Управление оборотными активами предприятия

3. Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов (∆ ОИ):

                                                        ∆ ОИ = ОИ – З                                            (2.6)

Отмеченные выше показатели обеспеченности запасов источниками их формирования можно интегрировать в системы неравенств, характеризующие тип финансовой устойчивости:

1. Абсолютная устойчивость:

2. Нормальная устойчивость, гарантирующая платежеспособность предприятия:

3. Неустойчивое финансовое состояние, характеризуемое нарушением платежеспособности предприятия, когда восстановление равновесия возможно за счет пополнения источников собственных средств и ускорения оборачиваемости запасов:

4. Кризисное финансовое состояние, при котором предприятие является неплатежеспособным и находится на грани банкротства, ибо основной элемент оборотного капитала – запасы не обеспеченные источниками их покрытия:

Используя данные приложения 1 и 3 и вышеприведенные формулы, произведем необходимые расчеты. Результаты расчетов сведем в таблицу 12.

Из данной таблицы видно, что собственный капитал на 2008 год возрос на 82,27%. Собственные средства в обороте увеличились на 60,69%, при этом внеоборотные активы также увеличились на 106,24%. Поэтому можно говорить, что выросли на 60,69%. Причем, рост запасов опережает увеличение размера собственных средств в обороте, но сохраняется полное обеспечение запасов собственным капиталом, т.е. предприятие обладает достаточной финансовой устойчивостью.

Это можно доказать, используя приведенную выше модель определения финансовой устойчивости. Изменение собственных оборотных средств за 2007г.= 269020 – 94582 = 174438>0

Изменение собственных оборотных средств на 2008г.= 432281 – 172314 = 259967>0

Таблица 12

Определение собственных средств в обороте ОАО «Нижфарм»

за период 2007-2008гг.

 

Показатель	2007г.(тыс. руб.)	2008г.(тыс. руб.)	Абсолютное отклонение(тыс.руб.)	Темп изменения
Собственные источники	511292	931945	420653	82,27%
Долгосрочные обязательства	0	0	0	0,00%
Внеоборотные активы	242272	499664	257392	106,24%
Собственные оборотные средства	269020	432281	163261	60,69%
Собственные долгосрочные источники	269020	432281	163261	60,69%
Краткосрочная кредиторская задолженность	19927	29905	9978	50,07%
Общая величина источников запасов и затрат	288947	462186	173239	59,96%
Запасы	94582	172314	-77732	82,18%
Обеспеченность запасов собственными оборотными средствами	94582	172314	-77732	82,18%
Коэффициент обеспеченности запасов собств. Оборот. средствами	1	1	-	-
Дебиторская задолженность	66238	164368	98130	148,15%
Собственные средства в дебиторской задолженности	66238	164368	98130	148,15%
Коэффициент обеспеченности дебиторской задолженности собственными оборот средствами	1	1	-	-
Свободный остаток собственных средств	108200	95599	12601	11,65%
Денежные средства	99021	32006	67018	67,68%
Краткосрочные финансовые вложения	29106	93455	-64349	221,08%
Коэффициент обеспеченности денежных средств собственными оборотными средствами	0,85	0,76	0,08	9,77%

 

Изменение собственных долгосрочных источников на 2007г.= 269020 – 94582 = 174438>0

Изменение собственных долгосрочных источников на 2008г.= 432281 – 172314 = 259967>0

Изменение общей величины источников запасов и затрат на 2007г.= 288947 – 94582 = 194365>0

Изменение общей величины источников запасов и затрат на 2008г.= 462186 – 172314 = 289872>0

Таким образом, можно говорить о состоянии абсолютной устойчивости на исследуемом предприятии, поскольку все исследуемые показатели оказались выше нулевого значения, и организация имеет полностью обеспеченные запасы.

 

Таблица 13

Состав источников оборотных активов ОАО «Нижфарм»

за период 2007-2008 гг.

 

Виды оборотных средств	2007 г.		2008 г.		Абсолютное отклонение	Темп изменения
	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%
Собственные средства в обороте	269020	50,64%	432281	44,94%	163261	60,69%
Краткосрочные обязательства	19927	4,00%	29859	3,1%	10591	66,38%
Всего	531219	100,00%	961850	100,00%	430631	81,06%

 

Предприятие более эффективно использует свободный остаток денежных средств, размещенных в краткосрочных финансовых вложениях. Отметим также, что рост собственного капитала прошел быстрее, чем рост заемных средств. В 2007 г. денежные средства на 84% были сформированы за счет собственных средств. В 2008 г. свободный остаток денежных средств был проинвестирован в краткосрочные финансовые вложения, что способствовало повышению эффективности их использования, но можно отметить, что данный способ вложения в финансовом менеджменте оценивается, как неэффективный.

 

2.3. Оценка  эффективности использования оборотных  активов и их влияние на  финансовое состояние предприятия

 

Оборотный капитал (его величина, структура, активность) может непосредственно влиять на финансовое состояние. Это можно показать путем отслеживания взаимосвязей между отдельными элементами оборотного капитала и некоторыми показателями финансового состояния. В данном случае, это будут коэффициент текущей платежеспособности и продолжительность финансового цикла.

1. Вся оборачиваемость капитала и скорость обращения влияют на платежеспособность:

                                     Ктек.пл = (КО/(МА х Коб МА)) х 12,                            (2.7)

Где

Ктек.пл – Коэффициент текущей платёжеспособности;

КО – Краткосрочные обязательства.

Ктек.пл = (КО/N) х 12, где видна следующая зависимость: N = МА х Коб МА

         Так или иначе, текущая платёжеспособность находится в зависимости как от величины выручки, так и от состояния оборотного капитала, его величины и скорости обращения, так как это определяет выручку. Поэтому, чем лучше состояния мобильных активов, тем легче предприятию решать вопросы, связанные с выплатой краткосрочных долгов.

     На основании таблиц 6 и 14 произведём расчёты подтверждающие  наши выводы:

Ктек.пл 2007 = (19927/(288947 х 1,90))х12=0,44

N 2007 = 288947 х 1,90 = 548999,3

Ктек.пл 2007 = (19927/548999,3) = 0,44. Следовательно, на текущую платёжеспособность влияют, как величина оборачиваемости, так и величина выручки.

2. Состав Мобильных активов влияет на величину периода финансового цикла:

                                           Тфц = Тз  + Тдз – Ткз,                                             (2.7)

Где

Тфц – Период финансового цикла; Тз – Средний период оборота запасов;

Тдз – Средний период оборота текущей дебиторской задолженности;

Ткз – Средний период оборота текущей кредиторской задолженности.

 

ДС в обороте = Тфц х (N(с/с)/DДенСрв)

 

ДС в обороте; Dп – доля прибыли.

 

Минимальная потребность в ДС = (ПостРасх/(1- ПерРасх/N)) : Коб

 

                                                                                                            Таблица 14

Показатели оборачиваемости и продолжительности оборота

оборотных активов ОАО «Нижфарм» за период 2007-2008 гг.

 

Показатели	2007 г.	2008 г.	Абсолютное Отклонение	Темп изменения	Доля влияния на Тфц
К об активов, об.	0,90	0,70	-0,21	-22,82%	13,49%
Коб мобильных активов, об.	1,90	1,78	-0,12	-6,19%	3,66%
Коб запасов, об.	5,06	3,88	-1,18	-23,30%	13,77%
Коб дебиторской задолж, об.	7,23	4,07	-3,16	-43,69%	25,82%
Коб кредиторск задолж, об.	24,03	22,38	-1,65	-6,89%	4,07%
Тоб активов общий, дн.	399,37	517,47	118,10	29,57%	17,48%
Т об мобильных активов, дн.	189,54	202,05	12,51	6,60%	3,9%
Тоб запасов, дн.	71,11	92,70	21,60	30,37%	17,95%
Тоб Дебиторской задолж, дн.	49,80	88,43	38,63	77,58%	45,86%
Тоб кредиторской задолж, дн.	14,98	16,09	1,11	7,39%	4,37%
Тфц продолжит. фин. цикла, дн.	105,92	165,05	59,12	0,56	100

 

По данным таблицы №14 видно, что в отчетном году происходит замедление оборачиваемости активов, обязательств и собственного капитала компании. Следует отметить, что оборачиваемость совокупных активов уменьшилась с 0,9 до 0,7 оборота, т.е. на 0,21 оборота. Таким образом, благодаря замедлению оборачиваемости при однодневном обороте в 1858т.р. пришлось дополнительно привлекать 1858 т.р. * 62,4дн. =  115985 т.р. средств, что способствовало некоторому снижению устойчивости предприятия, и, было вызвано более высоким темпами роста мобильных активов 61% над темпами роста выручки 39,7%.

