Фондовые биржи в России. состояние и тенденции развития

Процесс финансовой глобализации открыл новые пути движения капиталов, что привело к становлению международных финансовых рынков. Национальные фондовые рынки все явственнее становятся частью мирового рынка.

Углубление процессов консолидации и интеграции в мировое пространство проявляется в межгосударственных перемещениях капитала, формируется мировой фондовый рынок с соответствующими национальными рынками в качестве сегментов. Особенно активно эти процессы шли в Европе в связи с созданием единой валютной зоны и тенденциями к интеграции финансовых рынков в регионе. Проявлением этой тенденции стало создание биржи Euronext (2000 г.), объединившей рынки Франции, Нидерландов, Бельгии, позже Португалии (2002 г.) и ставшей крупнейшей биржей континентальной Европы. В 2007 году произошло слияние  слияния Нью-Йоркской фондовой биржи с европейскими площадками в Париже, Амстердаме, Брюсселе и Лиссабоне, в результате чего возникла NYSE Euronext. В настоящее время крупнейшие мировые биржи захлестнула новая волна слияний. Еще осенью 2010 года Сингапурская фондовая биржа объявила о слиянии с австралийской ASX: тогда была создана первая международная площадка в Азиатско-Тихоокеанском регионе. В феврале этого года стало известно о слиянии лондонской биржи LSE с канадским биржевым оператором TMX Group. Тогда же заявили о слияние NYSE Euronext и франкфуртская Deutsche Boerse.¹² По мнению Ксавье Роле, президента LSE, начавшаяся еще несколько лет назад консолидация отрасли «приведет к появлению четырех-шести мировых биржевых групп», которые будут предлагать сверхбыстрые и эффективные платформы для торгов.¹³

Интернационализация рынка ценных бумаг означает, что национальный капитал переходит границы стран, формируется мировой рынок ценных бумаг, по отношению к которому национальные фондовые биржи становятся второстепенными, а барьеры на пути движения капиталов убираются. Рынок ценных бумаг принимает глобальный характер. Национальные фондовые биржи — это составные части глобального мирового рынка ценных бумаг. Торговля на таком глобальном рынке ведется непрерывно и повсеместно. Его основу составляют ценные бумаги транснациональных компаний.

Особенностью  глобального фондового рынка  является то, что он действует на принципах единых правил и процедур. Объединение фондовых рынков позволит инвесторам избежать системного риска  национального рынка и существенно  снизить риски портфельного инвестирования в целом. Начатая интернационализация фондовых бирж сопровождается реформированием национальных бирж с приспособлением их к глобальным системам ценообразования и обращения ценных бумаг. В связи с ускоренным развитием международного бизнеса с применением ценных бумаг усложняться международная идентификация ценных бумаг. Критически важным становится соблюдение правил стандартизации всех финансовых активов и видов деятельности на фондовом рынке.

Формирование мирового рынка ценных бумаг связано с процессом формирования единого мирового хозяйства. Объединение национальных рынков ценных бумаг в мировой практике движется по таким направлениям, как обеспечение возможности для каждого инвестора проводить операции с ценными бумагами, независимо от их национальной принадлежности; тесная связь национальных рынков между собой благодаря современным средствам связи и организации банковских расчетов в мировом масштабе; переход на единые стандарты деятельности на фондовых рынках развитых стран и их общее регулирование.

Еще недавно фондовые рынки разных стран отличались сложившейся моно- или полицентрической организацией системы фондовых бирж. В мире преобладала  моноцентрическая модель построения биржевой системы национального фондового  рынка, однако ряде стран, например, Германии, Канаде, Австралии была присуща полицентрическая модель. Сегодня и в этих странах также наблюдаются характерные признаки перехода к моноцентричной системе. Это проявление активного процесса централизации на национальных фондовых рынках.

Компьютеризация фондового рынка  совершила революционные преобразования в обслуживании рынка путем внедрения  современных систем быстрых расчетов между участниками рынка и  способах торговли. В условиях глобализации фондового рынка биржи и торгово-информационные системы - это по большей части компьютеризированные центры, имеющие средства оперативной связи со всем миром. Не возможно представить современный рынок ценных бумаг без его широчайшей компьютеризации, которая обеспечивает как заключение, так и обслуживание огромного количества ежедневно заключаемых сделок с ценными бумагами. Без компьютеризации уже невозможно представить реализацию многих нововведений на рынке ценных бумаг.

С точки зрения портфельного инвестирования особый интерес вызывают инновации для обеспечения получения необходимой информации, отображаемые в средствах ее обработки, передачи и анализа, а также новые системы торговли, основанные на использовании компьютеров и новейших средств связи, позволяющие вести торговлю полностью в автоматизированном режиме. В качестве примера можно привести использование фондовыми биржами механизма Интернет-трейдинга, который позволяет привлекать к биржевой торговле частных инвесторов. Интернет-трейдинг - это система работы с ценными бумагами, которая позволяет инвестору иметь доступ к биржевой информации, а также заключать сделки по купле-продаже ценных бумаг на бирже в режиме реального времени.

Концентрация депозитарных, клиринговых  и расчетных систем также является одной из тенденций развития фондовых бирж. В США процесс концентрации депозитарных и клиринговых услуг завершился в начале 2002 г. формированием The Depository & Clearing Corporation (DTCC) - холдинговой компании, принадлежащей основным операторам фондового рынка - ведущим банкам, брокерам/дилерам, взаимным фондам, а также NASD и NYSE. DTCC является основной компанией, осуществляющей клиринг, расчеты и оказание депозитарных услуг по акциям, государственным, муниципальным и корпоративным долговым инструментам, паям взаимных фондов, инструментам денежного рынка и другим активам на биржевом и внебиржевом фондовом рынке США. В холдинг DTCC входят одна депозитарная и пять клиринговых компаний. В Европе сформировалось два основных расчетных депозитария - Clearstream International и Euroclear. В июне 2003 г. произошло слияние двух европейских клиринговых палат - London Clearing House и Clearnet и образовании объединенной клиринговой компании LCH.Clearnet. Компания осуществляет клиринг сделок по акциям на биржах LSE, Euronext, LIFFE, LME, IPE и др.

Таким образом, в среднесрочной и  долгосрочной перспективе мировые фондовые биржи и весь мировой фондовый рынок в целом будут и дальше идти по пути концентрации и консолидации биржевых торговых систем, приобретающих международный характер. Вместе с этим будет происходить концентрация обслуживающих структур клиринга и расчетов, находящихся под контролем ведущих бирж. Получат развитие и внебиржевые электронные торговые системы, выполняющие отдельные функции, в том числе по торговле отдельными классами финансовых инструментов.  Анализ этих тенденций позволит сформировать условия интеграции российской и зарубежной биржевых инфраструктур.

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ РАЗВИТИЯ ФОНДОВЫХ БИРЖ В РОССИИ

2.1 Основные показатели фондовых бирж

Фондовый рынок России  не так  молод, как может показаться на первый взгляд. История российских фондовых бирж насчитывает уже несколько столетий. Первая биржа появилась в Санкт-Петербурге по указу императора Петра I в 1703 г. Правда, на протяжении XVIII в. ценными бумагами (за исключением векселей) на бирже не торговали, так как их еще не было. Только в начале XIX в., когда были выпущены первые российские внутренние займы, государственные облигации, а чуть позже и акции акционерных компаний, ценные бумаги начали обращаться на бирже. В конце XIX века в России было 7 бирж, где торговались различные ценные бумаги. Они находились в крупных финансово-промышленных и торговых центрах - Санкт-Петербурге, Москве, Одессе, Варшаве, Риге, Киеве и Харькове (всего в стране было около 100 бирж).¹⁴ За исключением столичной биржи на остальных торговались в основном облигации государственных займов и акции местных предприятий.

На российских биржах в начале XX века котировались такие финансовые активы, как государственные займы, займы иностранных государств, облигации частных железных дорог, займы различных городов России, закладные листы, акции и облигации различных банков, страховых и транспортных обществ, торгово-промышленных предприятий. Декретом СНК от 23 декабря 1917 г. операции с ценными бумагами были запрещены, а декрет ВЦИК от 21 января 1918 г. аннулировал облигации государственных займов, выпущенных царским правительством.¹⁵ После революции существование фондовых бирж фактически прекратилось. Но с переходом к НЭПу понемногу началось оживление и в области оптовой рыночной торговли. В 1922 г. вышли правительственные постановления о фондовых биржевых операциях и при товарных биржах начали организовываться фондовые отделы. В них стали совершаться сделки по торговле иностранной валютой, чеками и другими платежными документами, векселями, драгоценными металлами в слитках, облигациями государственных и кооперативных организаций, государственными и коммунальными ценными бумагами, акциями и облигациями акционерных обществ, отдельными иностранными ценными бумагами. Организация фондовых бирж в СССР была предусмотрена постановлением ВЦИК и СНК о валютных операциях. После революции существование фондовых бирж фактически прекратилось.

Современные биржи России появились  лишь в начале 90-х годов XX столетия, после долгих лет существования плановой экономики. Создание в первой половине 1990 года Московской товарной биржи и Российской товарно-сырьевой биржи вызвало в России  биржевой бум. Уже к концу этого года в стране насчитывалось более 700 бирж, и Россия по их количеству вышла на первое место в мире. Довольно скоро Москва была признана биржевой столицей мира по количеству фондовых бирж, число которых во всей России составляло 40% от их общемирового количества.¹⁶ В 1992 г. создается Московская межбанковская валютная биржа, которая сначала являлась центром организованной торговли валютой, а потом стала одной из ведущих фондовых бирж страны. В 1995 году вводится Российская торговая система – РТС, которая по замыслу ее создателей должна была обслуживать межрегиональный фондовый рынок. На самом же деле РТС была не биржей, а внебиржевой компьютерной системой, похожей на американскую систему Nasdaq на первых этапах ее существования. Изъяном системы было отсутствие гарантий исполнения сделок, а также направленность на работу с крупными брокерскими компаниями с иностранным участием. Но не смотря на это, в течение двух лет после создания РТС на ней заключалось более половины сделок с российскими корпоративными ценными бумагами. К 1998 году РТС и ММВБ по объемам торгов существенно опередили другие российские биржи и вошли в разряд крупных национальных фондовых бирж.

За прошедшее с той поры время  биржевая деятельность в России получила значительное развитие, и сейчас многочисленные биржи заняли свое закономерное место  в процессе регулирования и стабилизации экономики страны, многократно увеличив обороты капитала и получив международное признание. Фондовые биржи в России состоят из 11 торговых площадок.¹⁷ Но крупнейшими фондовыми биржами в России  на сегодняшний день являются ЗАО «ФБ ММВБ» и ОАО «РТС», имеющие не только региональное или федеральное, но и международное значение.

В системе показателей, характеризующих состояние биржевого рынка, основными являются следующие показатели:

- структура фондовых индексов, рассчитываемых на бирже в  статистике и динамике;

- динамики числа и финансовой  устойчивости институциональных  единиц, включенных в листинг;

- капитализация рынка;

- биржевой оборот.

Рассмотрим боле подробно каждый из них.

Фондовый индекс - это индикатор  фондового рынка, он показывает усреднённое значение изменения цен на акции. Изменение значения фондового индекса показывает, как изменились цены на акции, входящие в состав индекса. Фондовые индексы нужны для того, чтобы оценить состояние рынка или какого-либо сегмента (отрасли), оценить поведение рынка.

Индексов существует огромное множество (как российских, так и зарубежных). В настоящее время многочисленные индексы российского фондового рынка рассчитываются российскими и международными организациями: биржами, информационными и рейтинговыми агентствами, инвестиционными банками, брокерскими компаниями и т.д. На двух главных российских биржах (ММВБ и РТС) рассчитываются свои собственные индексы, которые помогают отслеживать тенденции и динамику рынка ценных бумаг, отмечают изменения, происходящие на рынке вследствие различных событий.

Для начала рассмотрим подробнее семейство  индексов, рассчитываемых на ЗАО «ФБ ММВБ». Все индексы ММВБ делятся на 2 большие группы: индексы акций и индексы облигаций. В свою очередь индексы акций подразделяются на композитные, отраслевые и капитализационные.

К композитным индексам относится  основной индикатор российского фондового рынка Индекс ММВБ, а также Индекс ММВБ 10.

Индекс ММВБ рассчитывается с 22 сентября 1997 года как ценовой, взвешенный по рыночной капитализации, включает в себя 30 наиболее ликвидных акций крупнейших российских эмитентов ведущих отраслей экономики. «Цены акций, учитываемые при расчете индекса, взвешиваются по количеству ценных бумаг в выпусках соответствующих акций, свободно обращающихся на организованном рынке ценных бумаг».¹⁸ Список акций для расчета индексов пересматривается раз в три месяца.

Представляет особый интерес рассмотрение отраслевой структуры индекса ММВБ, которая представлена на рисунке 4.

.

Рисунок 4 – Отраслевой состав индекса ММВБ (на 25 апреля 2011г.)

Как видно из диаграммы, представленной на рисунке 1, в составе базы расчета  индекса ММВБ наибольшую долю занимает нефтегазовая отрасль (9 акций). Второе место в отраслевой структуре индекса ММВБ занимает металлургия и горнодобыча.  В состав базы расчета индекса включено 7 акций эмитентов, ведущих свою деятельность в данной отрасли. На третьем месте расположились предприятия электроэнергетической отрасли (6 акций). Далее идут банки (3 акции) и такие отрасли, как телекоммуникация (2 акции) и химическая промышленность (1 акция), транспорт (1 акция) и потребительский сектор (1 акция). Если рассматривать состав компаний, то основную долю в  индексе, т.е. 15% (вес акций не может быть больше по Правилам расчета Индекса ММВБ), имеет ОАО «Лукойл». Совсем немного уступает ОАО «Газпром» - его вес в индексе ММВБ составляе 14,92%. Чуть меньший вес имеет ОАО «Сбербанк России» - 12,51%. Доля остальных 27 компаний довольно-таки мала. В состав индекса входят не только обыкновенные акции, но и привилегированные. Данный индекс рассчитывается в рублях в режиме реального времени, поэтому изменения курсов валют никак на него не влияют, и он продолжает показывать реальное поведение российского фондового рынка.