Политика корпоративных слияний и поглощений как вариант инвестирования и финансовые инновации в управлении предприятием

4) Использование эффективных технологий в бизнесе. Этот метод направлен на применение более результативных форм рекламы и СМИ, которые соответствуют новым целям работы в современных условиях и в конкретной ситуации. Сюда можно отнести использование сети Интернет, консультации в СМИ, миниконференции по инновации (на предприятии, по телевидению, по радио) и др.

5. Бренд инновации.

Определяют как систему характерных свойств нового продукта или операции, которая формирует сознание потребителя и определяет на рынке место этой инновации, а также ее производителя или продавца. В широком понимании бренд-стратегия означает комплексную проработку имиджа хозяйствующего субъекта на основе продвижения его брендов на рынке. В основе бренд-стратегии лежит разработка и движение бренда как целостного маркетингового комплекса по созданию дополнительных конкурентных преимуществ у данного предпринимателя на рынке. Конкурентные преимущества, которые дает разработка и использование эффективной бренд-стратегии следующие:

-Бренд создает естественную преграду на пути конкурентов: он вынуждает их инвестировать капитал в исследование рынка, проведение маркетинговых исследований, прибегать к бенч-маркингу, к разработке рекламных компаний, своего бренда и т.п.

-Наличие эффективного бренда облегчает «выброс» на рынок новых продуктов и операций (технологий), захват новых ниш на отечественном рынке, захват зарубежных рынков и т.п.

-Бренд дает дополнительное время для реинжиниринга, для перестройки его деятельности на рынке в условиях кризиса. Сформированный эффективный бренд поможет защитить долю на рынке без больших затрат на рекламную кампанию и без резкого снижения цен на продукт.

6. Ценовое управление.

Представляет собой способ воздействия механизма цен на реализацию инновации, и включает в себя два основных элемента:

• ценообразующие факторы, действующие на стадии производства;
• ценовую политику, применяемую при реализации, продвижении и распространении инновации.

Ценообразующие факторы при производстве нового продукта или операции бывают внешними и внутренними, однако решающее значение имеют именно внешние факторы. Внешние ценообразующие факторы отражают влияние внешней среды по отношению к производителю или продавцу инноваций. К таким факторам относятся оптимальный (наиболее реально реализуемый) спрос покупателей на конкретную инновацию, платежеспособность этих покупателей. Это дает возможность установить максимальный уровень спроса на данную инновацию и учесть его при изменении различных характеристик инновации и др. Внутренние ценообразующие факторы отражают финансовую и производственную деятельность производителя инновации или ее продавца. К таким факторам относятся себестоимость отдельных видов продукта, имеющих вещную форму, затраты продавца на продажу инновации, объем выручки (или прибыли), который необходимо получить от реализации инновации, и др.

При разработке ценовой политики необходимо учитывать влияние внешних  и внутренних факторов. К внешним  факторам ценовой политики относят: изменение спроса покупателей, их интересов  и привычек, активность поведения  конкурентов на рынке, изменения  в экономической политике государства  и в политике местных органов  власти в отношении налогов, сборов, ставок и условий аренды и т.п. Внутренние факторы ценовой политики включают в себя:

· стремление не столько  увеличить свой доход, сколько поднять  свой имидж и рейтинговую оценку (т.е. работа на перспективу),

· стремление предприятия  уклониться от обвинения в монополии на рынке,

· заинтересованность его  в увеличении своей доли на рынке, увеличении поступления денежных средств  от реализации инноваций,

· стремление избежать банкротства  и др.

При разработке ценовой политики необходимо:

· Определить цели ценовой  политики в отношении конкретной инновации.

· Оценить спрос на инновацию  в данный период времени и в  перспективе с учетом изменений  условий хозяйственной ситуации.

· Проанализировать оценить  производственный и экономический потенциал предприятия.

· Изучить работу конкурентов, их цены, характеристики продукта и т.п.

7. Фронтирование рынка.

Это операция по захвату рынка другого хозяйствующего субъекта или зарубежного рынка.

8. Мергер.

Поглощение одной компанией, фирмой другой, при котором последняя теряет статус корпорации. Новая компания при этом не возникает.

