ДОХОДЫ ОРГ-ЦИИ И МЕХАНИЗМ ИХ ФОРМИРОВАНИЯ

Ст-сть погашения факторинга=% по факторинговому кредиту+комиссионные фирмы-фактор(при оценке кредитоспособности дебитора)

«+»

- быстрое предоставлен еден  ср-в

- снижение накладных расходов,т.к.  не требуется более контролировать  дебиторов

- обеспечивает ускорение оборота  капитала

«-«

- относительно высокая ст-сть

- у дебиторов может сложится  негативное впечатление из-за  смены собственника Дз

Кредит под залог Дз

- в этом случае право собственности  на Дз не передается. Дз выступает  как залог при получении ссуды.  Банк выдает ден ссуду составляющую  до 85% от номинальной стоимости  Дз. Деньги за проданные товары  дебитор перечисляет продавцу, из  которых он погашает ссуду.

Ст-сть погашения = % по кредиту + комиссионные банка + безнадежн долги

Финансирование за счет ТЗ

Обычно КФ за счет ТЗ имеет место, когда компания полностью исчерпала  другие возможности. Главное условие  финансирования за счет ТЗ: компания должна располагать товарами, которые пользуются установленным спросом, подлежат длительными  хранению и страхованию. Кроме того при расчете реальной процентной ставки следует учитывать:

-расходы по хранению запасов

-возможное изменение цены за  период кредитования

Для ссуды под ТЗ могут составлять до 75% их текущей рыночной стоимости

Минусы:

-высокая стоимость

-ограничения, связанные с характером  запаса (не любой товар может  выступать)

Существует несколько видов  финансирования под ТЗ:

-имеющийся залог – ссуда,  обеспечивающаяся сов-м ТЗ, а не  его отдельными элементами. Если  компания продает запас, то  она обязана либо пополнить  запас, либо погасить соответствующую  часть ссуды. 

-Складская расписка – часть  ТЗ, под которую дается кредит; выдается из общего ТЗ и  хранится под замком и охраной  банка

-трастовая расписка – кредитор  вступает во владение запасом,  сам выдает их для реализации, полученная выручка идет на  погашение ссуды. Трастовая расписка  дается на конкретные позиции  ТЗ, которые выбирает кредитор.

П-р: компания хочет получить КФ за счет имеющихся запасов 500000 долларов; ссуда под складскую расписку может быть получена в размере 90 % стоимости ТЗ, под 16% годовых. Складские  расходы 1500 долларов в месяц. Определить реальную процентную ставку по финансированию за счет ТЗ.

Реал%ст = ((72000/4+4500)/450000)*100% = 5% - квартальная % ставка

Годовая % ставка = 20%

 

 

20. СРЕДНЕСРОЧНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ (СФ)

Формы:

1.Среднесрочные  банковские ссуды

Это займы  со сроком погашения 1-3 года. Они необходимы, если КФ не покрывает потребностей фирмы, связанных с покупкой оборудования, развитием бизнеса.

Процентная  ставка больше, чем по краткосрочным  займам из-за более продолжительного срока погашения. Кроме того, процентная ставка зависит от:

-кредитоспособности  заемщика

-суммы кредита

Среднесрочные ссуды погашаются периодами, равными  взносами (аннуитетный платеж). Обычно требуется соответствующий график погашения ссуды.

 

П-р: компания берет кредит в размере 2000 долларов на 3 года по 12% годовых. Определить размер платежа по ссуде и составить  график погашения ссуды

 

1	2	3	4	5
год	платеж	% платежа	Осн сумма долга	Ост долга на конец года
0(взяли кредит)				2000
1	832,64	240 *	592,64 **	1407,36  ***
2	832,64	168,88	663,76	743,6
3	832.64	89,23	743,41	0

 

Аn=(1-1/(1+i)в степени n )/i

А= 2000/ Аn=832,64

* к3=остаток  долга на нач года * %ставку

** к4=к2-к3

*** к5=остаток  долга на нач года – к4

 

П-р: Компания берет кредит 500000 на 6 лет 10% годовых. Банк предлагает 2 варианта погашения  ссуды:

-вносить ежегодные  платежи в конце каждого из 6 последних лет

-погашать  ссуду равными платежами каждые  пол года

Выбрать наилучший  вариант и составить график погашения  на первые 3 года

 

1) An=4,3552

    А=114805,29

    С=688831,74 (общ выплаченная сумма)

2)An=8,8633

   А=56413,03

   С=676956,4

Выгоднее  второй вариант

График погашения

1	2	3	4	5
год	платеж	% платежа	Осн сумма долга	Ост долга на конец года
0				500000
1	56413,03	25000	31413,03	468586,97
2	56413,03	23429,35	32983,68	435603,29
3	56413,03	21780,16	34632,87	400970,42
4	56413,03	20048,521	36364,509	364605,911
5	56413,03	18230,29	38182,73	326423,17
6	56413,03	16321,158	40091,87	286331,29

 

 

2.Финансирование  за счет оборудования

Оборудование  может служить имущественным  залогом при кредитовании, причем размер ссуды определяется рыночная стоимость оборудования. Чем больше рыночный спрос и ниже затраты, по возможной продаже оборудования, тем больше может быть размер ссуды.

Финансирование  обеспечивается:

-закладной

-условным  контрактом на продажу

 

Закладная –  документ, который служит подтверждением того, что данное оборудование находится  в залоге. Закладная хранится в  документах банка до тех пор, пока заемщик не вернет ссуду.

 

Условный  контракт на продажу – право собственности  на оборудование переходит банку  до тех пор, пока заемщик не погасит  уду. После погашения ссуды заемщик  восстанавливает свое право собственности  на оборудование; условные контракты  на продажу обычно используются небольшими компаниями с низким рейтингом кредитоспособности

 

Существует  еще одна форма фин-я за счет оборудования: лизинг

Лизинг- получение  оборудования и других средств в  долгосрочную аренду

Участниками сделки являются:

-предприятие  (производитель оборудования)

-банк (приобретение  оборудования у изготовителя  за свой счет для последующей  его сдачи в аренду)

-предприятие-пользователь  оборудования (арендатор; использует  оборудование и производит взамен  арендные платежи, которые должны  возместить банку его затраты  на покупку, доставку оборудования  и принести ему прибыль)

 

Виды лизинга:

-оперативный  лизинг (текущая аренда; срок аренды  меньше срока физической службы  оборудования, следовательно арендные  платежи не покроют полную  стоимость имущества, следовательно  собственник оборудования должен  сдать в аренду последовательно  несколько раз)

-финансовый  лизинг (срок аренды равен сроку  физической службы оборудования, следовательно оборудование сдается  в аренду один раз на весь  срок и арендные платежи полностью  покроют затраты арендодателя)

 

Плюсы лизинга:

1.предприятию  не нужно покупать оборудование, отвлекая для этого из текущего  оборота значительные средства. Оборудование можно взять в  аренду и постепенно выплачивать  его стоимость, следовательно  банк фактически кредитует предприятие,  но не в денежной форме, а  в товарной

2.собственник  оборудования обычно предоставляет  опцион на покупку, позволяющий  предприятию выкупить оборудование  по низкой стоимости

3.экономия  на налоге на имущество

 

Минусы лизинга:

1.арендатор  несет большие затраты и в  то же время не создает собственный  капитал

2.арендатор  не может модернизировать оборудование  без разрешения собственника

 

П-р: компания подписала договор аренды на машину стоимостью 100000 долларов и должна произвести 10 равных годовых выплат. % ставка 14%. Определить платеж, воспользоваться  методикой расчета аннуитетного платежей.

An=5,216

C=100000/An=19171

Р%ст=191710/100000=1,91=191%

 

21. ДОЛГОСРОЧНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ

 

Долгосрочное финансирование со сроком погашения больше 5 лет.

Источники ДФ:

1.ДФ за счет заемного капитала

2.ДФ за счет СК

ДФ обычно применяется для финансирования активов с продолжительным сроком эксплуатации. Чем выше капиталоемкость  бизнеса, тем больше должно быть долгосрочность зад-ей.

ДФ за счет заемного капитала

Осущ-ся в 2 формах:

-долгосрочные банковские ссуды

-облигационные займы

Облигация – ценная бумага, свидетельствующая  о том, что компания заняла денежные средства и обязана их вернуть  в строго определенный срок с уплатой  фиксированного процента

Преимущества финансирования за счет облигаций( с точки зрения компании):

1.выплата % по облигациям уменьшает  величину налогооблагаемой прибыли,  следовательно компания может  сэкономить на налоге на прибыль

2.в период инфляции облигации  погашаются более дешевыми деньгами

3.выпуск облигаций не нарушает  сложившуюся в компании структуру  управления, так как облигации  не дают их владельцу права  голоса. Владельцы облигаций выступают  как кредиторы.

