Оценка эффективности инвестиционного проекта

 

Таблица 60– Отчет об изменениях в финансовом положении

Статья  отчета (тыс. USD)	2012	2013	2013*
Источники фондов:
Чистый доход	47,750	48,750	54,830
Плюс номинально-денежные начисления: амортизация	28,000	30,000	36,000
Итого поступлений от основной деятельности	75,750	78,750	90,830
Другие источники:1.Выручка от продажи акций	9,000	8,425	8,270
Продолжение таблицы 7.9
2. Прирост отсроченных налогов	7,000	9,000	1,000
3.  Рост регулировок по пересчету  курсов валют	2,000	1,000	0
4. Снижение стоимости зданий и  оборудования	0	0	0
5. Увеличение других долгосрочных  долгов	0	0	4,000
Уменьшение работ. кап: 6. Рост счетов к оплате	3,000	6,000	8,000
7. Рост векселей к оплате (NotesPayable)	0	0	0
8. Рост начисленных расходов (кредит. задолжн.)	0	0	1,000
9. Прирост задолженности по подоходному  налогу	2,000	4,000	5,000
10. Прирост по другим текущим  пассивам	0	0	5,000
11. Уменьшение запасов	5,000	3,000	2,000
12. Снижение дебиторской  задолженности	0	0	0
13. Снижение авансированных  расходов	0	0	0
Итого источников:	103,750	110,175	125,100
Использование фондов
1.  Выплата дивидендов	18,350	25,175	26,129
2. Прирост стоимости зданий и  оборудования	38,400	37,000	20,000
3. Снижение  отсроченных налогов	0	0	0
4. Снижение регулир. по пересчету курсов валют	0	0	3,000
5. Снижение других долгосрочных  долгов	6,000	0	0
Окончание таблицы 7.9
Увеличение  работающего капитала: 6. Снижение счетов к  оплате	0	0	0
7. Снижение векселей к оплате (NotesPayable)	10,000	8,000	1,000
8. Снижение начисленных расходов (кредит. зад.)	6,000	0	0
9. Снижение задолженности по подоход. налогу	0	0	0
10. Снижение по другим текущим  пассивам	0	0	0
11. Прирост  запасов	0	0	0
12. Прирост  дебиторской  задолженности	11,000	10,000	7,000
13. Прирост  авансированных  расходов	1,000	2,000	9,000
Всего использовано:	90,750	82,175	66,129
Прирост денежных средств и  легкореализуемых ценных бумаг:	13,000	28,000	58,972

 

 

