Оценка стоимости бизнеса

К_З, КД — весовые коэффициенты, характеризующие степень адекватности модели затратного и доходного подходов соответственно;

С_З,СД — величины стоимости, полученные затратным и доходным

подходами соответственно.

В идеальном случае абсолютного соответствия моделей и реальности весовые коэффициенты следовало бы считать равными. Возможно сформулировать некоторые обобщенные критерии анализа моделей, которые позволяют упорядочить и обосновать выбор конкретных значений весовых коэффициентов. К таким критериям можно отнести:

1. возможность отразить действительные намерения потенциального покупателя и продавца (приобретение предприятия как набора активов или для целей эффективного вложения средств и получения дохода);
2. тип, качество и обширность информации, на основе которых проводился анализ (насколько точно возможно спрогнозировать будущие потоки доходов и расходов, ситуацию, которая сложится на рынке через определенный промежуток времени; насколько полные данные об активах фирмы имеются);
3. способность выбранных параметров и используемых методов учитывать конъюнктуру рынка и рыночную стоимость (общеэкономическая и политическая стабильность, тенденции рынка);
4. способность учитывать специфические особенности объекта, влияющие на его стоимость, (такие как местоположение предприятия, величина компании, текущая и потенциальная ее доходность, эффективность использования активов, качество менеджмента).

Ниже кратко разъяснены недостатки и достоинства конкретного  подхода в данном случае:

Затратный подход

Затратный подход наиболее применим в случае, если у предприятия  нет истории доходов или его  деятельность не может быть надежно  установлена, нет солидной, поддающейся  прогнозированию потребительской  базы.

За последние годы предприятие показало устойчивый рост выручки. Но динамика финансовых результатов компании была нестабильна, по итогам 2006 и 1 кв. 2007 года на предприятии наблюдался существенный подъем производства и, как следствие, роста чистой прибыли. Компания имеет сформированную клиентскую базу, на дату оценки имеются заключенные договора на оказание услуг, факт наращивания объемов услуг оказываемых в условия свободного рынка (по договорам заключенным со сторонними заказчиками) позволяет ожидать рост финансовых результатов предприятия в будущем. При этом большая часть активов предприятия представлена основными средствами, участвующими в производственном цикле, а также текущей дебиторской задолженностью.

В данном случае результат, полученный затратным подходом, оказывает  существенное влияние на стоимость предприятия. Весовой коэффициент, присвоенный затратному подходу при согласовании результатов принимается равным 0,4.

Доходный подход

Данный подход основывается на принципе ожидания, который утверждает, что типичный инвестор или покупатель приобретает бизнес в ожидании получения будущих доходов или выгод. Иными словами, в условиях конкуренции, рыночная стоимость предприятия не может превышать текущую стоимость будущих доходов от бизнеса. Считается, что собственник не продаст свой бизнес по цене ниже текущей стоимости ожидаемых будущих доходов. Такой подход к оценке считается наиболее приемлемым с точки зрения инвестиционных мотивов. Инвестор, вкладывающий деньги в действующее предприятие, покупает не просто набор активов, но поток будущих доходов, который позволяет окупить вложенные средства, получить прибыль и повысить свое благосостояние. Таким образом, доходный подход почти всегда применяется для оценки стоимости действующего предприятия.

В данной ситуации оценивается  рыночная стоимость действующего бизнеса. Анализ ситуации на рынке услуг, а также анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия (разделы 2, 3 и 4 настоящего отчета) показали, что ООО "ХХХ" располагает возможностями для эффективной и рентабельной деятельности. В данном случае, прогноз развития предприятия, построенный в рамках доходного подхода, основывается больше не на планах компании, но и анализе предыдущей деятельности предприятия. И это дает основания строить позитивные прогнозы развития компании на весь прогнозный период. Кроме того, как было сказано выше, на дату оценки имеются заключенные договора на оказание услуг, а также резервы снижения издержек, позволяющие ожидать рост финансовых результатов предприятия в будущем.

В свете вышесказанного, оценщики придали результату, полученному в рамках доходного подхода весовой коэффициент равный 0,6.

Расчет средневзвешенной величины рыночной стоимости Объекта  оценки представлен в таблице.

 

Расчет средневзвешенной величины рыночной стоимости объекта  оценки, тыс. руб.

Наименование показателя	Затратный подход	Доходный подход
Результат оценки по подходу, тыс. руб.	99 817 000	102 199 694
Удельный вес подхода  к оценке	0,4	0,6
Вклад результата оценки в итоговую стоимость, тыс. руб.	39 926 800	61 319 817
Согласованная рыночная стоимость, тыс. руб.	101 246 617

 

Таким образом, рыночная стоимость ООО "ХХХ" как действующего предприятия (бизнеса) составляет на дату оценки 01.04.2007 г. с учетом округления: 101 250 000 рублей (сто один миллион двести пятьдесят тысяч рублей).

 

Заключение

 

В настоящей работе было проведено исследование в разрезе оценки рыночной стоимости 100% собственного капитала ООО "ХХХ".

Целью настоящего исследования является разработка наиболее методологически  точного алгоритма оценки рыночной стоимости предприятия. На основе данного алгоритма производится оценка рыночной стоимости 100% собственного капитала ООО "ХХХ".

Для достижения цели были решены следующие задачи:

• Рассмотреть современное состояние фондового рынка и порядок определения рыночной стоимости объекта исследования;
• Рассмотреть возможные подходы к оценке рыночной стоимости предприятия с целью определить алгоритм расчетов;
• Провести финансовый анализ предприятия с целью получения основных сведений о предприятии на перспективу прогнозирования его деятельности
• Провести оценку рыночной стоимости объекта исследования.

В результате написания  дипломной работы и проведенных  расчетов удалось добиться следующих  результатов:

• Были внесены некоторые нововведения в процесс оценки стоимости предприятия
• В процессе оценки был получен более адекватный и точный результат
• Была расширена и детализирована теория расчета ставки дисконтирования
• Были применены собственные разработки по расчету скидок на неликвидность пакета акций
• Была применена методика комплексного финансового и отраслевого анализа предприятия по основным финансовым и отраслевым показателям, что улучшает информативность анализа, и ускоряет процесс его написания.

Таким образом, результатов  работы является выявление наиболее точного и адекватного результата оценки рыночной стоимости объекта исследования на основе существующих и предложенных методик процесса оценки.

 

 

Список литературы

 

Нормативно-методические материалы и источники информации

Нормативные материалы

1. Гражданский кодекс РФ (часть первая) от 30.11.1994 г. № 51-ФЗ.
2. Федеральный закон РФ "Об акционерных обществах" №208-ФЗ от 26.12.1995 г.
3. Федеральный закон РФ "Об оценочной деятельности в Российской Федерации" № 135-ФЗ от 29.07.1998 г.

4 Стандарты оценки, обязательные  к применению субъектами оценочной  деятельности (утверждены Постановлением Правительства РФ от 06.07.2001 г., №519).

Методические материалы

1. Асват Дамодаран "Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов" — Москва.: "Альпина Бизнес Букс", 2004 г.
2. Фишмен Джей, Пратт Шеннон, Гриффит Клиффорд, Уилсон Кейт "Руководство по оценке бизнеса" под редакцией д.э.н., профессора В.М. Рутгайзера — Москва.: ЗАО "Квинто-Консалтинг", 2000 г.
3. ГМДесмонд, РЭ.Келли "Руководство по оценке бизнеса" — Москва.:, Академия оценки, 1996 г.

4 "Оценка бизнеса" под ред. проф. М А. Федотовой — Москва.: "Финансы и Статистика", 1998 г.

1. В.ВРригорьев, И.М.Островкин "Оценка предприятий. Имущественный подход" — М.: "Дело", 1998 г.
2. А.Б. Идрисов, С.В. Картышев, А.В. Постников "Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций" — Москва.: "ФилинЪ", 1998 г.
3. В.В.Ковалев "Финансовый анализ" — Москва: "Финансы и Статистика", 2000 г.
4. "Ценные бумаги", под ред. акад. В.И. Колесникова, акад. В.С. Торкановского — Москва.: "Финансы и Статистика", 2000 г.

Источники общей информации

1. Материалы сайтов www.vedomosti.ru, www.economy.gov.ru, www.scrin.ru, www.ma-journal.ru, www.cbr.ru, www.cbonds.ru

Перечень документов, устанавливающих количественные и  качественные характеристики объекта  оценки

1. Отчетность ООО "ХХХ" формы № 1 -5 за 2004-1 кв. 2007 гг.
2. Общие сведения о предприятии.
3. Годовой отчет по результатам работы ООО "ХХХ" за 2004, 2005, 2006 гг.
4. Характеристика выпускаемой продукции ООО "ХХХ".
5. Расшифровки по счетам бухгалтерского учета на 01 .04.2007 г.
6. Свидетельство о государственной регистрации юридического лица.
7. Свидетельство о постановке на учет в налоговом органе.
8. Устав ООО "ХХХ" с изменениями.

Таблица с техническими характеристиками по оцениваемым объектам недвижимости, предоставленная ООО "ХХХ".