Фондовые биржи в России. состояние и тенденции развития

Проанализировав динамику индекса  ММВБ за 2005 - начало 2011гг. (Приложение В), мы заметили, что с 2005 года  вплоть до января 2008 года он следовал восходящей тенденции, т.е. в основном рос за исключением некоторых коротких промежутков времени. Но после разгоревшегося в 2008 году кризиса индекс значительно упал практически до 600 пунктов, но, с начала 2009 года стал постепенно расти, хоть и с периодическими падениями. По состоянию на 14.01.2011г. значение индекса ММВБ равно 1744,74 пунктам, что свидетельствует о постепенном восстановлении рынка ценных бумаг, о стабилизации ситуации на бирже, об увеличении капитализации акций и после пика кризиса.

Также к композитным индексам относится  Индекс ММВБ 10, который является ценовым, не взвешенным и рассчитывается как «среднее арифметическое изменения цен 10 наиболее ликвидных акций, представленных на Фондовой бирже ММВБ».¹⁹ Первоначальное значение индекса – 100 пунктов, максимального значения Индекс достиг 16 апреля 2007 года – 3534,51 пунктов. Все акции компаний-эмитентов, включенных в базу расчета индекса, имеют равный вес – 10%.

Далее в семейство индексов ММВБ входят отраслевые: MICEX O&G (нефть и газ), MICEX PWR (электроэнергетика), MICEX TLC (телекоммуникации), MICEX M&M (металлургия и горнодобыча), MICEX MNF (машиностроение), MICEX FNL (финансы), MICEX CGS (потребительский сектор), MICEX CHM (химия и нефтехимия). Капитализационные индексы делятся на индексы, рассчитываемые по компаниям с высокой капитализацией (MICEX LC, рассчитывается по 15 акциям), со стандартной (MICEX MC, по 30 акциям) и с базовой капитализацией (MICEX SC, по 50 акциям). Все отраслевые и капитализационные индексы рассчитываются с периодичностью в 5 секунд, в то время как композитные пересчитываются каждую секунду.

Индексы облигаций делятся в  свою очередь на Индекс корпоративных облигаций (MICEX CBI) и Индекс муниципальных облигаций (MICEX MBI).

Динамика всех индексов ММВБ очень  похожа и полностью отражает положение дел на рынке ценных бумаг. Так, до кризиса 2008 года по всем индексам наблюдался постепенный рост, в середине 2008 года произошло стремительное падение и лишь в начале 2009 индексы опять стали показывать рост. Таким образом, в соответствии со всеми индексами ММВБ можно сделать вывод, что все компании любой отрасли, любой капитализации, муниципальные и частные в целом развивались в положительном направлении по мере совершенствования экономики страны и сильно пострадали во время кризиса 2008 года. Но на сегодняшний день их деятельность восстанавливается.

Теперь рассмотрим индексы, рассчитываемые на фондовой бирже РТС. Существует индекс РТС (RTSI), индекс RTS Standard, индекс РТС-2 и несколько отраслевых  индексов.

Так, индекс РТС является важнейшим индикатором российского фондового рынка и на него ориентируются многочисленные инвесторы, участники биржевых торгов и просто желающие быть в курсе ситуации, сложившейся на рынке. Этот индекс рассчитывается с 1 сентября 1995 г. и является взвешенным по капитализации с учетом free-float. Индекс РТС рассчитывается по 50 обыкновенным и привилегированным акциям наиболее ликвидных и капитализированных компаний, но в настоящее время в его базу входят акции 49 эмитентов.²⁰

В отраслевой структуре индекса  РТС преобладает нефтегазовая промышленность, затем идет электроэнергетика, и далее – металлургия и добыча.  (рис.5)

Рисунок 5 – Отраслевой состав индекса РТС (на 6 мая 2011г.)

Данный отраслевой состав индекса  РТС немного отличается от индекса  ММВБ, но в целом соотношение примерно одинаковое. Основной вес в индексе (15%) по состоянию на 28.02.2011г. имеют акции ОАО «Газпром», чуть меньший – ОАО «Лукойл» (14,02%) и ОАО «Сбербанк России» (13,88%). Таким образом, акции данных компаний активно используются как при расчете Индекса ММВБ, так и Индекса РТС, а следовательно, играют ведущую роль в экономике страны, раз два важнейших индекса в большей мере учитывают изменение состояния именно этих акций.

Изучив динамику индекса РТС  за период 2005 - начало 2011 года (рис.6), можно сказать, что с 2005 года до середины 2008 года значение индекса придерживалось восходящей тенденции с небольшими отклонениями до более низкого уровня. Но после разгоревшегося в 2008 году кризиса значение индекса резко упало и продолжило нисходящую тенденцию. Лишь с начала 2009 года значения индекса РТС снова пошли в рост, и по состоянию на 11.01.2011 года значение индекса достигло отметки в 1 802,23 пункта.²¹

Рисунок 6. Динамика индекса РТС за 2005 - начало 2011гг

 

На бирже РТС рассчитывается также Индекс РТС-2, по ценным бумагам  компаний с низкой и средней капитализацией. По состоянию на 16 марта 2011года в него входят 58 акций. Все акции имеют примерно одинаковый небольшой вес в индексе. Наибольшую долю имеют акции ОАО «Магнит» (9,67%), ОАО «Полиметалл» (8,67%) и ОАО «Холдинг МРСК» (6,45%).

Индекс RTS Standard начал рассчитываться только с 23 апреля 2009 года и единственный из семейства индексов РТС основывается на рублевых ценах акций. В его состав входят лишь 15 наиболее ликвидных акций.

Также на бирже РТС, как и на ММВБ, рассчитываются отраслевые индексы по ведущим отраслям экономики, что позволяет судить о положении дел в различных сферах и помогают инвестором принять решение о том, какая отрасль перспективна и куда лучше вкладывать деньги. Так как они отражают реальную ситуацию, сложившуюся на фондовом рынке, то динамика их изменений схожа  в глобальном масштабе (рис. 7).  На начало 2011 года индексы РТС и ММВБ показывают рост, что свидетельствует о постепенном развитии финансового сектора в России.

Рисунок 7 – Динамика индексов DJIA и FTSE 100

Динамики числа и финансовой устойчивости институциональных единиц, включенных в листинг. Листинг — это процедура допуска ценных бумаг на фондовую биржу. Требования к ценным бумагам, допускаемым к котировке на фондовой бирже, и их эмитентам устанавливаются каждой биржей индивидуально. Общие требования, предъявляемые к эмитенту касаются минимального числа выпускаемых акций, минимального размера активов, прибыли и объема торговли по конкретному виду ценных бумаг.

Количество эмитентов (как акций, так и облигаций) на российском рынке ценных бумаг растет со средним темпом около 3% в год (Приложение Г). На организованных рынках из общего числа эмитентов акций и облигаций представлено крайне мало компаний (Приложение Г).

На основании данных, отраженных в Приложении Г, были построенные графики (рисунок 8 и 9), из которых видно, что количество эмитентов, ценные бумаги которых допущены к обращению на фондовых биржах, сокращается с 2008 г. со средним темпом 4–5% в год. В сравнении с 2007 г., когда число эмитентов достигло исторического максимума, по итогам 2010 г. сокращение составило уже 13–15%. Количество эмитентов, ценные бумаги которых включены в котировальные списки фондовых бирж, в относительном выражении имеет тенденцию к росту. Для ФБ ММВБ с 2005 по 2010 г. доля таких эмитентов увеличилась с 24 до 42%, а для РТС – с 17 до 24%.    

                                                                                 
Рисунок 8 – Динамика количества                       Рисунок 9 - Динамика

         эмитентов  на ФБ ММВБ                             количества эмитентов на ФБ РТС

Для сравнения приведем данные о количестве эмитентов, ценные бумаги которых допущены к торгам на ключевых фондовых биржах мира, за аналогичный период (Таблица 1).

Таблица 1 - Количество эмитентов, прошедших листинг, шт

 

Год	LSE	Deutsche Börse	Tokyo SE	NYSE Euronext US	Nasdaq
2005	3 091	764	2 351	2 270	3 164
2006	2 256	760	2 416	2 280	3 133
2007	3 307	866	2 414	2 297	3 069
2008	3 096	832	2 390	1 963	3 023
2009	3 088	783	2 335	2 327	2 852
2010	2 966	765	2 293	2 238	2 778

www.bloomberg.com

По данным таблицы 1 можно сказать, что на мировых фондовых биржах также прослеживается тенденция сокращения количества эмитентов. В среднем за период с 2005 по 2010 гг. это сокращение составило около 4%.

Капитализация фондового рынка - это денежная (стоимостная) оценка капитала, существующего в форме обращающихся на рынке ценных бумаг (прежде всего акций и облигаций). 

Величина капитала, представляемого  ценными бумагами, определяется как произведение количества эмитированных (размещенных) бумаг на их текущие рыночные цены. При данном количестве выпущенных в обращение акций (облигаций) абсолютная капитализация рынка определяется уровнем соответствующих цен, а в относительном обобщенном виде ее изменение увеличение или снижение отражается в динамике фондовых индексов. 

Поскольку в основе рыночной цены ценной бумаги, в конечном счете, лежит капитализация приносимого ею чистого дохода, постольку капитализация рынка в своей основе есть суммарная капитализация чистого дохода, связанного с акциями, и процентного дохода, приносимого долговыми ценными бумагами. 

Капитализация чистого дохода это  текущая (т.е. имеющая место в каждый данный момент времени) рыночная оценка величины капитала, приносящего чистый доход, равный ожидаемому чистому доходу. 

По данным Bloomberg (см. приложение Д), крупнейшим по капитализации мировым рынком на конец 2010 года являются США, на них приходится практически треть мировой капитализации. Из пяти крупнейших по капитализации рынков три находятся в Азии: Япония, Китай и Гонконг. Из четырех фондовых рынков стран БРИК самым маленьким остается Россия, уступая в несколько раз национальным фондовым площадкам Китая, Индии и Бразилии. Также стоит отметить, что фондовые рынки развивающихся стран начинают обгонять фондовые рынки развитых стран: Индия обошла Германию, а Китай занял третье место в мире, уступив лишь США и Японии.

В таблице 2 приведен рейтинг крупнейших бирж мира по рыночной капитализации.

Таблица 2 - Топ-10 крупнейших фондовых бирж мира по рыночной капитализации

Место	Название фондовой биржи	Капитализация, млрд. USD
1	New York Stock Exchange	11,837
2	Tokyo Stock Exchange	3,306
3	NASDAQ	3,239
4	Euronext	2,869
5	London Stock Exchange	2,796
6	Shanghai Stock Exchange	2,704
7	Hong Kong Stock Exchange	2,345
8	Toronto Stock Exchange	1,608
9	BM & FBovespa	1,337
10	Bombay Stock Exchange	1,306

Источник: www.world-exchanges.org

 

Согласно данным Всемирной организации бирж (WFE) ФБ ММВБ занимает 19 место в рейтинге крупнейших мировых фондовых бирж.²²

Капитализация рынка акций российских эмитентов по различным оценкам, а также оценки агентством Standard&Poor’s количества российских эмитентов, акции которых допущены к торговле на РТС, ФБ ММВБ, NYSE, NASDAQ приведены в таблице 3.²³

 

Таблица 3 - Капитализация рынка акций российских эмитентов в 2005–2010 гг.

Год	ФБ ММВБ, млрд. руб.	РТС, млрд. долл.	Оценка S&P, млрд. долл.	ВВП, млрд. руб.	Капитализация/ВВП, %
2005	9 304	329	549	21 609,8	43
2006	25 482	966	1057	26 917,2	95
2007	32 740	1329	1503	33 247,5	98
2008	11 017	374	397	41 264,9	27
2009	23 091	763	861	38 797,2	60
2010	29 253	960	1379	44 491,4	66

источник: www.gks.ru

Из данных таблицы следует, что  в результате по итогам 2010 года капитализация внутреннего рынка акций российских эмитентов в зависимости от валюты расчетов выросла на 25–26%. Такой рост в конце года был обусловлен не только позитивной динамикой рынка акций, но и допуском к биржевым торгам нового крупного эмитента – «ТНК-BP Холдинг». Тем не менее в сравнении с ВВП капитализация осталась на уровне 66% и значительно отстает от результатов 2007–2008 гг., когда капитализация практически сравнялась с ВВП.

Российский рынок акций традиционно  отличается достаточно высокой концентрацией капитализации как по эмитентам, так и по отраслям, к которым эмитенты относятся.

Список наиболее капитализированных эмитентов меняется незначительно, а первые четыре позиции в нем традиционно занимают одни и те же компании во главе с ОАО «Газпром». Вместе с тем в 2010 г. появился новый эмитент – ОАО «ТНК-ВР Холдинг» (шестое место по капитализации). При этом ОАО «Газпром нефть» (седьмая позиция по итогам 2009 г.) вышло из состава первых десяти наиболее капитализированных эмитентов (Таблица 4).