 

3. Количественные характеристики процессов слияния и поглощения

 

Наиболее  полно и подробно количественные характеристики процессов слияния  и поглощения отражены в исследованиях  Cbonds Group — независимой информационно-аналитической группы, ориентированной на предоставление актуальной и объективной информации о финансовых

рынках, в том числе Слияний и Поглощений (www.mergers.ru), Публичных и Частных размещений акций (www.offerings.ru) [41].

По их данным в России за период январь—декабрь 2011 г. было отмечено 1070 завершенных сделок, что на 20% больше результата 2010 года (табл. 10). Рынок еще далек от количественных значений 2004-2008гг., но рубеж в 1000 сделок/год уже пройден. Стоимостной объем рынка в прошедшем году значительно вырос — до уровня $90,3 млрд. (на 64% больше 2010 года). После двукратного падения в 2009г. и последующей стабилизации рынок приблизился к пиковым значениям 2007-2008г

Таблица 10. Данные рынка M&A

 

Показатели	2001	2002	2003	2004	2005	2006	2007	2008	2009	2010	2011
Количество	436	540	693	1228	1383	1443	1367	1302	769	893	1070
Объем, млн $	12.421	18.051	32.350	27.116	60.213	61.948	128.034	116.995	55.648	55.143	90.251

 

Средняя стоимость сделок оценивается в $100,4 млн. что на 40% больше 2010 года. Хотя ежеквартальные данные варьировались в интервале $30-223 млн.

Число сделок с ценой более $100 млн выросло (110 сделок против 89 в прошлом году), но все еще в меньше данных 2008 года (179 cделок). Более 1/5 стоимостного объема рынка приходится всего лишь на три сделки — «Уралкалий-Сильвинит», «Вымпелком-Wind Telecom», «Pepsi-Вимм-Билль-Данн». Отраслевая активность сделок с точки зрения стоимости не изменилась — лидерами остались телекоммуникации и химия (32% против 40% в 2010г.). Ведущие позиции по количеству сделок занимают телекоммуникации и строительство/девелопмент (28%).  В 2010г лидировали финансы и строительство/ девеломпент. Сделки по приобретению 100% и блокирующих пакетов акций преобладают на рынке (59% количества и 31% стоимостного объема против 53% и 30%, соответственно в 2010). Отмечается рост интереса к покупкам пакетов 25%-49% и снижение активности сделок по консолидации контроля. В прошедшем году выросла активность иностранных инвесторов (с 14% до 24% стоимости сделок). В рамках количественных объемов незначительно выросла активность трансграничных сделок (с 16% до 19%).

В 2012 году ожидается стабилизация количественных и стоимостных показателей рынка. Основными драйверами останутся — государство, как покупатель (Ростелеком, Сбербанк) и продавец (приватизация), завершение ряда мега-сделок (Первая грузовая компания, АвтоВАЗ, Volksbank, Металлоинвест, Тройка-Диалог и др.).

Рисунок 2. Оценка количества корпоративных интеграций, шт.

Рост по сравнению с  прошлым годом составил 20%. Ежеквартальный рост наблюдается не только к предыдущему  периоду, но и в сравнении с  аналогичными периодами прошлого года (рис. 2). Основной вклад был внесен приватизационными сделками (рост на 127%).

Рисунок 3. Оценка стоимости корпоративных интеграций, млн.$

Мы видим смену тенденций  стоимостного объема рынка M&A, начиная с IV квартала 2010 года (рис. 3). Общая оценка стоимости сделок за 2011г. составила $90 251 млн., это на 64% больше 2010 года, при этом почти половина пришлась на II кв., а в октябре-декабре результаты были даже хуже 2009 года. Отметим значимость первого полугодия 2011 года в рамках итоговых значений — стоимостной объем января-июня за последние 11 лет уступают только значениям аналогичного периода 2008 года. В 2012 году эксперты ожидают ежеквартально в среднем 200-300 сделок на общую сумму $15-25 млрд.

Далее рассмотрим результаты анализа сделок M&A в рамках текущего положения российской экономики  и, в частности, соотношения стоимостного рынка M&A и валового внутреннего продукта (ВВП), объема иностранных инвестиций.

