Рынок ценных бумаг

1.Дать сравнительный анализ основных свойств первичного и вторичного рынков ценных бумаг.

 

Рынок ценных бумаг — часть рынка ссудных капиталов, где осуществляются эмиссия и купля-продажа ценных бумаг. Через рынок ценных бумаг (банки, специальные кредитно-финансовые институты и фондовую биржу) аккумулируются денежные накопления предприятий, банков, государства и частных лиц, направляемые на производственное и непроизводственное вложение капиталов.

Структура рынка ценных бумаг :

- рынок инструментов займа (облигаций государственных займов, казначейских обязательств, векселей);

-рынок ценных бумаг- вторичный рынок инструментов недвижимости (акций открытых АО); — биржевой (фондовая биржа); — внебиржевой (рынок производных инструментов: фьючерсов, опционов, варрантов, дериватов) — рынок инструментов инвестиции (акций; инвестиционных и депозит ных сертификатов)

 Структура рынка ценных бумаг  различают первичный рынок ценных бумаг, где осуществляются эмиссия и первичное размещение ценных бумаг, и вторичный, где проводится купля-продажа (обращение) ранее выпущенных ценных бумаг.

Первичный рынок — это рынок первых и повторных эмиссий (выпусков) ценных бумаг, на котором совершается их начальное размещение среди инвесторов. Его рамки ограничиваются первым актом купли-продажи той или иной ценной бумаги. На этой стадии эмитент (тот, кто выпустил ценные бумаги; юридическое лицо) передает имущественные права на свою собственность (или ее часть) другим лицам, получая вместо этого денежные средства для инвестиций.

Как правило, ценные бумаги (и имущественные права, которые в них выражены) со временем переходят от одного собственника к другому; происходит последующая купля-продажа, другие операции, которые зависят от конъюнктуры рынка и, в свою очередь, влияют на нее. Другими словами, ценные бумаги поступают в обращение, и это уже прерогатива вторичного рынка.

Первичный рынок призван посредством жесткого государственного регулирования свести к минимуму риск инвестора, а вторичный — обеспечить ликвидность ценных бумаг, т. е. создать условия для широкой торговли ими. Это дает возможность собственнику ценных бумаг реализовать их в кратчайшие сроки при незначительных вариациях курсов и небольших издержках на реализацию.

 

  2.  Охарактеризовать привилегированные акции и дать их классификацию

Привилегированные акции - ценные бумаги, которые дают ее владельцу (привилегированному акционеру) право обладания частью достояния акционерного общества и другие уставные права, дающие преимущества перед остальными акционерами.

Это значит то, что обязательства, связанные с привилегированными акциями, акционерному обществу придется выполнять до того, как будут выполнены обязательства перед простыми акционерами. Традиционно это общество начинает распределение новой прибыли, ему придется до выплаты дивидендов простым акционерам выплатить дивиденд, установленный за привилегированную акцию.

Таким образом, риск не получить дивидендов от привилегированных акций меньше. Конечно, если у фирмы нет прибыли, то выплатить дивиденды не удастся и за привилегированные акции, но это не может быть причиной постановки вопроса о банкротстве предприятия или причиной для возбуждения уголовного дела. Эмитент может разрешить, чтобы оставшиеся дивиденды были зачтены на следущий год. Такие привилегированные акции называются кумулятивными. В этом случае дивиденды выплачиваются после того, как начнет появляться прибыль.

Другая главная черта, характеризующая привилегированные акции затрагивает банкротство. При продаже имущества в случае банкротства получение денег происходит в случае обязательств и долгов АО. Прежде всего выплачиваются деньги своим работникам, затем - другим кредиторам, затем, если еще что-то останется, то этот остаток делится между владельцами привилегированных акций. В этом случае владельцам обыкновенных акций от раздела имущества чаще всего ничего не остается.

За упомянутые преимущества инвестор должен чем-то расплачиваться. Обычно владелец привилегированных акций не обладает правом голоса. Особенно не прельщает такой вариант крупных инвесторов. В их интересах, получив акции, каким-либо образом контролировать действия предприятия, выпустившего эти акции. В отличие от этого, мелким инвесторам такой вариант наиболее подходящ, так как пара голосов этих инвесторов ничего не решает на общем собрании акционеров. В дополнение к этому риск мелких владельцев привилегированных акций намного меньше.

Дивиденды привилегированных акций обычно меньше дивидендов обыкновенных акций и поэтому они, несмотря на другие преимущества, не всегда привлекают инвесторов. Итак, подведем итог. Владельцы привилегированных акций имеют два основных преимущества:

1) они получают заранее определенный  дивиденд до того, как производятся  выплаты по обыкновенным акциям;

2) они получают первоочередное  право на долю активов при  ликвидации корпорации.

  Виды привилегированных акций

 

Существует 6 основных видов привилегированных акций. Вот они:

Кумулятивные привилегированные акции (cumulative preferred stock). это самый распространенный вид привилегированных акций: предусматривается, что любые причитающиеся, но необязательные дивиденды накапливаются и выплачиваются по этим акциям до обьявления о выплате дивидендов по обыкновенным акциям.

Некумулятивные привилегированные акции (non-cumulative preferred stock). держатели этих акций теряют дивиденды за любой период, за который совет директоров корпорации не обьявил их выплату.

Привилегированные акции с долей участия (participating preferred stock). Эти акции дают их держателям право на получение дополнительных дивидендов сверх объявленной суммы, если дивиденды по обыкновенным акциям превышают объявленную сумму (т.е. они дают их держателям право на участие в остатке прибыли).

Конвертируемые привилегированные акции (convertible preferred stock). Эти акции можно обменять на установленное количество обыкновенных акций по оговоренной ставке. По вполне очевидным причинам динамика курса этих акций намного ближе к динамике курсов обыкновенных акций по сравнению с другими привилегированными акциями.

Привилегированные акции с корректируемой ставкой дивидендов (adjustable-rate preferred stock). В отличие от привилегированных акций с фиксированной ставкой дивидендов дивиденды по этим акциям корректируются (обычно ежеквартально) на основе учета динамики процентных ставок по краткосрочным государственным бумагам или курсов некоторых инструментов рынка краткосрочных капиталов.

Отзывные привилегированные акции (callable preferred stock), выпуская эти привилегированные акции, корпорация оставляет за собой право отозвать их (right to "call"), т.е. выкупить их по цене с надбавкой к номиналу. Указанные выше характеристики привилегированных акций могут комбинироваться: например, могут существовать конвертируемые, кумулятивные привилегированные акции с долей участия (e.g. convertible, cumulative, harticipating preferred stock).

Если корпорация выпускает несколько классов привилегированных акций, то они получают название привилегированных акций класса А и класса В (при этом акции класса А предоставляют их держателям большие привилегии при выплате дивидендов и при погашении обязательств в случае ликвидации компании).

 

 

 

 

 

 

            3. Сравнительный анализ рыночного и лимитированного приказов

 Рыночные приказы

Приказ называется рыночным (маркет-ордер, market-order, MKT) если требует исполнения по текущим рыночным условиям. Полный текст рыночного приказа может выглядеть таким образом:

Купить NN лотов бумаги MMM по рынку  
либо  
Продать N лотов бумаги AAA по рынку

Этого достаточно для того чтобы брокер однозначно понял сколько какой бумаги нужно клиенту купить или продать и каким образом следует исполнить клиентскую заявку. Подача такой заявки означает, что при покупке брокер выводит приказ в торговую систему по ценам текущего предложения или выше. Если первое предложение в очереди заявок на продажу превосходит количество бумаг в ордере на покупку, то приказ будет исполнен по цене предложения. Если в первом предложении бумаг не достаточно для исполнения заявки, то брокер исполнит сделку с первым предложением в очереди, затем - со вторым, третьим, и так далее, до тех пор пока заявка не будет выполнена полностью.

 

Лимитированные приказы

 

Лимитированный приказ, иначе называемый лимит-ордером или лимитной заявкой (Limit order, LIMIT, LMT), отличается от рыночного введением двух дополнительных атрибутов - цены исполнения и времени действия. Инвестор, подавая такой приказ брокеру, помимо ценных бумаг, их количества и стороны сделки, обязан указать цену, не хуже которой должен быть исполнен приказ. Типичный текст лимитированной заявки может звучать следующим образом:

Купить NN лотов бумаги MMM по цене 100.00. Срок действия день  
либо  
Продать N лотов бумаги AAA по цене 150.01. До отмены.

