Оценка инвестиционной привлекательности предприятия на примере Курского ОАО «Прибор»

Практическое осуществление инвестиций осуществляется путем инвестиционной деятельности, под которой понимается вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта (в нашем случае – прибыли). Такой процесс можно представить в виде следующей модели: Ресурсы − Затраты − Конечный результат.

Инвестиционная деятельность осуществляется путем разработки и реализации инвестиционного проекта, под которым согласно действующему законодательству понимается обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений.

Инвестиционная привлекательность является неотъемлемым свойством любого реально функционирующего хозяйствующего субъекта, имеющего соответствующие активы, независимо экономических результатов своей деятельности.

В научной литературе встречается множество трактовок сущности данного понятия, характеризующих различные стороны данной экономической категории.

Изучив существующие подходы к сущности «инвестиционной привлекательности», мы предлагаем систематизировать и объединить существующие трактовки в четыре группы по следующим признакам:

1.             Инвестиционная привлекательность как условие развития предприятия.

2.             Инвестиционная привлекательность как условие инвестирования.

3.             Инвестиционная привлекательность как совокупность показателей.

4.             Инвестиционная привлекательность как показатель эффективности инвестиций.

Так, Т.Н.Гуськова определяет инвестиционную привлекательность предприятия как состояние его хозяйственного развития, при котором с высокой долей вероятности в приемлемые для инвестора сроки инвестиций могут дать удовлетворительный уровень прибыльности или другой положительный эффект [13, с. 30].  В.А.Толмачев придерживается мнения, что инвестиционная привлекательность − динамическая категория, представляющая собой определенный вектор (или систему векторов) инвестиционного развития предприятия [36, с. 11]. И.В.П. Сокольникова и П.А.Стреха определяют инвестиционную привлекательность предприятия как интегральную характеристику отдельных объектов предстоящего инвестирования с позиций перспективности развития, эффективности использования активов, их ликвидности, состояния платежеспособности и финансовой устойчивости [35, с. 90].

Ко второй группе можно отнести определения В.А. Машкина и А.Н. Мозгоева. Трактовка В.А.Машкина сводится к тому, что «инвестиционная привлекательность есть наличие таких условий инвестирования, которые влияют на предпочтения инвестора в выборе того или иного объекта инвестирования» [20, с. 31]. У А.Н.Мазгоева  определение звучит таким образом:  «…инвестиционная привлекательность − совокупность свойств внешней и внутренней среды объекта инвестирования, определяющих возможность граничного перехода инвестиционных ресурсов»[20, с. 32]. К ним  близко определение И.И. Ройзмана и И.В.Гришиной: «Инвестиционная привлекательность − это совокупность различных объективных признаков, свойств, средств, возможностей, обуславливающих потенциальный платежеспособный спрос на инвестиции в основной капитал»[12, с. 30].

К третьей группе прилежит определение Н.Ю.Трясициной: «…инвестиционная привлекательность предприятия − комплекс показателей его деятельности, которое определяет для инвестора наиболее предпочтительных значений инвестиционного поведения»[37, с. 5]. В том же ключе трактует понятие Г.В.Прибытова: «…инвестиционная привлекательность предприятия − совокупность экономических и финансовых показателей предприятия, определяющих возможность получения максимальной прибыли в результате вложения капитала при минимальном риске вложения средств»[32, с. 31].

Как совокупность показателей инвестиционную привлекательность, также рассматривает Л.М Путятина. По мнению ученого, «инвестиционная привлекательность − это экономическая категория, характеризующая, эффективность использования имущества предприятия, его платежеспособность, финансовую устойчивость, способность к инновационному развитию на базе повышения доходности капитала, технико-экономического уровня производства, качества и конкурентоспособности выпускаемой продукции»[33, с. 21]. М.Н.Крейнина считает, что «инвестиционная привлекательность зависит от всех показателей, характеризующих финансовое состояние. Однако, если сузить проблему, инвесторов интересуют показатели, влияющие на доходность капитала предприятия, курс акций и уровень дивидендов» [26, с. 11]. 

Инвестиционную привлекательность как показатель эффективности инвестиций рассматривают Э. И. Крылов, В. М. Власова и М. Г. Егорова. «Инвестиционная привлекательность, − пишут они, −  это экономическая категория, характеризующаяся устойчивостью финансового состояния отрасли, ее способностью к саморазвитию на базе повышения доходности капитала, технико-экономического уровня производства, качества и конкурентоспособности продукции» [27, с. 34]. И. В. Сергеев, И. И. Веретенникова и В. В. Яновский указывают, «эффективность инвестиций определяет инвестиционную привлекательность, а инвестиционная привлекательность − инвестиционную деятельность. Чем выше эффективность инвестиций, тем выше уровень инвестиционной привлекательности и масштабнее инвестиционная деятельность, и наоборот» [39, с. 53]. Н.М. Яшина добавляет, что «инвестиционная привлекательность − самостоятельная экономическая категория, которая характеризуется эффективностью использования имущества, способностью к саморазвитию на базе повышения доходности капитала и технико-экономического уровня производства [39, с. 57].

В.А.Бабушкин предложил собственную трактовку понятия, согласно которой «под инвестиционной привлекательностью понимается такое состояние организации, при котором у потенциального собственника капитала (инвестора, кредитора, лизингодателя и пр.) возникает желание пойти на определенный риск и обеспечить приток инвестиций в монетарной и (или) немонетарной форме»[17, с. 24].

Как показывает анализ, наибольшее распространение в отечественной экономической науке получило определение, сформулированное Бланком А.И., в котором он предлагает под инвестиционной привлекательностью предприятия понимать интегральную характеристику отдельных предприятий – объектов предстоящего инвестирования с позиции перспективности развития, объема и перспектив сбыта продукции, эффективности использования активов и их ликвидности, состояния платежеспособности и финансовой устойчивости [7, с. 21]. В дальнейшем данное определение с незначительными корректировками было фактически продублировано в целом ряде других работ.

Наиболее приемлемое, на наш взгляд, определение инвестиционной привлекательности дано Д.А.Ендовицким: «… это степень вероятности достижения выдвинутых целей инвестирования, выраженная в индивидуальных ожиданиях экономических агентов потенциальных субъектов инвестиционного процесса» [16, с. 33].

Предметом оценки инвестиционной привлекательности являются производственно-хозяйственные процессы, полученные финансовые результаты и эффективность деятельности, а также отраслевые особенности и внешние условия функционирования предприятия.

Объектами оценки инвестиционной привлекательности являются предприятия. В современной экономической науке существует достаточно большое количество определений предприятия, отражающих различные аспекты этого субъекта рыночной экономики, которые в общем случае сводятся к его определению как самоуправляемой, целостной, имущественно обособленной социально-экономической системы, предназначенной для производства потребительных благ – товаров и (или) услуг в любой отрасли экономики.

Субъект инвестиционной деятельности – это инвестор. Инвестор осуществляет самостоятельный выбор объектов инвестирования, определяет направления, объемы и эффективность инвестиций, контролирует их целевое использование, является собственником созданного объекта инвестиционной деятельности.

Традиционным является двусторонний подход к оценке инвестиционной привлекательности. Её оценивают исходя из двух характеристик: потенциал и риск.

Инвестиционный потенциал – сумма объективных предпосылок для инвестиций, зависящая от наличия и разнообразия направлений инвестиций.

Инвестиционный риск – это вероятность отклонения величины фактического инвестиционного дохода от величины ожидаемого: чем изменчивее и шире шкала колебаний возможных доходов, тем выше риск,и наоборот. Инвестиционный риск обусловлен тем, что инвестиционный потенциал может и не реализоваться.

М.И. Баканов с соавторами  выделяют следующие типы оценки: технико-экономическая, оценка основных ресурсов и условий их использования, оценка сбыта и материально-технического снабжения, оценка социальных условий и поведения работников, оценка эффективности финансово-хозяйственной деятельности, экономико-экологическая оценка, экономико-правовая оценка [3,  с. 16].

Основное цели оценки инвестиционной привлекательности можно сформулировать следующим образом:

             определение производственно-экономических и неэкономических (политических, социальных, экологических и др.) факторов, влияющих на уровень инвестиционной привлекательности предприятия;

             анализ влияния внутренних (зависящих от деятельности предприятия) и внешних (отраслевых, территориальных) факторов на изменение инвестиционной привлекательности предприятия;

             оценка возможности и существенности влияния инвестиционных (нефинансовых) рисков на уровень инвестиционной привлекательности предприятия;

             оценка динамики изменения уровня инвестиционной привлекательности предприятия во времени;

             выявление резервов и перспектив роста уровня инвестиционной привлекательности предприятия;

             разработка эффективных управленческих решений, направленных на повышение инвестиционной привлекательности предприятия по всем исследуемым аспектам;

             сравнительный анализ уровня инвестиционной привлекательности по однородной совокупности объектов инвестиционного рынка;

             обоснование управленческих решений по выбору объекта инвестирования, имеющего наилучшие перспективы и возможность обеспечить наибольшую эффективность вложений;

             разработка методики оценки качественных аспектов инвестиционной привлекательности, выражаемых через неформализованные критерии [6, с. 21− 22].

Подведем итог. Инвестиции есть денежные средства, ценные бумаги, иное  имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта. Практическое осуществление инвестиций осуществляется путем инвестиционной деятельности.  Обобщающим свойством преимуществ и недостатков инвестирования предприятий с позиций конкретного инвестора является инвестиционная привлекательность. Понятие «инвестиционная привлекательность» все   еще остается предметом научных дискуссий. Подход, трактующий инвестиционную привлекательность как условия инвестирования, является более широким, поскольку включает в себя не только состояние предприятия, но и эффективность его функционирования, а также возможности и степень отдачи от вложения средств. Под инвестиционной привлекательностью мы будем понимать свойство предприятия как социально-экономической системы, характеризующее ее потенциальную способность обеспечить приток инвестиций. Данное определение, по нашему мнению, более адекватно отражает сущность инвестиционной привлекательности как экономической категории  и является наиболее приемлемым в практическом плане.

1.2  Типы и классификация инвестиций на предприятии

Инвестиционная привлекательность – это совокупность объективных признаков, средств, возможностей и ограничений, которые влияют на предпочтения инвестора в выборе того или иного объекта для инвестирования.

С целью систематизации анализа и планирования инвестиций они могут быть сгруппированы по определенным классификационным признакам.

Классификация инвестиций определяется выбором критерия, положенного в ее основу.

В научной литературе  представлены различные точки  зрения  на основания систематизации инвестиций и разные подходы к этой проблеме. Проведенные исследования позволили выявить общие классификационные критерии деления инвестиций.

Базисным типологическим признаком при классификации инвестиций выступает объект вложения средств.

По объектам вложения средств выделяют инвестиции:

1.                  реальные;

2.                  финансовые.

Реальные инвестиции выступают как совокупность вложений в реальные экономические активы: материальные ресурсы (элементы физического капитала, прочие материальные активы) и нематериальные активы (научно-техническая, интеллектуальная продукция и т.д.). Важнейшей составляющей реальных инвестиций являются инвестиции, осуществляемые в форме капитальных вложений, которые в экономической литературе называют также реальными инвестициями в узком смысле слова, или капиталообразующими инвестициями.

Финансовые инвестиции −  это вложение капитала в акции, облигации и другие ценные бумаги, дающие право на получение доходов от собственности, а также банковские депозиты. В современных условиях одним из основных видов финансовых инвестиций являются портфельные инвестиции −  вложение капитала в группу проектов, например приобретение ценных бумаг предприятий.

По цели вложения инвестиции  делятся на:

1.                  прямые;

2.                  портфельные.

Прямые инвестиции выступают как вложения в уставные капиталы предприятий (фирм, компаний) с целью установления непосредственного контроля и управления объектом инвестирования. Они направлены на расширение сферы влияния, обеспечение будущих финансовых интересов, а не только на получение дохода.

Портфельные инвестиции представляют собой средства, вложенные в экономические активы с целью извлечения дохода (в форме прироста рыночной стоимости инвестиционных объектов, дивидендов, процентов, других денежных выплат) и диверсификации рисков. Как правило, портфельные инвестиции являются вложениями в приобретение принадлежащих различным эмитентам ценных бумаг, других активов.