Автор: Пользователь скрыл имя, 10 Марта 2013 в 20:10, курсовая работа
Определение рыночной стоимости предприятия способствует его подготовке к борьбе за выживание на конкретном рынке, дает различное представление о потенциальных возможностях предприятия. Процесс оценки бизнеса предприятий служит основанием для выработки его стратегии. Он выявляет альтернативные подходы и определяет, какой из них обеспечивает компании максимальную эффективность, а, следовательно, и более высокую рыночную цену.
ВВЕДЕНИЕ 3
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ БИЗНЕСА 6
1.1 Методологические основы оценки стоимости действующего предприятия (бизнеса) 6
1.2 Подходы и методы, применяемые в процессе оценки стоимости действующего предприятия (бизнеса) 11
ГЛАВА 2. ОЦЕНКА СТОИМОСТИ АКЦИЙ ОАО «ПЕРВЫЙ АВТОКОМБИНАТ» ИМ. Г.Л.КРАУЗЕ 31
2.1 ОСНОВНЫЕ ФАКТЫ И ВЫВОДЫ 31
2.2 ОПРЕДЕЛЕНИЕ ЗАДАНИЯ НА ОЦЕНКУ 31
2.3 ОПИСАНИЕ ОБЪЕКТОВ ОЦЕНКИ 32
2.4 АНАЛИЗ ФИНАНСОВО-ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ 32
2.5 АНАЛИЗ (ОПИСАНИЕ) ОТРАСЛИ ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ 39
2.6 ПРИМЕНЕНИЕ ЗАТРАТНОГО ПОДХОДА К ОЦЕНКЕ СТОИМОСТИ ДЕЙСТВУЮЩЕГО ПРЕДПРИЯТИЯ (БИЗНЕСА) 44
2.7 ПРИМЕНЕНИЕ ДОХОДНОГО ПОДХОДА К ОЦЕНКЕ СТОИМОСТИ БИЗНЕСА 45
2.8. ПРИМЕНЕНИЕ СРАВНИТЕЛЬНОГО ПОДХОДА К ОЦЕНКЕ СТОИМОСТИ БИЗНЕСА 51
3. СОГЛАСОВАНИЕ РЕЗУЛЬТАТОВ ПОЛУЧЕННЫХ РАЗНЫМИ МЕТОДАМИ ОЦЕНКИ. 53
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 56
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ 57
За исключением фактических затрат по выкупу собственных акций у акционеров.
2 Включая величину отложенных налоговых активов.
3 За исключением задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал.
4 Включая величину отложенных налоговых обязательств.
5 В данных о величине прочих долгосрочных и краткосрочных обязательств приводятся суммы созданных в установленном порядке резервов в связи с условными обязательствами и с прекращением деятельности.
Таким образом, стоимость
100 % акций ОАО «Первый автокомбинат» им. Г.Л.Краузе,
полученная методом чистых активов, по
состоянию на 11 ноября 2012 г. составляет
с учетом округления
1 520 068 000 руб.
2.7 ПРИМЕНЕНИЕ ДОХОДНОГО ПОДХОДА К ОЦЕНКЕ СТОИМОСТИ БИЗНЕСА
Способность бизнеса приносить доход является основным показателем в оценке права владения фирмой.
Метод капитализации прибыли является одним из методов доходного подхода. Суть метода заключается в том, что оцененную стоимость бизнеса действующего предприятия считают равной отношению чистой прибыли к выбранной ставке капитализации.
Определение предварительной величины стоимости бизнеса предприятия производится по простой формуле:
V=I/R,
где V – стоимость
I – величина прибыли
R – ставка капитализации.
Для определения ставки
капитализации использовался
Таблица 14
Аналоги
Прибыль аналога, руб. ($) в год. |
1 440 000 |
4 800 000 |
7 800 000 |
3 000 000 |
4 560 000 |
600 000 |
13 800 000 |
Цена продажи аналога, руб. ($) |
7 700 000 |
26 800 000 |
41 000 000 |
13 200 000 |
24 200 000 |
3 000 000 |
55 000 000 |
Ставка капитализации для |
0,1870 |
0,1790 |
0,1902 |
0,2273 |
0,1884 |
0,2000 |
0,2509 |
Среднее значение ставки капитализации для аналогов из АТ отрасли |
0,2032 |
Таблица 15
Наименование |
Значение показателя |
Чистая прибыль за год, тыс, руб. |
105 815 |
Коэффициент капитализации |
0,2032 |
Стоимость 100 % пакета акций по подходу, тыс. руб. |
21 501,608 |
Таким образом,
ожидаемая сумма будущих
100 % пакет акций ОАО «Первый автокомбинат»
им. Г.Л.Краузе при сохранении текущих
тенденций деятельности будет равна 21 501 608 рублей.
