Инвестиционная деятельность в Республики Казахстан

Таблица 20 - Комбинация проектов  

 

     Решение 

     Добавим к уже имеющимся показателям  индекс рентабельности инвестиций представим в таблице 21. 

Таблица 21 - Показатели индекс рентабельности инвестиций 

 

     При анализе следует учитывать невозможность  составления комбинаций проектов А  и В и проектов Б и Г.

     По  размеру чистой приведенной стоимости  в силу вышеприведенных причин в  портфель можно включить проекты  В и Г, А и Б, А и Г, либо проекты В и Б.

     По  нашему мнению, первая комбинация проектов наиболее выгодная, так как на 680 тыс. долларов инвестиций приходится 98 тыс. долларов чистой приведенной стоимости (для комбинации А и Б эти цифры составляют соответственно 1400 и 94 тыс. долларов; для проектов А и Г – 880 и 95 тыс. долларов; для проектов В и Б – 1200 и 97 тыс. долларов).

     По  величине внутренней нормы прибыли лидируют проекты А и Б.

     По  индексу рентабельности будет комбинация проектов В и Г.

     Поскольку проекты различаются по масштабам, отбор должен производиться по критерию IRR. Так как некоторые проекты являются взаимоисключающими, то определяющим показателем для отбора будет абсолютный показатель NPV.

     Комбинация проектов В и Г будет наиболее оптимальной, так как в этом случае увеличение стоимости капитала компании будет максимальным. 

      Задача 15 

      Действующий универмаг будет продолжать неограниченно долго приносить 200 тыс. долларов ежегодного дохода.

      Новый, модернизированный универмаг, построенный  вместо старого, обойдется в 1 млн. долларов и, как ожидается, будет стоять вечно и давать 25 % прибыли. Следует ли принимать этот проект, если стоимость денег для инвестора 10 %?

      Проанализируйте экономическую эффективность данного  проекта. Для сравнения также  используйте следующие критерии:

• «с проектом – без проекта»;
• анализ относительного денежного потока (денежные потоки от нового универмага минус потоки от старого универмага).

 

      Решение 

      Анализ  на основе сравнения двух вариантов  «с проектом – без проекта» исходит  из возможности анализа эффективности  инвестиционного проекта путем  сопоставления двух будущих альтернативных ситуаций:

      - фирма осуществила свой проект;

      - фирма не осуществляла этого проекта.

      Сравнение ситуаций производится на основе сравнения  присущих им потоков наличности. Решение  принимается в пользу той ситуации, для которой текущая стоимость (PV) порождаемого ею потока окажется выше.

      Вычитая из первого потока (с проектом) второй (без проекта), получают поток наличности анализируемого инвестиционного процесса.

      Чистая  приведенная стоимость проекта  в этом случае определяется по формуле (13) 

                                                              

                                                         (13) 

     

• «с проектом – без проекта»: текущая стоимость  действующего проекта равна 2 млн. долларов, что превышает текущую стоимость  нового проекта (1,5 млн. долларов). Вывод – универмаг строить не следует;
• относительный денежный поток составляет: минус 1 млн. долларов (инвестиции в строительство), 50 тыс. долларов неограниченно долго (250 тыс. долларов (1 млн. долларов*25 %) – 200 тыс. долларов). NPV(новый – старый) равен минус 500 тыс. долларов, следовательно, строительство нового универмага будет убыточным.

 

      Задача 16 

      В таблице 22 представлены планируемые, пессимистические и оптимистические оценки возможных результатов реализации инвестиционного проекта. Определите, насколько чувствительная проектная чистая текущая стоимость к изменению в ценах, объеме продаж, постоянных и переменных затратах, цене капитала, продолжительности эксплуатации проекта и единовременных инвестиционных затратах. 

Таблица 22 - Оптимистические оценки возможных результатов реализации инвестиционного проекта. 

 

      Определите, насколько чувствительная проектная  чистая текущая стоимость к изменению  в ценах, объеме продаж, постоянных и переменных затратах, цене капитала, продолжительности эксплуатации проекта  и единовременных инвестиционных затратах. 

      Решение 

      Чтобы определить величину генерируемых денежных поступлений по проекту, нужно из выручки за реализацию продукции  вычесть постоянные (за исключением  амортизации) и переменные затраты представлены ниже в таблице 23. 

Таблица 23 - Величина денежных поступлений 

 

      Рассчитаем  показатель чистой приведенной стоимости, используя ожидаемые значения переменных. 

 

      Данный  результат будем рассматривать  как базовую величину.

      Теперь  определим NPV, оставив в расчете этого показателя ожидаемые значение всех переменных, за исключением переменной, чувствительность к изменению которой нужно определить.

      Каждой  переменной будет соответствовать  два результата NPV – по ее пессимистическому и оптимистическому значениям.

      Результаты  расчетов представлены в таблице 24. 

Таблица 24 - Чистая приведенная стоимость 

 

      В заключение рассчитаем относительное  отклонение наихудших и наилучших значений NPV от базовой величины (1411090 тенге) представлено в таблице 25. 

Таблица 25 - Относительное отклонение наихудших и наилучших значений