Рынок ценных бумаг

Двойное складское свидетельство  – именная (ордерная по сути) ценная бумага, состоящая из складской и  залоговой частей свидетельства; она  оформляет не только продажу, но и залог товара. Обе части двойного складского свидетельства являются ценной бумагой и могут передаваться по передаточной надписи. Держатель складской части вправе распоряжаться товаром, но не может взять его со склада. Получить товар со склада можно, только предъявив обе части. Держатель залоговой части – обычно кредитор, выдавший ссуду под залог товара на складе – имеет право на возмещение суммы обеспеченного залогом обязательства.

Коносамент – ценная бумага, выдаваемая перевозчиком морского груза и удостоверяющая факт погрузки и перевозки груза, право держателя коносамента распоряжаться грузом. Коносамент может быть: именным (выдача груза производится лицу, на чье имя выписан коносамент; ордерный (груз выдается лицу, на чье имя индоссирован коносамент); предъявительским( груз выдается лицу, которое предъявит коносамент)

Рынок производных финансовых инструментов на ценные бумаги – это рынок срочных контрактов на куплю-продажу ценных бумаг, заключаемых не с целью действительной их покупки или продажи, а лишь с целью получения разницы в их рыночных ценах во времени. В экономической литературе термины «срочный контракт» и «производный инструмент» используются как полные синонимы.

Производный финансовый инструмент – это срочный контракт, отношения между сторонами которого сводятся к выплате одной из сторон контракта другой разницы между ценой актива, зафиксированной а контракте, и рыночной ценой этого же актива на момент расчета по контракту. Из приведенного определения следует, что актив контракта может быть совершенно любым, лишь бы имело место изменение его рыночной цены во времени.

Рыночные цены на обращающиеся на фондовом рынке ценные бумаги, прежде всего на акции и облигации, подвержены существенным изменениям во времени, а  потому производные финансовые инструменты именно на фондовые активы занимают ведущее место на рынке этих инструментов.

Основными видами производных  финансовых инструментов являются фьючерсные и опционные контракты.

 

Фьючерсный  контракт (фьючерс) – это стандартный биржевой договор купли-продажи в данном случае фондового актива через определенный срок в будущем по цене, установленной сторонами сделки в момент ее заключения. Фьючерсные контракты заключаются только на биржах и не могут быть заключены вне биржи.

Фьючерсный контракт превращается в производный инструмент в силу того, что любая заключившая его сторона может досрочно ликвидировать свои обязательства по нему путем занятия противоположной позиции по вновь заключенному аналогичному фьючерсу или заключения обратной сделки. Если разница в ценах данных контрактов окажется положительной для этого участника рынка, то он получит прибыль, если отрицательной – уплатит убыток в пользу другого участника рынка.

Во фьючерсной торговле, в отличие от действительной торговли, ценная бумага продается и покупается таким образом, что ее участники получают разницу в ценах без перемещения самих ценных бумаг между ними.

Основные виды фьючерсов  на фондовые активы: фьючерсы на фондовые индексы, фьючерсы на государственные  облигации (разновидность процентных фьючерсов), фьючерсы на наиболее активно торгуемые акции компаний.

 

Опционный контракт – это договор, в соответствии с котором одна из его сторон – держатель (покупатель) – получает право выбора: купить(продать) рыночный актив по заранее установленной цене (цене подписки) или отказаться от этого права в течение установленного срока или на дату его истечения (дату экспирации). За это право она уплачивает другой стороне договора, называемой подписчиком (продавцом), согласованную между ними сумму денег – премию, или цену опциона.

Биржевой опцион –  это стандартный биржевой опционный контракт фьючерсного рынка. Купля-продажа биржевого опциона осуществляется в том же порядке, что и описанная выше купля-продажа фьючерсного контракта. Разницей в ценах в данном случае является разница в премиях опциона. В свою очередь, цена опциона находится в непосредственной зависимости от динамики цены фондового актива опционного контракта.

Биржевые опционы имеются  на те же самые фондовые активы, что и фьючерсные контракты, но кроме того, существуют и биржевые опционы на фьючерсные контракты.

