Оценка эффективности инвестиционного проекта

Пять показателей  с  точки зрения акционера:

1. Прибыль на акционерный капитал

Рисунок 7.6 – Прибыль на акционерный капитал

Убывающий тренд является отрицательным для  компании, возрастающий тренд – положительным. С 2010 по 2012 год наблюдался рост прибыли на акционерный капитал. В ситуации с проектом наблюдается дальнейший рост этого показателя, за счет увеличения чистого дохода и меньшего увеличения среднегодового акционерного капитала, и прибыль на акционерный капитал составляет 15,01%. В ситуации без проекта произошел резкий спад прибыли на акционерный капитал, за счет значительного увеличения среднегодового акционерного капитала.

2. Прибыль  на простую акцию

Рисунок 7.7 – Прибыль на простую акцию

Возрастающий тренд является положительным для компании и  акционера. Коэффициент прибыли  на простую акцию увеличивается  в течение всего анализируемого периода в случае с проектом. Это  происходит за счет увеличения чистого дохода и незначительного увеличения выпуска простых акций. В 2013* году  инвестирование в проект позволит увеличить прибыль на одну простую акцию до 3,54$. При расчетах без проекта этот показатель составляет 3,12$.

3. Отношение заемных средств  к капитализированным.

Рисунок 7.8 – Отношение заемных средств к капитализированным

Убывающий тренд является отрицательным для  компании и для кредитора. На графиках можно увидеть снижение показателя при расчете с проектом, так и без. Снижение показателя происходит за счет увеличения долгосрочных пассивов и акционерного капитала.

4. Доля  собственного капитала

Рисунок 7.9 – Доля собственного капитала

Возрастающий  тренд является положительным для  компании и акционера. В ситуациях  с проектом и без проекта наблюдается  рост данного показателя за счет того, что увеличение собственного капитала происходит большими темпами, чем увеличение общей суммы средств.  В 2013 году доля собственного капитала в общей сумме средств составляет 53,68%,  а в 2013* - 52,8%.

 

 

 

 

5. Оборачиваемость собственного капитала

Рисунок 7.10 – Оборачиваемость собственного капитала

Убывающий тренд является отрицательным для  компании и кредитора. В ситуациях с проектом и без проекта показатели практически не меняются. Снижение показателя в 2013* году по сравнению с 2009 происходит из-за увеличения суммы собственного капитала с 254550 тыс.дол. до 379592 тыс.дол. при изменении объема продаж меньшими темпами с 687500 тыс.дол. до 829000 тыс.дол.

Пять показателей с  точки зрения кредитора:

1. Коэффициент  ликвидности.

Рисунок 7.11 – Коэффициент ликвидности

Возрастающий  тренд является положительным для  кредитора и для компании. Коэффициент  растёт за счёт увеличения суммы текущих  активов наибольшими темпами, в  то время как изменения суммы  текущих пассивов по этим же периодам малозначительны. В 2013 году без проекта значение коэффициента выше, что также объясняется более значительным приростом текущих активов, чем в 2013 году с проектом.

 

2. Коэффициент  немедленной ликвидности.

Рисунок 7.12 – Коэффициент немедленной ликвидности

Возрастающий  тренд является положительным для  кредитора и компании. Коэффициент  возрастает за счёт увеличения денежных оборотных активов. В 2013* году он выше, чем без проекта.

3. Коэффициент финансирования

Рисунок 7.13 – Коэффициент финансирования

Возрастающий  тренд является положительным для  компании. Это значит, что отношение  собственных средств к заемным возрастает. Показатель как в случае с проектом, так и без, увеличивается из-за наиболее интенсивного роста суммы собственных средств по сравнению с изменениями суммы заемных средств.

4. Коэффициент  автономии

Рисунок 7.14 – Коэффициент автономии

Возрастающий тренд является положительным для акционера  и компании. На графиках можно наблюдать  рост показателя при расчете, как  с проектом, так и без, который  происходит за счет роста собственных средств и одновременного роста общей суммы активов. При расчетах с проектом коэффициент автономии ниже, равен 0,53.

 

5. Интенсивность  использования капитала 

Рисунок 7.15 - Интенсивность использования капитала

Снижающийся тренд является отрицательным для  кредитора и компании, возрастающий тренд - положительным. Снижение показателя происходит за счёт сокращения суммы  объёма продаж и увеличения чистых материальных активов с 2009 по 2011 годы. Далее происходит рост показателя за счёт увеличения объёма продаж и менее интенсивного увеличения суммы чистых материальных активов.

Сделаем следующий вывод.

Основой финансового анализа является анализ ее финансовой отчетности. Финансовая отчетность - это совокупность форм отчетности, составленных на основе данных финансового учета с целью предоставления внешним и внутренним пользователям обобщенной информации о финансовом положении компании в форме, удобной и понятной для  принятия этими пользователями определенных деловых решений.

Основными компонентами финансовых отчетов  являются балансовый отчет, отчет о доходах, отчет об изменениях в собственных средствах (акционерном капитале), отчет о движении денежных средств и комментарии. Эти документы находятся в тесной логической и информационной взаимосвязи между собой, и дают возможность анализа финансового состояния компании и прогнозирования его на будущее.

Для анализа нам были предложены все эти документы одной из фирм претендующих на проект, при этом последний год рассмотрен в двух вариантах: без проекта (год 2013) и с проектом (2013* год). Поэтому нашей задачей является выявление преимуществ или недостатков принятия проекта для трех участников всего этого процесса.

Во-первых: первой стороной является владелец, его основными требованиями предъявляемыми к реализации и проекта являются:

• улучшение структуры баланса;
• увеличение доли собственных средств в структуре капитала, что тем самым улучшит финансовую устойчивость;
• увеличение чистого дохода;
• уменьшение уровня банкротства;
• улучшение финансовой устойчивости;
• рентабельности показателей в целом.

Во-вторых: это выгоды для кредитора проекта. В целом для кредитора важно чтобы финансовая устойчивость улучшалась, и сокращалась угроза банкротства.

В-третьих: с позиции акционеров компании. В  целом, для них важны многие аспекты, как и для владельца. А основной целью является получение для  них прибыли в виде дивидендов, и улучшение позиций акций.

Проводился  анализ формулы Дюпон и было выявлено, что составляющие на 2013^* больше, чем в 2013, поэтому ситуация с проектом выгоднее.

При анализе  вероятности банкротства мы получили, что в 2013 году при расчете с проектом вероятность банкротства компании очень низкая, без проекта – низкая.

Далее мы определяли тип финансовой устойчивости, данный показатель показал нам, что во все периоды анализа компания имеет нормальную финансовую устойчивость, которая имеет тенденцию постоянного увеличения и стремится к абсолютной финансовой устойчивости.

С точки зрения владельца  компании можно сделать вывод  о том, что владельцу выгоднее использовать вариант с проектом, так как во всех пяти случаях финансовое состояние компании будет лучше, чем без проекта. С точки зрения акционера выгоднее использовать вариант  с проектом, так как в четырех  случаях из пяти вариант с проектом приносил большую выгоду. Поэтому акционеру  выгодно инвестировать деньги в проект. С точки зрения кредитора  только один коэффициент, а именно: коэффициент финансовой устойчивости имеет меньшую величину в 2013* году при расчетах с проектом. Остальные показатели больше, чем при расчете без проекта. Поэтому для кредитора будет выгодным инвестировать в проект компании.

Таким образом, можно сделать  вывод о том, что для владельца, акционера и кредитора более  выгодным является вариант с проектом.

 

 

8 Оценка проекта в условиях рационирования капитала

Выбрать  один из двух инвестиционных проектов (А и В) в условиях рационирования капитала.

1. кратковременное рационирование один год.
2. долгосрочный дефицит средств от двух до четырех лет.

Таблица 64 – Исходные данные

№*+10	16<19<31	3200	А	2550	900	600	500	650	950
			В	1550	750	550	600	350	500

 

Рационирование один год  R = 10%

Рационирование два года R₀ = 20%, R₁ = 15%, R = 10 %

Рационирование три года R₀ = 25%, R₂ = 20%, R₁ = 15%, R = 10 %

 

1. кратковременное рационирование один год.

