Анализ платежеспособности предприятия

 

 

Как показывают данные таблицы 14, в анализируемом периоде коэффициент  текущей ликвидности на конец  года был ниже норматива, т.е. менее 2. Это свидетельствует о том, что  структура баланса предприятия  ОАО «Нива – Плодоовощ» является неудовлетворительной. Неудовлетворительная структура баланса – такое состояние имущества и обязательств должника, когда за счет имущества не может быть обеспечено своевременное выполнение обязательств перед кредиторами в связи с недостаточной степенью ликвидности имущества должника. Поэтому необходимо было исчислить коэффициент восстановления платежеспособности. Он оказался меньше нормы, т.е. единицы. Это является основанием, того, что у предприятия ОАО «Нива – Плодоовощ» в ближайшее время отсутствует реальная возможность восстановить платежеспособность. Коэффициент обеспеченности собственными средствами на конец отчетного периода был равен нормативу, т.е. 0,1. Это свидетельство того, что у предприятия ОАО «Нива – Плодоовощ» в настоящее время структура баланса неудовлетворительная.

Несовершенство данной методики заключается в том, что значения коэффициентов не предполагают градацию оценок финансового состояния предприятий, не дифференцированы по отраслям.

После принятия нового закона о банкротстве в 2002 г. Правительство РФ в апреле 2003 г. отменило юридическую силу этой методики. Несмотря на это, приказом Минфина России от 22 июля 2003 г. № 67н «О формах бухгалтерской отчетности» было рекомендовано при оценке финансового состояния предприятия на краткосрочную перспективу рассчитывать и анализировать показатели удовлетворительности структуры баланса.

Поскольку официальных методик  с нормальным ограничением коэффициентов  больше нет, предприятия продолжают руководствоваться этим положением в целях профилактики возможного банкротства.

Постановлением Правительства  РФ от 25 июня 2003 г. № 367 «Правила проведения арбитражным управляющим финансового  анализа» была утверждена система показателей. Правила содержат порядок расчета десяти коэффициентов (коэффициенты ликвидности, платежеспособности, финансовой устойчивости, деловой активности, рентабельности), подробную расшифровку показателей для их расчета по кодам строк отчетности, ряд приложений, в том числе:

- требования к анализу хозяйственной, инвестиционной и финансовой деятельности должника, его положению на товарных и иных рынках;

- требования к анализу  активов и пассивов должника;

- требования к анализу  возможности безубыточности деятельности должника.

В ст. 70 Закона РФ от 26 октября 2002 г. № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» установлено, что анализ финансового состояния должника проводится в целях определения стоимости имущества должника для покрытия судебных расходов, расходов на выплату вознаграждения арбитражным управляющим. Кроме того, на основе анализа временный управляющий подготавливает предложения о возможности или невозможности восстановления платежеспособности должника и обоснование целесообразности введения последующих процедур банкротства (внешнее управление или финансовое оздоровление, конкурсное производство, мировое соглашение). К отчету временного управляющего обязательно прикладываются расчет и анализ этих десяти коэффициентов. И только по результатам анализа делается заключение о дальнейшей судьбе предприятия – должника:

- о прекращении производства  по делу о банкротстве в  связи с удовлетворением всех  требований кредиторов;

- о заключении мирового  соглашения и прекращении дела;

- о введении внешнего  управления или финансового оздоровления, если у предприятия есть возможность восстановить свою платежеспособность;

- о признании должника  банкротом и об открытии конкурсного  производства.

Таким образом, результаты анализа  арбитражного управления являются основополагающей базой для выбора последующей процедуры банкротства, для определения антикризисных мер.

Помимо рассмотренного коэффициентного  анализа, прогнозирование вероятности банкротства может быть осуществлено также с помощью соответствующих математических моделей, имеющихся в арсенале современной экономической науки. Стремление аналитиков оценивать финансовое состояние предприятия по более широкому кругу показателей, находящихся в определенной взаимосвязи, вполне оправданно. Как уже говорилось, экономисты испытывают серьезные сомнения в абсолютной ценности коэффициентного анализа для отечественных предприятий, в том числе из – за отсутствия достоверных среднеотраслевых коэффициентов – нормативов для сравнения.

Поэтому в настоящее время  все большее применение в диагностике банкротства находят многофакторные модели или кризис – прогнозные (К – прогнозные) модели, которые обобщают определенные проявления различных финансовых кризисов воедино.

Как показывают наблюдения, финансовые кризисы обычно развиваются  по отдельным направлениям: платежеспособность и ликвидность; финансовая зависимость; прибыльность (т. е. предприятие может  быть прибыльным, но неплатежеспособным; или быть сильно зависимым от заемного капитала, но иметь высокую рентабельность собственного капитала и т. д.).

Большинство известных моделей  представляют собой различные варианты факторного анализа с применением весовых коэффициентов.

Общий вид таких моделей:             

 

                                  y = a₀ +∑a_ix_i      или   y = ∑a_ix_i,                                       (19)                  

 

где  y – обобщающий результативный показатель;

a₀ – свободный член;

a_i – весовой коэффициент;

x_i – фактор;

n – число факторов.

Первые исследования таких  моделей для предсказания возможных осложнений в финансовой деятельности компаний проводились в США еще в начале 1930 – х годов. Особое развитие диагностика банкротства в зарубежных странах получила после Второй мировой войны. Сейчас в странах Западной Европы и США накоплен большой опыт в практике прогнозирования банкротства. Наиболее широкое применение получили модели, разработанные Альтманом, Бивером, Лисом, Таффлером и др.

Самой простой моделью  прогнозирования вероятности банкротства является двухфакторная. Для нее выбираются два основных показателя, от которых, по мнению исследователя, зависит вероятность банкротства. Как правило, это коэффициент текущей ликвидности и отношение заемных средств к активам (удельный вес заемных средств в пассивах). Эти показатели перемножаются на эмпирически выведенные по практическим данным весовые коэффициенты и результаты затем суммируют с постоянной величиной, также полученной опытно – статистическим путем.

Двухфакторная модель выглядит следующим образом:

 

                          Z = - 0,3877 + (-1,0736 х коэффициент текущей   

                      ликвидности (К)) + (0,0579 х удельный вес заемных 

                                       средств в пассивах (Д));  

 

          Д = =                                            (20)                      

 

Для предприятий, у которых  Z = 0, вероятность банкротства равна 50 %. Если Z< 0, то вероятность банкротства меньше 50 % и далее снижается по мере уменьшения Z. Если Z > 0, вероятность банкротства больше 50 % и возрастает с ростом Z.

Двухфакторная модель не отражает других сторон финансового состояния предприятия, поэтому возможны отклонения прогноза от реальной ситуации. В интересах увеличения точности прогноза рекомендуется принимать во внимание уровень и динамику изменения рентабельности продаж, так как рост этого показателя усиливает финансовую устойчивость предприятия. Если показатель Z оказывается отрицательным и при этом у

предприятия достаточно высока рентабельность продаж, вероятность банкротства действительно мала. Покажем это на цифрах на данном предприятии ОАО «Нива – Плодоовощ» (таблица 15).

                                                                                               Таблица 15.

Прогноз банкротства предприятия  ОАО «Нива – Плодоовощ» по двухфакторной  модели за три года

Показатель	2007 год	2008 год	2009 год
1	2	3	4
1. Коэффициент текущей  ликвидности	1,338	1,181	1,294
2. Доля заемных средств  в пассивах	0,726	0,779	0,668
Продолжение таблицы 15
3. Показатель вероятности  банкротства (Z)	-1,782	-1,611	-1,738
4. Вероятность банкротства	<50 %	<50 %	<50%
5. Рентабельность (убыточность)  продаж	0,103	0,014	0,008

 

Согласно данным таблицы 15 показатель Z < 0, т. е. вероятность банкротства предприятия меньше 50 %. Следует обратить внимание, что предприятие имеет прибыль от основной деятельности.

Наиболее точными являются многофакторные модели прогнозирования банкротства, которые обычно состоят из 5 – 7 финансовых показателей. В практике зарубежных финансовых организаций для оценки вероятности банкротства наиболее часто использовался так называемый Z – счет Э. Альтмана (индекс кредитоспособности), который представляет собой пятифакторную модель, построенную по данным успешно действующих и обанкротившихся промышленных предприятий США.

Индекс кредитоспособности Альтмана представляет собой функцию  от некоторых показателей, характеризующих  экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период:   

 

Z = 1,2 х Х1 + 1,4 х Х2 + 3,З х ХЗ + 0,6 х Х4+Г х Х5,               (21)

 

где  X1= оборотные активы / все активы;

      Х2 = нераспределенная прибыль / все активы;

     ХЗ = доход от основной деятельности / все активы;

Х4 = рыночная стоимость обычных  и всех привилегированных акций/пассивы;

Х5 = объем продаж / все активы.

В зависимости от уровня значения Z дается оценка вероятности (риска) банкротства предприятия по специальной шкале (таблица 16).

                                                                                             

 

                                                                                            Таблица 16.

 Определение вероятности наступления банкротства предприятия по Z - счету Э. Альтмана

Значение Z - счета	Вероятность наступления банкротства
1,8 и менее	Очень высокая
1,8—2,7	Высокая
2,7—2,9	Возможная
2,9 и более	Очень низкая

 

Критическое значение показателя Z составило у Э. Альтмана 2,675. С этой величиной сравнивается значение показателя конкретного предприятия. Если Z< 2,675, делается вывод о возможном в ближайшие годы банкротстве предприятия, а при значении Z > 2,675 – достаточно устойчивом финансовом состоянии предприятия. Прогнозируется вероятность банкротства по этой модели на один год с точностью до 90 %; на 2 года – до 70; на 3 года – до 50 %.

Отечественная статистика не имеет достаточно полной информации о финансовом состоянии предприятий – банкротов, что не позволяет точно рассчитать риск банкротства. В частности, это относится к четвертому элементу модели, так как из-за неразвитости вторичного рынка ценных бумаг определить рыночную стоимость акций (обыкновенных и привилегированных) для большинства российских предприятий практически невозможно. К тому же многие отечественные предприятия не являются акционерными. Вследствие этого при использовании модели Э. Альтмана в отечественной практике из – за отсутствия данных можно в числителе четвертого показателя указать собственный капитал (таблица 17).

                                                                                          

 

 

 

                                                                                               Таблица 17.