Прямые иностранные инвестиции в экономику Республики Беларусь

Доход на иностранные инвестиции выплачивается юридическим лицом одной страны резиденту другой страны. Это часто создает конфликт национальных юрисдикции, поскольку обе страны могут пожелать обложить этот доход налогом, что приведет к двойному налогообложению. Для устранения двойного налогообложения заключаются международные договоры, согласно которым инвестор получает в стране инвестиций доход за вычетом удержанного налога, а также налоговый кредит. В стране инвестора налогом облагается общий размер иностранных доходов, но размер этого налога уменьшается на размер налогового кредита, т. е. на величину налога, удержанного в стране инвестиций. Для доходов от облигаций удержанный налог в большинстве стран, а также на еврорынке отсутствует, но на многих рынках акций он существует.

4) Дополнительные издержки. Международные инвестиции обычно связаны с дополнительными издержками, включающими [34, c.15]:

- более высокие комиссионные посредникам на иностранных рынках;

- более высокую плату за оформление сделок;

- более высокую плату управляющим портфелями международных инвестиций.

Комиссионные могут браться дилерами фондовых бирж в различной форме – в договорном размере, фиксированно по установленной шкале или в виде разницы цен покупки и продажи (спрэда bid-ask).

Плата за оформление сделок при международных инвестициях выше, что связано с многовалютной системой учета и отчетности и возможной сложностью структуры расчетной системы. В некоторых странах существуют недорогие и эффективные централизованные расчетные системы с единой клиринговой палатой. В целом издержки, связанные с оформлением сделок при международных инвестициях, могут составлять более 0,1% стоимости активов.

Плата за управление портфелем международных инвестиций обычно больше, чем за управление национальным портфелем, что обусловлено следующими причинами:

- подпиской на международные базы данных;

- исследованиями международного рынка;

- различием учетных систем в разных странах;

- стоимостью   коммуникаций   (международный   телефон, компьютерные сети, поездки за границу).

Обычно такие издержки больше аналогичных издержек при управлении портфелем национальных инвестиций на величину от 0,1 до 0,3% стоимости активов.

5) Риски международных инвестиций. Риски, связанные с международными инвестициями, включают, во-первых, риски национальных рынков, общие для всех инвесторов-резидентов и нерезидентов. При этом инвесторы из стран с развитой рыночной экономикой при международных инвестициях могут столкнуться с рисками, отсутствующими на их национальных рынках.

Во-вторых, при международных инвестициях существуют дополнительные риски для нерезидентов, связанные с возможным введением ограничений на их деятельность и на вывоз капитала и дохода.

В-третьих, особенностью любых международных инвестиций является риск падения курсов иностранных валют, что приводит к уменьшению доходности инвестиций в пересчете на валюту инвестора.

6)  Преимущества международных инвестиций. Несмотря на указанные сложности и риски, объем международных инвестиций является весьма высоким и постоянно растет. Так, акции всех основных мировых корпораций котируются на биржах разных стран. Крупные корпорации, а также правительства и местные органы власти занимают денежные средства путем выпуска своих ценных бумаг в других странах или на еврорынке. Наконец, существуют международные финансовые группы, обладающие значительными средствами и инвестирующие их на тех сегментах международного рынка, где можно получить более высокую доходность.

Широкое развитие международных  инвестиций связано с тем, что  они дают возможность получить более высокое качество – большую доходность и меньший риск по сравнению с чисто национальными инвестициями. Ценные бумаги каждого национального рынка имеют тенденцию одновременного роста или падения их курсов, поскольку на них одинаково влияют национальные экономические и политические условия – объем и динамика денежной массы, изменение процентных ставок, дефицит бюджета, денежная и налоговая политика государства и др. При этом возможны ситуации, когда при падении цен одного класса ценных бумаг вследствие тех или иных причин государство принимает меры, способствующие перетоку капитала в другой сегмент (например, в государственные ценные бумаги) с целью предотвращения его оттока с национального рынка, приводящего к тому же к падению курса национальной валюты.

Таким образом, при чисто  национальном портфеле инвестиций есть возможность сохранить или даже повысить его качество (увеличить доходность и уменьшить риск) путем соответствующей реструктуризации. Тем не менее, доходность национального портфеля не может быть выше доходности наиболее доходных сегментов национального рынка, которая, в конечном счете, определяется состоянием национальной экономики [58, c.26].