Таблица 61– Сводная таблица показателей финансовой оценки  компании

N	Название коэффициента	Формула расчета и пример за 2012 год	Ед-ца Изм.	Значение коэффициента
				2009	2010	2011	2012	2013	2013*
	Эффективность использования всех средств(ROI)	(Чистый доход + Проценты)/ Всего активов  47750+16250 / 662000	(%)	8,98	8,92	8,99	9,67	9,21	9,9
	Прибыль на акцио-нерный капитал (ReturnOnEquity)	(Чистый доход – Дивиденды по  привилегированным .акциям)/ Среднегодовой акционерный капитал   47400 / (325800)	(%)	14,05	13,42	13,79	14,55	13,34	15,01
	Доходность активов (ROA)	Чистый доход / Среднегодовая величина активов 47750 /  646800	(%)	6,18	6,29	6,65	7,38	7,13	7,9
	Процент прибыли брутто	Прибыль брутто/Объем продаж 230000/765000	(%)	27,93	28,61	28,76	30	30,59	32,10
	Нормаприбыли (Net Profit Ratio)	Чистый доход / Объем продаж  47750 / 765000	(%)	4,9	5,1	5,6	6,24	5,99	6,6
	Прибыль на простую акцию	(Чистый доход – Дивиденды по  привилегированным акциям) / Число  простых акций    47400 / 15000000	($)	2,49	2,54	2,77	3,16	3,12	3,54
	Отношение заемных средств к  капитализированным	Долгосрочные пассивы / (Долгосрочные пассивы + Акционерный капитал)  146000 / 492000	(%)	34,99	33,11	32,2	29,6	29,03	28,46
	Доля собственного капитала  (EquityRatio)	Собственный капитал / Общая сумма  средств  346000  / 662000	(%)	45,49	47,23	48,49	52,27	53,68	52,8
	Оборачиваемость собственного капитала	Объем продаж / Собственный капитал  765000 / 346000  (340000)	(раз)	2,7	2,53	2,37	2,21	2,15	2,18
	Оборачиваемость активов	Объем продаж / Всего активов 765000 / 662000	(раз)			1,15	1,16	1,15	1,15
	Коэффициент ликвидности (CR)	Оборотные активы / Текущие пассивы 400000  /  170000	(раз)	2,06	2,06	2,1	2,35	2,54	2,51
	Коэффициент немедленной ликвидности	Денежные оборотные активы / Текущие пассивы (400000 – 180000)  / 170000	(раз)	0,98	1,02	1,08	1,3	1,51	1,57
	Коэффициент финансирования	Собственные средства  /  Заемные  средства  346000  (340000)/ 146000	(раз)	1,86	2,02	2,11	2,36	2,45	2,51
	Коэффициент автономии	Собственные средства  / Всего активов 346000  (340000)/ 662000	(раз)	0,46	0,47	0,48	0,52	0,54	0,53
	Интенсивность использования капитала	Объем продаж / Стоимость имущества  765000  / 260000	(раз)	3,26	3,06	2,91	2,94	3,05	3,4

 

Оценка коэффициента прибыли с помощью показателя Дюпон.

(7.1)

где 1-я  часть формулы  показывает, добилась ли фирма получения большей прибыли на каждый доллар реализации.

2-я   часть формулы показывает, использовались ли более эффективно активы, приводя к росту доходов.

3-я часть показывает, как изменялась финансовая структура фирмы.

Необходимо  рассчитать ROE за последние 3 года (2011, 2012, 2013, 2013*).

 

 

 

 

В 2012 году мы наблюдаем увеличение показателя ROE за счет того, что фирма добилась увеличения прибыли на каждый доллар реализации и более эффективно по сравнению с предыдущим годом использовала активы. При этом чистый доход, выручка, всего активы, акционерный капитал постоянно растут. Показатель финансирования структуры капитала фирмы ухудшается в течение всего периода при расчете без проекта. Показатель ROE при расчете с проектом увеличивается больше, чем при расчете без проекта. Это происходит за счет постоянного увеличения прибыли на каждый доллар реализации.

Оценка  угрозы банкротства с помощью Альтмана.

(7.2)

Таблица 62– Оценка угрозы банкротства с помощью Альтмана

Zсчет	Вероятность банкротства
<=1,8	Очень высокая
1,8-2,7	Высокая
2,7-2,9	Низкая
>2,9	Очень низкая

 

Необходимо  рассчитать Zсчет за последние 3 года (2011, 2012, 2013, 2013*).

 

 

 

 

В 2013 году при расчете с проектом вероятность  банкротства компании очень низкая, без проекта – низкая.

Для того чтобы провести оценку типа финансовой устойчивости компании необходимо:

1. Определить  наличие собственных оборотных  средств.

                                                                                  (7.3)

где     - это источники собственных средств, всего акционерный капитал,

- это сумма чистых материальных и неосязаемых активов.

2. Определить  наличие собственных оборотных  средств и долгосрочных источников для финансирования запасов и затрат.

(7.4)

где - это всего долгосрочных обязательств.

3. Определить  общую величину основных источников  средств для формирования запасов и затрат.

                                                               (7.5)

где - это всего текущих пассивов.

4. Определить  изменение или недостаток на  вышеперечисленные категории.

,

,

,                                                                   (7.6)

где - это запасы и затраты.

Тип финансовой устойчивости определяется на основе трехкомпонентного показателя

 

 

 

 

                                                                             (7.7)       

Тогда оценим в 2011 году тип финансовой устойчивости:

 

 

 

 

 

 

 

В 2012 году:

 

 

 

 

 

 

 

В 2013 году:

 

 

 

 

 

 

 

В 2013* году:

 

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 63–  Тип финансовой устойчивости

 

Тип устойчивости	Показатель	Использование источников покрытия затрат	Краткая характеристика
1. Абсолютная финансовая устойчивость	S= {1,1,1}	Собственные оборотные средства	Высокая платежеспособность, предприятие не зависит от кредиторов
2.Нормальная финансовая устойчивость	S= {0,1,1}	Собственные оборотные средства + долгосрочные кредиты	Нормальная платежеспособность, эффективное использование заемных средств
3.Неустойчивое финансовое состояние	S= {0,0,1}	Собственные оборотные средства + долгосрочные кредиты и краткосрочные кредиты	Нарушение платежеспособности, необходимо привлекать дополнительные источники
4.Кризисное финансовое состояние	S= {0,0,0}	-	Неплатежеспособность, грань банкротства

 

Основываясь на проведенные расчеты, можно сделать  следующий вывод. В течение всех лет наблюдается нормальная финансовая устойчивость компании. Это означает, что не нарушается платежеспособность предприятия, заемные средства используются рационально, и наблюдается высокая доходность текущей деятельности. Динамика показателей наличия собственных оборотных средств и долгосрочных средств, общей величины основных источников положительная. В течение анализируемых лет они растут, причем прирост при расчете с проектом выше, чем без проекта.

В заключении проведем трендовый анализ показателей  финансового состояния с точки зрения владельца, акционера и кредитора. Для этого из 33 показателей таблицы 68 выберем 15 (5 - для владельца, 5 - для акционера, 5 - для кредитора), построим графики изменения этих показателей с проектом и без, и построим тренд.

Пять показателей с точки  зрения владельца:

1. Эффективность использования всех средств (ROI)

Рисунок 7.1 – Эффективность использования  всех средств

Возрастающий  тренд является положительным для  компании и владельца. Но за последний  год рост показателя происходит только на графике при расчете с проектом, за счет роста чистого дохода и  суммы всех активов значительнее при реализации проекта. В ситуации без проекта, чистый доход увеличивается незначительно, в отличие от роста активов.

 

 

 

 

2. Доходность активов (ROA)

Рисунок 7.2 –  Коэффициент доходности активов

Возрастающий  тренд является положительным для  компании и владельца. Но в случае с проектом показатель увеличивается. Это происходит за счет большего увеличения и чистого дохода и среднегодовой величины активов большими темпами по сравнению с 2012 годом. 

3. Процент прибыли брутто

Рисунок 7.3 – Процент прибыли Брутто

Возрастающий  тренд является положительным для  компании и владельца. Наблюдается  рост показателя на протяжении всего  периода, как в случае с проектом, так и без проекта. Это происходит за счет увеличения суммы прибыли брутто и одновременном увеличении объема продаж, но меньшими темпами.

 

 

 

 

 

4. Норма прибыли

Рисунок 7.4  – Норма прибыли

Возрастающий  тренд является положительным для  компании. Норма прибыли в 2013* году выгоднее для компании. Так как  на каждый доллар проданной продукции она получает 6,6 % прибыли по сравнению с 5,99 % без проекта. Рост показателя в 2013* году происходит из-за увеличения чистого дохода большими темпами и объема продаж по сравнению с 2012 годом.

 

5. Оборачиваемость активов

Рисунок 7.5  – Оборачиваемость активов

Убывающий тренд является отрицательным для  компании. В ситуациях с проектом и без проекта показатели не отличаются. Снижение показателя в 2013 году по сравнению с 2010 происходит из-за увеличения суммы активов при небольшом изменении объема продаж. В 2013* году рост продаж и рост активов происходит одинаковыми темпами по сравнению с 2012 годом, поэтому показатель не меняется.