Лекции по "Деньгам и кредиту"

Эмиссия - выпуск денежных средств и ценных бумаг в обращение. Эмиссию денежных средств от имени государства осуществляет центральный банк и казначейство, а ценных бумаг - частные и государственные акционерные компании и государство. Эмитентом становится государство, учреждение или предприятие, банк, которое является инициатором организации эмиссии ценных бумаг, платежно-расчетных документов, платежных карточек и тому подобное.

 

13.2. Функции  ценных бумаг

Инвестиционная  функция определяющая. В ней ценные бумаги служат инструментом долгосрочных вложений капиталов в развитие и совершенствование сфер и отраслей экономики. Они помогают аккумулировать и направлять в хозяйственный оборот разрозненные временно свободные средства населения и финансовый капитал и приносить инвестиционный доход, который состоит из двух частей:

1) дивидендов и процентов, связанных с эффективной деятельностью эмитентов;

2) курсовой разницы, которая возникает в результате рисковых спекулятивных соглашений.

Функция перелива инвестиционных и кредитных ресурсов в самые прибыльные производства реализуется путем купли-продажи ценных бумаг. При этом направление движения ценных бумаг выполняет роль объективного индикатора распределения и перераспределения общественного капитала в самые эффективные проекты, сферы, отрасли и виды деятельности, а также способствует повышению эффективности не только этих отраслей, но и всей экономики.

Ценные бумаги служат инструментом финансирования и рефинансирования дефицита бюджетной системы, препятствуют избыточной эмиссии денежной массы и сдерживают развитие инфляции.

Предпринимателям эмиссия  и размещение векселей, облигаций, акций  и других ценных бумаг предоставляет многовариантный выбор источников финансирования и кредитования основного и оборотного капитала, помогает преодолевать жесткий диктат коммерческих банков на кредитном рынке. Не прибегая к банковским заимствованиям, они мгновенно пополняют средства с целью реализации своих проектов.

Ценными бумагами сформирован гибкий механизм изменения субъектов собственности и обеспечивается формирование многочисленных форм смешанного капитала. Акции и другие виды ценных бумаг становятся базой объединения небольших разрозненных сбережений и их превращения в мощные инвестиционные пакеты.

Размещением ценных бумаг регулируется суммарный покупательный спрос, сдерживается спекулятивная активность той части населения, которая владеет свободными финансовыми ресурсами, а владельцам ценных бумаг обеспечивается дополнительный источник доходов, которые превышают размер депозитного банковского процента.

Фондовый рынок охватывает биржевой и внебиржевой рынок.

Отличные  особенности внебиржевого рынка  ценных бумаг

Характерные признаки
Внебиржевого  рынка ценных бумаг	Биржевого рынка  ценных бумаг
Размещение первых выпусков ценных бумаг среди небольших  инвесторов	Продажа ценных бумаг, выпускаемых государством, и перепродажа акций престижных фирм
Рыночная котировка  осуществляется банками и компаниями	Официальную котировку  ценных бумаг осуществляют специальные  органы биржи или уполномоченные государственные учреждения
Внебиржевой рынок действует  преимущественно как дилерский	Преимущественно брокерский
Обороты средств внебиржевого рынка в 5-10 раз превышают обороты биржевого	Обороты средств биржевого  рынка в 5-10 раз меньше, чем обороты внебиржевого

 

13.3. Операции с ценными бумагами

Операции с ценными  бумагами охватывают расчетные и  учетные операции с бумагами собственной  эмиссии и полученными. Бумаги собственной  эмиссии охватывают операции эмиссии, продажи, обмена, выпуска, оплату дивидендов (процентов). Их выпуск проводится с целью формирования уставного фонда путем эмиссии и размещения собственных акций. Для увеличения уставного фонда эмитенты прибегают к облигациям, депозитным и сберегательным сертификатам, векселям и производным ценным бумагам.

С полученными (чужими) ценными бумагами (бумаги несобственной эмиссии) осуществляются операции купли, продажи, хранения, получение платежей.