2.4 Современные тенденции в международном движении капитала

 

Согласно данным Конференции ООН в 2006 г. лидером по привлечению ПИИ стали Великобритания (165 млрд. долл. США), США (99 млрд. долл. США), Китай, Нидерланды, Гонконг и Канада. В этом перечне Россия заняла 14-е место – 14,6 млрд. долл. США. Республика Беларусь с показателем за 2005 г. 305 млн. долл. США (рост по сравнению с 2004 г. в 1,9 раза с чрезвычайно низкого уровня 164 млн. долл. США) продолжает оставаться хроническим аутсайдером. Для сравнения: Литва в прошлом году привлекла более 1 млрд. долл. США ПИИ, Эстония – 2,9 млрд. (рост в 2,7 раза), Латвия – 632 млн. долл. Доля РБ в привлеченных ПИИ в мире составляет 0,02% в объеме ПИИ, привлеченных развивающимися странами. Что касается белорусских инвестиций за рубеж, то в 2003-2005 гг. отечественный бизнес инвестировал за рубеж только 6 млн. долл. По итогам 2005 г. белорусских ПИИ за рубежом числится только 14 млн. долл. (литовцы заинвестировали в другие страны 708 млн. долл. США, поляки – 4674 млн. долл., молдаване – 28 млн. долл.) [38, c.15].

Приток мировых ПИИ в страны ЕС, Россию, Республику Беларусь в 2005-2006 гг. представлен на рисунке 1.4:

Рисунок 1.4. Приток ПИИ в страны ЕС, Россию, Республику Беларусь

в 2005-2006 гг.  

 

Отток ПИИ в ЕС, Россию, Республику Беларусь в 2005-2006 гг. представлен на рисунке 1.5:

Рисунок 1.5. Отток ПИИ в страны ЕС, Россию, Республику Беларусь

 в 2005-2006 гг.  

 

Основным катализатором ПИИ  в 2005 г. в мировой экономике стал стремительный рост объемов слияний и приобретений, в первую очередь за счет операций инвестфондов. По сравнению с 2004 г. стоимостной объем СиП вырос на 88%, достигнув 716 млрд. долл. США (78,1% от общего объема ПИИ). Число сделок по ним выросло до 6134 млрд. долл. США. Было заключено 141 мегасоглашение более чем на 1 млрд. долл. суммарной стоимостью в 2005 г. 454 млрд. долл. (63% от всех ПИИ мира).

По оценке UNCTAD, в мире насчитывается около 77 тыс. материнских компаний, имеющих более 870 тыс. иностранных филиалов. В 2005 г. эти филиалы создали добавочной стоимости на 4,5 трлн. Долл. США. В них работало около 62 млн. чел. Стоимостный объем их экспорта превысил 4 трлн. долл. [38, c.15].

В мире ТНК продолжают доминировать компании т.н. «триады» (США, ЕС и Япония): 85 ТНК из этих стран (по итогам 2005 г.) входило в число ста крупнейших ТНК мира. В «топе» корпоративного мира – «Дженерал электрик», «Водафон» и «Форд», которым принадлежит 19% суммарного объема активов TOP-100 ТНК мира. Общий объем продаж ТНК из развивающихся стран в 2005 г. достиг 1,9 трлн. долл. В этих компаниях работает около 6 млн. человек. В 2006 г. в TOP-100 ТНК мира вошло пять компаний из развивающихся стран, три из которых были государственными (все из Азии).

В секторальном разрезе первое место  по привлекательности ПИИ продолжает удерживать автомобилестроение, далее – фармацевтика и связь. В развивающихся странах по всему миру возникли крупные ТНК в добывающем секторе (нефть, газ, горнодобывающая промышленность) и в ресурсных отраслях обрабатывающей промышленности (металлы, сталь). Многие из них стали напрямую конкурировать с ТНК из развитых стран (южноафриканская «Сасол», КВРД (Бразилия), ЕНАП (Чили), «Петробрас» (Бразилия), «Баостил», КННК (Китай), «Газпром» и «Лукойл» (Россия)).

Вторым по привлекательности сектором привлечения ПИИ стали финансовые и инфраструктурные услуги, производство товаров народного потребления преимущественно на местном рынке (цемент, продовольствие, напитки). Третий сектор – автомобилестроение, электроника, включая производство полупроводников и оборудование для телекоммуникаций, швейную промышленность и услуги IT. Почти все ТНК из развивающихся стран, которые инвестировали в эти секторы, базируются в Азии, например, «Хёнде Мотор», «Киа Мотор» (Корея), «Инфосис» или «Уипро текнолоджиз» (Индия).

На начало 2006 г. в сельское хозяйство развивающихся стран инвестировано 14,3 млрд. долл. Из них на долю стран Юго-Восточной Европы и СНГ пришлось только 483 млн. долл. США (при наличии таких свободных ресурсов в мире правительство Республики Беларусь продолжает дотировать сельское хозяйство в объеме более 1 млрд. долл. в год) [38, с.15].

В пищевой промышленности (включая табачную и ликеро-водочную) в развивающихся странах накоплено 33,3 млрд. долл. Белорусский легпром – явный аутсайдер в борьбе за ПИИ. В развивающихся странах в этом секторе накоплено 7,7 млрд. долл., в странах с переходной экономикой – 176 млн. долл.

