Фондовые биржи в России. состояние и тенденции развития

По инвестиционной привлекательности можно выделить:

1. «голубые фишки» - акции наиболее крупных, ликвидных и надежных компаний со стабильными показателями доходов и выплачиваемых дивидендов. Развитие таких компаний, как правило, отражает развитие всей экономики страны.

2. акции роста – акции, имеющую общую тенденцию к повышению стоимости, т.е. это акции, прибыль которых и оборачиваемость на рынке растут быстрее, чем экономика страны в целом. Такие компании, обычно, расходуют свою прибыль на дальнейшее развитие, а дивиденды начисляются в размере меньшем, чем в среднем по рынку либо вообще не начисляются.

3. циклические акции – акции,  курс которых растет при подъеме  экономики и снижается при  ее спаде.

4. защищенные акции – акции  предприятий. которые не зависят  от состояния экономики  страны и имеют постоянный, стабильный доход.

5. спекулятивные акции – все  остальные акции предприятий,  о которых на рынке  отсутствует  полная информация, и инвестирование  в которые представляет повышенный  риск для инвесторов.

Облигации – это эмиссионные ценные бумаги, закрепляющие право их владельцев на получение от эмитентов в установленной самой облигацией срок номинальной стоимости облигации либо другого имущественного эквивалента.⁴ А так же в облигациях закреплено право на получение зафиксированного в них процента  от номинальной стоимости или иного имущественного права.

Облигации выпускаются на определенный срок с целью привлечения дополнительных ресурсов. В отличие от акции, облигации не дают права на участие в управлении компанией и характеризуются следующими признаками:

• облигации выражают заемные долговые отношения между эмитентом и облигационером (держателем облигаций);
• приносит гарантированный доход;
• облигации самостоятельно обращаются на рынке вплоть до их погашения эмитентом и имеет собственную курсовую стоимость;
• облигации обладают свойствами ликвидности,  надежности, доходности, а также иными инвестиционными качествами;
• облигации имеют приоритет перед акцией при получении дохода;
• облигации дают право своему владельцу на первоочередное удовлетворение требований по сравнению с акциями при ликвидации предприятия;
• инвестирование в государственные облигации может давать определенные льготы, установленные законодательством соответствующего государства.

Существует несколько классификаций  облигаций. В зависимости от порядка владения:

- именные;

- на предъявителя;

В зависимости от способа обеспеченности облигации бывают обеспеченные и  не обеспеченные.

Обеспеченные облигации – это  облигации, выпущенные под залог  конкретного имущества или имущественных  прав.

Необеспеченные облигации – облигации, необеспеченные никаким залогом.

По конверсионной привилегии облигации  делят на конвертируемые и не конвертируемые.

Конвертируемые облигации оставляют  их владельцам право через определенный срок либо при наступлении конкретных обстоятельств по заранее установленной цене обменять облигации на обыкновенные или привилегированные акции этого же эмитента. Неконвертируемы облигации такого права не дают.

В зависимости от вида дохода:

- процентные;

- дисконтные;

- выигрышные.

В зависимости от эмитента облигации делятся на:

- государственные;

- корпоративные;

В зависимости  от формы выпуска облигации бывают документарными и бездокументарными.

По сроку обращения  выделяю облигации:

- с оговоренной  датой погашения (кратко-, средне- и долгосрочные);

- без фиксированной  даты погашения, которые подразделяются  на:

а) возвратные облигации, т.е. такие, которые эмитент в праве  погасить до окончания срока обращения с выплатой владельцам облигации премии за упущенную материальную выгоду;

б) облигации с расширенным сроком действия, владельцы которых по окончании срока обращения облигаций в праве обменять их на более долгосрочные облигации того же эмитента по той же стоимости, но с большим процентом выплаты;

в) облигации с суженным сроком действия, т.е. такие облигации, которые дают своим владельцам право предъявить их к выкупу по номинальной стоимости до окончания срока обращения.

Деривативы –  это ценные бумаги, стоимость которых  является производной от стоимости  и характеристик другой ценной бумаги (базового актива). Другими словами, это обязательства по которым надо поставить базовые активы, лежащие в основе деривативов к определенному времени. К числу основных из этих ценных бумаг относятся: опционные контракты; фьючерсные контракты.