Чрезвычайно важной является операция эмиссии ценных бумаг. Важно овладеть положениями относительно совокупности требований к эмитенту, знаниями правила: ценные бумаги обеспечиваются реально существующей стоимостью, которая выполняет роль заставленного имущества в ипотечной форме кредита. Срок пребывания ценной бумаги в обращении определяется на основе расчета экономической эффективности кредитованного проекта и срока окупаемости вложений.

В работе с ценными  бумагами важное место занимает организация бухгалтерского учета. Его общими принципами является осуществление двойных записей и правило констатации права собственности. Ведущим инструментом учета и хранения ценных бумаг становится ведение их реестров. В реестрах отображают информацию об обществе-эмитенте, размере его уставного фонда, количестве и нарицательной стоимости выпущенных ценных бумаг, об их дроблении и консолидации, о выплате дивидендов (процентов).

Ведущими принципами стабильности вращения ценных бумаг являются принципы законности, соблюдение границ компетентности, установленной законами и подзаконными актами для органов государственно-правового и институционно-правового регулирования.

Для определения множества  ценных бумаг, находящихся в распоряжении отдельно взятого индивида, употребляется  термин «портфель ценных бумаг».

Портфель ценных бумаг - это все ценные бумаги, которые имеет инвестор в своем распоряжении. Портфель формируется в результате вложения инвестором (физическим или юридическим лицом) собственных и ссудных средств, имущественных и интеллектуальных ценностей в долгосрочные вложения капитала. Он состоит из совокупности таких ценных бумаг, которые в первую очередь отражают цели и характер деятельности инвестора. Вложение средств в ценные бумаги всегда связано с определенным риском.

В частности, консервативные вложения предусматривают приобретение ценных бумаг с минимальным риском и сравнительно меньшей доходностью. К ним принадлежат преимущественно облигации, краткосрочные ценные бумаги. Агрессивные вложения направлены на приобретение ценных бумаг с высоким уровнем риска. Это в среднем дает больший доход (в основном акции).

Каждый инвестор, как  правило, стремится к диверсификации портфельных инвестиций путем приобретения таких ценных бумаг, которые позволяют уменьшить риск, распределив приобретенные ценные бумаги между несколькими видами рисковых операций.

Портфель считается  сбалансированным тогда, когда достигнуто оптимальное сочетание:

1. Безопасности - неуязвимости инвестиций от потрясений на фондовом рынке и стабильности получения дохода;
2. Доходности - способности ценных бумаг приносить их владельцу средства в денежной форме (проценты, дивиденды);
3. Рост капитала на основе увеличения стоимости ценных бумаг;
4. Ликвидности - способности быстро и без потерь в цене превращаться в наличные средства.

 

 

Тема 14

Акции и операции с ними

14.1. Сущность и виды  акций

14.2. Цены акций

14.3. Доход владельцев  акций

14.1. Сущность  и виды акций

Акция - это ценная бумага без установленного срока обращения, который подтверждает долевое участие в уставном фонде акционерного общества, подтверждает членство в нем и право на участие в управлении этим обществом, дает право на получение части прибыли в виде дивидендов и на участие в распределении имущества при ликвидации этого акционерного общества.

Суть акции заключается  в том, что она составляет разновидность эмиссионной ценной бумаги, которая имеет такие свойства:

Во-первых, содержит титул собственности на имущество акционерного общества.

Во-вторых, выпуск акций и их продажа на рынке означает бессрочное капитальное финансирование деятельности акционерного общества. Это предоставляет владельцу акции право принимать участие во владении коллективной формой собственности акционерного общества на основах совладения. Каждая акция представляет часть имущества акционерного общества:

При этом в ходе первичного акционирования уставный фонд фирмы  или предприятия составляет начальную  сумму капитала, которую условно можно разделить на определенное количество равных частей, что по размеру своей стоимости равняются нарицательной стоимости одной акции.

В-третьих, акция не имеет конечного срока обращения. Он полнее зависит от финансово-хозяйственной стабильности эмитента и погашается лишь в результате ликвидации акционерного общества.

