Операции с ценными бумагами в коммерческих банках

• собственных ресурсов;
• заемных и привлеченных средств.

      К банковским инвестициям обычно относят  ценные бумаги со сроком погашения  более одного года. Банки, покупая  те или иные виды ценных бумаг стремятся  достичь определенных целей, к основным из которых относятся:

• безопасность вложений;
• доходность вложений;
• рост вложений;
• ликвидность вложений.

      Под безопасностью вложений понимается неуязвимость инвестиций от различных  потрясений на фондовом рынке, стабильность получения дохода и ликвидность. Безопасность всегда достигается в  ущерб доходности и росту вложений. Оптимальное сочетание безопасности и доходности достигается тщательным подбором и постоянной ревизией инвестиционного  портфеля. 
Инвестиционный портфель – набор ценных бумаг, приобретаемых для получения доходов и обеспечения ликвидности вложений. Управление портфелем заключается в поддержании баланса между ликвидностью и прибыльностью. Сумма принадлежащих банку ценных бумаг непосредственно связана с умением банка активно управлять инвестиционными бумагами и зависит от размера банка.

      Основными принципами эффективной инвестиционной деятельности банков являются:

• во-первых, банк должен иметь профессиональных и опытных

специалистов, составляющих портфель ценных бумаг и управляющих им.

      Результат деятельности банка в решающей степени  зависит от эффективности инвестиционных решений;

• во-вторых, банки действуют тем эффективнее, чем больше им

удается распределить свои инвестиции между  разнообразными видами фондовых ценностей, т.е. диверсифицировать вложения. Вложение целесообразно ограничивать по видам  ценных бумаг, отраслям экономики, регионам, сроку погашения и т.д.

• в-третьих, вложения должны быть высоколиквидными, чтобы их

можно было быстро переложить в инструменты, которые в связи с изменением конъюнктуры рынка становятся более  доходными, а также чтобы банк мог быстро получить обратно вложенные им средства.

      Инвестиционный  портфель банка обычно состоит из различных ценных бумаг, выпущенных федеральным правительством, муниципальными органами и крупными корпорациями.

      Наиболее  сложны в оценке целесообразности приобретения тех или иных ценных бумаг корпоративные бумаги. Существуют два основных профессиональных подхода к формированию портфеля корпоративных ценных бумаг. Большинство крупных банков проводит как фундаментальный анализ, так и технический.

      Фундаментальный анализ охватывает изучение деятельности отраслей и компаний, анализ финансового  состояния компании, менеджмента  и конкурентоспособности. Он складывается из отраслевого анализа и анализа  компании. При отраслевом анализе  банк определяет отрасли, представляющие для него наибольший интерес, а затем  в этих отраслях устанавливаются  компании-лидеры, и среди них выбирается компания, акции которой целесообразно приобрести.

      Технические эксперты базируются на изучении биржевой (или внебиржевой) статистики; анализируют  изменение спроса и предложения, движение курсов акций, объемы, тенденции  и структуру фондовых рынков на базе диаграмм и графиков, прогнозируют возможное воздействие ситуации на рынке на спрос и предложение ценных бумаг.

      Анализ  компаний делится на количественный и качественный. Качественный анализ – это анализ эффективности управления компанией; количественный – исследования различного рода относительных показателей, полученных сопоставлением отдельных  статей финансового отчета компании. Проводятся сравнения с аналогичными предприятиями и среднеотраслевыми  данными главных абсолютных показателей  ее деятельности (объем продаж, валовая  и чистая прибыль), изучение изменений  и рентабельности продаж и прибыльности капитала, в чистом доходе на одну акцию  и размерах выплачиваемого по акциям дивиденда.

      Инвестиционные  ценные бумаги приносят банкам доход  в виде процентного дохода, комиссионных за предоставление инвестиционных услуг и прироста рыночной стоимости.

      Мировой опыт не выработал однозначного подхода  к проблеме использования собственных  средств банков при приобретении акций (доле) других юридических лиц: в некоторых странах участие банков в капитале других структур не ограничивается (Германия), в некоторых категорически запрещено (США, Канада).

      Банк  России выбрал промежуточный вариант  регулирования этой сферы–Центральный  банк РФ может контролировать работу банка, но не властен вмешиваться  в деятельность других хозяйствующих  субъектов, не являющихся кредитными организациями, и, следовательно, не в состоянии  определить степень коммерческого  риска. 
Основные риски при инвестировании связаны с возможностью:

• потери полностью или определенной части вложенных средств;
• обесценения помещенных в ценные бумаги средств при росте

        инфляции;

• невыплаты полностью или частично ожидаемого дохода по вложенным средствам;
• задержки в получении дохода;
• появление проблем с переоформлением права собственности на приобретенные ценные бумаги.

      Оценку  рисков по различным видам и отдельным  выпускам ценных бумаг дают специализированные фирмы, присваивающие бумагам рейтинг, позволяющий судить о качестве той  или иной ценной бумаги. С целью  уменьшения потерь от обесценения ценных бумаг коммерческие банки должны создавать резервы, относящиеся  на затраты банка. Банки корректируют эти резервы в первый рабочий  день каждого квартала. По реальной рыночной стоимости переоцениваются  вложения в следующие ценные бумаги:

• в акции акционерных обществ;
• в негосударственные долговые обязательства;
• в иные ценные бумаги по специальному указанию Банка России.

      Переоценка  производиться по средней (между  ценой покупателя и продавца) рыночно  цене на последний рабочий день минувшего  квартал. Банк России определил критерии, в соответствии с которыми ценные бумаги считаются имеющими рыночную котировку:

      1) включение в листинг ценных  бумаг не менее чем на одной  фондовой бирже или фондовом отделе товарной биржи;

      2) среднемесячный биржевой оборот  по итогам отчетного квартала – не менее 5 млн руб.;

      3) публикация официальной биржевой  котировки ценной бумаги в  общероссийской газете;

      4) отсутствие ограничений на обращение ценной бумаги.

      Ценные  бумаги относятся к ценным бумагам  с рыночной котировкой в том случае, если они удовлетворяют всем критериям  одновременно. В случае если по ценной бумаге, удовлетворяющей перечисленным  критериям, рыночная цена по состоянию  на последний день минувшего квартала окажется ниже балансовой стоимости  ценной бумаги, то банк обязан создать  резерв под обесценение вложений в ценные бумаги в размере снижения средней рыночной цены (цены переоценки) относительно балансовой стоимости. При  этом сумма резерва не должна превышать 50% ее балансовой стоимости. Резервы  создаются для каждой ценной бумаги в отдельности, независимо от сохранения или увеличения стоимости всех ценных бумаг.

      Если  по итогам отчетного квартала рыночная стоимость ценной бумаги, под которую  ранее был создан резерв, повысилась сверх рыночной цены, которая использовалась в качестве базовой для создания резерва по итогам предшествующего  отчетному квартала, то сумма резерва  корректируется вплоть до полного перечисления средств из резерва на счет доходов отчетного квартала.

      Если  по итогам отчетного квартала рыночная стоимость ценной бумаги, под которую  ранее был создан резерв, понизилась относительно рыночной цены, используемой в качестве базовой для создания резерва по итогам предшествующего отчетному квартала, то сумма резерва корректируется, т.е. производится доначисление резерва до необходимого размера. При этом сумма резерва не должна превышать 50% балансовой стоимости ценной бумаги.

      Если  ценная бумага, в которую вложены  средства банка, не удовлетворяет критериям ценных бумаг, имеющих рыночную котировку для создания резервов под их обесценение по итогам завершенного квартала, за рыночную стоимость по состоянию на последний рабочий день отчетного квартала принимается фактическая цена покупки ценной бумаги, уменьшенная в 2 раза. После определения целей инвестирования и видов ценных бумаг для покупки банки выбирают стратегию управления портфелем. По методам ведения операций стратегии подразделяются на активные и пассивные.

      Все активные стратегии основаны на прогнозировании  ситуации на различных секторах финансового  рынка и активном использовании  банковскими специалистами прогнозов  корректировки портфеля ценных бумаг.

      Пассивные стратегии в меньшей степени  используют прогноз на будущее. Популярный подход в таких методах управления – индексирование, т.е. ценные бумаги для портфеля подбираются исходя из того, что доходность инвестиций должна соответствовать определенному  индексу и иметь равномерное  распределение инвестиций между  выпусками разной срочности. При  этом долгосрочные бумаги обеспечивают банку более высокий доход, а  краткосрочные – ликвидность. Реальная портфельная стратегия объединяет элементы как активного, так и пассивного управления.

      Наиболее  важная причина значительного роста  инвестирования банков в ценные бумаги: относительно высокий уровень доходов  по ним, меньший риск и высокая  ликвидность по сравнению с кредитными операциями. 

3. Операции  РЕПО

      Операции  РЕПО для российских коммерческих банков являются новым видом операций с ценными бумагами, но довольно широко используются как коммерческими банками, так и финансовыми компаниями и другими участниками фондового рынка. Рынок РЕПО, несмотря на возникающие сложности, имеет хорошие перспективы развития и постепенно может стать одним из больших секторов финансового рынка.

     Операции  РЕПО имеют важное макроэкономическое значение, поскольку применяются для управления ликвидностью банковской системы.

     Эта сфера операций РЕПО чрезвычайно  важна, потому что расширяет круг операций на открытом рынке, позволяет  более гибко и с наименьшими  затратами достигать необходимых  целей. Коммерческие банки получают возможность с меньшим риском размешать временные свободные ресурсы, а Банк России — проще сглаживать возникающие колебания.

      РЕПО  — финансовая операция, состоящая из двух частей. Одна из участвующих в сделке сторон продает ценные бумаги другой стороне и в то же время берет на себя обязательство выкупить указанные ценные бумаги в определенную дату или по требованию второй стороны.

      Обязательству на обратную покупку соответствует  обязательство на обратную продажу, которое принимает на себя вторая сторона. Обратная покупка ценных бумаг осуществляется по цене, отличной от цены первоначальной продажи. Разница между ценами и представляет собой тот доход, который должна получить сторона, выступившая в качестве покупателя ценных бумаг (продавца денежных средств) в первой части РЕПО. На практике доход продавца денежных средств определяется величиной ставки РЕПО, что позволяет сопоставлять эффективность проведения операции РЕПО с другими финансовыми операциями.

      Обратное  РЕПО означает ту же самую сделку, но с позиции покупателя ценных бумаг в первой части РЕПО. Операции РЕПО, как правило, проводятся на основе заключенного между сторонами договора. Существует и еще одно определение операции РЕПО — кредит, обеспеченный ценными бумагами или кредитование «под залог» ценных бумаг.

В зависимости  от срока действия РЕПО делятся на три вида:

1. ночные (на один день);
2. открытые (срок операции точно не установлен);
3. срочные (более чем на один день, с фиксированным сроком, например на семь дней).

      Со  срочностью РЕПО связана и процентная ставка. Сделки РЕПО различаются не только по срокам и ставке, но и по порядку движения ценных бумаг, по которым заключен договор РЕПО, т.е. по месту хранения ценных бумаг.