Финансовый менеджмент как наука и искусство управления финансами

15. Рассмотрение рекомендаций  аудиторов. После каждой проверки внешние аудиторы обычно направляют руководству компании письмо, в котором перечислены проблемы контроля и другие проблемы, которые, по их мнению, требуют внимания. Это — прекрасный источник информации для нового финансового директора, желающего быстро узнать о потенциально проблемных областях.

16. Обзор отчетов внутренних  аудиторов. Отчеты внутренних аудиторов, так же как и письмо внешних аудиторов, дают информацию о потенциальных областях риска, хотя многие фирмы не имеют групп внутреннего аудита или эти группы действуют в ограниченном количестве областей. Финансовый директор должен получить и изучить такие отчеты, если они имеются.

17. Анализ систем контроля. Финансовый директор должен провести общий обзор всего финансового контроля на основе информации, полученной в результате выполнения двух предыдущих приоритетных задач, а также изучить функциональные схемы контроля всех основных учетных и финансовых операций. В результате этого должны быть выявлены слабые места в системах контроля, которые финансовый директор может устранить.

18. Анализ страховых полисов. Финансовому директору следует нанять юридическую фирму для анализа всех действующих страховых полисов, а также оценки всех обязательств, которые могут потребовать дополнительного страхового обеспечения. Поскольку это техническая область, в которой финансовый директор может быть недостаточно компетентен, возникает необходимость привлечения эксперта. Финансовый директор должен изучить отчет эксперта и внести необходимые изменения в систему страхования.

19. Обзор других рисков. Финансовый директор должен встретиться с руководителями других подразделений, чтобы вместе с ними оценить другие виды рисков, которым подвержена компания, и разработать стратегию управления рисками компенсирующую каждый из них. Эта задача завершает список приоритетов, связанных с управлением рисками. После этого финансовый директор может перейти к улучшению систем отчетности.

 

20. Оценка эффективности  инвестиционных проектов.

Ограниченность инвестиционных ресурсов вызывает необходимость их эффективного использования. При этом могут быть две постановки задачи рационального  использования инвестиций:

• если объем инвестиций для осуществления проекта задан, то следует стремиться получить максимально возможный эффект от их использования;
• если задан результат, который надо получить за счет вложения капитала, необходимо искать пути минимизации расхода инвестиционных ресурсов.

Экономическая эффективность инвестиционного  проекта — это категория, отражающая соответствие инвестиционного проекта  целям и интересам его участников.

Осуществление успешных инвестиционных проектов увеличивает внутренний валовый продукт (ВВП), который затем делится между участниками проекта — акционерами, работниками предприятий, банками, бюджетами разных уровней и др. Поступлениями и затратами этих участников определяются различные виды эффективности инвестиционного проекта. Рекомендуется оценивать следующие виды эффективности проекта.

1. Эффективность проекта в целом. Оценка эффективности инвестиционного проекта в целом обычно производится с общественной и коммерческой позиций, причем оба вида эффективности рассматриваются с точки зрения единственного участника, реализующего проект за счет собственных средств.

Цели оценки эффективности проекта  в целом:

• определение потенциальной привлекательности проекта для возможных участников;
• поиск источников финансирования.

Виды эффективности инвестиционного  проекта в целом:

• общественная (социально-экономическая) эффективность проекта;
• коммерческая эффективность проекта.

2. Эффективность участия  в проекте. Участниками проекта могут быть предприятие, реализующее проект, и его акционеры; банки, осуществляющие кредитование проекта; лизинговая компания, предоставляющая оборудование для проекта, и т.д. Проект может затрагивать интересы структур более высокого порядка (отрасль, регион и т.п.), которые способны весьма существенно повлиять на его реализацию. Проект может быть общественно значимым и требовать поддержки федерального, регионального или местного бюджетов.

Наличие нескольких участников инвестиционного  проекта предопределяет несовпадение их интересов, разное отношение к  приоритетности различных проектов. Для каждого участника характерно формирование специфических потоков  денежных средств для расчета показателей эффективности и, как следствие, возможное несовпадение результатов оценки и решения об участии в проекте. Поэтому следует определить эффективность проекта для каждого непосредственного участника.

