Показатель  рентабельности инвестиций составил 2,242. Это значит, что проект при своей реализации позволит полностью вернуть все инвестиционные средства и плюс к этому получить доход в размере 124,2% всей инвестированной суммы. Также этот показатель говорит нам о том, при увеличении затрат больше чем на 124,2% проект потеряет свою привлекательность.

      Таким образом, чистый приведенный доход  от реализации предпринимательского проекта  с учетом кредита составляет 29856,26  тыс. руб. Положительное значение чистого приведенного дохода свидетельствует о том, что рентабельность инвестиций превышает минимальный коэффициент дисконтирования и осуществление данного инвестиционного проекта является целесообразным.

      Осуществление проекта является целесообразным и  при осуществлении его с привлечением кредита и без привлечения.

      2.2 Задание 2

 

      Рассматривается проект строительства нового завода по производству лазерных дисков. Первоначально  требуется вложить денежные средства строительство завода и покупку  технологии. Первоначальные затраты  представляют собой фиксированное  значение величины , которая инвестируется сразу в момент времени . Предположим, что ежемесячный выпуск будет постоянным и равным лазерных дисков в месяц при постоянной себестоимости , тогда ежемесячные издержки по выпуску равны . Пусть ежемесячные постоянные издержки составят . Производство дисков начнется через 7 месяцев после начала проекта. Денежные поступления (выгоды) от проекта будут идти только в виде выручки от продажи продукции, и цена одного лазерного диска постоянна во времени. Длительность проекта во времени 10 месяцев, ставка дисконта q = 10%.

      Исходные  данные по проекту приведены в таблице 2.21.

Таблица 2.21 – Исходные данные по проекту

 

      Значения  изменения факторов приведены в таблице 2.22.

Таблица 2.22 – Значения изменения факторов

 

      Необходимо  провести анализ чувствительности, т. е. проанализировать «реакцию» изменений  NPV на последовательные негативные изменения параметров проекта. В начале проводим расчет базисного варианта проекта, определяем чистую приведенную стоимость NPV.

      Расчет  ежемесячной прибыли осуществляется по формуле: 

       Пб = N∙(P – Y) – F ,                                          (2.9) 

Пб = 200000∙(1600 – 1000) – 24000000 = 96000 тыс. руб. 

      Месячная  ставка процента составит: 

                                                        (2.10)

       q_мес = 15% / 12 = 1,25% 

      Аннуитет  рассчитывается по формуле: 

                                                          (2.11)

       

       

 

       а_х=а₃₆ – а₇=28,8473-6,6627=22,1846 

      Чистая  приведенная стоимость рассчитывается по формуле: 

                                                (2.12) 

NPV₀ =   – 360000 + 96000∙22,1846= 1769721,6 тыс. руб. 

      Затем вносим в графу 1 таблицы 2.23 факторы, влияющие на изменение чистой приведенной стоимости (С₀, N, P, Y, r). Первым по рейтингу будет фактор  с наибольшей эластичностью. 

Таблица 2.23 – Определение рейтинга факторов проекта, проверяемых на риск

 

      Перечень  факторов проекта, включенных в степени  убывания их рейтинговой оценки и  расчетные значения эластичностей NPV, приведенные в таблице 2.23, отражены в графах 1, 2 таблицы 2.24, которая в явной форме содержит экспертные оценки: деление факторов проекта по степени их чувствительности на три категории: более важную (входят факторы, к изменениям которых наиболее чувствителен показатель NPV, т.е. занимающие первые места в рейтинге), среднюю и низкую (см. графу 3); в графе 4 – экспертное распределение переменных проекта также на три категории (низкую, среднюю и высокую) по степени их прогнозируемости (т.е. возможности точного предвидения возможного изменения переменной); графа 5 – это расчет критического значения каждой переменной проекта, т. е. такого, при котором значение критерия NPV = 0 (или, по нашему определению, рассчитывается критическое  значение фактора). 

Таблица 2.24 – Показатели чувствительности (важности) и прогнозируемости

переменных в  проекте

 

      В матрице  чувствительности (таблица 2.25)  на основе работы с предыдущей таблицы 2.24 каждый фактор занимает соответствующее место. В соответствии с экспертным разбиением чувствительности и предсказуемости по их степеням матрица содержит девять элементов, которые можно распределить по зонам. Попадание фактора в определенную зону означает конкретную рекомендацию для принятия решения о дальнейшей работе  по анализу его риска. Итак, первая зона – левый верхний угол матрицы – зона дальнейшего анализа попавших в нее факторов, так как к их изменению наиболее чувствительна NPV проекта, и обладают наименьшей прогнозируемостью. Вторая зона совпадает с элементами главной диагонали матрицы и требует пристального внимания к происходящим изменениям расположенных в ней факторов. Наконец, третья зона – зона «наибольшего благополучия»: те факторы, которые при всех прочих сделанных предложениях и расчетах попали в правый нижний угол таблицы, являются наименее рискованными и не подлежат дальнейшему рассмотрению.