Соответственно уменьшалась оборачиваемость мобильных активов на 0,12 и его составляющих – оборачиваемости запасов на 1,18 и дебиторской задолженности на 3,16 оборотов соответственно. Это было вызвано ухудшением финансовой политики предприятия и отвлечением средств на производственное перевооружение, что было показано на примере оттока средств с валютных счетов и увеличения доли внеоборотных активов, а также ростом запасов сырья и продукции на складах.

Снижение уровня оборачиваемости кредиторской задолженности говорит об уменьшении скорости оплаты, вызванной необходимостью привлечения средств в другие сферы деятельности организации.

Также отметим повсеместное увеличение длительности оборотов по всем показателям.

      По степени влияния на продолжительность финансового цикла на первое место поставим рост дебиторской задолженности, вызвавший снижение её оборачиваемости на 38,6 дней. На втором месте стоит увеличение запасов. На третьем – кредиторская задолженность. Все вместе они обусловили рост периода финансового цикла на 59,12 дней, что является прямым признаком снижения эффективности деятельности предприятия.

   Для оценки эффективности управления оборотными активами применим следующую факторную модель:

 

Ra = Rпр х Коб.МА х D МА = Ппр/N х N/МА х МА/А                                  (2.9)

∆ Ra (Rпр) = ∆ Rпр Х КобОА

∆ Ra (КобОА) = ∆ КобОА Х Rпр°

Где

 Ra – Рентабельность активов;

 Rпр – Рентабельность продаж;

Коб.МА – Коэффициент оборачиваемости мобильных активов;

D МА – Доля мобильных активов;

Ппр – Прибыль предприятия;

N – выручка;

МА – мобильные активы;

А  - Сумма активов.

Рассмотрим данную модель в следующей таблице:

Таблица 15

Показатели эффективности использования оборотных активов ОАО «Нижфарм» за период 2007-2008 гг.

 

Показатели	2007г.	2008г.	Абсолютное отклонение	Темп изменения
Рентабельность активов всего	0,28584	0,07751	-0,2084	0,7289
Рентабельность внеоборотных активов	0,62675	0,1492	-0,7775	0,7620
Рентабельность текущих активов	0,755	0,1572	-0,598	0,2420
Рентабельность продаж	0,39738	0,08834	-0,31	0,7777
Коб мобильных активов, об.	1,9	1,78	-0,12	0,619
∆R активов (Rпр)			-0,5871
∆R активов (КобОА)			-0,0106

 

Эффективность использования всех активов снизилась на 20,83%. Также резко снизилась рентабельность внеоборотных активов. При этом отметим, что эффективность текущих активов незначительно возросла на 59,8%.

Сопоставляя приведенные данные с результатами анализа, произведённого выше, можно сделать следующий вывод:

На снижение общей рентабельности оборотных активов оказали влияние:

1) Снижение рентабельности продаж на 0,5871 и замедление оборачиваемости капитала на 0,0106 т.

2) Увеличение размеров  дебиторской задолженности и  запасов:

Удельный вес дебиторской задолженности: 2007 г. – 12,56%, 2007 г. – 17,15%

Удельный вес запасов: 2008 г. – 17,94%, 2008 г. – 17,98%.

При этом необходимо учитывать, что темп изменения активов за период 2007-2008 гг. составил 81,79%.

3) Снижение рентабельности  продаж на 30,9%

Как было уже сказано выше, существует всего четыре политики управления оборотными активами – консервативная, умеренная, агрессивная и идеальная. Причем, общая политика управления всеми оборотными активами состоит из отдельных политик управления запасами, дебиторской задолженности, денежными средствами и краткосрочными финансовыми вложениями. А так же учитывается политика управления источниками формирования оборотных активов.