Текущие пропорции к ВВП  преодолели минимальные значения 2008-2009гг., а к объему иностранных инвестиций остаются минимальными за последние 11 лет, что говорит о снижении значимости данного инструмента в рамках всей российской экономики и стратегии развития отдельных компаний.

Таблица 11. Отношение объема рынка M&A к макроэкономическим показателям.

Год	Валовый внутренний продукт (ном.)	Объем иностранных инвестиций	Прямые  иностранные  инвестиции
2001	4,0%	87%	312%
2002	5,2%	91%	451%
2003	7,5%	109%	477%
2004	4,6%	67%	287%
2005	7,9%	113%	462%
2006	6,3%	112%	453%
2007	9,9%	106%	461%
2008	6,9%	113%	432%
2009	4,2%	56%	258%
2010	3,7%	48%	399%
2011	5,0%	50%	574%

Средняя стоимость сделки в январе-декабре 2011г. составила  $100,4 млн. (рис. 4), что на 40% больше аналогичных данных 2010г. ($71,5 млн.). Тенденции близки изменениям стоимостных объемов — особенно при сравнении II и IV кв.

Рисунок 4. Средняя стоимость сделок, млн.$

Без учета 3-х крупнейших сделок, упомянутых выше, средняя стоимость  сделок по итогам 2011 года составила  бы $77 млн. 79% от общего количества процессов происходит в интервале до $50 млн., занимая при этом 6% стоимостного объема рынка. Высокая концентрация характерная для нашего рынка даже выросла — 13% от общего числа сделок оцениваются в 89% стоимости (против 13% и 83% в 2010 году).

Таблица 12. Стоимостная классификация (январь-декабрь)

Объем сделки	Количественная  доля		Стоимостная доля
	2011	2010	2011	2010
Более $1 млрд.	2,2%	1,6%	59,7%	39,6%
$500 млн. — $1 млрд.	1,4%	1,6%	10,3%	16,5%
$100 млн.  — $500 млн.	9,6%	9,6%	18,8%	27,2%
$50 млн.  — $100 млн.	7,7%	7,0%	5,1%	6,2%
$10 млн.  — $50 млн.	21,1%	27,1%	5,0%	8,7%
$1 млн.  — $10 млн.	29,2%	30,8%	1,2%	1,7%
Менее $1 млн.	28,9%	22,3%	0,1%	0,1%

Отметим существенный рост стоимостной доли сделок в интервале  более $1000 млн. при одновременном  уменьшении доли всех остальных интервалов. В рамках числа сделок произошли незначительные изменение — рост активности сделок до $1 млн. (в основном приватизация) и снижение числа сделок в интервале «$10-50 млн». Если разделять процессы только на две группы с граничной ценой в $100 млн., то в рассматриваемом периоде мы получим 110 сделок от $100 млн. и выше (13% от числа сделок с определенной ценой 89 сделок и 13% годом ранее). Средняя цена сделок в группе до $100 млн. составила $13,0 млн. ($13,7 в 2010г.).

Наибольшую количественную долю (как и в 2010г.) занимали приобретения 100% акций (487 сделок). С точки зрения стоимостного объема покупка 100%, консолидация и слияния занимают 59% долю рынка (64% в 2010, табл. 13).

Таблица 13. Виды процессов M&A (январь-декабрь)

Вид сделки	Количественная  доля		Стоимостная доля
	2011	2010	2011	2010
Участие (0%; 25%]	13,3%	12,9%	16,6%	17,6%
Влияние (25%; 50%)	13,4%	7,7%	9,9%	10,0%
Покупка (50%; 75%)	8,1%	10,0%	7,4%	5,6%
Партнёрство [50%]	1,6%	1,7%	2,5%	1,6%
Поглощение [75%; 100%)	3,7%	4,6%	4,5%	1,7%
Полное  приобретение [100%]	45,5%	44,9%	20,6%	19,5%
Присоединение	0,6%	0,4%	0,1%	0,1%
Консолидация	12,4%	16,2%	15,4%	24,6%
Слияние активов	1,4%	1,6%	23,1%	19,4
Слияние форм	-	-	-	-