Лекции по "Мировой финансовой системы"

 

Если к концу  рабочего дня курс валюты возрастет, то банк получит прибыль по валюте с длинной позицией, а если уменьшится, то по валюте с короткой позицией.

  Пример. Допустим, что к концу дня произойдет увеличение CHF/ USD 1,50 до 1,60. В результате закрытия длинной валютной позиции по долларам банк получит дополнительную прибыль в размере (1,60-1,50) х 700 = 70 CHF.

 

Характеристика  форвардных операций

 

    Форвардный  рынок – срочный рынок, на котором срок поставки валюты превышает 3 дня. Стандартными сроками считаются 1, 3, 6, 9 и 12 мес., хотя контракты могут заключаться и до 5 лет.

    На  форвардном рынке осуществляются форвардные сделки, которые оформляются путем  заключения форвардных валютных контрактов.

    Форвардный  валютный контракт – это обязательное для исполнения соглашение между банками по покупке или продаже в определенный день в будущем определенной суммы иностранной валюты. При этом валюта, сумма, обменный курс и дата платежа фиксируются в момент заключения сделки.

    Курсы валют по форвардным сделкам получили название форвардных курсов.

    Для расчета форвардных курсов по одиночным  форвардным сделкам применяют метод  «аутрайт». Согласно этому методу форвардный курс рассчитывается по формуле:

 

    ФК = Спот-курс +(-) Премия (Дисконт).

 

    При этом рассчитывают как курс покупки, так и курс продажи валюты.

 

    При использовании метода «аутрайт»  важно знать, в каком случае спот-курс увеличивается на сумму премии, а  в каком случае уменьшается на сумму дисконта. Для этого надо знать следующее правило:

1. При прямой котировке валюты – если премия (дисконт) по курсу продажи больше, чем по курсу покупки, то она прибавляется к “спот-курсу”, если меньше, то вычитается.
2. При обратной котировке валюты выполняются противоположные действия.

    Пример1.

Курсы валют  в НЬЮ-ЙОРКЕ

 
 
 

    Поскольку в данном примере премия (дисконт) по курсу продажи меньше, чем по курсу покупки, речь идет о дисконте, т. е. Величине, которая должна вычитаться из спот-курса. Отсюда,

ФК _{покупки} = 1,6715 – 0,0125 = 1,6590

ФК _{продажи} = 1,6725 – 0,0115 = 1,6610.

 

Пример 2.

Курсы валют  в НЬЮ-ЙОРКЕ

 
 
 

    Расчет  премии (дисконта) осуществляется банками на основе принципа безубыточности совершаемой операции по формуле:

 

ФК _ср = СКср* (1 + I₁*t)/ ( 1 + I₂*t),

где

 

СК –  средний текущий курс котируемой валюты,

ФК -  форвардный курс котируемой валюты ,

i₁ – проценты по базовой валюте,

i₂ – проценты по котируемой валюте ,

t – период  времени, лет.

 
 

BAS = n*ФКср.,

 

где n – норматив маржи

 

ФК  пок. = ФКср. – ½*BAS

 

Фкпрод.= ФКср.+1/2*BAS

 

П(Д) пок.= ФКпок – СКпок.

 

П(Д) прод.= ФКпрод. – СКпрод.

 

  Пример.  Допустим, что клиент (российская  фирма) предлагает банку купить у него по форвардному контракту через 3 месяца американские доллары (USD) за рубли (RUR). По какому форвардному курсу и с какой премией (дисконтом) банк должен совершить данную операцию

 

Россия

 

BAS= 2,5%

Решение:

 

   ФК ср. = (32,40+33,20)/2* (1+0,15*3/12)/(1+0,08*3/12)= 33,36

BAS= 0,025* 33,96 = 0,834

ФКпок.= 33,36 – 0,834/2 = 32,94

ФК прод. = 33,36 + 0,834/2 = 33,78

П(Д) пок. = 32,94 - 32,40 =  0,54

П(Д) прод. = 33,78 – 33,20= 0,58

Ответ: ФК пок. = 32,94, премия – 0,54.

Характеристика  своп операций

 

    Своп-операции представляют собой комбинацию из спот- и форвардных сделок.

    Своп-сделка – это валютная операции, сочетающая куплю-продажу двух валют на условиях немедленной поставки с одновременной контр-сделкой на определенный срок с теми же валютами или наоборот. Валютный своп можно представить как комбинацию следующих инструментов:

    а) спот-покупка + форвард-продажа,

    спот-продажа + форвард-покупка,

    б) форвард-покупка + форвард-продажа,

    форвард-продажа + форвард- покупка.

    Сделки  «своп» обычно осуществляются на срок от 1 дня до 6 месяцев, реже до 5 лет.

    Своп-операции производятся, как правило, между  фирмами и банками, а также  между банками по взаимному кредитованию в национальной валюте. Как правило, к таким соглашениям прибегают центральные банки для осуществления валютных интервенций. Методика расчетов стоимости своп-операций такая же, как спот  и форвардных курсов, только при расчетах спот-курсов применяется их средняя величина. Это делается для того, чтобы клиенту не пришлось платить банковскую маржу дважды.

    На  этих рынках рассчитывается своп-стоимость  или стоимость операции для клиента.

 

    Своп-стоимость = стоимость конечной операции – стоимость начальной операции

 

    Например, если клиент (фирма) собирается сначала  купить иностранную валюту на условиях спот, а затем продать ее на условиях форвард, то

    Своп-стоимость =ФК _{( прод)} - СК_ср.

    Пример. Допустим, что российская фирма собирается купить доллары США на условиях спот и тут же заключить форвардный контракт на их продажу через три месяца.

    Исходные  данные представлены в табл.

 
 

    Таблица

    Курс RUR/USD

 
 

    Решение:

 

    Средний спот-курс долларов США равен 32,50 руб за 1 доллар.

    Так как через три месяца по форвардному  контракту банк будет покупать доллары (клиент продавать). то необходимо рассчитать форвардный курс покупки долларов.

    ФК = 32,50 + 0,50 = 33,00

 

    Отсюда  стоимость контракта для клиента составит:

 

    Своп-стоимость = 33,00 – 32,25 = 0,75.

 

    Таким образом, приобретение долларов клиентом на срок в 3 месяца будет стоить ему 0,75 руб за 1 доллар.

 

    Характеристика  биржевых операций

 

    К биржевым срочным операциям с  валютой относятся опционные и фьючерсные контракты.

    Сущность  фьючерсных операций сходна с форвардными  сделками. Фьючерсные операции осуществляются также с поставкой валюты на срок более 3 дней со дня заключения сделки и при этом цена исполнения контракта  в будущем определяется в день заключения сделки.

    Отличие фьючерсных операций от форвардных состоит  в следующем:

• фьючерсные операции осуществляются на биржевом рынке, а форвардные – на межбанковском. Поэтому сроки исполнения фьючерсных контрактов привязаны к определенным датам и стандартизированы по срокам, объемам и условиям поставки. В случае форвардных контрактов срок и объемы сделки определяются по взаимной договоренности сторон,
• фьючерсные операции совершаются с ограниченным кругом валют. При форвардных контрактах круг валют значительно шире,
• фьючерсный рынок доступен не только крупным инвесторам, но и мелким. Форвардный же рынок ограничен тем, что минимальная сумма для сделки составляет 500 тыс. долларов США,
• фьючерсные операции на 95% заканчиваются заключением обратной сделки, при этом реальной поставки валюты не осуществляется. Участники операции получают лишь разность между первоначальной ценой контракта и ценой, существующей в день заключения обратной сделки. При форвардах до 95% всех сделок заканчиваются поставкой валюты по контракту,
• фьючерсные сделки стоят дешевле, так как стандартизированы.

 

    Таким образом, валютообменные фьючерсы –  стандартизированные обращающиеся на биржах контракты.

    Опционный контракт – это тот же фьючерсный контракт, но не обязательный к исполнению. Иными словами, владелец опциона может его реализовать, а может оставить без реализации. Таким образом, опционный контракт – это не обязательство, а право на обмен валюты в будущем по заранее установленному курсу.

    Выгодность  реализации опционного контракта определяется следующим образом (табл.).

    Таблица

    Выгодность  реализации опциона