Рынок ценных бумаг

Tokyo Stock Exchange, TSE - Токийская Фондовая Биржа, была основана в 1878 г. Токийская биржа является неприбыльной членской организацией, являющейся юридическим лицом и обладающая широкими правами в области самоуправления. На долю токийской биржи приходится свыше 80 % биржевого оборота страны. Основными продавцами и покупателями являются институциональные владельцы ценных бумаг. В Японии индивидуальные владельцы имеют лишь 20 % обращающихся на бирже акций, а 80 % принадлежит финансовым учреждениям, страховым компаниям и корпорациям. Владельцы акций рассчитывают не на дивиденды, а на повышение курса акций и получение дохода в результате продажи акций по более высокому курсу

 
Hong Kong Stock Exchange, HKEx - Гонконгская фондовая  
 
Shanghai Stock Exchange, SSE - Шанхайская фондовая биржа — крупнейшая торговая площадка континентального Китая, одна из лидирующих азиатских бирж. Основана в 1990 году. Является некоммерческой организацией под управлением Комиссии по ценным бумагам КНР.  

ГЛАВА 3. ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ РЫНКА  ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИИ

 

Проблемы развития рынка ценных бумаг в России.

Прежде чем переходить к проблемам развития ценных бумаг следует отметить что Российский фондовый рынок характеризуется следующими негативными явлениями:

- небольшими объемами  и неликвидностью;

- "неоформленностью" в макроэкономическом смысле (неизвестно  соотношение сил на фондовом рынке и т.п.);

- неразвитостью материальной  базы, технологий торговли, регулятивной и

информационной инфраструктуры;

- раздробленной системой  государственного регулирования;

- отсутствием государственной  долгосрочной политики формирования  рынка ценных бумаг;

- высокой степенью  всех рисков, связанных с ценными  бумагами;

- крайней нестабильностью  в движениях курсов акций и  низкими инвестиционными качествами ценных бумаг;

- отсутствием открытого  доступа к макро- и микроэкономической  информации о состоянии фондового рынка;

- инвестиционным кризисом;

- отсутствием обученного персонала и крупных, заслуживших общественное

доверие инвестиционных институтов;

- агрессивностью и  острой конкуренцией при отсутствии  традиций деловой этики;

- высокой долей спекулятивного  оборота;

- расширением рынка  государственных долговых обязательств и спроса

государства на деньги, что  сокращает производительные инвестиции в ценные бумаги.

 

На основании этих негативных явлений возникает ряд  проблем в  первую  очередь,  это конечно проблемы   государственного регулирования рынка ценных бумаг, также в данном разрезе возможно  выделить  ряд других проблем развития российского фондового рынка, которые требуют первоочередного решения.

Основные проблемы рынка ценных бумаг

1. Преодоление негативно   влияющих  внешних  факторов,  т.е.  хозяйственного кризиса, политической и социальной нестабильности.  Политические  кризисы  в стране в первую очередь приводят к падению индекса  РТС  и  котировок  ценных бумаг. К тому же,  как отмечалось  выше,  большую часть современного рынка ценных бумаг составляют долговые обязательства,  что  не  может не отразиться на  общем  состоянии  рынка.  Выплаты  государства  по  долгам уменьшают его влияние на рынке ценных бумаг.

2. В России  большая  часть  ценных  бумаг  идет  на  нужды  правительства,  не выполняя своей основной функции. А именно вложения ценных бумаг  в  развитие производства способны вывести  российскую  экономику  на  качественно  новый уровень.

3. Улучшение качественных характеристик рынка: наращивание объемов и переход в  категорию  классифицируемых  рынков  ценных бумаг  (для  того,  чтобы   российский   рынок   был   отнесен   к   разряду развивающихся, размер капитализации рынка акций в  процентах  к  номинальной стоимости ВВП должен достигнуть 30-40%, т.е. увеличиться в 10-15  раз),  что невозможно без укрупнения и рекапитализации фондового рынка; пресечение  обращения на  рынке суррогатов  ценных  бумаг   и   незаконной профессиональной деятельности (контроль за данным процессом должны взять на себя как государственные, так и саморегулирующиеся  организации).

Россия  по пиратству  и мошенничеству прочно занимает место в десятке стран мира.  Объем пиратской продукции, например, достигает 85%.  Примерно  такая  же  ситуация складывается и на рынке  ценных бумаг, с  той  разницей,  что  ценные  бумаги имеют большую степень защиты, чем, скажем, та же видео  продукция.  Но  даже, несмотря на это, общая доля поддельных бумаг на  российском рынке никак не меньше 40%. Контроль за этим должны взять фирмы, как государственные, так и частные. Причем, для вовлечения новых фирм в это дело должны  использоваться средства поощрения, а все эти фирмы должны объединиться под эгидой  комиссии по стандартам.

4. Повышение роли государства  на фондовом рынке, для чего  необходимо:

1) создание государственной  долгосрочной концепции  и  политики  действий  в области восстановления рынка  ценных  бумаг  и  его  текущего  регулирования (окончательный выбор модели фондового рынка (в настоящее время преобладает ориентация на  фондовый  рынок  США),а  также  определение  доли  источников финансирования  хозяйства  и  бюджета  за  счет  выпуска  ценных  бумаг);  У правительства не существует четкой политики  по  отношению  к  рынку  ценных бумаг. А это большой промах,  ведь  рынок  ценных  бумаг  -  это  фактически обязательный атрибут полноценно функционирующего государства.

2)  формирование  согласованной   системы   государственного   регулирования фондового  рынка  для  преодоления  раздробленности  и  пересечения  функций многих государственных органов;

В  настоящее  время  большую  часть  рынка  ценных  бумаг  контролирует  РТС (Российская  Торговая  Система).  Но  нет единой  системы государственного  регулирования  по  отношению  к  РТС.  Многие  государственные  органы,  как например разнообразные комиссии стандартов, налоговые службы и. т. д.  Очень часто  пересекаются  своими  функциями  по  отношению  к  РЦБ,  в  связи   с несовершенством системы законов в отношении ценных  бумаг.  Единого  органа, который ведал бы этими делами, в России нет.

3) формирование сильной   Комиссии  по  ценным  бумагам  и  фондовому  рынку, которая сможет объединить ресурсы государства и  частного  сектора  на  цели создания рынка ценных бумаг;

4) ускоренное  создание  жесткой  регулятивной  инфраструктуры  рынка  и  ее правовой базы для ограничения рисков инвесторов;

5) создание системы  отчетности  и  публикации  макро-  и  микроэкономической информации о состоянии рынка ценных бумаг;

Также, нет единой системы  выставления отчетов по рынку  ценных бумаг.

Этим занимаются или  интернет  -  сайты, или журналы,   но  ни  первые,  ни

последние не охватывают всю ширь  поставленных  вопросов.  Так  например,  в интернет можно найти прогнозы  аналитиков  и  графики  курса  акций,  но  не причины, которые к этому привели. В журнале  можно  найти  причины,  но  нет всех графиков, и очень мало аналитики.

6)  формирование  активно   действующей  системы  контроля  за  небанковскими инвестиционными институтами;

7) государственная поддержка  образования в области фондового  рынка;

8) преодоление опережающего  развития  рынка  государственных  ценных  бумаг,  которое  переключает  большую  часть  денежных  ресурсов   на   обслуживание непроизводительных расходов  государства,  сокращая  поступление  средств  в производство. Рынок государственных ценных бумаг, как бы оттягивает на  себя  ресурсы,  мешая  развиваться  производству.  Эту  проблему  тоже  необходимо устранить, но в основном, за счет уменьшения роли  этого  сегмента  рынка  и переносе капитала на производственный сектор.

5.  Проблема  защиты  инвесторов,  которая может быть   решена   созданием государственной или полугосударственной системы защиты инвесторов  в  ценные бумаги от потерь.

6. Опережающее создание  депозитарной и клиринговой сети, агентской сети  для регистрации движения ценных бумаг в интересах эмитентов.

7.   Реализация   принципа   представительства   и   консолидации   регионов

посредством:

а)   создания   консультативного   органа,   объединяющего    представителей

государственных органов,  банков,  небанковских  инвестиционных  институтов, регионов и публики;

б) передачи части прав по регулированию рынка регионам;

в)  введения  представителей  публики  в  состав  директоратов  регулятивных

органов государства, саморегулируемых организаций, фондовых бирж;

г) государственной поддержки  саморегулируемых организаций;

д) создания системы  экспертной  поддержки  и  научного  обслуживания  рынка (экспертные советы ученых и т.п.).

