Инвестиционная деятельность в Республики Казахстан

 

      Очевидно, что проект очень чувствителен к  изменению объема продаж, цены товара и срока эксплуатации проекта.  

      Задача 17 

      Проанализируйте экономическую целесообразность реализации проекта при следующих условиях: величина инвестиций – 30 млн. тенге, период реализации проекта – пять лет.

      Доходы по годам (в млн. тенге) – 8; 8,5; 9; 9; 9. Текущий коэффициент дисконтирования – 10 %, среднегодовой индекс инфляции – 8 %. Оцените проект без учета и с учетом инфляции. 

      Решение 

     Инфляция  повышает цены на все товары и услуги. В стране, где высокая инфляция, часто стремятся пораньше реализовать проект, так как потом он будет стоить дороже. Но если реализовать проект позже, то возрастут и выгоды от него, так как в дальнейшем цены на продукцию проекта тоже будут намного выше. Поэтому неясно, изменит ли инфляция в будущем баланс между выгодами и затратами, подсчитанный на базе ныне действующих цен.

     Самым простым методом учета инфляции является метод корректировки коэффициентов  дисконтирования на индекс инфляции по формуле (14). 

                                                    1+p = (1+r) *(1+i),                                          (14) 

      где p – номинальный коэффициент дисконтирования;

         r – обычный коэффициент  дисконтирования; 

         i – индекс инфляции. 

      Проанализируем  данный проект:

      - без учета инфляции: 

; 

      - с учетом инфляции (в расчете используется ставка дисконтирования, скорректированная на индекс инфляции, в размере 18,8 % (1,1*1,08-1)): 

. 

      Если  не принимать в расчет инфляционный фактор, проект можно принять к  реализации. Но если при анализе  сделать поправку на индекс инфляции, то инвестиции в данный проект будут нецелесообразными, так  как чистый приведенный эффект будет отрицательным. 

      Задача 18 

      Инвестор  сформировал следующий портфель вложений представлен ниже в таблице 26. 

Таблица 26 - Портфель вложений 

 

      Определите b-коэффициент.

      Определите  риск инвестиционного портфеля при  условии, что через некоторое  время инвестор решил изменить структуру  портфеля и распределить имеющиеся средства поровну между входящими в портфель активами.

      Сравните  оба варианта инвестиционного портфеля с точки зрения рисковости вложений и выясните, какой вариант является наиболее предпочтительным, если инвестор стремится:

• минимизировать риск;
• максимизировать доход.

 

      Решение 

      Риск  портфеля (b-коэффициент) рассчитывается как сумма произведений доли каждой ценной бумаги в инвестиционном портфеле инвестора и ее b-коэффициента представлена в формуле (15) 

                                              

,                                                 (15) 

      где - доля ценной бумаги в портфеле;

          - b-коэффициент ценной бумаги. 

      Подставив значения в формулу, получим 

 

      b-коэффициент является мерой рыночного риска, отражая изменчивость доходности ценной бумаги (или портфеля) по отношению к доходности портфеля (рынка) в среднем (среднерыночного портфеля).

      Если  ценная бумага (или портфель во втором случае) менее рискованна, чем портфель (рынок в целом во втором случае), то бета-коэффициент меньше единицы. Иначе бета-коэффициент больше единицы.

      b-коэффициент имеющегося портфеля ценных бумаг намного больше единицы, следовательно, риск портфеля намного выше среднерыночного уровня.

      Поэтому при колебаниях рыночной конъюнктуры  снижение доходности по данному портфелю будет больше, чем в среднем  на рынке.

      Рассмотрим  теперь второй вариант структуры  инвестиционного портфеля, когда  все вложения имеют одинаковый вес в общем объеме. 

 

      Риск  портфеля снизился, но не намного.

      Можно сказать, что оба варианта структуры  портфеля являются довольно рискованными и нацелены на максимизацию дохода.

      Если  выбрать второй вариант структуры, это поможет немного снизить уровень риска.

      Задача 19 

      ТОО «Галицкое» планирует приобрести комбайн John Deere за 15 млн. тенге. Компания «Астанафинанс» кредитует его приобретение в лизинг на следующих условиях:

• срок - до семи лет;
• ставка вознаграждения - в размере 4 % годовых;
• авансовый платеж – 15 % от стоимости техники;
• разовое вознаграждение за оформление сделки – 2 от 70 % стоимости предмета лизинга.

      Лизингополучатель также обязан застраховать предмет  лизинга. Страховая компания предлагает страховой полис в размере 0,98 % от 80 % стоимости техники.

      Рассчитайте затраты на совершение сделки, сумму  первоначального взноса, общую сумму  платежей, размер ежемесячного лизингового  платежа и эффективную ставку по лизингу. Составьте график погашения  платежей. Отдельно проанализируйте возможность уменьшения срока лизинга, если ТОО «Галицкое» имеет возможность выплачивать ежемесячно 250 тыс. тенге в качестве лизингового платежа.

      Опишите преимущества и недостатки выбранного варианта. 

      Решение 

      Предположим, что страхование производится один раз и на весь срок лизинга. Тогда затраты на совершение сделки составят 327,6 тыс. тенге (210 тыс. тенге за оформление сделки плюс 117,6 тыс. тенге – стоимость страхового полиса).

     Сумма первоначального взноса составляет 2,25 млн. тенге.

     Размер  ежемесячного лизингового платежа можно определить по формуле (16) 

                                                    

,                                                 (16) 

     где А – аннуитетный платеж;

              - текущая стоимость аннуитета постнумерандо;

   - дисконтирующий множитель. 

      Подставив значения, получим: 

 

      Общая сумма платежей по лизингу определяется по формуле (17)

                                              

,                                            (17) 

     где - будущая стоимость аннуитета;

              - мультиплицирующий множитель; 

      Подставив значения в формулу (18) мы получим 

                              

                 (18) 

      Составим  график погашений лизинговых платежей представлен в таблице 27. 

Таблица 27 - График погашений лизинговых платежей

                                                                                                                  В тенге

 

      По  первоначальному варианту общая  сумма платежей составит 15,02 млн. тенге за семь лет, что на 14,82 % превышает сумму основного долга.

      Теперь  рассчитаем второй вариант погашения  лизингового кредита с ежемесячными взносами в размере 250 тыс. тенге. Необходимо рассчитать число периодов, необходимое  для полного погашения долга. Для этого используем формулу (19) определения размера аннуитетного платежа. 

                                     

,                                    (19) 

      Подставив значения, получим: 

 

      После проведения всех необходимых преобразований и использования натурального логарифма, мы получили 57,58 периода (или 57 месяцев и 17 дней).

      Составим  теперь вторую схему погашения кредита представлена в таблице 28. 

Таблица 28 - Схему погашения кредита

                                                                                                                      В тенге