Цели определения эффективности  участия в проекте:

• проверка реализуемости инвестиционного проекта;
• проверка заинтересованности в реализации проекта всех его участников.

Эффективность участия в проекте  включает:

• эффективность участия предприятий в проекте (эффективность инвестиционного проекта отдельно для каждого предприятия-участника);
• эффективность инвестирования в акции предприятия (эффективность для акционеров — участников инвестиционного проекта);
• эффективность участия в проекте структур более высокого уровня, в том числе: а) региональная и народнохозяйственная эффективность — для региона и народного хозяйства в целом; б) отраслевая эффективность — для отдельных отраслей народного хозяйства, финансово-промышленных групп (ФПГ), объединений предприятий и холдинговых структур;
• бюджетная эффективность инвестиционного проекта — эффективность участия в инвестиционном проекте бюджета определенного уровня.

Все виды эффективности инвестиционного  проекта базируются на сопоставлении  затрат и результатов (выгод) от проекта, но отличаются подходом к их оценке и составом.

Перед проведением оценки эффективности  экспертно определяется общественная значимость проекта. Общественно значимыми  считаются крупномасштабные, народнохозяйственные и глобальные проекты. Оценку эффективности  инвестиционного проекта рекомендуется  проводить в два этапа.

Первый этап — расчет эффективности проекта в целом

Цели этапа:

• интегрированная экономическая оценка проектных решений;
• создание необходимых условий для поиска инвесторов.

Для локальных проектов оценивается  только их коммерческая эффективность  и, если она оказывается приемлемой, рекомендуется переходить к следующему этапу оценки.

Для общественно значимых проектов сначала оценивается их общественная эффективность. При неудовлетворительной общественной эффективности проекты  не рекомендуются для реализации. Если общественная эффективность оказывается  достаточной, оценивается коммерческая эффективность. При недостаточной  коммерческой эффективности общественно  значимого инвестиционного проекта  рекомендуется рассмотреть различные  формы его поддержки, которые  повышают коммерческую эффективность  до приемлемого уровня.

Задачей первого этапа является определение эффективности проекта в целом исходя из предположения, что он будет профинансирован целиком за счет собственных средств. Такой подход позволяет представить эффективность проекта как такового, т.е. эффективность технико-технологических и организационных решений, предусмотренных в проекте. Это необходимо для привлечения потенциальных инвесторов к участию в его реализации.

Второй этап — расчет эффективности участия в проекте (осуществляется после выработки схемы финансирования)

Для локальных проектов определяется эффективность участия в проекте  отдельных предприятий-участников, эффективность инвестирования в  акции, бюджетная эффективность.

Для общественно значимых проектов сначала определяется региональная эффективность и, если она удовлетворительна, дальнейший расчет выполняется, как  для локальных проектов. Если необходимо, оценивается и отраслевая эффективность.

Участие в проекте должно быть выгодным для всех инвесторов, причем для  каждого из них оценка эффективности  производится в соответствии с его  интересами, по адекватным им критериям. Поэтому на втором этапе оценивается  значительно больше видов эффективности. Компромиссное решение, удовлетворяющее  всех участников, находится в процессе согласования их интересов и при  условии, что проект достаточно эффективен и, следовательно, может быть выгодным для каждого.

Помимо экономического, от реализации инвестиционного проекта могут  быть получены социальный и экологический  эффекты. Поэтому при разработке проекта должна производиться оценка его социальных и экологических  последствий, а также затрат, связанных  с социальными мероприятиями  и охраной окружающей среды.

Оценка социальных результатов  проекта предполагает, что проект должен соответствовать социальным нормам, стандартам и условиям соблюдения прав человека. Предусматриваемые проектом мероприятия по созданию работникам нормальных условий труда и отдыха, обеспечению их продуктами питания, жилой площадью и объектами социальной инфраструктуры являются обязательным условием его реализации и какой-либо самостоятельной оценке в составе  результатов проекта не подлежат. Когда реализация проекта предполагает улучшение жилищных и культурно-бытовых  условий работников (например, предоставление бесплатно или на льготных условиях жилья), затраты по сооружению или  приобретению соответствующих объектов включаются в состав затрат по проекту  и учитываются в расчетах эффективности  в общем порядке.

Доходы от этих объектов (часть  стоимости жилья, оплачиваемая в  рассрочку, выручка предприятий  бытового обслуживания и т.п.) учитываются  в составе результатов проекта. В расчетах эффективности учитывается  и самостоятельный социальный результат  подобных мероприятий, получаемый при  увеличении рыночной стоимости жилья, обусловленном вводом в действие дополнительных объектов социально-бытового назначения.

 

 

35. Виды банковских кредитов и  оптимизация отношений с банками.

Кредитная линия

При возобновляемой кредитной линии клиенту устанавливается определенный лимит, в рамках которого он может по мере необходимости погашать и снова брать необходимые средства, оптимизируя тем самым денежные потоки своего предприятия.

Не возобновляемая кредитная линия позволяет в течение определенного времени по частям получать денежные средства в установленных рамках, при этом частичное погашение такого кредита не увеличивает объема доступных средств.

Овердрафт

Кредит в  форме овердрафта позволяет производить  платежи по расчетному счету при  отсутствии или нехватке на нем собственных  средств. Овердрафтный кредит можно получить без залогового или иного обеспечения, поскольку фактическим обеспечением является поступление денежных средств на счета компании в банке-кредиторе.

Деньги, поступающие  на расчетный счет клиента, автоматически  списываются в погашение овердрафта, а когда возникает потребность  в кредитных ресурсах, выдаются опять. При этом проценты начисляются исключительно  на фактическую задолженность. Такая  система позволяет платить проценты по кредиту только за действительно  необходимый для компании объем  заемных средств.

Процентная  ставка за пользование овердрафтом  варьируется в зависимости от срока непрерывной задолженности  по кредиту (то время, в течение которого остаток на ссудном счете заемщика не гасится полностью): чем больше срок, тем выше процентная ставка. Из этого логично вытекает совет  руководителям компаний: четко оценивать  размеры поступлений на расчетные  счета и определять оптимальный  период, в течение которого можно  будет полностью погасить задолженность  по ссуде.

Вексельное  кредитование

При вексельном кредитовании клиенту предоставляется  кредит, который может быть потрачен только на покупку векселей банка.

Такой вид  финансирования обойдется компании гораздо дешевле, чем обычный (процентная ставка в несколько раз ниже ставки обычного кредитования). С помощью  полученных векселей предприятие может  либо рассчитаться со своими контрагентами, либо продать эти ценные бумаги в  банк с дискoнтом, который исчисляется в зависимости от срока, оставшегося до погашения векселей, либо заложить их в банк и получить под свои ценные бумаги «живые» деньги.

Компании, у  которых необходимость в заемных  средствах возникает эпизодически, применяют следующую схему: приобретают  в банке за счет кредита вексель  с отсрочкой платежа по нему и  далее рассчитываются векселем со своими поставщиками, также клиентами банка. Поставщик, если, конечно, он не испытывает сильной потребности в денежных средствах, дожидается срока погашения  векселя и предъявляет его  в банк. Если же поставщику деньги необходимы немедленно, вексель можно предъявить в банк досрочно и погасить с дисконтом. При этом в большинстве случаев  дисконт, уплаченный банку, меньше прибыли, полученной от сделки.

Межбанковский кредит

Межбанковский кредит - кредит, предоставляемый одним  банком другому. Основным кредитором на рынке является Центральный Банк. Коммерческие банки выступают в  роли заемщиков и кредиторов других коммерческих банков.

Цели межбанковского кредита: межбанковский кредит осуществляется, как правило, в целях поддержания  текущей ликвидности банка или  обеспечения рентабельного вложения средств. МБК является мощным источником кредитных ресурсов, способным поддерживать стабильность кредитного потенциала банков. Также МБК позволяет поддерживать на должном уровне текущую ликвидность  банка, обеспечивает стабильную рентабельность вложения средств, является оперативным  по способу предоставления средств.

К недостаткам  МБК можно отнести его краткосрочный  характер и то, что он представляет собой дорогостоящий по отношению  к другим источникам кредитный потенциал  банка.