Опционы отличаются от фьючерсов тем, что они могут быть не только биржевыми, но и внебиржевыми

 

Особенность биржевых фьючерсных и  опционных контрактов составляют: стандартизация (время поставки, объем поставки, инвестиционные качества базового актива)

Производные инструменты  применяются в основном для целей  получения спекулятивного дохода, т.е  разницы в ценах как обычного дохода, и для защиты от различных  рисков, имеющихся на рынке, когда разница в ценах направляется на компенсацию убытка по рыночному активу, которым владеет участник рынка. Последнее принято называть термином хеджирование.

1.3  Участники рынка ценных бумаг

Эмитенты и инвесторы являются основными и непрофессиональными участниками сделок по размещению ценных бумаг. Государство в лице федеральных и региональных органов исполнительной власти также может рассматриваться как непрофессиональный участник рынка, выступающий, с одной стороны, в качестве эмитента государственных ценных бумаг, с другой стороны, в качестве регулятора рынка.

Эмитенты. – юридические лица или органы исполнительной государственной власти либо местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных этими ценными бумагами.⁹

 

Эмитентами могут выступать: российские организации, Банк России, Российская Федерация и субъекты Российской Федерации (государственные ценные бумаги, которые в свою очередь делятся на рынки облигаций, векселей и казначейских обязательств Правительства, а также облигаций Центрального Банка России;), муниципальные образования, иностранные организации, международные финансовые организации, иностранные государства

 

Эмитенты осуществляют эмиссию  бумаг в соответствии с процедурой, включающей следующие этапы:

- принятие решения  о размещении эмиссионных ценных  бумаг.

- утверждение решения  о выпуске

-государственная регистрация  выпуска

-размещение эмиссионных  ценных бумаг

-государственная регистрация  отчета об итогах выпуска        

 Эмитенты представляют  тех участников фондового рынка,  которые заинтересованы в привлечении  инвестиционных средств. Механизм  этого привлечения может быть  разным: прямое кредитование, облигационные  выпуски, эмиссия акций. Каждый  из них имеет свои положительные и отрицательные стороны. Важным направлением работы эмитента также является создание своего положительного облика с использованием возможностей рынка ценных бумаг. Это направление деятельности эмитента взаимосвязано с решением других задач, главная из которых является привлечение инвестиционных средств.        

 Эмитенты, являясь  теми организациями, которые потребляют  инвестиционные ресурсы, в дальнейшем  используют эти ресурсы для  реализации конкретных инвестиционных  проектов. Если инвестиционные проекты оказались удачными и их реализация принесла прибыль, то часть ее возвращается инвесторам либо в виде процентных выплат по облигациям, либо в дивидендах по акциям, либо в виде роста курсовой стоимости выпущенных ценных бумаг. Таким образом, с одной стороны, эмитенты являются потребителями инвестиционных ресурсов, а с другой – источником финансовых ресурсов, возвращаемых инвесторам.  

     Крупнейшим и надежным  эмитентом долговых ценных бумаг  является государство. Оно выпускает  государственные облигации различных видов, сроков и условий погашения, привлекая заемные средства как на внутреннем, так и на внешнем рынках. Юридические лица на рынке ценных бумаг представлены коммерческими и некоммерческими организациями.

 

1) Государственные ценные бумаги. Рынок государственных ценных бумаг является исключительно важным элементом экономической структуры страны с рыночной экономикой. Для государства он представляет собой механизм привлечения инвестиционных ресурсов, а для инвесторов является выгодным и надежным направлением вложения денежных средств.         

 Условно можно выделить:        

- федеральные государственные  ценные бумаги;        

- ценные бумаги Центрального  банка Российской Федерации;        

- государственные ценные бумаги  субъектов Российской Федерации;        

- муниципальные ценные бумаги.   

 

Федеральными  государственными ценными бумагами признаются ценные бумаги, выпущенные от имени Российской Федерации. Денежные средства, привлекаемые в результате размещения федеральных государственных ценных бумаг, и порядок их расходования определяются федеральными законами, законами субъектов РФ в соответствии с законодательством РФ.        

 Решение об эмитенте ценных  бумаг Российской Федерации принимаются  Правительством РФ. Эмитентом ценных бумаг Российской Федерации выступает федеральный орган исполнительной власти, являющийся юридическим лицом, к функциям которого отнесены составление и исполнение федерального бюджета.        