Для Республики Беларусь важен сектор «машины и оборудование». В развивающихся странах здесь накоплено 25 млрд. долл., в СНГ – всего 2,3 млрд. долл. Опять-таки львиная доля – не в белорусские предприятия. Из 30,8 млрд. накопленных ПИИ на белорусское автомобилестроение приходится всего 3 млн., а на электронику и электрическое оборудование – соответственно 62,6 млрд. и 57 млн. долл. США [Там же].

Таким образом, приток ПИИ  в мировой экономике в 2005 г. по сравнению с предыдущим годом увеличился почти на 30% и составил более 900 млрд. долл. США. Приток ПИИ в развитые страны составил 779 млрд. долл. Такие ресурсы они получали в основном друг от друга. Например, отток ПИИ из Голландии в 2005 г. составил 119 млрд. Следом идут Франция и Великобритания. Произошел существенный рост ПИИ из развивающихся стран. Один Гонконг инвестировал 33 млрд. долл. Всего инвесторы из этих стран вложили за рубежом 133 млрд. долл. В 2005 г. приток ПИИ в 14 стран Западной Азии вырос на 85% (на 34 млрд. долл. США). Страны Юго-Восточной Европы и СНГ привлекли 40 млрд. долл. США.    

Таким образом, главными факторами, обусловившими падение  мирового объема ПИИ,  стали:

1) низкие темпы экономического  роста в большинстве регионов  мира;

2) падение рыночной  стоимости компаний на фондовых рынках мира;

3) снижение прибыльности  корпораций;

4) замедление структурной  реорганизации корпораций в некоторых  отраслях;

5) завершение программ  приватизации в некоторых странах.

По итогам проведенных  ЮНКТАД опросов, свыше половины ТНК ожидают роста потоков ПИИ в краткосрочной перспективе (2006-2007 гг.); лишь очень немногие предсказывают сокращение ПИИ в ближайшем будущем. Среди факторов, которые должны способствовать увеличению ПИИ, называют конкурентное давление на компании, сохраняющуюся тенденцию оффшоринга услуг, продолжающуюся либерализацию и рост ТНК из стран с формирующимися рынками.

 

3 Интенсификация процесса привлечения  прямых иностранных инвестиций в Республику Беларусь

3.1 Особенности  инвестиционного климата в Республике Беларусь

 

Инвестиционная политика Беларуси направлена на создание условий для сохранения высоких темпов инвестиций на благо населения и производство конкурентоспособной продукции на внутреннем и внешнем рынках. К основным инвестиционным стимулам можно отнести:

- выгодное экономико-географическое и геополитическое положение между новыми границами экономически развитого Европейского Союза и Российской Федерацией, располагающей огромными сырьевыми и энергетическими запасами;

- социальная, политическая и экономическая стабильность;

- законодательная и организационная обеспеченность инвестиционного процесса;

- развитый научно-технический, промышленный и экспортный потенциал;

- высококвалифицированная и относительно недорогая рабочая сила;

- единое таможенное пространство с Россией;

- экономическое и историческое объединение Беларуси со странами СНГ, способное обеспечить выход на товарные рынки России и стран СНГ [39, c.28].

В Беларуси сформированы благоприятные правовые условия для деятельности инвесторов. Для активизации инвестиционной деятельности и улучшения инвестиционного климата в республике будут реализовываться меры по:

- подписанию международных соглашений и договоров о предотвращении двойного налогообложения и сохранности инвестиций;

- созданию гарантийного кредитного фонда для субъектов малого бизнеса, предоставляющего гарантии и поручительства за них по выдаваемым банками кредитам;

- расширению инвестиционного потенциала банковского сектора за счет вовлечения внешнего капитала и средств домашних хозяйств;

- более полному использованию возможностей свободных экономических зон, которые открывают внутренние территории для иностранных инвесторов и предпринимателей [39, c.23].

За последние годы наблюдается тенденция увеличения объемов поступающего иностранного капитала. Так, за 2002-2005 гг. в экономику страны поступило более 5 млрд. долларов иностранных инвестиций. В 2005 г. было привлечено 1,8 млрд. долларов иностранных инвестиций, четверть из которых составили прямые иностранные инвестиции (около 0,5 млрд. долларов). В пятерку основных стран-инвесторов входят: Россия, Швейцария, Австрия, Германия, Латвия.

В Беларуси действует более 3 тыс. компаний, созданных с участием инвесторов из 77 стран мира. В различных секторах экономики с участием зарубежного капитала осуществляется 87 инвестиционных проектов. Наиболее привлекательными отраслями для зарубежных инвесторов в республике являются: машиностроение и металлообработка, легкая, химическая и нефтехимическая, деревообрабатывающая, пищевая промышленность, а также торговля, связь, транспорт и медицина.