Фьючерс - это определенным образом оформленный контракт на приобретение известного количества ценных бумаг в установленный период по базисной цене, которая фиксируется при заключении контрактов.

Фьючерсные контракты  бывают поставочными и непоставочными. Закрытие поставочного контракта можно осуществить двумя способами: поставкой актива или заключением сделки, по смыслу противоположной исходной; соответственно, закрытие не поставочного контракта возможно только путем заключения обратной сделки. Рыночная стоимость фьючерсного контракта напрямую зависит от текущего спроса и предложения: если желающих купить больше, чем желающих продать, то цена будет расти, что привлечет на рынок новых продавцов и восстановит баланс между продавцами и покупателями.

Опционы – это контракты, дающие право, но не обязательство, произвести куплю или продажу определенного актива по определенной цене в определенные сроки. Покупатель опциона может реализовывать или не реализовывать полученное право. Различают два типа опционов:

- опцион колл (call), предоставляющий одной из сторон контракта, именуемой держателем опциона, право купить базисный актив в указанный срок в будущем по фиксированной цене – цене исполнения опциона;

- опцион пут (put), предоставляющий право держателю опциона продать базисный актив в указанный срок в будущем по фиксированной цене.

Таким образом, ценные бумаги являются необходимым финансовым документом экономики страны, с помощью которого решаются инвестиционные, платежные, расчетные, организационные и прочие вопросы  путем осуществления инвестиций и вложений в ценные бумаги, покрытия платежей, залога, кредитования, частной собственности и различными другими способами.   Ценная бумага обладает  рядом свойств, которые сближают ее с деньгами. Ее главное свойство - это возможность обмена на деньги в различных формах (путем погашения, купли-продажи, возврата эмитенту, переуступки и т.д.). Она может использоваться в расчетах, быть предметом залога, храниться в течение ряда лет или бессрочно, передаваться по наследству или служить подарком.

 

1.3 Нормативно-правовая база и организационная структура фондовой

биржи

Деятельность фондовых бирж регулируется различными законами, подзаконными актами и корпоративным  законодательством.

В Федеральном законе «О рынке ценных бумаг» фондовой бирже посвящена  целая глава. В статье 11 даны общие  сведения, касающиеся фондовой биржи, как института инфраструктуры финансового  рынка, перечислены требования, которые  должны соблюдаться организатором  торговли для того, чтобы считаться фондовой биржей. Таким образом, согласно закону фондовая биржа может быть только юридическим лицом. Допускается, чтобы биржа имела организационно-правовую форму либо некоммерческого партнерства, либо акционерного общества. При этом существуют ограничения на владение акциями для акционеров фондовой биржи или аффилированных лиц (они не могут обладать 20 процентами и более акций каждой категории), а также на количество голосов, принадлежащих одному члену фондовой биржи, организованной в виде некоммерческого партнерства (можно иметь менее 20 процентов голосов на общем собрании членов биржи). Но данные требования не распространяются на случай, когда акционерами фондовой биржи являются фондовые биржи. Исключительно профессиональные участники рынка ценных бумаг имеют право стать членом фондовой биржи, организованной в виде некоммерческого партнерства. Фондовая биржа может совмещать свою деятельность только с распространением информации, с издательским делом, вправе сдавать в аренду имущество, а также совмещать деятельность валютной и товарной бирж, клиринговую деятельность по операциям с ценными бумагами и инвестиционными паями паевых инвестиционных фондов, только для этого необходимо создать отдельное структурное подразделение.

В законе предусмотрена возможность изменения организационно-правовой формы фондовой биржи из некоммерческого партнерства в акционерное общество. Для того чтобы деятельность фондовой биржи была организована в соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг», ей необходимо утвердить и зарегистрировать в федеральном органе исполнительной власти по рынку ценных бумаг правила допуска к участию в торгах на фондовой бирже, правила проведения торгов на фондовой бирже, а также правила листинга/делистинга ценных бумаг. Важной задачей фондовой биржи является обеспечение гласности и публичности проводимых торгов.

Биржа обязана принимать меры по пресечению манипулирования ценами, выявлять случаи использования служебной информации участниками торгов для поддержания честности и справедливости сделок, а также следить за соблюдением эмитентами, чьи ценные бумаги входят в котировальные списки, всех норм законодательства. К правам фондовой биржи относится установление размеров и порядка взимания различных платежей в пользу биржи за оказываемые ею услуги, а также штрафов за нарушение правил.

При возникновении споров участники  или их клиенты могут обратиться в суд, арбитражный суд и третейский суд. В Федеральном законе «О рынке ценных бумаг» также дана информация о требованиях к участникам торгов и к допуску ценных бумаг к торгам на фондовой бирже, но данные вопросы будут рассмотрены подробнее чуть позже.

Так как биржи могут  быть созданы в форме акционерного общества, Федеральный закон от 26.12.1995 г. «Об акционерных обществах» также содержит положения, которые должны выполняться фондовыми биржами России.⁵ Биржи при организации своей деятельности руководствуются Гражданским кодексом Российской Федерации. В Налоговом кодексе Российской Федерации в статьях 48 и 49 указана государственная пошлина «за рассмотрение заявления о регистрации изменений и дополнений, вносимых в документы фондовых бирж» в размере 1000 рублей, а также «за предоставление лицензии на осуществление деятельности по организации торговли в качестве фондовой биржи, … лицензии фондовой биржи» в размере 100 000 рублей за каждую лицензию. В Федеральном законе «Об аудиторской деятельности» установлена необходимость обязательного проведения ежегодных аудиторских проверок на фондовых биржах. Федеральный закон «О бухгалтерском учете» гласит об обязанности бирж публиковать годовую бухгалтерскую отчетность не позднее 1 июня года, следующего за отчетным. Также биржи должны придерживаться Федерального закона от 05.03.1999 N 46-ФЗ (ред. от 19.07.2009) «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг».

Еще одним важным законом, точнее подзаконным актом, регулирующим деятельность фондовых бирж, является Положение о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг, а также приказы ФСФР, в которых предусмотрены изменения, вносимые в данное положение. В некоторых вопросах оно дублирует Федеральный закон «О рынке ценных бумаг», но и очень много дополняет, уточняет. Так, например, в общих положениях об организаторах торговли сказано, что в отличие от остальных организаторов торговли только фондовая биржа вправе вносить ценные бумаги в котировальные списки и допускать к торгам биржевые облигации. Также фондовая биржа не может функционировать, если у нее отсутствует лицензия на осуществление деятельности фондовой биржи. В данном положении подробно написано о необходимых компонентах организационной структуры биржи, о ее руководстве, о необходимости и требованиях расчета технического индекса. В рамках осуществления контроля фондовая биржа должна получать отчет от брокеров, дилеров, управляющих компаний различных фондов, участвующих в торгах, а также вести реестр внебиржевых сделок, отчет о которых необходимо направлять в Федеральную службу. Положением о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг подробно расшифровано содержание необходимых регистрируемых документов фондовых бирж, о которых сказано и в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг». Расписан порядок допуска ценных бумаг к торгам, требования, необходимые для участия в торгах, порядок проведения самих торгов. Также в положении упоминается о необходимости осуществлять контрольные мероприятия вместе с Федеральной службой. Фондовая биржа должна проводить мониторинг деятельности маркет-мейкеров по определенным показателям, контролировать соответствие ценных бумаг и их эмитентов требованиям законодательства, а также сделки, заключенные на бирже, участников торгов, следить за нестандартными сделками. Также в Положении определена необходимость раскрытия информации фондовой биржей, которая должна организовать свободный доступ любого желающего к своему сайту в Интернете, где должна быть отражена вся требуемая для публичной огласки информация. Биржа обязана еще обеспечить хранение и защиту всей информации, имеющей отношение к организации торговли.

Также в своей деятельности биржи придерживаются таких нормативных документов, как, например, Приказ ФСФР России «Об утверждении Положения о порядке расчета собственных средств профессиональных участников рынка ценных бумаг, управляющих компаний инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных инвестиционных фондов», Приказ ФСФР «Об утверждении порядка лицензирования видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг», Постановления ФКЦБ РФ «Об утверждении положения о клиринговой деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации», Приказ ФСФР «Об утверждении Положения о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг» и другие.