2.8. Применение сравнительного подхода к оценке стоимости бизнеса
Особенностью сравнительного подхода к оценке собственности является ориентация итоговой величины стоимости, с одной стороны, на рыночные цены купли-продажи акций, принадлежащих сходным компаниям; с другой стороны, на фактически достигнутые финансовые результаты. Особое внимание уделяется:
• теоретическому обоснованию сравнительного подхода, сфере его применения, особенностям применяемых методов;
• критериям отбора сходных предприятий;
• характеристике важнейших ценовых мультипликаторов и специфике их использования в оценочной практике;
• основным этапам формирования итоговой величины стоимости;
• выбору величин мультипликаторов,
взвешиванию промежуточных
В нижеследующей таблице представлена оценка 100 % пакета акций ОАО «Первый автокомбинат» им. Г.Л.Краузе.
Таблица 16
Отрасль |
Наименование |
Аналоги | |||
Производство хлебопродуктов |
ОАО «Первый автокомбинат» им. Г.Л.Краузе |
АТ перевозки |
АТ перевозки |
АТ перевозки |
АТ перевозки |
Цена продажи, руб. |
13 200 000 |
24 200 000 |
55 000 000 |
7 700 000 | |
Источник информации |
www.biztorg.ru |
www.biztorg.ru |
www.biztorg.ru |
www.bizzona.ru | |
Место нахождения |
Москва |
Москва |
Москва |
Москва |
Москва |
Корректирующий коэффициент |
1 |
1 |
1 |
1 | |
Срок существования бизнеса, лет |
20 |
20 |
1 |
6 |
1 |
Корректирующий коэффициент |
1 |
1,2 |
1,2 |
1,2 | |
Годовая выручка, руб. |
142 824 000 |
12 000 000 |
30 000 000 |
78 000 000 |
10 800 000 |
Корректирующий коэффициент на объемы призводства |
0,08 |
0,21 |
0,55 |
0,08 | |
Стоимость с учетом корректировки |
1 008 233,91 |
6 301 461,94 |
42 597 882,71 |
816 669,47 | |
Коэффициент, учитывающий вклад поправки для одноплановых характеристик |
0,2 |
0,2 |
0,2 |
0,2 | |
Годовая прибыль, руб. |
105 815 000 |
3 000 000 |
4 560 000 |
13 800 000 |
1 440 000 |
Корректирующий коэффициент |
0,03 |
0,04 |
0,13 |
0,01 | |
Стоимость с учетом корректировки |
28 584,81 |
271 555,70 |
5 555 457,93 |
11 113,77 | |
Коэффициент, учитывающий вклад поправки для одноплановых характеристик |
0,8 |
0,8 |
0,8 |
0,8 | |
Вид права на объекты недвижимости |
Собственность |
Собственность |
Собственность |
Собственность |
Собственность |
Корректирующий коэффициент |
1 |
1 |
1 |
1 | |
Основной вид деятельности |
АТ перевозки |
АТ перевозки |
АТ перевозки |
АТ перевозки |
АТ перевозки |
Корректирующий коэффициент |
1 |
1 |
1 |
1 | |
Дата предложения |
2012 |
2012 |
2012 |
2012 |
2012 |
Корректирующий коэффициент |
1 |
1 |
1 |
1 | |
Стоиммость после корректировок |
28585,00 |
271556,00 |
5555458,00 |
11114,00 | |
Доля в бизнесе |
1 |
1 |
1 |
1 |
1 |
Стоиммость используемая для расчетов |
28585,00 |
271556,00 |
5555458,00 |
11114,00 | |
Ранг аналога |
1 |
1 |
1 |
1 | |
Удельный вес аналога |
0,25 |
0,25 |
0,25 |
0,25 | |
Стоимость объекта оценки, руб. |
1 466 678,00 |
Таким образом, стоимость 100 % пакета акций ОАО «Первый автокомбинат» им. Г.Л.Краузе по сравнительному подходу составляет с учетом округления 1 466 700 рублей.
3. СОГЛАСОВАНИЕ РЕЗУЛЬТАТОВ ПОЛУЧЕННЫХ РАЗНЫМИ МЕТОДАМИ ОЦЕНКИ.
Результаты расчетов использованных в настоящем отчете подходов к оценке отличаются друг от друга.
Для определения окончательной величины стоимости, основывающейся на факторах нескольких промежуточных результатов, мы использовали подход средневзвешенного значения, в соответствии с которым результату, полученному по каждому из примененных подходов, присваивается весовой коэффициент
При выборе весовых коэффициентов мы принимали во внимание следующие факторы:
Указанные результаты отражают стоимость 100 % пакета акций предприятия, полученную различными методами.
Целью сведения результатов всех используемых методов является определения преимуществ и недостатков каждого из них, и, тем самым, выработка единой стоимостной оценки. Преимущества каждого метода в оценке рассматриваемого объекта оценки, определяются по следующим критериям:
Итоговая оценка стоимости 100 % пакета акций может быть определена с помощью следующего выражения:
где
VЧА – стоимость, полученная затратным подходом;
VDCF – стоимость, полученная
методом дисконтированного
VР – стоимость,
полученная методом
dЧА – ранг (в долях
единицы), отражающий надежность, достоверность
и значимость результатов
dDCF – ранг (в долях единицы), отражающий надежность, достоверность и значимость результатов оценки методом дисконтированного денежного потока (доходным подходом).
dР – ранг (в долях
единицы), отражающий надежность, достоверность
и значимость результатов
По результатам проведенных
расчетов удельный вес результата,
полученного затратным
подходом – 0,2.