Обратим внимание, что в сравнении с рыночными заявками лимитированные приказы должны содержать указание на срок действия приказа. Действительно, рыночный приказ по своему смыслу не нуждается в атрибуте срока действия, поскольку выполняется немедленно после получения его брокером. Иное дело обстоит с лимитной заявкой. Цена на покупку может быть указана ниже действующих рыночных значений, а цена на продажу - выше. При выставлении клиентом такой заявки брокер отправляет ее на рынок, где она становится в очередь точно таких же лимитированных приказов. Если дальнейшее движение цены не достигает указанных в заявке величин, то она остается неудовлетворенной и продолжает "висеть" в торговой системе. В конце торгового дня все неисполненные лимитированные заявки из системы "вычищаются". Если срок действия заявки был день, то на следующую сессию она не будет выставлена и ей брокер присваивает статус отмененной. Если у лимитированной заявки статус до отмены (GTC), то на следующее утро брокер вновь выставит неисполненную заявку и будет так действовать вплоть до ее исполнения или отмены со стороны клиента.

В отличие от рыночной заявки, лимитированная гарантирует цену, но не гарантирует исполнение.

                        4.Основные способы проведения биржевых торгов

 

 На каждой бирже процесс торговли ценными бумагами имеет свою специфику, однако, не смотря на это, можно выделить 2 способа проведения биржевых торгов: 
1.Открытые акционерные торги. Когда происходит непрерывное сопоставление цен на покупку и цен на продажу. Продавец постепенно снижает цену, а покупатель постепенно повышает. Сделка совершается тогда, когда цена покупателя и продавца сходиться.  На больших биржах торговый зал делится на несколько секторов. Каждый сектор предназначен для торговли определенными видами ценных бумаг. Здесь можно ознакомиться с текущей котировкой по данному виду ценных бумаг. Под котировкой понимается сопоставление наиболее высокой цены спроса и наиболее низкой цены предложения. 
2. Торговля по заказам. Суть этого метода заключается в том, что брокеры оставляют маклерам письменные заявки на покупку и продажу с указанием цены и количества ценных бумаг. Все заказы фиксируются или заносятся в специальную книгу с указанием времени поступления заказов. В определенный период времени прием заказов прекращается. Маклер сопоставляет все принятые заказы на покупку и продажу и производит оформление сделок.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

                                                        5. ЗАДАЧИ

ЗАДАЧА 1.   

 

Определить  курсовую стоимость облигации, приемлемую для  покупателя  и  продавца  в  зависимости  от  времени свершения  сделки.

 Решение задачи 1 (вариант 3)

 

Годовой процентный доход по облигации в сумме  200 у.е.  ( 10% от

    номинала 2000 у.е. )  должен быть распределен между продавцом и

    покупателем  пропорционально  времени владения:

      -   процентный  доход продавца       200 у.е.  ( 365дней - 50дней) 

                                                                                    365дней                = 172,6 у.е.

      -   процентный доход покупателя     200 у.е. 50дней 

                                                                           365дней     =         27,4 у.е.                      

• Если продажа осуществлялась за 50 дней до конца календарного года ( более чем за 30 дней ) , то весь годовой доход в сумме 200 у.е. получает покупатель, а продавец скомпенсирует свой неполученный доход за период владения в сумме  172,60 у.е.  повышением цены продажи облигации  до 2172,6 у.е .(  2000 у.е. + 172,6 у.е.).

 Вывод: если    продажа  облигации  номиналом в 2000 у.е.  осуществлялась

                  за 50 дней до конца года, то продавец должен продавать ее за

                  2172,6 у.е. , а покупатель , заплатив за нее  2172,6 , получит в  

                  в конце года 200 у.е. и скомпенсирует свои потери с учетом времен

                  владения ценной бумагой. 

                      Доход продавца      172,6 у.е.                   Курсовая стоимость 

                      Доход покупателя  27,4 у.е.                              2172,6 у.е.

 

 

• Если продажа облигации предполагается за 23 дней до времени начисления процентов ( менее чем за 30 дней ), то весь процентный доход в сумме 200 у.е.  получит продавец. Однако покупатель должен получить часть этого дохода пропорционально времени владения в сумме     200 у.е.  25 дней            

                                   365 дней   =          13,7 у.е.

      Поэтому покупатель заплатит за облигацию 2000-13,7= 1986,3 у.е,  а

      погашая ее получит номинал 2000 у.е.

               Вывод: