Фондовые биржи в России. состояние и тенденции развития

Кроме законов и подзаконных  актов важным для регулирования деятельности биржи является корпоративное законодательство, то есть внутренние нормативные документы биржи, такие как Устав, различные правила, регистрируемые документы, например: Положение о биржевом совете; Кодекс мер дисциплинарного воздействия; Правила, ограничивающие манипулирование ценами; порядки, регламенты, связанные с проведением торгов ценными бумагами; различные методики расчета; тарифы на оказание услуг по организации торговли на рынке ценных бумаг и

др.

Фондовая биржа в системе  экономических отношений представляет собой хозяйствующий субъект, оказывающий услуги профессиональным участникам рынка ценных бумаг в качестве организатора торговли. Организационные основы ее построения базируются на принципах формирования структур управления, подборе инфраструктурных подразделений, обеспечивающих прозрачность операций на данном рынке.

Отметим основные принципы организационного построения фондовой биржи:

1) научность в построении организационно-управленческих  структур;

2) эффективность (соблюдение режима  экономии и бережливости);

3) динамичность и оперативность;

4) пропорциональность в построении;

5) единоначалие в руководстве;

6) рациональный подбор и расстановка  кадров;

7) ответственность за выполнение  заданий;

8) контроль исполнения заданий;

9) материальная заинтересованность  в результатах труда.

Фондовая биржа представляет собой  механизм чрезвычайно важный для  организации предпринимательской  деятельности и для функционирования современной рыночной экономики  в целом.

По своему правовому статусу  фондовые биржи могут быть ассоциациями (США), акционерными обществами (Великобритания, Япония, России) или правительственными органами, подчиненными министерству финансов (Франция). Основной целью ее деятельности является создание благоприятных условий для широкомасштабной и эффективной торговли ценными бумагами. Фондовая биржа организует торговлю только между членами биржи. Другие участники рынка ценных бумаг совершать операции на бирже исключительно через посредничество членов биржи.

Функции посредника на фондовой бирже могут выполнять профессиональные участники рынка ценных бумаг, осуществляющие брокерскую и дилерскую деятельность.

Брокер – это хозяйствующий  субъект на рынке ценных бумаг, осуществляющий деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами и (или) по заключению договоров, являющихся производными финансовыми инструментами, по поручению клиента, от имени и за счет клиента или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом.⁶

Дилер – это хозяйствующий субъект  на рынке ценных бумаг, осуществляющий сделки купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки.⁷

Но членами биржи может стать  не каждый. Требования, предъявляемые  к членам биржи, устанавливаются  как государственным законодательством, так и самими биржами. При этом в самих законах устанавливаются лишь общие требования к членству на бирже, а внутрибиржевые нормативные органы предъявляют дополнительные требования. Порядок вступления в члены фондовой биржи, выхода и исключения из членов биржи определяется фондовой биржей самостоятельно на основании ее внутренних документов. Фондовая биржа вправе устанавливать количественные ограничения числа ее членов.

Чтобы фондовая биржа могла выполнять  поставленные перед ней задачи, она  должна иметь эффективную организационную структуру, обеспечивающую более низкие издержки, связанные с торговлей ценными бумагами, ликвидность рынка, достаточное число продавцов и покупателей. Организационная структура биржи должна также обеспечить доверие к ней со стороны ее членов, т. е. она должна иметь демократически избранные органы управления.

Поэтому биржа рассматривается  как саморегулируемая организация, действующая на принципах биржевого  самоуправления. Это проявляется  в том, что в рамках действующего законодательства биржа сама принимает решение об организации своего управления, что находит отражение в ее уставе.

Организационная структура фондовой биржи подразделяется на общественную и стационарную структуры. Общественная структура отражает органы управления фондовой биржей, согласно их полномочиям и обязанностям; стационарная структура, в свою очередь, включает подразделения, которые непосредственно организуют сам процесс функционирования биржи в зависимости от выполняемых ими операций. (Приложения Б).

Одним из главных компонентов общественной структуры является общее собрание, к исключительной компетенции которого относятся следующие функции:

- осуществление общего руководства  биржей и биржевой торговлей;

- определение целей и задач  биржи, стратегии её развития;

- формирование выборных органов;

- приём новых членов биржи;

- утверждение сметы расходов  на содержание совета и персонала  биржи, в том числе определение  условий оплаты труда должностных  лиц биржи, её филиалов и  представительств;

- принятие решения о прекращении деятельности биржи, назначении ликвидационной комиссии, утверждение ликвидационного баланса.

По той причине, что собрание членов биржи собирается один раз  в год, для оперативного управления биржей собирается биржевой совет. Это - контрольно-распорядительный орган текущего управления биржи, решающий все вопросы её деятельности, кроме тех, которые могут решаться только на общем собрании членов биржи.

Из состава биржевого совета создаётся правление, осуществляющее оперативное руководство биржей и представляющее её интересы в организациях и учреждениях. Порядок действия биржевого совета и правления определяется уставом и может иметь различия на разных биржах.

Контроль над финансово-хозяйственной  деятельностью биржи производит ревизионная комиссия, избирающаяся общим собранием членов биржи. Она имеет право оценить правомочность решений, принимаемых органами управления биржи. К общему собранию членов биржи ревизионная комиссия проводит документальную проверку финансово-хозяйственной деятельности биржи (сплошную или выборочную), ее торговых, расчетных, валютных и других операций. Ревизии проводятся не реже одного раза в год.

Стационарная структура биржи  необходима для ведения хозяйственной  биржевой деятельности. От того, как  осуществляют свою работу подразделения, составляющие стационарную структуру, во многом зависит эффективность работы биржи.

Стационарная структура делится  на исполнительные (функциональные) подразделения  и специализированные. Исполнительные (функциональные) подразделения - это  аппарат биржи, который готовит и проводит биржевой торг. Они весьма разнообразны и зависят от объема биржевых сделок, количества членов и брокеров, которые работают на бирже. Однако обязательны такие подразделения, как информационный отдел, отдел листинга, регистрационное бюро, бюро по программному обеспечению, отдел по организации торгов.

Специализированные подразделения  делятся на коммерческие организации, такие как расчетная палата, депозитарий  и комиссии, наиболее важными из которых являются: арбитражная, котировальная, по приему в члены биржи, по правилам биржевой торговли и биржевой этике.

Кроме того, на бирже создаются  определенные подразделения, каждое из которых выполняет специфические  функции. К таким подразделениям относятся: операционный или торговый отдел, в котором непосредственно заключаются сделки; регистрационный отдел, где все заключенные сделки регистрируются; расчетный отдел (палата), где осуществляются все необходимые расчеты по заключенным сделкам. Помимо этого, на бирже могут быть созданы и другие отделы (информационно-справочный, издательско-статистический, отдел внешних связей и др.).

 

4.1 Мировые тенденции в развитии фондовых бирж

В конце XX века появились специфические  тенденции, которые повлияли на развитие фондовых бирж и мирового рынка ценных бумаг в целом. Проявление этих тенденций наблюдается и в наше время и, скорее всего, сохранится в близкой и/или долгосрочной перспективе. Это означает, что их воздействие со временем может сильно сказаться на организации и функционировании национальных фондовых рынков.

Одной из основных мировых тенденций, оказавших влияние на развитие фондовых бирж является коммерциализация. Коммерциализация - это процесс перехода от понимания биржи как неприбыльной, некоммерческой организации, находящейся в собственности членов, к восприятию биржи как коммерческой компании, находящейся в собственности акционеров, то есть переход в акционерную форму собственности. Такой переход предполагает, что право на торговлю и право собственности могут быть разделены, т.е. акционеры биржи вкладывают капитал и получают доход, и им не обязательно осуществлять торговлю на бирже.⁸

Причины и силы, которые привели  к коммерциализации фондовых бирж стали совершенствования технологий, повышения экономической конкуренции и связанные с этим расходы фондовых бирж, все это привело к пересмотру своих предпринимательских стратегий.⁹ В результате чего, это привело к изменению управление структурой фондовых биржах, или говоря иначе, к коммерциализации.¹⁰

Первой биржей, ставшей обществом  с ограниченной ответственностью стала Стокгольмская фондовая биржа. После чего значительная часть бирж испытали на себе подобные изменения. Австралийская фондовая биржа в 1998 году стала одной из первых бирж, ставшей публичной и вошла в котировальный список. Таким же образом, Лондонская фондовая биржа, Deutsche Börse, наряду с другими крупными европейскими фондовыми биржами также стать публичными компаниями.