4.компания может досрочно выкупить  облигации, сэкономив при этом  на процентных выплатах (однако  за это придется заплатить  более высокую процентную ставку)

 

Недостатки:

1.облигации должны быть погашены  в строго определенный срок

2.начисленные проценты должны  выплачиваться в срок независимо  от доходов компании

3.выпуск облигаций ведет к  повышению доли заемного капитала  в общем объеме финансовых  ресурсов предприятия, следовательно  утрачивается финансовая устойчивость, следовательно компания теряет  свою привлекательность для будущих  инвесторов и кредиторов

 

С точки зрения потенциальных инвесторов облигаций, облигации так же имеют  плюсы и минусы

Плюсы:

1.по ним выплачивается фиксированный  доход

2.они надежней, чем другие ценные  бумаги, так как обеспечены реальным  имуществом компании

Минусы:

1.владельцы облигаций не имеют  права голоса, следовательно не  могут повлиять на эффективность  использования вложенных ими  средств

 

Финансирование за счет выпуска  облигаций рекомендуется в следующих  случаях:

1.доход и прибыль компании  стабильны, следовательно она  будет в состоянии  погасить  и процент, и основную сумму  долга как в удачные, так  и в неудачные годы

2.активы компании обладают достаточной  ликвидностью, следовательно их  можно легко продать, если возникнут  затруднения при погашении долга

3.контроль над деятельностью  компании является вопросом первостепенной  важности (выпуск акций невозможен, так как существует угроза  их скупки с целью завладения  контрольным пакетом)

4.цена акций на РЦБ падают, следовательно выпуск новых акций  не дает фирме желаемых средств

5.определяется рост инфляции

6.высокие налоговые ставки, следовательно  компания может сэкономить, вычитая  процентные выплаты из налогооблагаемой  прибыли

 

ДФ за счет СК

Способы:

-выпуск акций

-реинвестирование чистой прибыли

ДФ за счет выпуска  акций

1.Привелегированные акции (ПА)

2.Обыкновенные акции (ОА)

 

ПА имеют следующие особенности:

-по ним выплачивается фиксированные  дивиденд

-при ликвидации компании владельцы  ПА получают свою долю раньше, чем владельцы ОА

-при распределении прибыли владельцы  ПА получают дивиденды до выплаты  по ОА

-владельцы ПА не имеют права  голоса в управлении компанией

-большинство ПА являются кумулятивными,  то есть не выплачивающиеся  дивиденды в текущем году прибавляются  к дивидендам следующего года  и так далее

 

Плюсы финансирования за счет ПА( с  позиции компании) 
-дивиденды по ПА необязательно должны выплачиваться, если у компании нет для этого достаточной прибыли

-владельцы ПА не участвуют  в распределении очень высокой  прибыли, так как дивиденды  фиксированы

-выпуск ПА не уменьшает права  простых акционеров, так как ПА  не голосуют

-компании не требуется обеспечивать  ПА своими активами

-компания не должна выкупать  акции у акционеров, следовательно  не требуется создавать специальный  фонд погашения, отвлекая для  этого средства из текущего  оборота

-выпуск ПА ведет к росту  доли СК, следовательно растет  уровень финансовой устойчивости  компании

Минусы:

-дивиденды по ПА выплачиваются  из чистой прибыли (то есть  из «кармана» организации) 

-ПА несут в себе большой  риск, чем  облигации, так как  ПА не обеспечены имуществом  компании, следовательно доходность  ПА должна быть больше, чем  процент по облигациям

 

Плюсы ( с точки зрения потенциальных  инвесторов)

-ПА обеспечивают фиксированный  доход

-при распределении прибыли,  а также в случаях банкротства,  владельцы ПА идут впереди  владельцев простых акций

Минусы:

-доход ограничен из-за фиксированной  процентной ставки

-владельцы ПА не могут потребовать  выплаты дивидендов,если у компании  нет для этого достаточной  прибыли