При краткосрочном  дефиците средств, до одного года, компания может вложить средства, не инвестированные  в рамках набора проекта, с доходностью не ниже стоимости СК.

W_c= (I_t-Ii)*(1+R) +

 

Рисунок 8.1 –  кратковременное рационирование один год для проекта А

 

W_А=(3200-2579)*(1+0,1)+929+ + + + =

=3799,9

 

Рисунок 8.2 - кратковременное рационирование один год для проекта В

 

W_В=(3200-1579)*(1+0,1)+779+ =

= 4254,4

Если средства положить на 1 год, получится: 3200*(1+0,1)¹=3520

Вывод: если компания будет работать в условиях рационирования год, то выгоднее вложить  в проект Б, так как общий прирост ценности компании на конец периода рационирования, составит 4254,4.

 

2. Долгосрочный дефицит средств на два года.

Рационирование два года R₀ = 20%, R₁ = 15%, R = 10 %

Компания будет работать в условиях рационирования 2 года. Тогда  все свободные средства в нулевом  периоде есть возможность вложить  на 2 года по 20%, а средства полученные в конце первого года  по 15%.

TWe= CF_t(1+R_t)^c-t+

Рисунок 8.3 –  долгосрочный дефицит средств на 2 года для проекта А

W(А)=(3200-2579)*(1+0,2)^2+929*(1+0,15)+629+ =

=4369,2

TW(А)= 929*(1+0,15)+629+ -2579*(1+0,2)² =

= -238,8

Если положили бы на 2 года, получили бы: 3200*(1+0,2)²= 4608

 

Рисунок 8.4– долгосрочный дефицит средств на 2 года для проекта Б

W(В)= (3200-1579)*(1+0,2)² +779*(1+0,15)+579+ =5091,6

TW(В)=779*(1+0,15)+579+ -

-1579*(1+0,2)²=483,6

Вывод: В  условиях рационирования капитала 2 года, выгоднее инвестировать проект В, т.к. W по этому проекту больше, чем у проекта А.

 

3. долгосрочный дефицит средств на четыре года.

Рационирование три года R₀ = 25%, R₂ = 20%, R₁ = 15%, R = 10 %

Компания  будет работать в условиях рационирования 4 года. Тогда все свободные средства в нулевом периоде есть возможность  вложить на 4 года по 25%, а средства полученные в конце первого года  по 15%, а средства полученные в конце второго года по 20%.

TWe= CF_t(1+R_t)^c-t+

Рисунок 8.5 –  долгосрочный дефицит средств на три года для проекта А

 

W(А) =(3200-2579)*(1+0,25)³ +929*(1+0,2)²+629*(2+0,15)¹+529+ =5229,4

TW(А)= 929*(1+0,15)+629+ - 2579*(1+0,2)²=

=-1020,6

Если положили бы на 3 года: 3200*(1+0,25)³=6250

Рисунок 8.6 –  долгосрочный дефицит средств на три года для проекта Б

W(В)=(3200-1579)*(1+0,25)³ +779*(1+0,2)²+579*(2+0,15)¹+629+ =6364,4

TW(В)= 779*(1+0,15)+579+ - 1579*(1+0,2)²=114,9

Вывод: в условиях рационирования капитала 3 года, выгоднее инвестировать проект В.

 

9 Анализ  рисков  проекта с помощью метода точки  безубыточности, чувствительности, сценариев  и дерева решений

Риск – это деятельность, связанная с преодолением неопределенности в ситуации неизбежного выбора, в процессе которой имеется возможность количественно и качественно оценить вероятность достижения предполагаемого результата, неудачи, отклонения от цели.

Различают следующие методы оценки рисков:

- простые, которые основаны на детерминированных оценках. К ним относят метод точки безубыточности и метод чувствительности;

- сложные, которые основаны на вероятностных оценках. К ним относят метод сценариев, метод монте-карло и дерево решений.

9.1 Метод точки  безубыточности

Рассмотрим простой метод  оценки рисков - метод точки безубыточности. В стоимостном выражении точка безубыточности рассчитывается по формуле: