Инвестиционная деятельность в Республики Казахстан

 

     По  всем показателям проект использования угля в качестве топлива для электростанции значительно выгоднее, чем использование мазута или природного газа. 

      Задача 9 

      Какой из приведенных проектов предпочтительней, если цена капитала 8 %? Обоснуйте выбор метода анализа проекта. Анализ проекта представлен ниже в таблице 10. 

Таблица 10 - Анализ проекта 

 

     Решение 

      В данном случае требуется сравнить проекты с различной продолжительностью: три года у проекта А и четыре года у проекта Б. Поэтому для оценки данных проектов используем метод цепного повтора.

      В общем случае при цепном повторе  формула для расчета чистой приведенной  стоимости выглядит по формуле (8). 

,       (8) 

     где - суммарная чистая текущая стоимость;

           - чистый приведенный эффект  исходного проекта;

          i – Продолжительность этого проекта;

          n – Чисто повторений исходного проекта;

          N – наименьшее общее кратное сроков действия проектов. 

      Рассчитаем  основные показатели. 

, 

Индексы рентабельности инвестиций (PI) соответственно равны 1,08 и 1,10.

      Критерий  IRR от количества повторов не зависит. IRR данных проектов составил соответственно 12,12 % и 12,59 %.

      Теперь  перейдем к расчету чистой приведенной  стоимости проектов А и Б методом  цепного повтора.

      Метод цепного повтора в рамках общего срока действия проектов предполагает следующий алгоритм:

      - нахождение наименьшего общего кратного для числа лет функционирования оцениваемых проектов (в данном случае НОК равно 12);

      - расчет чистой приведенной стоимости многоразового осуществления каждого проекта на продолженном сроке NPV(i, n), где i – срок функционирования проекта, n – число осуществлений проекта, in – продолженный срок;

      - выбор проекта с наибольшим значением NPV. 

, 

. 

     По  результатам анализа предпочтительным является проект Б. 

      Задача 10 

      Проект, требующий инвестиций в размере 164 тыс. долларов, предполагает получение  годового дохода в размере 29 тыс. долларов на протяжении 16 лет. Оцените целесообразность такой инвестиции, если коэффициент дисконтирования равен 18 %. 

      Решение 

      Для оценки данного проекта используем NPV, PI, IRR DPP.

      Чистый  приведенный эффект рассчитывается по формуле (9). 

                                              

,                                              (9)

      где NPV – чистый приведенный эффект;

          IC – исходные инвестиции;

            – чистые денежные поступления  по годам;

          r – процентная  ставка;

          n – срок проекта. 

      PI, показывающий, сколько дохода приходится на единицу затраченных средств, рассчитывается по формуле (10) 

                                                          ,                                                                     (10) 

     Под нормой рентабельности инвестиции (IRR) понимают значение коэффициента дисконтирования  r, при котором чистый приведенный эффект проекта (NPV) равен нулю, то есть при данной ставке чистые денежные поступления уравновешивают инвестиции, при всех больших значениях r – поступления отрицательны, при всех меньших значениях r - положительны. Находится методом итераций.

      Дисконтированный  срок окупаемости (DPP) – это срок, при котором окупаются дисконтированные денежные поступления. Другими словами,  

      

 

      Перейдем  к анализу проекта. Подставляя исходные данные в вышеприведенные формулы, мы получили следующие результаты:

      - NPV равен минус 14292 тыс. долларов;

      - PI составил 0,91;

      - IRR – 16 %;

      - DPP не определяется, так как проект не окупается за время реализации.

      Таким образом, NPV проекта отрицателен, PI меньше единицы и внутренняя норма прибыли проекта меньше, чем коэффициент дисконтирования. Таким образом, проект следует отклонить. 

      Задача 11 

      На  основании данных таблицы требуется:

• провести сравнительный анализ привлекательности взаимоисключающих проектов (для всех проектов цена инвестированного капитала равна 14 %);
• указать, по какому критерию необходимо оценивать инвестиционную привлекательность альтернативных проектов;
• определить оптимальную комбинацию критериев оценки эффективности проектов;
• назвать основные преимущества и недостатки используемых показателей оценки эффективности долгосрочных инвестиций;
• определить для проектов. А и. Б точку Фишера и объяснить результаты;
• сделать выводы.

Оценка проекта  представлена ниже в таблице 11. 

Таблица 11 - Оценка проекта 

 

     Решение 

     Рассчитаем  основные критерии оценки эффективности  инвестиционных проектов: NPV, PI, IRR, MIRR и DPP. Результаты представим в таблице 12. 

Таблица 12 - Основные критерий оценки эффективности инвестиционных проектов 

 

     Существуют  общие рекомендации по оценке инвестиционных проектов:

     - определяется, являются ли проекты взаимоисключающими и возможно ли их повторение в будущем. Определяющие показатели представлены в таблице 13. 

Таблица 13 - Определяющие показатели 

 

     - если проекты имеют различный уровень инвестиций, их следует ранжировать по критерию IRR (MIRR);

     - сравнивая значения IRR и MIRR, нужно определить адекватность IRR. Если IRR неадекватен, следует использовать MIRR;

     - построить график зависимости NPV от ставки дисконтирования и определить, при какой ставке дисконтирования NPV и IRR показывают противоречивые результаты. Следует проанализировать возможность возникновения такой ситуации;

     - следует уделить особое внимание показателю IRR в случае, если он имеет большую величину, значительно (на порядок) отличающуюся от рыночной ставки дисконтирования. Определить возможность реинвестирования по ставке IRR.

     У данных показателей есть свои преимущества и недостатки представлены в таблице 14. 

Таблица 14 - Преимущества и недостатки