В-четвертых, владелец акции несет ограниченную ответственность за финансовые результаты эмитента. То есть на случай банкротства он не может потерять больше средств, чем вложил в акции акционерного общества.

В-пятых, владелец акции получает очерченные уставом акционерного общества имущественные и неимущественные права члена общества как совладельца коллективной формы собственности в границах данного общества.

В-шестых, право эмиссии акций принадлежит открытым и закрытым акционерным обществам. Согласно действующему законодательству акция неделима.

АО могут возникать  и действовать в форме двух типов: а) открытого, если акции распространяются путем открытой подписки и купли-продажи на фондовом рынке. Открытые акционерные общества (ОАО) возникают в тех случаях, если риски эффективного функционирования нужно распространить среди как можно большего числа акционеров; б) закрытого типа, если акции реализуются лишь между основателями. То есть их акции не могут размещаться путем подписки, покупаться и продаваться на свободном рынке.

Каждое ЗАО может  реорганизоваться в открытое путем  регистрации его акций в соответствии с требованиями действующего законодательства и внесения изменений в устав. 

Акции ОАО могут размещаться  закрытой подпиской. То есть среди предварительно известного ограниченного круга  инвесторов, в границах ограниченной суммы эмиссии и в короткие сроки.

Акция, как и любая  ценная бумага имеет реквизиты - существенные стороны (элементы), определяющие юридическую силу данного вида ценной бумаги. Обязательными реквизитами акции является: а) фирменное наименование АО и его местонахождение; б) название ценной бумаги «акция», ее порядковый номер, дата выпуска, вид акции и ее нарицательная стоимость; в) имя владельца (для именной акции); г) размер уставного фонда на день выпуска акции, а также количество акций, что выпускаются; д) срок выплаты дивидендов и подпись председателя правления. Если отсутствует хоть бы один из этих реквизитов, то такой документ не является акцией. К акции может добавляться купонный лист в уплату дивидендов.

При этом различают два  вида пакета акций:

а) значительный пакет акций - такое количество акций, владение которой предоставляет акционеру возможность достаточно существенно влиять на управление делами эмитента. Под значительным пакетом международная практика понимает владение или распоряжение больше, чем 5% пакетом акций одного эмитента.

1. б) контрольный пакет акций. Это удельный вес акций, сосредоточенный в руках одного владельца и предоставляющий ему возможность осуществлять фактический контроль над АО.

Каждое акционерное  общество может осуществлять со своими акциями такие действия:

а) Операции распределения. Они означают принятие решения о замене каждой выпущенной акции на две или больше акции этого же эмитента с пропорционально меньшим размером номинала. При этом размер уставного фонда не изменяется. Но эмиссией акций ниже номинала повышается их доступность мелким вкладчикам, поэтому рыночная цена этих акций растет быстрее чем дорогих.

б) Операции консолидации - обмена акций, которые находятся во владении акционеров, на пропорционально меньшее количество новых акций с повышенным номиналом.

в) Операции индексации означают провозглашение нового, повышенного номинала акций без их обмена.

Общепринятым способом приобретения и продажи акции  является их свободное обращение на рынке ценных бумаг. Но иногда сами правления акционерных обществ принимают решение о выкупе собственных акций. Причинами этого становятся:

• Состояние рыночной конъюнктуры. В частности, при благоприятной рыночной конъюнктуре выкуп собственных акций может стать выгодным размещением временно свободных средств и принести дополнительную прибыль.
• Противодействие скупке акций третьим лицом (агрессивный захват), а также залог сохранения контроля над управлением АО.
• Снижения предложения с целью предотвратить падение курса на рынке.
• Для следующих выплат прибылей акционерам вместо дивидендов и для стимулирования активной работы сотрудников.
• Для создания надлежащего запаса акций в случае выполнения обязательств относительно конвертации своих ценных бумаг.
• Формирование фонда будущих платежей в ходе выкупа небольших фирм, если такой выкуп по соглашению предусматривает передачу владельцам (акционерам) определенного пакета акций фирмы-покупателя.
• Иногда возникает потребность сократить количество акций в обращении.