На основе полученных удельных весов рассчитается итоговая рыночная стоимость путем умножения полученной с помощью данного подхода стоимости на вес подхода, определенный в целях согласования стоимостей.
Таблица 17 – Согласование результатов оценки
№ п/п |
Показатели |
Подходы | ||
Затратный |
Доходный |
Сравнительный | ||
1 |
Результаты оценки |
1 520 068 000 |
21 501 608 |
1 466 700 |
2 |
Удельный вес подхода |
0,40 |
0,40 |
0,20 |
3 |
Вклад подхода в итоговый показатель стоимости |
608 027 200,00 |
8 600 643,20 |
293 340,00 |
4 |
Результат согласования с учетом округления |
205 640 400 |
Таким образом, рыночная стоимость 100% пакета акций ОАО «Первый автокомбинат» им. Г.Л.Краузе по состоянию на 11 ноября 2012 года составляет:
205 640 400 руб. 00 коп.
(двести пять миллионов шестьсот сорок тысяч четыреста рублей)
Таким образом, основываясь на доступной нам информации, опыте и профессиональных знания, мы пришли к следующему заключению:
Рыночная стоимость 100 % пакета акций ОАО «Первый автокомбинат» им. Г.Л.Краузе, принадлежащих ОАО «Газпром» на праве собственности, по состоянию на 11 ноября 2012 года составляет с учетом округления:
205 640 400 руб. 00 коп.
ДВЕСТИ ПЯТЬ МИЛЛИОНОВ ШЕСТЬСОТ СОРОК ТЫСЯЧ ЧЕТЫРЕСТА РУБЛЕЙ
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Оценочная деятельность представляет собой важнейшую составляющую при создании развитой инфраструктуры, которая необходима для дальнейших экономических преобразований в нашей стране. Сегодня оценка стоимости заняла достойное место в рыночной системе хозяйствования. Уже 10 лет результаты оценки стоимости различных объектов собственности служат основой для принятия решения большинства решений в частном и государственных секторах. Оценка стоимости стала неотъемлемым инструментом в арсенале современного российского бизнесмена, финансиста, менеджера. Без представлений об оценочной деятельности трудно обойтись в условиях рыночной экономии и простому гражданину, и государственному чиновнику, и политику, и предпринемателю.
Логика доходного подхода к оценке предприятия лучше всего отражает ожидания инвестора. Стоимость бизнеса определяется на основе ожидаемых будущих доходов, которые оцениваемое предприятие может принести. В рамках доходного подхода обычно выделяют два основных метода: метод дисконтирования денежных потоков и методов капитализации доходов.
При выполнении этой работы предприятие - объект оценки, было оценено по методу бездолгового денежного потока. Были подробно разобраны все его составляющие.
Полученные знания умения и навыки будут просто необходимы для любого менеджера.
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ
1. Гражданский кодекс Российской Федерации. (Части первая, вторая, третья, четвертая). Федеральные законы РФ № 51-ФЗ от 30.11.1994 г., № 15-ФЗ от 26.01.1996, № 147-ФЗ от 26.11 2001, № 231-ФЗ от 18.12.2006.
2. Стандарты оценки, обязательные
к применению субъектами
3. Грязнова А.Г. Федотова М.А. "Оценка бизнеса" // Москва Финансы и статистика 2004г.
4. Валдайцев С.В. "Оценка
бизнеса. Управление
5. Федотова М.А., Уткин Э.А. "Оценка недвижимости и бизнеса" Учебник // Москва Ассоциация авторов и издателей "ТАНДЕМ", Издательство "ЭКМОС" 2000г.
6. Джей Фишман, Шеннон
Пратт, Кл. Гриффит, Кейт Уилсон
" Руководство по оценке
7. Томас Т. Уэст, Джеффри Д. Джонс. "Пособие по оценке бизнеса" // Москва Квинто-Консалтинг 2003г.
8. Алан Грегори "Стратегическая оценка компаний" Практическое руководство // Москва Квинто-Консалтинг 2003г.
9. Кошкин В.И. "Организация и методы оценки предприятия (бизнеса)" учебник // Москва ИКФ ЭКМОС 2002г.
10. Козырь Ю.В. "Оценка
и управление стоимостью
11. Синогейкина Е.Г. "Анализ
современных методов оценки
12. Шеннон Пратт "Оценка бизнеса. Скидки и премии" // Москва Квинто-менеджмент 2005г.
13. www.bizzona.ru
14. www.biztorg.ru
15. www.e-disclosure.ru