 

Основными перспективами  развития современного рынка ценных бумаг на нынешнем этапе являются:

 o концентрация и централизация капиталов;

o интернационализация  и глобализация рынка;

o повышение уровня  организованности и усиление  государственного контроля;

o компьютеризация р.ц.б.;

o нововведения на  рынке;

o секьюритизация;

o взаимопроникновение  с другими рынками капиталов.

o Дальнейшая интеграция  с фондовыми рынками других  стран.

o   Создание   полной   законодательной   и   другой    нормативной    базы

   функционирования  фондового рынка.

 

      Тенденция к концентрации и централизации капиталов имеет  два  аспекта

по отношению к рынку ценных бумаг. Речь идёт о процессах,  которые свойственны данному рынку, как и любому другому рынку. С одной  стороны,  на  рынок  вовлекаются всё новые участники, для которых данная  деятельность  становится  основной, профессиональной, а с другой  –  идёт  процесс  выделения  крупных,  ведущих профессионалов рынка на  основе  как  увеличения  их  собственных  капиталов (концентрация капитала),  так и путём их  слияния в ещё более крупные структуры рынки ценных бумаг (централизация капитала). В результате  на  фондовом  рынке появляются торговые системы типа НАСДАК или других  организаторов  рынка,  а также несколько наиболее известных фондовых  компаний,  которые  обслуживают крупную долю всех операций на рынке. В то же время рынок ценных бумаг сам по  себе  притягивает всё большие капиталы общества.

      Интернационализация рынка ценных бумаг означает, что национальный капитал переходит границы  стран,  формируется  мировой  рынок ценных бумаг,  по  отношению к   которому, национальные рынки становятся  второстепенными.  Инвестор  из  любой  страны получает  возможность   вкладывать   свои   свободные   средства   в   ценные бумаги, обращающиеся  в  других  странах.  Торговля на таком глобальном рынке  ведётся  непрерывно  и повсеместно. Его основу составляют ценные бумаги транснациональных корпораций.

      Надёжность рынка ценных бумаг и степень доверия к нему  со  стороны массового инвестора напрямую связаны с  повышением  уровня  организованности  рынка  и усиления государственного  контроля  за  ним.  Масштабы  и  значение  рынка ценных бумаг таковы,  что  его  разрушение  прямо  ведёт  к   разрушению   экономического процесса, процесса воспроизводства вообще. Государство в  современную  эпоху не может допустить, чтобы вера в этот рынок была  бы  поколеблена,  и  массы

людей, вложивших свои сбережения в  ценные бумаги  своей страны  или любой другой, вдруг потеряли бы их в результате каких-либо катаклизмов или  мошенничества. Все участники рынка поэтому имеют прямую  заинтересованность  в  том,  чтобы рынок был правильно организован и жестоко контролировался в  первую  очередь самым главным участником рынка – государством.  Но  есть  и  другая  причина данного процесса – фискальная. Усиление организованности  рынка и контроля за ним позволяет каждому государству увеличивать свою налогооблагаемую  базу

и размер налоговых поступлений  от участников рынка.

      Компьютеризация рынка ценных бумаг – результат широчайшего внедрения компьютеров во  все  области человеческой  жизни в последние десятилетия.  Без этой компьютеризации рынок ценных бумаг в своих современных формах и размерах был бы  просто невозможен.   Компьютеризация   позволила   совершить   революцию   как    в

обслуживании    рынка,    прежде    всего    через    современные    системы

быстродействующих и  всеохватывающих расчётов для участников  рынка  и  между ними, так и в его способах торговли.  Компьютеризация  составляет  фундамент всех нововведений на рынке ценных бумаг.

      o новые инструменты данного рынка – многочисленные  виды  производных ценных  бумаг,  создание   новых   ценных   бумаг,   их   видов   и разновидностей.

      o новые  системы торговли ценными бумагами – системы, основанные на  использовании компьютеров и современных средств связи, позволяющие вести торговлю в   полностью   автоматическом   режиме,   без   посредников,   без непосредственных контактов между продавцами и покупателями.

      o новая  инфраструктура рынка –  современные   информационные  системы, системы клиринга и расчётов, депозитарного обслуживания рынка ценных бумаг

Секьюритизация  –  это  тенденция  перехода  денежных   средств   из   своих традиционных форм (сбережения, наличность, депозиты и т.п.)  в  форму  ценных бумаг; тенденция превращения всё большей массы капитала в  форму  ценных бумаг;   тенденция перехода одних форм ценных бумаг  в другие,  более доступные для широких кругов инвесторов.