 Министерство финансов РФ  от лица Российской Федерации выступает заемщиком, а генеральным агентом по обслуживанию выпусков ценных бумаг является Центральный Банк РФ (Банк России). Эмиссия государственных ценных бумаг осуществляется в соответствии с Законом РФ «О государственном внутреннем долге Российской Федерации» в пределах лимита государственного внутреннего долга, установленного федеральным законом о федеральном бюджете на соответствующий финансовый год. Все выпуски облигационных займов заносятся в Долговую книгу Российской Федерации.        

 Заемщик берет на себя ответственность своевременно и в полном объеме переводить сумму, необходимую для выполнения платежных обязательств. Исполнение обязательств эмитента по федеральным государственным ценным бумагам осуществляется согласно условиям выпуска этих ценных бумаг за счет средств Российской Федерации.        

 Таким образом, эмитентом  на рынке государственных ценных  бумаг выступает государство  в лице Министерства финансов  РФ. Первичное размещение облигаций,  впрочем, так же как и их  погашение осуществляется Центральным Банком РФ по поручению Министерства РФ.         

 Инвестором на рынке государственных  ценных бумаг может быть любое  юридическое или физическое лицо, приобретающее облигации и имеющее  право на владение ими, резиденты  и нерезиденты РФ. Контролирующим органом на рынке государственных ценных бумаг выступает Банк России.        

 Особенность рынка государственных  ценных бумаг состоит в том,  что он является только биржевым  фондовым рынком. Участники этого  рынка называются дилерами. Основным  дилером на рынке государственных ценных бумаг является Банк России, который действует на фондовом рынке по поручению Министерства финансов РФ и отражает интересы государства. Остальные дилеры являются профессиональными участниками рынка ценных бумаг, удовлетворяющими определенным требованиям.

 

Ценные бумаги Центрального банка Российской Федерации. Деятельность Центрального банка РФ регулируется Федеральным законом «О Центральном банке Российской Федерации», который не наделяет этот банк правом выпуска собственных облигаций.        

 Однако в обращение введены ценные бумаги, эмитированные Банком России. Положением определяется порядок проведения эмиссии облигаций Центрального банка РФ.¹⁰        

 Эмитентом облигаций является  Центральный банк РФ. Эмиссии  облигаций осуществляется отдельными выпусками. Каждый выпуск имеет регистрационный номер. Облигации одного выпуска равны между собой по объему предоставляемых прав, имеют одинаковую дату погашения и регистрационный номер. Порядок присвоения регистрационных номеров определяет Центральный банк РФ. Он же самостоятельно ведет реестр выпусков облигаций.        

 Функции депозитария  выполняет Центральный банк РФ  или иная организация, уполномоченная  им на осуществление этих функций.  Центральный банк РФ осуществляет  раскрытие информации о выпусках облигаций, а также о реестре выпусков облигаций путем опубликования ее в «Вестнике Банка России» и размещения информации на сервере Банка России в сети Интернет. Обслуживание и погашение выпусков облигаций осуществляет Центральный банк РФ.

 

Государственные ценные бумаги субъектов Российской Федерации. Государственными ценными бумагами субъектов Российской Федерации признаются ценные бумаги, выпущенные от имени субъектов Российской Федерации.        

 Эмитентами ценных  бумаг субъектов Российской Федерации выступают органы исполнительной власти субъектов Российской Федерации. Исполнение обязательств эмитентов по ценным бумагам осуществляется согласно условиям выпуска этих ценных бумаг за счет средств казны субъектов Российской Федерации.        

 Российским законодательством  закреплено право выпуска внешних  облигационных займов органами  исполнительной власти субъектов  Российской Федерации путем размещения  на международных финансовых  рынках облигационных займов. Для  привлечения внешних источников финансирования дефицита бюджетов этим правом могут пользоваться только те субъекты Федерации, которые соблюдают требования к объему заимствований и объему расходов на погашение и обслуживание всех видов долговых обязательств.

 

Муниципальными  ценными бумагами признаются ценные бумаги, выпушенные от имени муниципального образования.         

 Денежные средства, привлекаемые в результате размещения  муниципальных ценных бумаг, и  порядок их расходования  определяются федеральными законами и решениями представительных органов местного самоуправления, а исполнение обязательств эмитентов по ценным бумагам осуществляется в соответствии с условиями выпуска этих ценных бумаг за счет средств муниципальной казны.