В Южной Америке, на фондовой бирже  Торонто коммерциализация произошла в 2000 году, по инициативе ее владельца - TSX группы, которая стала публичной в 2002 году. В Азии, наиболее важные фондовые биржи, такие как: Гонконгская фондовая биржа и биржа Сингапура, также разместили свои акции на рынке. В США, крупнейшая биржа товаров Чикагская биржа товаров (Chicago Mercantile Exchange, CME) стала коммерческой в 2000 году, а уже в 2003 произвела первичное размещение акции на рынке (IPO). В апреле 2005 года New York Stock Exchange объявила о возможно изменении структуры, и уже в 2006 она стала коммерческой организацией.

Коммерциализация и переход на новую организационно-правовую структуру стали предпосылками современных мировых тенденций развития фондовых бирж, среди которых: универсализация, как концентрация и централизация капиталов; углубление интернационализации и глобализации фондового рынка как следствие общей финансовой глобализации, что находит проявление в его интеграции и консолидации; повышение уровня его организованности и усиление государственного контроля; компьютеризация рынка ценных бумаг; внедрение нововведений на рынке. К этому перечню  можно добавить еще и стандартизацию всех видов деятельности на рынке ценных бумаг, переход к моноцентричной системе организации фондовых бирж, распространение рейтинговой инфраструктуры, расширение масштабов первичного публичного размещения акций компаний (IPO), правовых нововведений на фондовом рынке,  усиление требований к раскрытию информации эмитентами и углубление прозрачности рынка.

Коммерциализация затронула и  российские фондовые биржи. До 28 декабря 2002г. по российскому законодательству фондовая биржа могла создаваться только в форме некоммерческого партнерства. Это было связано с тем, что в период разработки закона среди российских специалистов была распространена точка зрения, что биржа обязательно должна быть бесприбыльной организацией, как было раньше во всем мире. Но столкнувшись с жесткой конкуренцией со стороны зарубежных бирж, а также влиянием других внешних факторов заставило по-другому взглянуть на фондовые биржи. И уже в 2002 году в законе стало установлено, что фондовая биржа может быть организована как в форме некоммерческого партнерства, так и в форме акционерного общества. И уже спустя год, в 2003 году, в рамках группы ММВБ были утверждены учредительные документы дочерней организации биржи в форме ЗАО «Фондовая биржа ММВБ». В рамках РТС Совет директоров НП РТС принял решение о создании Открытого акционерного общества "Фондовая биржа РТС", которая в 2006 году стала центром Группы РТС.

Универсализация – также как  и коммерциализация является основным

направлением развития современных фондовых бирж, когда одна биржа организует торговлю сразу на нескольких финансовых рынках – фондовом, долговом, валютном, денежном и товарном. Универсализация торговых площадок облегчает задачи инвесторов, банков, брокеров и иных участников

 биржевой торговли, значительно снижая их издержки. В первую очередь это

 выражается в том, что участники торгов, чтобы получить максимальную прибыль, разрабатывают сложную стратегию действий и одновременно заключают разные виды сделок на разных биржевых рынках.¹¹

Стремясь конкурировать на рынке  финансовых услуг, российские фондовые биржи активно включились в процесс универсализации. На сегодняшний день российские биржи – РТС и ММВБ, совмещают организацию торговли инструментами фондового, валютного, срочного рынков.

Тенденция к концентрации и централизации - общерыночная тенденция, которая на рынке ценных бумаг проявляется в укрупнении (по числу работников, капиталов, филиалов и т. п.) организаций профессиональных посредников и в сокращении их количества, в том числе и функционирующих в каждой стране фондовых бирж. Фондовые биржи становятся все более мощными по размерам собственного капитала и привлекаемым капиталам своих клиентов, разрастается их филиальная сеть как внутри своей страны, так и за рубежом. Они становятся все более многофункциональными, и спектр услуг, которые они предоставляют на рынке, становится все более широким; идет процесс их слияния, как между собой, так и с другими финансовыми и банковскими структурами.