Управление финансовыми потоками на предприятии

 

Краткая характеристика видов денежных потоков, в соответствии с приведенной  их классификацией по основным признакам. Классификация денежных потоков позволяет целенаправленно осуществлять учет, анализ и планирование денежных потоков различных видов на предприятии.

Рассмотренная в данном разделе сущность и классификация  финансовых потоков дает полное представление  об этой экономической категории  финансового менеджмента. Имея понятие  о денежных потоках и изучив их основные характеристики и виды, можно сделать выводы о задачах и функциях управления финансовыми потоками, выполняемых для достижения основной цели управления предприятием -   возрастанию его рыночной стоимости.

 

1.2. Денежные потоки и их влияние на стоимость предприятия.

 

Управление  денежными потоками представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с формированием, распределением и использованием денежных средств, организацией их оборота, направленных на обеспечение финансового равновесия предприятия и устойчивого его роста.

Как и  все функциональные системы финансового  менеджмента, управление денежными потоками подчинено главной цели — возрастанию рыночной стоимости предприятия. Эту общую цель финансового менеджмента управление денежными потоками поддерживает собственной главной целевой установкой — обеспечением постоянного финансового равновесия предприятия. В процессе реализации своей главной цели управление денежными потоками предприятия направлено на решение следующих основных задач (табл. 1.4.).

1. Формирование  достаточного объема денежных ресурсов предприятия в соответствии с потребностями его предстоящей хозяйственной деятельности. Эта задача реализуется путем определения потребности в необходимом объеме денежных ресурсов предприятия на предстоящий период, установления системы источников их формирования в предусматриваемом объеме, обеспечения минимизации стоимости их привлечения на предприятие.

2. Оптимизация  распределения сформированного  объема денежных ресурсов предприятия по видам хозяйственной деятельности и направлениям использования. В процессе реализации этой задачи обеспечивается необходимая пропорциональность в направлении денежных ресурсов предприятия на развитие его операционной, инвестиционной и финансовой деятельности.

Таблица 1.4.

Система основных задач, направленных на реализацию главной цели управления денежными потоками предприятия

 

Главная цель управления денежными потоками	Основные задачи управления денежными  потоками
Обеспечение постоянного финансового  равновесия предприятия	1. Формирование достаточного объема  денежных ресурсов предприятия в соответствии с потребностями его предстоящей хозяйственной деятельности
	2. Оптимизация распределения сформированного объема денежных ресурсов предприятия по видам хозяйственной деятельности и направлениям использования
	3. Обеспечение высокого уровня финансовой устойчивости предприятия в процессе его развития
	4. Поддержание постоянной платежеспособности предприятия
	5. Максимизация чистого денежного потока, обеспечивающая заданные темпы экономического развития предприятия на условиях самофинансирования
	6. Обеспечение минимизации потерь стоимости денежных средств в процессе их хозяйственного использования на предприятии

 

3. Обеспечение  высокого уровня финансовой устойчивости  предприятия в процессе его  развития. Такая финансовая устойчивость предприятия обеспечивается формированием рациональной структуры источников привлечения денежных средств. И в первую очередь, - соотношением объема их привлечения из собственных и заемных источников; оптимизацией объемов привлечения денежных средств по предстоящим срокам их возврата; формированием достаточного объема денежных ресурсов, привлекаемых на долгосрочной основе; своевременной реструктуризацией обязательств по возврату денежных средств в условиях кризисного развития предприятия.

4. Поддержание  постоянной платежеспособности  предприятия. Эта задача решается в первую очередь за счет эффективного управления остатками денежных активов и их эквивалентов; формирование достаточного объема  их страховой (резервной) части; обеспечение равномерности поступления денежных средств на предприятие; обеспечение синхронности формирования входящего и выходящего денежных потоков; выбора наилучших средств платежа в расчетах с контрагентами по хозяйственным операциям.

5. Максимизация  чистого денежного потока, обеспечивающая  заданные темпы экономического  развития предприятия на условиях  самофинансирования. Реализация этой задачи обеспечивается за счет формирования денежного оборота предприятия, генерирующего наибольший объем прибыли в процессе операционной, инвестиционной и финансовой его деятельности: выбора эффективной амортизационной политики предприятия; своевременной реализации неиспользуемых активов; реинвестирования временно свободных денежных средств.

6. Обеспечение  минимизации потерь стоимости денежных средств в процессе их хозяйственного использования на предприятии [19, с. 61-67]. В процессе организации денежного оборота на предприятии следует избегать формирования чрезмерных запасов денежных средств, диверсифицировать направления и формы использования денежных ресурсов, избегать отдельных видов финансовых рисков или обеспечивать их страхование.

Все рассмотренные  задачи управления денежными потоками предприятия теснейшим образом  взаимосвязаны, хотя отдельные из них  и носят разнонаправленный характер. Поэтому в процессе управления денежными потоками предприятия отдельные задачи должны быть оптимизированы между собой для наиболее эффективной реализации его главной цели.

Система управления денежными потоками реализует  свою главную цель и основные задачи путем осуществления определенных функций. Основными из этих функций являются:

1. управление денежными потоками в процессе операционной деятельности предприятия. Функциями этого управления являются управление доходами, текущими затратами, налоговыми платежами и остатками денежных средств при осуществлении основной деятельности предприятия — производстве и реализации его продукции;

2. управление денежными потоками в процессе инвестиционной деятельности предприятия. Функциями этого управления являются оптимизация пропорций распределения денежных ресурсов по основным формам и направлениям инвестиционной деятельности предприятия; обеспечение финансирования реальных инвестиционных программ (формирования портфеля финансовых инвестиций) и своевременной окупаемости инвестиций;

3. Управление денежными потоками в процессе финансовой деятельности предприятия. Функциями этого управления являются привлечение капитала в денежной форме для развития хозяйственной деятельности предприятия; организация обслуживания и своевременного возврата суммы основного долга.

Эффективная реализация функций управления денежными потоками предприятия позволяет обеспечить его финансовую стабилизацию и высокие темпы развития. Управление денежными потоками в процессе операционной, инвестиционной или финансовой деятельности невозможно без учета движения денежных средств на предприятии [14, с. 206-208]. Показатели движения денежных средств являются основой для проведения анализа денежных потоков, на основании которого принимаются решения по поводу оптимизации финансовых потоков, а, следовательно, происходит реализация функций управления денежными потоками.

 

3. Разработка политики управления денежными потоками предприятия.

 

Эффективное управление денежными потоками требует формирования специальной политики этого управления как части общей финансовой стратегии предприятия. Такая политика разрабатывается по следующим основным этапам (рис. 1.3).

1. Анализ  денежных потоков предприятия  в предшествующем периоде. Основной целью этого анализа является выявление уровня достаточности формирования денежных средств, эффективности их использования, а также сбалансированности положительного и отрицательного денежных потоков предприятия по объему и во времени. Анализ денежных потоков проводится по предприятию в целом в разрезе основных видов его хозяйственной деятельности, по отдельным структурным подразделениям («центрам ответственности») и включает в себя девять стадий (таблица 1.2.)

 

Этапы разработки и реализации политики управления денежными потоками предприятия	1.		Анализ денежных потоков предприятия  в предшествующем периоде
	2.		Исследование факторов, влияющих на формирование денежных потоков предприятия
	3.		Обоснование типа политики управления денежными потоками предприятия
	4.		Выбор направлений и методов оптимизации  денежных потоков предприятия, обеспечивающих реализацию избранной политики управления ими
	5.		Планирование денежных потоков предприятия  в разрезе отдельных их видов
	6.		Обеспечение эффективного контроля реализации избранной политики управления денежными  потоками предприятия

 

Рисунок 1. 2 Основные этапы разработки и реализации политики управления денежными потоками предприятия.

 

Обобщающие показатели, приведенные в данной таблице, могут быть дополнены рядом частных показателей. Результаты анализа используются для выявления резервов оптимизации денежных потоков предприятия и их планирования на предстоящий период.

2. Исследование  факторов, влияющих на формирование  денежных потоков предприятия. В процессе такого исследования, все факторы рекомендуется подразделить на внешние и внутренние. Система основных факторов, влияющих на формирование денежных потоков предприятия, приведена на рисунке 1.4.

В системе  внешних факторов основную роль играют следующие:

1.  Конъюнктура  товарного рынка. Повышение конъюнктуры  товарного рынка, в сегменте которого предприятие осуществляет свою операционную деятельность, приводит к росту объема положительного денежного потока по этому виду хозяйственной деятельности. И наоборот — спад конъюнктуры вызывает так называемый "спазм ликвидности", характеризующий временную нехватку денежных средств при скоплении на предприятии значительных запасов готовой продукции, которая не может быть реализована.

2.  Конъюнктура фондового рынка влияет на возможности формирования денежных потоков за счет эмиссии акций и облигаций предприятия, определяет возможность эффективного использования временно свободного остатка денежных средств, влияет на формирование объемов денежных потоков в форме получаемых процентов и дивидендов.

 

Факторы, влияющие на формирование денежных потоков предприятия
	Внешние факторы
			Конъюнктура товарного рынка
			Конъюнктура фондового рынка
			Система налогообложения предприятий
			Сложившаяся практика кредитования поставщиков  и покупателей продукции
			Система осуществления расчетных операций хозяйствующих субъектов
			Доступность финансового кредита
			Возможность привлечения средств безвозмездного целевого финансирования
	Внутренние факторы
			Жизненный цикл предприятия
			Продолжительность операционного цикла
			Сезонность производства и реализации продукции
			Неотложность инвестиционных программ
			Амортизационная политика предприятия
			Коэффициент операционного левериджа
			Финансовый менталитет владельцев и  менеджеров предприятия

 

Рисунок 1.3. Система основных факторов, влияющих на формирование денежных потоков предприятия.

 

3. Система налогообложения предприятий. Налоговые платежи составляют значительную часть объема отрицательного денежного потока предприятия, а установленный график их осуществления определяет характер этого потока во времени.

4.  Сложившаяся  практика кредитования поставщиков  и покупателей продукции. Эта  практика определяет сложившийся порядок приобретения продукции. Влияние этого фактора проявляется в формировании как положительного (при реализации продукции), так и отрицательного (при закупке сырья, материалов, полуфабрикатов, комплектующих изделий и т.п.) денежного потока предприятия во времени.

5.  Система  осуществления расчетных операций  хозяйствующих субъектов. Характер расчетных операций влияет на формирование денежных потоков во времени: расчет наличными деньгами ускоряет осуществление этих потоков, расчеты чеками, аккредитивами и другими платежными документами эти потоки соответственно замедляют.

6. Доступность  финансового кредита. Эта доступность  во многом определяется сложившейся конъюнктурой кредитного рынка. В зависимости от конъюнктуры этого рынка, растет или снижается объем предложения коротких или длинных", "дорогих" или "дешевых" денег, а соответственно и возможность формирования денежных потоков предприятия за счет этого источника.

7. Возможность  привлечения средств безвозмездного  целевого финансирования. Влияние этого фактора проявляется в том, что формируя определенный дополнительный объем положительного денежного потока, он не вызывает соответствующего объема формирования отрицательного денежного потока [13, с. 95]. Это создает положительные предпосылки к росту суммы чистого денежного потока предприятия.

В системе  внутренних факторов основную роль играют следующие:

1. Жизненный цикл предприятия. На разных стадиях этого жизненного цикла формируются не только разные объемы денежных потоков, но и их виды. Характер поступательного развития предприятия по стадиям жизненного цикла играет большую роль в прогнозировании объемов и видов его денежных потоков.

2. Продолжительность операционного цикла. Чем короче продолжительность этого цикла, тем больше оборотов совершают денежные средства, инвестированные в оборотные активы  и, соответственно, тем больше объем и выше интенсивность как положительного, так и отрицательного денежных потоков предприятия.

3. Сезонность производства и реализации продукции. Этот фактор оказывает существенное влияние на формирование денежных потоков предприятия во времени определяя ликвидность этих потоков в разрезе отдельных временных интервалов.